暗号通貨市場、2025年第1四半期、レビュー

2025年初、暗号資産市場は複雑な感情の中でスタートしました。業界は新年に対して複数の期待を抱いています: 米連邦準備制度の政策転換、人工知能技術の突破、そして新政府が約束した友好的な規制フレームワークは、業界発展の潜在的な要因と見なされています。しかし、第一四半期の終わりには、市場は「マクロの揺れ、ミクロの革新」という鮮明な特徴を示しました。

世界のマクロ経済が市場の動向を主導しています。米連邦準備制度はインフレーションと景気後退リスクの間で難しいバランスを取っており、3月の景気後退による利下げ期待が市場を一時的に押し上げましたが、株式市場の評価バブル崩壊による流動性に対する懸念を打ち消すことはできませんでした。新政府はビットコイン国家戦略準備とデジタル資産規制の明確化を推進し、業界に好材料をもたらしましたが、転換コストに対する議論も激化しました。ビットコインは1月に10万ドルを突破した後、30%の調整に見舞われ、「半減期」のストーリーからの利益確定が市場に露呈しました。アルトコイン全体のパフォーマンスは平凡ですが、RWAやユーザーエントリーなどの革新的な製品は依然として業界に活力を注入しています。注目すべきは、一部の取引プラットフォームが分散型エコシステムの配置を加速しており、オンチェーン流動性の統合とアカウント抽象化技術を通じて、ユーザーが分散型アプリケーションシナリオにシームレスにアクセスできるよう促進し、初めてユーザーがプラットフォーム内で直接分散型資産を取引できるようにしていることです。この中央集権と分散型が融合するモデルは、将来の成長の鍵となる可能性があります。

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マクロ経済環境とその影響

2025年第1四半期、アメリカのマクロ経済は暗号資産市場に深遠な影響を与える。暗号市場は米国株式と正の相関性が強まり、ナスダックの動向がある程度暗号資産市場の行方を決定する。マクロ経済の核心はインフレと経済の強弱バランスにあり、市場が取引しているのは未来の期待である:インフレが過度に高いまたは経済が過度に強い場合、連邦準備制度は利下げを遅らせる可能性があり、資本市場に不利である;経済が過度に弱い場合は景気後退リスクを引き起こす可能性があり、同様に市場の信頼に不利である。したがって、マクロ経済は強弱の間でバランスを見つけ、資本市場に有利な環境を提供する必要がある。政府の大量の解雇は直接的に失業率を上昇させる。同時に、関税政策は影響を受ける商品の価格と関連サービスのコストを押し上げ、インフレ圧力を悪化させ、経済の衰退の可能性を高める。

これらの政策は市場の不安定要因を増加させ、資本市場のボラティリティを高めています。2024年第4四半期の選挙相場による上昇と潜在的な撤退リスクを考慮して、一部の投資機関は2025年第1四半期に投資計画を縮小し、他の戦略のビジネス探索に焦点を移しました。しかし、これらの政策は単なる経済調整ではなく、政治的な交渉のカードを増やすことを目的としている可能性があるか、あるいは特定の目的を達成するために混乱を生み出すために作られているかもしれません。例えば、景気後退の兆候を作り出して連邦準備制度の利下げを促し、国家債務問題を緩和し、経済成長を刺激することなどです。したがって、依然として一部の機関は今後の暗号資産市場のパフォーマンスに期待を寄せています。

第一四半期、暗号資産市場は経済データに敏感に反応します。1月のデータは全体的に強いもので、市場は平穏に反応しました。2月のインフレが予想を超えたため、利下げ期待が急激に低下し、ビットコインは大幅に下落しました。3月のデータの改善は短期的な反発をもたらしましたが、コアPCEが予想を超えたことで再び下落を引き起こしました。関税政策はインフレ圧力を悪化させ、市場の不確実性を増加させ、米連邦準備制度が政策を調整する要因になる可能性があります。今後、暗号資産の動向は引き続き経済データと米連邦準備制度の政策に高度に依存するため、投資家はインフレと雇用データの動向を注意深く監視する必要があります。

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新政権の仮想通貨政策と影響

新政府は3月に行政命令を署名し、戦略的ビットコイン準備を設立した。資金は約20万枚の押収ビットコイン(から来ており、その価値は約180億ドル)であり、準備ビットコインの販売を禁止している。この措置はビットコインを「主権準備資産」として引き上げ、その合法性と流動性を強化することを目的としている。短期的にはビットコインの価格が8％を超えて急騰したが、その後は下落した。長期的には、他国が模倣する可能性があり、ビットコインが国際準備資産になることを促進するかもしれない。他のデジタル資産も準備庫に含まれる可能性があり、暗号資産が国家戦略ツールへの転換を示している。

