# Crypto Treasury Strategy:上場企業の新たなお気に入りと潜在的な懸念事項暗号化財庫は上場企業の人気戦略となっています。統計によると、少なくとも124社の上場企業がビットコインを企業の財務戦略に組み込み、バランスシートの重要な構成要素として位置付けており、暗号市場から広く注目を集めています。同時に、一部の企業もイーサリアム、Solana、XRPなどの他の暗号通貨を財庫戦略として採用し始めています。しかし、最近、一部の業界関係者はこのトレンドに対する懸念を表明しています。彼らはこれらの上場投資ツールをかつてのグレースケールビットコイン信託基金（GBTC）に例えています。GBTCは長い間プレミアムで取引されていましたが、プレミアムがディスカウントに転じたとき、複数の機関の崩壊の引き金となりました。ある銀行のデジタル資産研究責任者は警告している。もしビットコインの価格が、これらの暗号化財庫戦略を採用している企業の平均購入価格の22%を下回ると、企業が強制的に売却を余儀なくされる可能性がある。ビットコインが9万ドル未満に戻ると、約半数の企業の保有が損失リスクに直面する可能性がある。! 【上場企業の暗号トレジャリー戦略は今心配ですが、グレースケールGBTC「サンダー」のスクリプトを繰り返すのでしょうか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc)## マイクロストラテジーが流行を先導するが、高いプレミアムの背後にはレバレッジリスクが存在する6月4日時点で、ある企業は約580,955枚のビットコインを保有しており、市場価値は約610.5億ドルですが、その企業の時価総額は1074.9億ドルに達し、プレミアムは約1.76倍に近い。そのほかにも、ビットコインの財庫戦略を新たに採用したいくつかの企業は、著名なバックグラウンドを持っています。例えば、ある企業は特別目的買収会社（SPAC）を通じて上場し、6.85億ドルを調達してすべてビットコインの購入に充てました。別の企業は上場医療会社と合併し、7.1億ドルの資金を調達してビットコインを購入しました。また、ある企業はビットコインの財庫を構築するために24.4億ドルの資金調達を発表しました。最近の統計によると、マイクロストラテジーのビットコイン財庫戦略は、多くの模倣者を惹きつけており、イーサリアムの購入、ソラナとXRPの蓄積を計画している上場企業が含まれています。しかし、一部の暗号業界関係者は、これらの企業の運営モデルがかつてのGBTCアービトラージモデルと構造的に非常に似ていることを指摘しています。一旦ベアマーケットが訪れると、そのリスクは集中して放出され、"踏みつけ効果"を形成する可能性があります。## GBTCの歴史的教訓：レバレッジ崩壊による機関の爆発歴史を振り返ると、GBTCは2020年から2021年にかけて一世を風靡し、プレミアムが一時120%に達した。しかし、2021年以降、GBTCは急速に負プレミアムに転じ、最終的には多くの機関の破綻の引き金となった。GBTCのメカニズム設計は「入るだけで出ない」一方向取引の形式です：投資家はプライマリーマーケットで申請後、6ヶ月間ロックする必要があり、セカンダリーマーケットで販売することができますが、ビットコインに償還することはできません。この設計は初期においてセカンダリーマーケットのプレミアムを長期間維持することを促進しましたが、大規模な「レバレッジアービトラージゲーム」を生み出すことにもなりました。2021年3月にカナダがビットコインETFを導入した後、GBTCの需要が急激に減少し、正のプレミアムから負のプレミアムに転じ、レバレッジ構造が瞬時に崩壊しました。一部の機関は負のプレミアム環境下で継続的に損失を被り、GBTCを大規模に売却せざるを得なくなり、最終的には深刻な損失または清算に至りました。この始まりはプレミアムから、レバレッジで盛り上がり、流動性の崩壊によって破滅した"バブル崩壊"は、2022年の暗号業界のシステム的危機の序章となった。## 上場企業の暗号化財庫戦略：未来のシステミックリスク？ますます多くの企業が自社の「ビットコインファイナンスフライホイール」を形成しています。その主な論理は次のとおりです：株価上昇 → 増資ファイナンス → BTC購入 → 市場信頼の向上 → 株価のさらなる上昇。このメカニズムは、機関が暗号化された通貨ETFや暗号化された通貨の保有をローンの担保として徐々に受け入れるにつれて、今後加速する可能性があります。しかし、一部の分析によれば、このモデルは強気市場では一見整合性があるように見えるが、実際には伝統的な金融手段と暗号資産の価格を直接結びつけており、市場が弱気に転じると、鎖が切れる可能性がある。もしコイン価格が暴落すれば、企業の財務資産は急速に縮小し、その評価と資金調達能力に影響を与える。さらに深刻なのは、これらの企業の株式が担保として受け入れられると、その変動性が伝統的な金融またはDeFiシステムにさらに伝播し、リスクの鎖を拡大させることだ。暗号化財庫のアドバイザーは、「株式のトークン化」トレンドがリスクを悪化させる可能性があると指摘しており、特にこれらのトークン化された株式が担保として受け入れられた場合、制御不能な連鎖反応を引き起こす可能性が高くなる。現在、上場企業の暗号化財庫戦略が市場の焦点となり、その構造的リスクについての議論を引き起こしています。一部の企業は柔軟な資金調達手段と周期的な調整を通じて比較的堅実な財務モデルを構築していますが、全体の業界が市場の変動の中で安定を保てるかどうかは、まだ時間によって検証される必要があります。この「暗号化財庫ブーム」がGBTC式のリスクパスを再演するかどうかは、依然として未解決の問題です。
上場企業の暗号化財庫戦略：革新的な資金調達か、潜在的なシステムリスクか
