# Spark Protocolデプス研報：Skyエコシステム孵化のオンチェーン資本配分プラットフォーム## 一、プロジェクト概要### 1. プロジェクト基本情報Spark Protocolは、ステーブルコインの収益と流動性に特化した分散型金融（DeFi）プロトコルです。これはSky（旧MakerDAO）エコシステムによって立ち上げられ、DeFi契約開発に特化したPhoenix Labsチームによって構築されました。Sparkのビジョンは、クロスチェーンで多資産のスケーラブルな収益エンジンを構築し、Skyエコシステムの数十億ドルのステーブルコイン準備をさまざまなDeFi、CeFi、および実世界資産（RWA）の機会にスマートに配備し、保有者に安定した収益を提供することです。プロトコルはイーサリアム、Arbitrum、Base、Optimism、Gnosisなどの複数の主流ネットワークに展開されており、現在管理されているステーブルコイン流動性は数十億ドル規模に達しています。Sparkはユーザーフレンドリーな収益プランを提唱し、複雑な戦略を簡素化し、暗号資産の増加を銀行の貯蓄のようにシンプルにします。! [Spark Protocol In-Depth Research Report: On-chain Capital Distribution Platform Incubated by MakerDAO](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-8269637a6509d1fbebd39f5e09de09b0)### 2. プロジェクトの発展の歴史Spark Protocolの発展の過程は、Skyが単一のステーブルコイン発行者から複雑で多層的な金融エコシステムへと進化する戦略的意図を明確に反映しています。その各ステップは慎重に計画されており、既存の強みを活かし、正確にDeFi貸出市場の構図に切り込んで再構築することを目指しています。重要なマイルストーン：- 2023年5月：プロトコルが正式にローンチ：Sky内部で孵化されたコア開発チームPhoenix Labsが構築したSpark ProtocolがEthereumメインネットで正式に立ち上がりました。初期段階では、プロトコルのコア機能はSkyの直接預金モジュール（D3M）を利用してUSDSに初期の競争力のある貸出市場を提供することです。この取り組みの直接的な目標は、USDSの貸出コストを低下させ、USDCやUSDTに対する魅力を高め、もともと競合するプロトコルである某取引プラットフォームや某DEXに流れていた利息収入の一部を回収することです。- 2024年末：戦略的転換とSLLの台頭：DeFi市場の利回りが一般的に低下する中で、「リアルイールド」（Real Yield）というナarrティブが台頭しています。Sparkプロトコルは「Spark流動性層」（SLL）を戦略的に発展させ始めました。プロトコルはもはや単なる受動的な貸し出しプラットフォームに満足せず、プール内の大量の資金をトークン化された米国債のような、より安定した現実世界の資産（RWA）に積極的に配分し始めています。これは、Sparkが純粋なDeFiプロトコルからハイブリッドファイナンス（HyFi）プラットフォームへの転換を示しています。- 2025年第1四半期：マルチチェーン拡張とエコシステム統合：より広範なユーザーと流動性を獲得するために、Spark ProtocolはSkyLinkや某プラットフォームのCCTPなどのクロスチェーン技術を活用し、Layer2ネットワーク（例：Arbitrum、Base）や他のパブリックチェーンへの拡張を開始します。同時に、SLLは他のDeFiプロトコル（流動的ステーキング派生商品プロトコル、利回りアグリゲーターなど）との統合を積極的に進め、複雑な利回り戦略マトリックスを構築しました。- 2025年6月12日：TVLの急増：ネイティブトークンSPKのエアドロップに対する強い期待が市場を後押しし、多くのユーザーがSpark Protocolに流動性マイニングやポイント活動（Ignition、Overdriveなど）に参加するために流入しました。プロトコルの総ロックバリュー（TVL）は短期間で急激に上昇し、一時85.2億ドルの大台を突破し、その強力な市場魅力と流動性吸引力を十分に示しました。- 2025年6月17日：SPKトークン創世：待望のネイティブガバナンストークンSPKが正式にローンチされます。初期ユーザー、流動性提供者、コミュニティ貢献者への遡及的エアドロップを通じて、また、ある取引プラットフォームなどの主要な中央集権取引所での同時上場を通じて、SPKは迅速に広範な市場の注目と流動性を獲得しました。! [Spark Protocol In-Depth Research Report: On-chain Capital Distribution Platform Incubated by MakerDAO](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-760fa50b932488710fc06b04d81861f6)### 3. プロジェクト戦略の位置付けSkyエコシステムの"商業銀行"：もし発行権を持つSkyを"中央銀行"と見なすなら、Spark Protocolは"商業銀行"の役割を果たします。