###市場の概要第3四半期以降、パフォーマンスが良好な資産にはラッセル2000指数、金価格、金融株、米国債が含まれ、パフォーマンスが悪い資産にはイーサリアム、原油、米ドルが含まれます。ビットコインとナスダック100指数はほぼ横ばいです。米国株式市場は現在も強気相場にあり、主要なトレンドは上向きのままです。しかし、年末までの数ヶ月間は業績テーマが乏しい取引環境となり、マーケットの上昇と下降の余地は制限されるでしょう。市場は第三四半期の利益予想を継続的に引き下げています。最近、評価が調整されましたが、反発も非常に早く、21倍のPERは依然として5年平均を大きく上回っています。! [サイクルキャピタルマクロウィークリーレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9db89ee82ca5eccb2334930354dfd33a)S&P 500指数の93％の企業が実際の業績を発表し、そのうち79％の企業が予想を上回る1株当たり利益を記録し、60％の企業が収益で予想を上回りました。予想を上回った企業の株価パフォーマンスは歴史的平均とほぼ同じですが、予想を下回った企業の株価パフォーマンスは歴史的平均を下回っています。現在、企業の自社株買いはアメリカの株式市場で最も強力なテクニカルサポートです。企業は過去数週間の自社株買い活動が通常の水準の2倍に達し、毎日約500億ドル(年換算で1兆ドル)です。この買い圧力は9月中旬以降に徐々に減少する可能性があります。大型テクノロジー株は夏の中頃にパフォーマンスが弱まったが、その主な理由は利益予想の低下と市場のAIテーマに対する熱意の減退である。しかし、これらの株の長期的な成長潜力は依然として存在し、価格が大幅に下落することは難しい。昨年10月から今年6月まで、市場はこの世代の中で最も優れたリスク調整後のリターンを経験しました(ナスダック100のシャープレシオは4)に達しました。今日に至るまで、株式市場のPERは高く、経済と財務の期待は成長が鈍化しており、市場は米連邦準備制度に対する期待も高まっているため、今後の株式市場が以前の3四半期のパフォーマンスを再現することは相対的に難しいと考えられます。大規模な資金が防御的なテーマに徐々にシフトしつつある兆候が見られます(たとえば、主観的および受動的な戦略の資金は、医療分野でのポジションを増やしています。このセクターは防御的であり、AIとは関係のない成長を提供します)このトレンドはすぐには逆転しないと予想されるため、今後数ヶ月の株式市場に対しては中立的な態度を持つことが比較的安全だと思われます。金曜日のジャクソンホール会議で、連邦準備制度理事会のパウエル議長は、これまでで最も明確な利下げ声明を発表し、9月の利下げが確定したと述べました。彼はまた、労働市場のさらなる冷却を望んでおらず、インフレが2％に戻る道筋に対する自信が高まっていることを示しました。しかし、彼は依然として政策緩和のペースは今後のデータの動向に依存すると主張しています。パウエルの今回の発言は、予想を超えるハト派的なものではなかったため、伝統的な金融市場では大きな波紋は広がりませんでした。皆が最も関心を持っているのは、年内に50ベーシスポイントの単回の利下げの機会があるかどうかですが、パウエルはまったくその兆候を示しませんでした。したがって、年内の利下げ期待は以前とほとんど変わりません。もし将来の経済データが良好であれば、現在の価格設定である100ベーシスポイントの利下げ期待は、さらなる引き下げの可能性さえあります。暗号市場は非常に強い反応を示しており、これは空売りが過剰に蓄積されていることによる圧迫が原因かもしれません(。例えば、最近のポジションの急増はあるものの、契約では頻繁に負の料金が発生しています)。また、暗号市場の参加者がマクロニュースを理解するペースは、従来の市場と比べて統一されておらず、ニュースの伝達におけるダンピングが大きいことも影響しています。多くの人々は、今週パウエルがジャクソンホール会議で講演することを知らないかもしれません。