ETH価格の継続的な上昇の背後にあるドライバー分析

イーサリアムは最近素晴らしいパフォーマンスを見せており、今年の最初の4ヶ月間の継続的な下落を経て、現在は強力な反発を迎えています。過去1ヶ月間、ETHの価格は上昇幅が50％を超え、4月の安値以来、実に150％近くも急騰しています。この顕著な成長の主な原動力は何でしょうか？答えは、上場投資商品（ETP）と上場企業の巨大な需要にあります。

過去18ヶ月を振り返ると、ビットコイン価格の継続的な上昇は、ETPや企業資金によって購入された新しいビットコインの数量が、同期間中のビットコインの新たな供給総量を超えたという単純な事実に起因しています。2024年1月にビットコインETPが上場されて以来、上場企業やETP機関は累計で150万枚のビットコインを購入しており、一方で同期間中に全ネットワークで新たに生成されたビットコインの数量はわずか30万枚です。この供給と需要の不均衡が価格上昇の根本原因です。

比較すると、イーサリアムは最近まで同様の市場の熱気を享受していなかった。イーサリアムETPは2024年7月に登場したが、市場の初期反応は平淡だった。2025年5月15日時点で、イーサリアムETPはわずか66万枚のETHを購入し、約25億ドルの資金流入に相当する。一方、市場には特に大規模なイーサリアムのリザーブ会社は登場していなかった。この期間中、イーサリアムネットワークは54.3万枚のETHを純増発しており、基本的に市場の需要とほぼ同じであるため、ETH価格が横ばいまたは下落傾向にある理由が説明される。

しかし、5月中旬は転換点となりました。5月15日以降、イーサリアム現物ETPは引き続き好調で、資金は50億ドルを超えています。企業界も積極的に参加し、複数の企業がイーサリアムを企業財庫の配置に組み込むことを発表しました。推計によると、5月15日以降、ETPと企業財庫は合計で283万枚のETHを購入し、その価値は100億ドルを超え、同期間のETHの新たな純供給量の32倍に相当します。この巨大な需要と供給のギャップは、イーサリアムの価格の急速な上昇を直接促進しました。

将来を見据えると、このトレンドは続く可能性が高いです。現在、ETP投資家のイーサリアムへの配置はビットコインに比べて依然として大幅に低いです：ETHの時価総額はBTCの約19%ですが、イーサリアムETPの総規模はビットコインETPの12%にも満たないです。ステーブルコインとトークン化への関心が高まる中、イーサリアムETPへの資金流入は長期的に強い勢いを維持することが期待されています。

同時に、「ETH財庫会社」の発展傾向が加速する可能性があります。この期待は、これらの会社の株式時価総額が保有する暗号資産の価値を上回るかどうかに基づいていますが、現在、ETH財庫会社には確かにこのプレミアム現象が存在しています。

今後1年間で、ETPと資産管理機関は約200億ドル相当のイーサリアムを購入する可能性があり、現在の価格で約533万枚のETHになります。一方、イーサリアムネットワークは同期間に約80万枚のETHを生産する見込みです。ETHとBTCは供給メカニズムに違いがありますが、短期的には、商品の価格は供給と需要の関係によって決まります。現在、市場のETHの需要は新たな供給量を大幅に上回っており、これはETHの価格が引き続き上昇する可能性が高いことを意味します。

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