それはSkyシステム内の流動性（主にUSDS）を市場の借り手に効率的に配分し、預金者に競争力のある利回りを提供する責任を負っています。フラッグシップ製品マトリックスには、- SparkLend：プロトコルの基盤として、これは多様な暗号資産を過剰担保の形で供給（Lend）および借入（Borrow）することを可能にする機能を備えたマネーマーケットです。リスクの好みに応じて、変動金利および一部資産の固定金利貸出をサポートしています。- Spark Savings (sUSDS)：これは革新的な貯蓄ソリューションであり、ユーザーはUSDSをこのモジュールに預け入れるだけで、自動的にSky貯蓄利率（Sky Savings Rate, SSR）を得ることができます。SSRの収益源は非常に多様化しており、SparkLend自身の貸出利ざやだけでなく、プロトコルがSpark流動性層（SLL）を通じて現実世界資産（RWA）や他のDeFiプロトコルに投資することによって生じる安定した収益も含まれています。- スパーク流動性レイヤー (スパーク流動性レイヤー、SLL)：これはスパークプロトコルの最も戦略的な構成要素です。SLLは、プロトコル内の未使用または非効率的な流動性を、積極的かつ効率的にイーサリアムメインネット以外の複数のブロックチェーンネットワーク（Base、Arbitrumなど）や各種高利回りのDeFiプロトコルに展開することを目的としており、全体の資本効率と収益の最大化を実現します。! [Spark Protocol In-Depth Research Report: On-chain Capital Allocation Platform Incubated by MakerDAO](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-1e72a9421a9ed3d4e163387cc0515661)### 4. コアチームの背景Sparkのコアチームは長年にわたりブロックチェーン分野で深く取り組んできました。これはスタートアップチームがゼロから構築したものではなく、DeFi分野で最も経験豊富な組織の一つであるSkyの懐から生まれました。(1) インキュベーションパートナー：SkyエコシステムSkyはDeFi概念の初期提唱者および実践者であり、2017年以来安定して運営されている。Spark Protocolのインキュベーターおよび主要なサポーターとして、Skyは比類のないリソースの優位性を提供している。- ブランドの信頼性：Skyは安全性、安定性、そして分散型ガバナンスの面で良好な評判を築いており、Spark Protocolに強力な信頼の裏付けを提供しています。- 深厚な流動性：D3Mなどのメカニズムを通じて、SparkはSkyの数十億ドルのバランスシートに直接接続でき、他のプロトコルが達成しにくい初期流動性を得ました。- 戦略ガイダンス：Sparkの発展の道筋はSkyの「エンドゲームプラン」（Endgame Plan）と密接に結びついており、Skyの創業者などのコアメンバーからのトップレベルの戦略設計とガイダンスを得ています。(2)開発チーム:Phoenix LabsPhoenix LabsはSkyコミュニティ内部で特定の開発タスクを実行するために設立されたコア貢献者チームです。このチームはSkyエコシステムのためにユーザー向けの製品を構築することに焦点を当てており、Spark Protocolはその最も重要なフラッグシッププロジェクトです。チームメンバーは主に次のような人々で構成されています：- ルーカス・マヌエル（共同創設者）：以前は某プラットフォームの技術責任者を務め、そのプラットフォームのオンチェーン貸付エンジンの設計と開発を担当しました。Sparkプロジェクトでは、クロスチェーン流動性ルーティングアーキテクチャの設計を主導し、複数ネットワークでの資金配分におけるスリッページ制御の問題を解決しました。ロンドン大学の金融工学修士号を取得しており、キャリアは某投資銀行の固定収益部から始まりました。- ナディア（共同創設者）：DeFi分野の著名な成長戦略の専門家で、Skyのエコシステム成長計画を主導し、USDSのArbitrum、OptimismなどのL2ネットワークでの採用率を300%向上させました。Sparkでは、製品デザインと市場開拓を担当し、CeFi機関とDeFiプロトコルをつなぐ法定通貨の出入金チャネルを構築しました。- Kris Kaczor（チーフエンジニア）：ブロックチェーンインフラストラクチャの専門家であり、Layer2データ分析プラットフォームL2Beatの共同創設者。