しかし、現在の市場環境が暗号市場が新たな高値を打ち出すことを支持するかどうかは、疑問符が付くかもしれません。一般的に新高値を打ち出すためには、マクロ環境が緩和され、感情がリスクを取る方向に向かう必要がありますが、暗号ネイティブなテーマも欠かせません。NFT、DeFi、現物ETFの解放、meme熱狂などが含まれますが、現時点で勢いが強いテーマはTelegramエコシステムの成長のみであり、次のテーマになる可能性があるかどうかは、これらのトークンを発行しているプロジェクトの最新のパフォーマンスにかかっています。果たして新規ユーザーの増加はどのくらいの価値を持っているのでしょうか？同時に、暗号市場の急騰は今週のアメリカによる昨年の非農業雇用数の大幅な下方修正とも関連しています。しかし、この修正は過度であり、違法移民の雇用への貢献を無視している可能性があります。最初に雇用人数を統計する際にはこれらの人々も含まれていたため、この修正の意味はあまりありません。結果として、伝統的な市場はこれに対して平凡な反応を示し、暗号市場はこれを大幅な利下げの兆しと見なしました。金市場の経験から見ると、大部分の時間、価格はETFのポジション量と正の相関関係にありますが、最近の2年間で市場構造が変化し、大部分の個人投資家や機関投資家が金の価格上昇を逃してしまい、主な購入力が中央銀行に変わりました。! [サイクルキャピタルウィークリーマクロレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、楽観主義は今年の残りの期間は中立です](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c675476dd97413f93db474e8d4769094)データから見ると、ビットコインETFの流入速度は4月以降著しく減速し、ビットコインベースでは最近5ヶ月で合計10%しか増加していません。これは3月に価格がピークに達したことと一致しています。無リスク利回りが低下すれば、より多くの投資家が金とビットコイン市場に参入する可能性が非常に高いです。株式ポジションに関して、夏の初めには主観的な戦略資金のパフォーマンスが非常に良好で、タイムリーにポジションを減らし、8月には攻撃の機会が得られました。データによると、最近、主観的戦略資金の補充速度は非常に速く、ポジションは再び歴史的な91パーセンタイルに戻りましたが、システム的戦略資金はやや反応が遅く、現在は51パーセンタイルにとどまっています。株式市場の弱気派は下落期間中にポジションを解消しました。政治面では、トランプの支持率が底を打ち、賭けの支持率が上昇している。トランプは週末に小ケネディの支持も得て、トランプの取引が再び活発になる可能性がある。これは株式市場や暗号市場にとって全体的に良いことだ。###マネーフロー中国の株式市場はずっと下落しているが、中国コンセプトのファンドは常に純流入している。今週の純流入は49億ドルで、5週間ぶりの新高値を記録し、12週連続の純流入である。他の新興市場国と比較しても、中国は最も多くの流入がある。現在の市場下落の中で逆風を受けながらも買い増しをしているのは、国家チームまたは長期資金であり、株式市場が停止しない限り、最終的には回復すると賭けている。ただし、構造的に見ると、高盛の顧客は2月以来基本的にA株を減少させており、最近増加しているのは主にH株と中国概念株です。! [サイクルキャピタルウィークリーマクロレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c20d1fa2f14a9fd14073752e2cd3dc13)世界の株式市場が回復し資金が流入しているにもかかわらず、低リスク志向のマネーマーケットファンド市場は4週間連続で流入し、総規模は6.24兆ドルに達し、再び歴史的な最高値を更新しており、市場の流動性は依然として非常に豊富であることを示しています。アメリカの財政状況は継続的に注目に値し、基本的に毎年テーマとして取り上げられています。