アメリカがステーブルコイン法案を導入する予定、一部のステーブルコインはリスクに直面する可能性がある

テラ/USTアルゴリズムステーブルコインシステムの崩壊後、米国のステーブルコインに対する規制の姿勢は明らかに厳しくなっています。最近の報道によれば、米国下院ではテーブルコインに対する法案が検討されており、テラUSD（UST）のようなアルゴリズムステーブルコインに対して禁止措置が講じられるとのことです。

法案草案によれば、新しい"内生抵押ステーブルコイン"の発行または創造は違法行為と見なされます。この定義は、固定通貨価値に変換、償還または買戻しでき、同じ創造者に依存して固定価格を維持する別のデジタル資産に依存するステーブルコインを含みます。

「内生抵押ステーブルコイン」は通常、発行者が自ら創出した担保（ガバナンストークンなど）を用いてステーブルコインを発行することを指します。このメカニズムは、強気市場では担保の価格とステーブルコインの数量が螺旋的に上昇する可能性がありますが、弱気市場では強制清算やデススパイラルを引き起こす可能性があります。Terra/USTの失敗は典型的なケースであり、これが立法者がこのようなメカニズムに対して慎重な態度を持つ理由でもあります。

以下は影響を受ける可能性のあるステーブルコインのいくつかの種類です。

1. 過剰担保型：例えばSynthetixのsUSDは、ガバナンストークンSNXを担保として、400%の担保率でステーブルコインを発行します。リスク管理メカニズムはありますが、それでも"内生担保ステーブルコイン"の説明に該当します。

2. Terraメカニズムに類似：Neutrino ProtocolのUSDNは、そのメカニズムがTerraに似ており、規制リスクに直面する可能性があります。一方、USDDは担保が十分で多様性があるため、一時的にこの問題を回避しています。

3. 一部のアルゴリズムステーブルコイン：Fraxなど、現在の担保率が92.5%に達しているが、そのアルゴリズム部分は依然としてガバナンストークンFXSに依存しているため、法案で禁止される対象と見なされる可能性がある。

4. 法定通貨担保型：新しい法律は、銀行や信用協同組合に対して、法定通貨を支えるステーブルコインを合法的に発行するための手段を提供しますが、関連する監督機関の監視を受ける必要があります。

5. その他の分散型ステーブルコイン：例えば、MakerDAOのDAIやLiquityのLUSDなど、主にETHなどの分散型資産を担保にしており、現在新しい法案の下での合法性は不明である。

総じて、新しい法案草案は新たな内生抵押ステーブルコインの発行を禁止することになり、これが比較的安全なステーブルコインプロジェクトに影響を与える可能性があります。中央集権的なステーブルコインについては、法案が規制機関を明確にし、銀行による自社ステーブルコインの発行の傾向が強まる可能性があります。

注意が必要なのは、この法案は現在草案の段階にあり、早ければ来週に議論が行われる可能性があり、内容が調整される可能性があるということです。草案から正式に発効するまでには一定の時間が必要であり、私たちはその進展を引き続き注視していきます。