Sparkでマルチチェーン展開の実施をリードし、ゼロ知識証明に基づくクロスチェーンステート検証メカニズムを開発し、数十のチェーン間で資金の安全な流通を保証。以前はある企業でスマートコントラクトのセキュリティ監査人を務めていました。## 二、ビジネスモデルSpark Protocolの運営モデルは、"DeFiスーパー銀行"として理解することができ、商業銀行の預貸業務、投資銀行の資産管理業務、中央銀行の一部の金融政策伝導機能を統合しています。そのビジネスモデルの核心は、"低コスト負債 + 多様な高効率資産配分"です。! [Spark Protocol In-Depth Research Report: On-Chain Capital Allocation Platform Incubated by MakerDAO](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ce465d17bfd77ee14fb8e274ac8a596d)### 1. コア運営メカニズム(1) 特権流動性の供給源(低コスト負債)：これはSpark Protocolの根本的な非対称の優位性です。あるDEXやあるプラットフォームなどが主に市場ユーザーの預金（負債側のコストが高い）に依存しているプロトコルとは異なり、SparkはSkyのD3M (Direct Deposit USDS Module) 機構を通じて、Skyの金庫から非常に低いコスト（すなわちUSDSの基礎金利）で数十億ドル規模の初期流動性を直接得ることができます。これは、低金利で預金を集めることができる"親会社銀行"を持っているのと同等であり、資産側の価格設定において大きな柔軟性と競争優位性を持たせます。(2) 革新的な金利モデル："透明金利" (Transparent Rates)：従来の貸出プロトコルの金利は市場の需給によって決まります。つまり、資金利用率が高いほど金利が高くなります。この浮動モデルは市場の状況を反映していますが、大きな変動があり、安定した資金コストを必要とする機関や大口トレーダーには不利です。Spark Protocolはそのコア資産USDSに対して"透明金利"メカニズムを導入しました。この金利は市場の利用率によって直接決まるのではなく、Skyコミュニティのガバナンス（すなわちSPKおよびSkyトークン保有者の投票）によって直接設定されます。このメカニズムは借り手に高い金利の予測可能性を提供し、市場で最も魅力的なステーブルコイン貸出プラットフォームの一つとなっています。(3) 多様な収益源(効率的な資産配分):Spark Protocolの利回りは、SparkLend市場内の預金とローンのスプレッドに限定されず、その強力なSpark流動性レイヤーを通じて (SLL) 主導権を握り、多様な収入ポートフォリオを構築します。- 伝統的な借入利ざや：SparkLendマネーマーケットにおいて、さまざまな資産の借入利率と預金利率の間の差額であり、これはその基本的な収入源です。- 現実世界の資産 (RWA) 投資：SLLはプール内の大量の余剰USDSをトークン化された低リスクで安定した収益の現実世界の資産に投資します。最も典型的な例は、ある資産運用会社と提携し、その資金をBUIDLファンドに投入することで、アメリカ国債の利回りを獲得することです。この部分の収益は安定しており、暗号市場の変動との関連度が低く、プロトコルに堅実な収益基盤を提供します。- プロトコル間/チェーン間戦略展開：SLLは"オンチェーンヘッジファンド"の役割を果たします。これは、クロスチェーンブリッジや流動性ネットワークを利用して、資本を他の高収益なDeFiプロトコルに効率的に展開します。例えば、あるプラットフォームの"デルタニュートラル"戦略に参加して利益を得たり、あるDEXなどのプロトコルで流動性マイニングや流動性提供を行ったりします。- 機関とCeFi借入：特定の機関や特定のプラットフォームなどの適法なCeFiプラットフォームと協力することで、Sparkは一部の資金を超過担保の形で機関トレーダーやマーケットメーカーに貸し出し、暗号通貨のオフチェンジ借入市場に入り、卸売レベルの借入金利を獲得します。! [Spark Protocol In-Depth Research Report: On-chain Capital Allocation Platform Incubated by MakerDAO](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a17a0c63f08968e21c0414b9559cfb71)### 2. ビジネスモデルのクローズドループSparkのビジネスモデルは強力な正のフィードバックループを形成しています：- D3Mを利用して低コストのデプス流動性を獲得します。- SLLを通じて流動性をRWAやその他の高利回り戦略に配置し、安定した、かなりの「実際の利益」を生み出します。