アメリカ政府の債務は10年以内にGDPの130%に達する可能性があり、利息支出だけでGDPの2.4%に達する見込みです。一方、アメリカの世界的な覇権を維持するための軍事費は3.5%であり、これは明らかに持続可能ではありません。### ドル安過去1ヶ月で、ドル指数は3.5%下落し、2022年末以来の最速の下落速度となりました。これは市場が連邦準備制度の利下げを期待していることに関連しています。2022年初を振り返ると、米国連邦準備制度はインフレに対処するために積極的な利上げ政策を採用し、ドル高を促進しました。しかし、2022年10月までに、市場は米国連邦準備制度の利上げサイクルが終わりに近づいていると予想し始め、さらには利下げを検討する可能性があるとの見方を持ち始めました。このような予想は市場のドル需要を減少させ、ドル安を引き起こしました。今の市場はまるで昨年の再現のようですが、当時の過剰な投機があったのに対し、今日の利下げの靴音が迫っています。もしドルがあまりにも下落すれば、長期的なアービトラージ取引の解除が再び浮上し、株式市場を抑える力となる可能性があります。### 来週の2つのテーマ: インフレとNVIDIA来週注目すべき物価データには、アメリカのPCEインフレ率、ヨーロッパの8月の速報CPI、そして東京のCPIが含まれます。主要な経済圏では、消費者信頼感指数や経済活動指標も発表されます。企業の決算発表に関しては、特に水曜日のアメリカ株式市場の取引終了後のNVIDIAの決算に焦点が当てられます。金曜日に発表されるPCEは、米連邦準備制度理事会が9月18日に行う次回の決定前の最後のPCE物価データです。経済学者は、コアPCEインフレーションの月比成長が+0.2%を維持し、個人の所得と消費がそれぞれ+0.2%と+0.3%の成長を見せ、6月と変わらないと予測しています。これは、市場がインフレーションが引き続き穏やかな成長を維持し、さらなる下落がないと期待していることを示しており、潜在的な下振れのサプライズの余地を残しています。### エヌビディアの決算予想 - 雲が晴れ、市場に強力な活力を注入する見込みNVIDIAのパフォーマンスは、AIやテクノロジー株だけでなく、金融市場全体の感情のバロメーターにも関係しています。現在、NVIDIAの需要は一時的には問題ありませんが、最も重要なテーマはBlackwellアーキテクチャの遅延の影響です。複数の機関の関連報告を分析した結果、ウォール街の主流の見解はこの影響は大きくないと考えており、アナリストたちは今回の決算報告について概ね楽観的な予想を維持しています。また、過去4四半期のNVIDIAの実際の発表結果はすべて市場の予想を上回っています。市場予測のいくつかの主要指標は:- 売上高は286億香港ドル(前年同期比+110%、前四半期比+10%)- EPSは0.63ドル、前年同期比+133.3%、前月比+5% - データセンターの収入は245億ドル、前年同期比+137%、前期比+8%- 利益率は75.5%で、前四半期と変わらず最も注目されているいくつかの問題は:1. Blackwellアーキテクチャは遅れていますか分析によると、NVIDIAの最初のBlackwellチップは最大で4〜6週間出荷が遅れる可能性があり、2025年1月末に延期される見込みです。多くの顧客は、納期が非常に短いH200を調達することに切り替えました。TSMCはBlackwellチップの生産を開始しましたが、B100およびB200で使用されるCoWoS-Lパッケージ技術が比較的複雑で、歩留まりの課題があり、初期生産量は当初の計画を下回っています。注意すべきことは、この新製品は最近の業績予測にはもともと含まれていなかったということです。Blackwellが最も早く2024年第4四半期に販売予想に入るため、NVIDIAの公式が四半期ごとの業績ガイダンスのみを提供しているため、2024年第2および第3四半期の業績への影響は大きくありません。最近のSIGGRAPH会議では、NVIDIAはBlackwell GPUの遅延の影響について言及しておらず、遅延の影響はおそらく大きくないことを示しています。