規制面では、新政府が証券取引委員会の議長を解雇し、暗号資産ワーキンググループを設立し、証券と非証券トークンの区分基準を明確にし、一部企業への訴訟を終了させることを推進しています。論争のある会計基準を廃止し、企業の財務負担を軽減します。規制環境は著しく緩和され、機関投資家が迅速に参入しています。伝統的な金融機関が暗号カストディ業務を行うことを許可され、業界のコンプライアンスが推進されています。短期的には、政策の恩恵が革新と資本流入を加速させる可能性がありますが、長期的にはシステムリスクや世界的な規制の競争の複雑さに警戒する必要があります。

ステーブルコインの発展において、政府はステーブルコインに対する連邦規制フレームワークを確立し、発行機関が連邦準備制度の決済システムに接続することを許可し、中央銀行デジタル通貨の発行を明確に禁止して、民間の暗号通貨の革新空間を維持しています。ステーブルコインの国際送金への応用が加速し、ドルの国際化の道が拡大しています。民間のステーブルコイン市場シェアが拡大し、従来の金融システムとの統合が深まっています。

関税政策に関して、新政府は「相互貿易と関税に関する覚書」に署名し、貿易パートナーに対してアメリカと同様の関税を要求し、付加価値税を実施している国に対して関税を追加で課すことを求めた。その後、対等関税に関する行政命令を署名し、貿易赤字が大きい国に対してより高い関税を課した。これにより、主要な影響を受ける国々が反発し、世界的な貿易コストが増加し、国際貿易の規模が縮小する可能性がある。アメリカは輸入インフレの圧力に直面し、利下げの期待が先延ばしにされている。関税政策はまた、国際決済通貨としてのドルへの信頼を弱め、一部の国々はドル離れの道を探り始めている。金融市場は一般的に大幅に下落し、流動性が圧力を受けている。

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新政府が支持する分散型金融プロジェクトは2024年に導入されて以来、業界に対して多面的な影響を与えています。このプロジェクトは政策の「風向計」と見なされ、その資産配分と戦略的な提携は「大統領の厳選ポートフォリオ」と解釈され、投資家が追随することを引き寄せ、マーケットの「政治的物語」への依存を悪化させる可能性があります。プロジェクトが導入する米ドルのステーブルコインはコンプライアンスと機関レベルのカストディを強調しており、既存のステーブルコイン市場シェアを弱め、米ドルのデジタル化プロセスを加速する可能性があります。プロジェクトの運営は類似のプロジェクトに対するコンプライアンスのテンプレートを提供し、業界の障壁を下げ、伝統的な金融機関の参加を引き寄せますが、規制のアービトラージにより市場のバブルを引き起こす可能性があります。

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中央集権型取引所と分散型取引所のコンバージェンス

取引所とWeb3ウォレットは暗号の世界への重要な入り口として、ユーザーは主流の取引所で法定通貨の入金や暗号資産の取引を行ったり、Web3ウォレットを利用してさまざまな分散型アプリケーションと対話したりします。2025年には、取引所のビジネスがさらに成熟し、一部のプラットフォームのユーザー数は前のサイクルの2倍になりますが、オンチェーンのデイリーアクティブユーザーは中央集権取引所の約10%に過ぎません。

2023年から、取引所は資産管理の蓄積を活かしてWeb3ウォレット市場に進出しました。一部の製品は優れた体験によってユーザーを引き付け、ユーザーの定着を実現しています。しかし、これらの製品は本質的に従来のWeb3ウォレットと顕著な差異はなく、使用のハードルを打破していません。

ある取引所が提供するWeb3ウォレットはプラットフォームアカウントと密接に結びついており、サイト内資産とウォレットの迅速な移動をサポートし、セキュリティの懸念を軽減します。また、エコシステム内の分散型取引所と連携して、一般ユーザー向けのトークン発行イベントを開催し、ユーザーがチェーン上の活動に参加することを促します。最新の機能により、サイト内ユーザーは直接チェーン上の資産を購入できるようになり、中央集権型取引所と分散型取引所の伝統的な境界を打破します。

主流の取引所とは異なり、ネイティブな暗号プロジェクトはウォレット分野で実際のニーズを解決することに集中しています。一部のプロジェクトは技術的な蓄積を活かして、ウォレットと取引機能を統合した製品を発売し、マルチチェーン資産の管理と取引の課題を解決し、市場の認知を得ています。

中央集権型取引所と分散型取引所の融合は、暗号市場が「対立分裂」から「協同共生」へと移行することを示しています。この変革は効率性と包摂性を高める一方で、規制、安全性、ガバナンスの新たな課題ももたらします。未来において、中央集権の効率性と分散型資産の安全性及び自律性をより良くバランスさせる参加者が、次世代金融基盤の進化の方向性を主導するかもしれません。

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