- この部分の利益をUSDS預金ユーザーに還元し（sUSDSのSSRを通じて）、市場で最も魅力的なステーブルコイン預金金利を提供します。- 高い預金金利がより多くの外部USDSの流入を引き寄せ、プロトコルの流動性の堀をさらに深めます。- 深厚な流動性と予測可能な借入金利が、多くの質の高い借り手を引き付け、プロトコルの利ザヤ収入を増加させます。- このプロセスは絶えず循環し、USDSのネットワーク効果とSpark Protocolの市場地位を持続的に強化します。### 3. エコシステム構築Spark Protocolは孤立したアプリケーションではなく、Skyエコシステム（すなわちSky Endgame計画の最終形態）に不可欠なものとして設計されています。
Spark Protocol: Skyエコシステムの分散型金融スーパー銀行がオンチェーンの資本配分をどのように再構築するか
Spark Protocolデプス研報：Skyエコシステム孵化のオンチェーン資本配分プラットフォーム
一、プロジェクト概要
1. プロジェクト基本情報
Spark Protocolは、ステーブルコインの収益と流動性に特化した分散型金融（DeFi）プロトコルです。これはSky（旧MakerDAO）エコシステムによって立ち上げられ、DeFi契約開発に特化したPhoenix Labsチームによって構築されました。Sparkのビジョンは、クロスチェーンで多資産のスケーラブルな収益エンジンを構築し、Skyエコシステムの数十億ドルのステーブルコイン準備をさまざまなDeFi、CeFi、および実世界資産（RWA）の機会にスマートに配備し、保有者に安定した収益を提供することです。プロトコルはイーサリアム、Arbitrum、Base、Optimism、Gnosisなどの複数の主流ネットワークに展開されており、現在管理されているステーブルコイン流動性は数十億ドル規模に達しています。Sparkはユーザーフレンドリーな収益プランを提唱し、複雑な戦略を簡素化し、暗号資産の増加を銀行の貯蓄のようにシンプルにします。
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2. プロジェクトの発展の歴史
Spark Protocolの発展の過程は、Skyが単一のステーブルコイン発行者から複雑で多層的な金融エコシステムへと進化する戦略的意図を明確に反映しています。その各ステップは慎重に計画されており、既存の強みを活かし、正確にDeFi貸出市場の構図に切り込んで再構築することを目指しています。
重要なマイルストーン：
2023年5月：プロトコルが正式にローンチ：Sky内部で孵化されたコア開発チームPhoenix Labsが構築したSpark ProtocolがEthereumメインネットで正式に立ち上がりました。初期段階では、プロトコルのコア機能はSkyの直接預金モジュール（D3M）を利用してUSDSに初期の競争力のある貸出市場を提供することです。この取り組みの直接的な目標は、USDSの貸出コストを低下させ、USDCやUSDTに対する魅力を高め、もともと競合するプロトコルである某取引プラットフォームや某DEXに流れていた利息収入の一部を回収することです。
2024年末：戦略的転換とSLLの台頭：DeFi市場の利回りが一般的に低下する中で、「リアルイールド」（Real Yield）というナarrティブが台頭しています。Sparkプロトコルは「Spark流動性層」（SLL）を戦略的に発展させ始めました。プロトコルはもはや単なる受動的な貸し出しプラットフォームに満足せず、プール内の大量の資金をトークン化された米国債のような、より安定した現実世界の資産（RWA）に積極的に配分し始めています。これは、Sparkが純粋なDeFiプロトコルからハイブリッドファイナンス（HyFi）プラットフォームへの転換を示しています。
2025年第1四半期：マルチチェーン拡張とエコシステム統合：より広範なユーザーと流動性を獲得するために、Spark ProtocolはSkyLinkや某プラットフォームのCCTPなどのクロスチェーン技術を活用し、Layer2ネットワーク（例：Arbitrum、Base）や他のパブリックチェーンへの拡張を開始します。同時に、SLLは他のDeFiプロトコル（流動的ステーキング派生商品プロトコル、利回りアグリゲーターなど）との統合を積極的に進め、複雑な利回り戦略マトリックスを構築しました。
2025年6月12日：TVLの急増：ネイティブトークンSPKのエアドロップに対する強い期待が市場を後押しし、多くのユーザーがSpark Protocolに流動性マイニングやポイント活動（Ignition、Overdriveなど）に参加するために流入しました。プロトコルの総ロックバリュー（TVL）は短期間で急激に上昇し、一時85.2億ドルの大台を突破し、その強力な市場魅力と流動性吸引力を十分に示しました。