2. 現在の製品の需要は上昇していますかB100/B200の減少は、2024年下半期にH200/H20の増加を通じて補うことができます。予測によると、B100/B200基板の生産は44%修正されましたが、納品は2025年上半期に一部遅れる可能性があり、2024年下半期の出荷量が減少します。しかし、H200基板の注文は大幅に増加し、2024年第三四半期から2025年第一四半期にかけて57%の増加が見込まれています。2024年下半期のH200の収入は235億ドルと予測されており、これはB100およびGB200に関連する収入がもたらす可能性のある195億ドルの損失を相殺するのに十分であるべきです。また、H20 GPUからの潜在的な上昇余地も見られ、これは主に中国市場を対象としており、2024年下半期には70万台の出荷が可能で、暗黙の収入は63億ドルとなる可能性があります。さらに、台積電のCoWoSの生産能力の段階的な増加は、供給側からの収入の成長を支える可能性があります。顧客の側では、アメリカの超大規模テクノロジー企業がNVIDIAのデータセンター収入の50%以上を占めており、彼らの最近のコメントはNVIDIAの需要の見通しが今後も増加し続けることを示しています。予測モデルは、世界のクラウドコンピューティング資本支出の前年比の成長が2024年と2025年にそれぞれ60%と12%に達することを示しており、これは以前の予測を上回っています。しかし、今年は成長の年であることも明らかで、来年には同じ成長レベルを維持することは不可能です。3. 勢いが鈍化した度合い大企業の支出の増加は来年に鈍化する一方で、NVIDIAの業績の成長率もさらに鈍化する見込みです。市場のコンセンサスは、2025会計年度の収入が1056億ドルになると予想しています。これは昨年の609億ドルと比較しており、成長率は昨年の126%から73%に減速しています。公式のガイダンスでは、第2四半期の収入が280億ドルであるとされていますが、市場はもう少し楽観的な予想をしています。ただし、今四半期の業績成長率は200%以上の成長率ゾーンから100%以上の成長率ゾーンにさらに減速する見込みです。注意すべきことは、人工知能市場の参加者がますます増えていることです：AMDのMI300Xチップは、特定の面でNVIDIAを上回るとされています。
エヌビディアの決算予測: AIの熱が冷めず、業績は再び予想を上回る可能性
###市場の概要
第3四半期以降、パフォーマンスが良好な資産にはラッセル2000指数、金価格、金融株、米国債が含まれ、パフォーマンスが悪い資産にはイーサリアム、原油、米ドルが含まれます。ビットコインとナスダック100指数はほぼ横ばいです。
米国株式市場は現在も強気相場にあり、主要なトレンドは上向きのままです。しかし、年末までの数ヶ月間は業績テーマが乏しい取引環境となり、マーケットの上昇と下降の余地は制限されるでしょう。市場は第三四半期の利益予想を継続的に引き下げています。
最近、評価が調整されましたが、反発も非常に早く、21倍のPERは依然として5年平均を大きく上回っています。
! サイクルキャピタルマクロウィークリーレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です
S&P 500指数の93％の企業が実際の業績を発表し、そのうち79％の企業が予想を上回る1株当たり利益を記録し、60％の企業が収益で予想を上回りました。予想を上回った企業の株価パフォーマンスは歴史的平均とほぼ同じですが、予想を下回った企業の株価パフォーマンスは歴史的平均を下回っています。
現在、企業の自社株買いはアメリカの株式市場で最も強力なテクニカルサポートです。企業は過去数週間の自社株買い活動が通常の水準の2倍に達し、毎日約500億ドル(年換算で1兆ドル)です。この買い圧力は9月中旬以降に徐々に減少する可能性があります。
大型テクノロジー株は夏の中頃にパフォーマンスが弱まったが、その主な理由は利益予想の低下と市場のAIテーマに対する熱意の減退である。しかし、これらの株の長期的な成長潜力は依然として存在し、価格が大幅に下落することは難しい。