Crypto Treasury Strategy:上場企業の新たなお気に入りと潜在的な懸念事項
暗号化財庫は上場企業の人気戦略となっています。統計によると、少なくとも124社の上場企業がビットコインを企業の財務戦略に組み込み、バランスシートの重要な構成要素として位置付けており、暗号市場から広く注目を集めています。同時に、一部の企業もイーサリアム、Solana、XRPなどの他の暗号通貨を財庫戦略として採用し始めています。
しかし、最近、一部の業界関係者はこのトレンドに対する懸念を表明しています。彼らはこれらの上場投資ツールをかつてのグレースケールビットコイン信託基金（GBTC）に例えています。GBTCは長い間プレミアムで取引されていましたが、プレミアムがディスカウントに転じたとき、複数の機関の崩壊の引き金となりました。
ある銀行のデジタル資産研究責任者は警告している。もしビットコインの価格が、これらの暗号化財庫戦略を採用している企業の平均購入価格の22%を下回ると、企業が強制的に売却を余儀なくされる可能性がある。ビットコインが9万ドル未満に戻ると、約半数の企業の保有が損失リスクに直面する可能性がある。
! 【上場企業の暗号トレジャリー戦略は今心配ですが、グレースケールGBTC「サンダー」のスクリプトを繰り返すのでしょうか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc.webp)
マイクロストラテジーが流行を先導するが、高いプレミアムの背後にはレバレッジリスクが存在する
6月4日時点で、ある企業は約580,955枚のビットコインを保有しており、市場価値は約610.5億ドルですが、その企業の時価総額は1074.9億ドルに達し、プレミアムは約1.76倍に近い。
そのほかにも、ビットコインの財庫戦略を新たに採用したいくつかの企業は、著名なバックグラウンドを持っています。例えば、ある企業は特別目的買収会社（SPAC）を通じて上場し、6.85億ドルを調達してすべてビットコインの購入に充てました。別の企業は上場医療会社と合併し、7.1億ドルの資金を調達してビットコインを購入しました。また、ある企業はビットコインの財庫を構築するために24.4億ドルの資金調達を発表しました。
最近の統計によると、マイクロストラテジーのビットコイン財庫戦略は、多くの模倣者を惹きつけており、イーサリアムの購入、ソラナとXRPの蓄積を計画している上場企業が含まれています。
しかし、一部の暗号業界関係者は、これらの企業の運営モデルがかつてのGBTCアービトラージモデルと構造的に非常に似ていることを指摘しています。一旦ベアマーケットが訪れると、そのリスクは集中して放出され、"踏みつけ効果"を形成する可能性があります。
GBTCの歴史的教訓：レバレッジ崩壊による機関の爆発
歴史を振り返ると、GBTCは2020年から2021年にかけて一世を風靡し、プレミアムが一時120%に達した。しかし、2021年以降、GBTCは急速に負プレミアムに転じ、最終的には多くの機関の破綻の引き金となった。
GBTCのメカニズム設計は「入るだけで出ない」一方向取引の形式です：投資家はプライマリーマーケットで申請後、6ヶ月間ロックする必要があり、セカンダリーマーケットで販売することができますが、ビットコインに償還することはできません。この設計は初期においてセカンダリーマーケットのプレミアムを長期間維持することを促進しましたが、大規模な「レバレッジアービトラージゲーム」を生み出すことにもなりました。
2021年3月にカナダがビットコインETFを導入した後、GBTCの需要が急激に減少し、正のプレミアムから負のプレミアムに転じ、レバレッジ構造が瞬時に崩壊しました。一部の機関は負のプレミアム環境下で継続的に損失を被り、GBTCを大規模に売却せざるを得なくなり、最終的には深刻な損失または清算に至りました。
この始まりはプレミアムから、レバレッジで盛り上がり、流動性の崩壊によって破滅した"バブル崩壊"は、2022年の暗号業界のシステム的危機の序章となった。
上場企業の暗号化財庫戦略：未来のシステミックリスク？
ますます多くの企業が自社の「ビットコインファイナンスフライホイール」を形成しています。その主な論理は次のとおりです：株価上昇 → 増資ファイナンス → BTC購入 → 市場信頼の向上 → 株価のさらなる上昇。このメカニズムは、機関が暗号化された通貨ETFや暗号化された通貨の保有をローンの担保として徐々に受け入れるにつれて、今後加速する可能性があります。
しかし、一部の分析によれば、このモデルは強気市場では一見整合性があるように見えるが、実際には伝統的な金融手段と暗号資産の価格を直接結びつけており、市場が弱気に転じると、鎖が切れる可能性がある。もしコイン価格が暴落すれば、企業の財務資産は急速に縮小し、その評価と資金調達能力に影響を与える。さらに深刻なのは、これらの企業の株式が担保として受け入れられると、その変動性が伝統的な金融またはDeFiシステムにさらに伝播し、リスクの鎖を拡大させることだ。
暗号化財庫のアドバイザーは、「株式のトークン化」トレンドがリスクを悪化させる可能性があると指摘しており、特にこれらのトークン化された株式が担保として受け入れられた場合、制御不能な連鎖反応を引き起こす可能性が高くなる。
現在、上場企業の暗号化財庫戦略が市場の焦点となり、その構造的リスクについての議論を引き起こしています。一部の企業は柔軟な資金調達手段と周期的な調整を通じて比較的堅実な財務モデルを構築していますが、全体の業界が市場の変動の中で安定を保てるかどうかは、まだ時間によって検証される必要があります。この「暗号化財庫ブーム」がGBTC式のリスクパスを再演するかどうかは、依然として未解決の問題です。