2025年6月17日：SPKトークン創世：待望のネイティブガバナンストークンSPKが正式にローンチされます。初期ユーザー、流動性提供者、コミュニティ貢献者への遡及的エアドロップを通じて、また、ある取引プラットフォームなどの主要な中央集権取引所での同時上場を通じて、SPKは迅速に広範な市場の注目と流動性を獲得しました。
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3. プロジェクト戦略の位置付け
Skyエコシステムの"商業銀行"：もし発行権を持つSkyを"中央銀行"と見なすなら、Spark Protocolは"商業銀行"の役割を果たします。それはSkyシステム内の流動性（主にUSDS）を市場の借り手に効率的に配分し、預金者に競争力のある利回りを提供する責任を負っています。
フラッグシップ製品マトリックスには、
SparkLend：プロトコルの基盤として、これは多様な暗号資産を過剰担保の形で供給（Lend）および借入（Borrow）することを可能にする機能を備えたマネーマーケットです。リスクの好みに応じて、変動金利および一部資産の固定金利貸出をサポートしています。
Spark Savings (sUSDS)：これは革新的な貯蓄ソリューションであり、ユーザーはUSDSをこのモジュールに預け入れるだけで、自動的にSky貯蓄利率（Sky Savings Rate, SSR）を得ることができます。SSRの収益源は非常に多様化しており、SparkLend自身の貸出利ざやだけでなく、プロトコルがSpark流動性層（SLL）を通じて現実世界資産（RWA）や他のDeFiプロトコルに投資することによって生じる安定した収益も含まれています。
スパーク流動性レイヤー (スパーク流動性レイヤー、SLL)：これはスパークプロトコルの最も戦略的な構成要素です。SLLは、プロトコル内の未使用または非効率的な流動性を、積極的かつ効率的にイーサリアムメインネット以外の複数のブロックチェーンネットワーク（Base、Arbitrumなど）や各種高利回りのDeFiプロトコルに展開することを目的としており、全体の資本効率と収益の最大化を実現します。
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4. コアチームの背景
Sparkのコアチームは長年にわたりブロックチェーン分野で深く取り組んできました。これはスタートアップチームがゼロから構築したものではなく、DeFi分野で最も経験豊富な組織の一つであるSkyの懐から生まれました。
(1) インキュベーションパートナー：Skyエコシステム
SkyはDeFi概念の初期提唱者および実践者であり、2017年以来安定して運営されている。Spark Protocolのインキュベーターおよび主要なサポーターとして、Skyは比類のないリソースの優位性を提供している。
ブランドの信頼性：Skyは安全性、安定性、そして分散型ガバナンスの面で良好な評判を築いており、Spark Protocolに強力な信頼の裏付けを提供しています。
深厚な流動性：D3Mなどのメカニズムを通じて、SparkはSkyの数十億ドルのバランスシートに直接接続でき、他のプロトコルが達成しにくい初期流動性を得ました。
戦略ガイダンス：Sparkの発展の道筋はSkyの「エンドゲームプラン」（Endgame Plan）と密接に結びついており、Skyの創業者などのコアメンバーからのトップレベルの戦略設計とガイダンスを得ています。
(2)開発チーム:Phoenix Labs
Phoenix LabsはSkyコミュニティ内部で特定の開発タスクを実行するために設立されたコア貢献者チームです。このチームはSkyエコシステムのためにユーザー向けの製品を構築することに焦点を当てており、Spark Protocolはその最も重要なフラッグシッププロジェクトです。チームメンバーは主に次のような人々で構成されています：
ルーカス・マヌエル（共同創設者）：以前は某プラットフォームの技術責任者を務め、そのプラットフォームのオンチェーン貸付エンジンの設計と開発を担当しました。Sparkプロジェクトでは、クロスチェーン流動性ルーティングアーキテクチャの設計を主導し、複数ネットワークでの資金配分におけるスリッページ制御の問題を解決しました。ロンドン大学の金融工学修士号を取得しており、キャリアは某投資銀行の固定収益部から始まりました。
ナディア（共同創設者）：DeFi分野の著名な成長戦略の専門家で、Skyのエコシステム成長計画を主導し、USDSのArbitrum、OptimismなどのL2ネットワークでの採用率を300%向上させました。Sparkでは、製品デザインと市場開拓を担当し、CeFi機関とDeFiプロトコルをつなぐ法定通貨の出入金チャネルを構築しました。
Kris Kaczor（チーフエンジニア）：ブロックチェーンインフラストラクチャの専門家であり、Layer2データ分析プラットフォームL2Beatの共同創設者。Sparkでマルチチェーン展開の実施をリードし、ゼロ知識証明に基づくクロスチェーンステート検証メカニズムを開発し、数十のチェーン間で資金の安全な流通を保証。以前はある企業でスマートコントラクトのセキュリティ監査人を務めていました。