昨年10月から今年6月まで、市場はこの世代の中で最も優れたリスク調整後のリターンを経験しました(ナスダック100のシャープレシオは4)に達しました。今日に至るまで、株式市場のPERは高く、経済と財務の期待は成長が鈍化しており、市場は米連邦準備制度に対する期待も高まっているため、今後の株式市場が以前の3四半期のパフォーマンスを再現することは相対的に難しいと考えられます。大規模な資金が防御的なテーマに徐々にシフトしつつある兆候が見られます(たとえば、主観的および受動的な戦略の資金は、医療分野でのポジションを増やしています。このセクターは防御的であり、AIとは関係のない成長を提供します)このトレンドはすぐには逆転しないと予想されるため、今後数ヶ月の株式市場に対しては中立的な態度を持つことが比較的安全だと思われます。
金曜日のジャクソンホール会議で、連邦準備制度理事会のパウエル議長は、これまでで最も明確な利下げ声明を発表し、9月の利下げが確定したと述べました。彼はまた、労働市場のさらなる冷却を望んでおらず、インフレが2％に戻る道筋に対する自信が高まっていることを示しました。しかし、彼は依然として政策緩和のペースは今後のデータの動向に依存すると主張しています。
パウエルの今回の発言は、予想を超えるハト派的なものではなかったため、伝統的な金融市場では大きな波紋は広がりませんでした。皆が最も関心を持っているのは、年内に50ベーシスポイントの単回の利下げの機会があるかどうかですが、パウエルはまったくその兆候を示しませんでした。したがって、年内の利下げ期待は以前とほとんど変わりません。
もし将来の経済データが良好であれば、現在の価格設定である100ベーシスポイントの利下げ期待は、さらなる引き下げの可能性さえあります。
暗号市場は非常に強い反応を示しており、これは空売りが過剰に蓄積されていることによる圧迫が原因かもしれません(。例えば、最近のポジションの急増はあるものの、契約では頻繁に負の料金が発生しています)。また、暗号市場の参加者がマクロニュースを理解するペースは、従来の市場と比べて統一されておらず、ニュースの伝達におけるダンピングが大きいことも影響しています。多くの人々は、今週パウエルがジャクソンホール会議で講演することを知らないかもしれません。しかし、現在の市場環境が暗号市場が新たな高値を打ち出すことを支持するかどうかは、疑問符が付くかもしれません。一般的に新高値を打ち出すためには、マクロ環境が緩和され、感情がリスクを取る方向に向かう必要がありますが、暗号ネイティブなテーマも欠かせません。NFT、DeFi、現物ETFの解放、meme熱狂などが含まれますが、現時点で勢いが強いテーマはTelegramエコシステムの成長のみであり、次のテーマになる可能性があるかどうかは、これらのトークンを発行しているプロジェクトの最新のパフォーマンスにかかっています。果たして新規ユーザーの増加はどのくらいの価値を持っているのでしょうか？
同時に、暗号市場の急騰は今週のアメリカによる昨年の非農業雇用数の大幅な下方修正とも関連しています。しかし、この修正は過度であり、違法移民の雇用への貢献を無視している可能性があります。最初に雇用人数を統計する際にはこれらの人々も含まれていたため、この修正の意味はあまりありません。結果として、伝統的な市場はこれに対して平凡な反応を示し、暗号市場はこれを大幅な利下げの兆しと見なしました。
金市場の経験から見ると、大部分の時間、価格はETFのポジション量と正の相関関係にありますが、最近の2年間で市場構造が変化し、大部分の個人投資家や機関投資家が金の価格上昇を逃してしまい、主な購入力が中央銀行に変わりました。
! サイクルキャピタルウィークリーマクロレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、楽観主義は今年の残りの期間は中立です