二、ビジネスモデル
Spark Protocolの運営モデルは、"DeFiスーパー銀行"として理解することができ、商業銀行の預貸業務、投資銀行の資産管理業務、中央銀行の一部の金融政策伝導機能を統合しています。そのビジネスモデルの核心は、"低コスト負債 + 多様な高効率資産配分"です。
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1. コア運営メカニズム
(1) 特権流動性の供給源(低コスト負債)：これはSpark Protocolの根本的な非対称の優位性です。あるDEXやあるプラットフォームなどが主に市場ユーザーの預金（負債側のコストが高い）に依存しているプロトコルとは異なり、SparkはSkyのD3M (Direct Deposit USDS Module) 機構を通じて、Skyの金庫から非常に低いコスト（すなわちUSDSの基礎金利）で数十億ドル規模の初期流動性を直接得ることができます。これは、低金利で預金を集めることができる"親会社銀行"を持っているのと同等であり、資産側の価格設定において大きな柔軟性と競争優位性を持たせます。
(2) 革新的な金利モデル："透明金利" (Transparent Rates)：従来の貸出プロトコルの金利は市場の需給によって決まります。つまり、資金利用率が高いほど金利が高くなります。この浮動モデルは市場の状況を反映していますが、大きな変動があり、安定した資金コストを必要とする機関や大口トレーダーには不利です。Spark Protocolはそのコア資産USDSに対して"透明金利"メカニズムを導入しました。この金利は市場の利用率によって直接決まるのではなく、Skyコミュニティのガバナンス（すなわちSPKおよびSkyトークン保有者の投票）によって直接設定されます。このメカニズムは借り手に高い金利の予測可能性を提供し、市場で最も魅力的なステーブルコイン貸出プラットフォームの一つとなっています。
(3) 多様な収益源(効率的な資産配分):Spark Protocolの利回りは、SparkLend市場内の預金とローンのスプレッドに限定されず、その強力なSpark流動性レイヤーを通じて (SLL) 主導権を握り、多様な収入ポートフォリオを構築します。
伝統的な借入利ざや：SparkLendマネーマーケットにおいて、さまざまな資産の借入利率と預金利率の間の差額であり、これはその基本的な収入源です。
現実世界の資産 (RWA) 投資：SLLはプール内の大量の余剰USDSをトークン化された低リスクで安定した収益の現実世界の資産に投資します。最も典型的な例は、ある資産運用会社と提携し、その資金をBUIDLファンドに投入することで、アメリカ国債の利回りを獲得することです。この部分の収益は安定しており、暗号市場の変動との関連度が低く、プロトコルに堅実な収益基盤を提供します。
プロトコル間/チェーン間戦略展開：SLLは"オンチェーンヘッジファンド"の役割を果たします。これは、クロスチェーンブリッジや流動性ネットワークを利用して、資本を他の高収益なDeFiプロトコルに効率的に展開します。例えば、あるプラットフォームの"デルタニュートラル"戦略に参加して利益を得たり、あるDEXなどのプロトコルで流動性マイニングや流動性提供を行ったりします。
機関とCeFi借入：特定の機関や特定のプラットフォームなどの適法なCeFiプラットフォームと協力することで、Sparkは一部の資金を超過担保の形で機関トレーダーやマーケットメーカーに貸し出し、暗号通貨のオフチェンジ借入市場に入り、卸売レベルの借入金利を獲得します。
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2. ビジネスモデルのクローズドループ
Sparkのビジネスモデルは強力な正のフィードバックループを形成しています：
D3Mを利用して低コストのデプス流動性を獲得します。
SLLを通じて流動性をRWAやその他の高利回り戦略に配置し、安定した、かなりの「実際の利益」を生み出します。
この部分の利益をUSDS預金ユーザーに還元し（sUSDSのSSRを通じて）、市場で最も魅力的なステーブルコイン預金金利を提供します。
高い預金金利がより多くの外部USDSの流入を引き寄せ、プロトコルの流動性の堀をさらに深めます。
深厚な流動性と予測可能な借入金利が、多くの質の高い借り手を引き付け、プロトコルの利ザヤ収入を増加させます。
このプロセスは絶えず循環し、USDSのネットワーク効果とSpark Protocolの市場地位を持続的に強化します。
3. エコシステム構築
Spark Protocolは孤立したアプリケーションではなく、Skyエコシステム（すなわちSky Endgame計画の最終形態）に不可欠なものとして設計されています。