データから見ると、ビットコインETFの流入速度は4月以降著しく減速し、ビットコインベースでは最近5ヶ月で合計10%しか増加していません。これは3月に価格がピークに達したことと一致しています。無リスク利回りが低下すれば、より多くの投資家が金とビットコイン市場に参入する可能性が非常に高いです。
株式ポジションに関して、夏の初めには主観的な戦略資金のパフォーマンスが非常に良好で、タイムリーにポジションを減らし、8月には攻撃の機会が得られました。データによると、最近、主観的戦略資金の補充速度は非常に速く、ポジションは再び歴史的な91パーセンタイルに戻りましたが、システム的戦略資金はやや反応が遅く、現在は51パーセンタイルにとどまっています。株式市場の弱気派は下落期間中にポジションを解消しました。
政治面では、トランプの支持率が底を打ち、賭けの支持率が上昇している。トランプは週末に小ケネディの支持も得て、トランプの取引が再び活発になる可能性がある。これは株式市場や暗号市場にとって全体的に良いことだ。
###マネーフロー
中国の株式市場はずっと下落しているが、中国コンセプトのファンドは常に純流入している。今週の純流入は49億ドルで、5週間ぶりの新高値を記録し、12週連続の純流入である。他の新興市場国と比較しても、中国は最も多くの流入がある。現在の市場下落の中で逆風を受けながらも買い増しをしているのは、国家チームまたは長期資金であり、株式市場が停止しない限り、最終的には回復すると賭けている。
ただし、構造的に見ると、高盛の顧客は2月以来基本的にA株を減少させており、最近増加しているのは主にH株と中国概念株です。
! サイクルキャピタルウィークリーマクロレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です
世界の株式市場が回復し資金が流入しているにもかかわらず、低リスク志向のマネーマーケットファンド市場は4週間連続で流入し、総規模は6.24兆ドルに達し、再び歴史的な最高値を更新しており、市場の流動性は依然として非常に豊富であることを示しています。
アメリカの財政状況は継続的に注目に値し、基本的に毎年テーマとして取り上げられています。アメリカ政府の債務は10年以内にGDPの130%に達する可能性があり、利息支出だけでGDPの2.4%に達する見込みです。一方、アメリカの世界的な覇権を維持するための軍事費は3.5%であり、これは明らかに持続可能ではありません。
ドル安
過去1ヶ月で、ドル指数は3.5%下落し、2022年末以来の最速の下落速度となりました。これは市場が連邦準備制度の利下げを期待していることに関連しています。
2022年初を振り返ると、米国連邦準備制度はインフレに対処するために積極的な利上げ政策を採用し、ドル高を促進しました。しかし、2022年10月までに、市場は米国連邦準備制度の利上げサイクルが終わりに近づいていると予想し始め、さらには利下げを検討する可能性があるとの見方を持ち始めました。このような予想は市場のドル需要を減少させ、ドル安を引き起こしました。
今の市場はまるで昨年の再現のようですが、当時の過剰な投機があったのに対し、今日の利下げの靴音が迫っています。もしドルがあまりにも下落すれば、長期的なアービトラージ取引の解除が再び浮上し、株式市場を抑える力となる可能性があります。
来週の2つのテーマ: インフレとNVIDIA
来週注目すべき物価データには、アメリカのPCEインフレ率、ヨーロッパの8月の速報CPI、そして東京のCPIが含まれます。主要な経済圏では、消費者信頼感指数や経済活動指標も発表されます。企業の決算発表に関しては、特に水曜日のアメリカ株式市場の取引終了後のNVIDIAの決算に焦点が当てられます。
金曜日に発表されるPCEは、米連邦準備制度理事会が9月18日に行う次回の決定前の最後のPCE物価データです。経済学者は、コアPCEインフレーションの月比成長が+0.2%を維持し、個人の所得と消費がそれぞれ+0.2%と+0.3%の成長を見せ、6月と変わらないと予測しています。これは、市場がインフレーションが引き続き穏やかな成長を維持し、さらなる下落がないと期待していることを示しており、潜在的な下振れのサプライズの余地を残しています。
エヌビディアの決算予想 - 雲が晴れ、市場に強力な活力を注入する見込み
NVIDIAのパフォーマンスは、AIやテクノロジー株だけでなく、金融市場全体の感情のバロメーターにも関係しています。現在、NVIDIAの需要は一時的には問題ありませんが、最も重要なテーマはBlackwellアーキテクチャの遅延の影響です。複数の機関の関連報告を分析した結果、ウォール街の主流の見解はこの影響は大きくないと考えており、アナリストたちは今回の決算報告について概ね楽観的な予想を維持しています。また、過去4四半期のNVIDIAの実際の発表結果はすべて市場の予想を上回っています。
市場予測のいくつかの主要指標は:
最も注目されているいくつかの問題は:
分析によると、NVIDIAの最初のBlackwellチップは最大で4〜6週間出荷が遅れる可能性があり、2025年1月末に延期される見込みです。多くの顧客は、納期が非常に短いH200を調達することに切り替えました。TSMCはBlackwellチップの生産を開始しましたが、B100およびB200で使用されるCoWoS-Lパッケージ技術が比較的複雑で、歩留まりの課題があり、初期生産量は当初の計画を下回っています。
注意すべきことは、この新製品は最近の業績予測にはもともと含まれていなかったということです。Blackwellが最も早く2024年第4四半期に販売予想に入るため、NVIDIAの公式が四半期ごとの業績ガイダンスのみを提供しているため、2024年第2および第3四半期の業績への影響は大きくありません。最近のSIGGRAPH会議では、NVIDIAはBlackwell GPUの遅延の影響について言及しておらず、遅延の影響はおそらく大きくないことを示しています。
B100/B200の減少は、2024年下半期にH200/H20の増加を通じて補うことができます。
予測によると、B100/B200基板の生産は44%修正されましたが、納品は2025年上半期に一部遅れる可能性があり、2024年下半期の出荷量が減少します。しかし、H200基板の注文は大幅に増加し、2024年第三四半期から2025年第一四半期にかけて57%の増加が見込まれています。
2024年下半期のH200の収入は235億ドルと予測されており、これはB100およびGB200に関連する収入がもたらす可能性のある195億ドルの損失を相殺するのに十分であるべきです。また、H20 GPUからの潜在的な上昇余地も見られ、これは主に中国市場を対象としており、2024年下半期には70万台の出荷が可能で、暗黙の収入は63億ドルとなる可能性があります。
さらに、台積電のCoWoSの生産能力の段階的な増加は、供給側からの収入の成長を支える可能性があります。
顧客の側では、アメリカの超大規模テクノロジー企業がNVIDIAのデータセンター収入の50%以上を占めており、彼らの最近のコメントはNVIDIAの需要の見通しが今後も増加し続けることを示しています。予測モデルは、世界のクラウドコンピューティング資本支出の前年比の成長が2024年と2025年にそれぞれ60%と12%に達することを示しており、これは以前の予測を上回っています。しかし、今年は成長の年であることも明らかで、来年には同じ成長レベルを維持することは不可能です。
大企業の支出の増加は来年に鈍化する一方で、NVIDIAの業績の成長率もさらに鈍化する見込みです。
市場のコンセンサスは、2025会計年度の収入が1056億ドルになると予想しています。これは昨年の609億ドルと比較しており、成長率は昨年の126%から73%に減速しています。公式のガイダンスでは、第2四半期の収入が280億ドルであるとされていますが、市場はもう少し楽観的な予想をしています。ただし、今四半期の業績成長率は200%以上の成長率ゾーンから100%以上の成長率ゾーンにさらに減速する見込みです。
注意すべきことは、人工知能市場の参加者がますます増えていることです：AMDのMI300Xチップは、特定の面でNVIDIAを上回るとされています。