# コンセンサス2025: 香港のWeb3の政策とエコシステムの変革近万名業界人士が香港会展センターに集まり、アジアで初めて開催される世界最高峰のWeb3サミットConsensusに参加しました。香港がこの盛会の開催地となったのは、金融イノベーションの実験場としての地位だけでなく、東西の価値の流動をつなぐハブとしての役割が重要だからです。グリーンボンドのトークン化から香港ドルのステーブルコイン規制サンドボックス、実物資産のブロックチェーン化エコシステムから分散型人工知能まで、香港は革新的な政策をエンジンとして、Web3を純粋な技術実験から現実世界との深い統合へと推進しています。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-9324E86A513098B319AF902DD7405AD5)## 一、規制先行：Web3のコンプライアンスの境界を秩序立てて探求する香港のWeb3エコシステムの発展の基盤は、信頼性が高く適用性の強い規制フレームワークにあります。2022年末に政策宣言が発表されて以来、香港は安全でコンプライアンスを守った範囲内で仮想資産エコシステムの自律的な進化を促進するために、規制制度を不断に整備しています。仮想資産取引所、ステーブルコイン発行者、カストディサービス提供者、そして店頭取引活動を網羅する包括的な規制フレームワークを策定することで、香港は金融市場の価値の相互接続と長期的な革新の道を切り開いています。これらの措置は、香港の仮想資産市場の信頼性を高めるだけでなく、資本と企業の流入を引き続き引き寄せています。2024年末までに、香港デジタル港にはすでに約300のWeb3企業が集まり、累積資金調達規模は4億香港ドルを超えています。しかし、過去2年間で世界のWeb3の状況は大きく変化しました。アメリカの暗号規制の状況は明らかに良好になり、シンガポールやドバイなどの地域でも暗号に対して友好的なシグナルを発信し続けています。世界のWeb3競争がますます激化する中、香港はこの革新の波をどのように捉えるのでしょうか。香港証券監視委員会の梁鳳儀CEOは会議で発言し、「未来の金融の形を形作る第二のトレンドは、Web3の革新を実体経済に統合することです。」と述べました。暗号資産市場が世界の金融システムにおいて占める規模が1%未満であるにもかかわらず、その急速な拡大速度と主流の金融資産との相関性の向上により、リスクは無視できないものとなっています。香港とアメリカは多くの時間点で異なる道を歩んでいるように見えますが、実際には同じ目的を持っています：革新活動を維持しつつ、この新しい資産カテゴリーがもたらす潜在的な金融リスクを防ぐことです。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-C71B27C35661AC0813C90ECA5D326623)## 二、香港ドルステーブルコイン：香港の"金融"野心ステーブルコインは今回の会議の熱い議論のテーマであり、最近2年間にわたり香港が継続して注目し、投資している重点分野です。複数の金融機関が最近、合弁会社を設立することが報じられ、新しい規制制度の下で香港金融管理局にライセンスを申請し、香港ドルに連動したステーブルコインを発行することを期待しています。香港ドルのステーブルコインが現在、米ドルのステーブルコインが絶対的な市場シェアを占める環境で最終的にどれだけのシェアを得られるかは不明であるが、香港にとって、香港ドルのステーブルコインを発展させることはWeb3の発展の主導権を握り、未来の金融の先手を打つための必然的な選択である。法定通貨との接続経路は、現段階の暗号エコシステムで最も開発すべきであり、最も価値を蓄積しやすいシナリオであり、ステーブルコインはこの経路を構築するために不可欠な基盤インフラである。同時に、香港のWeb3の次の段階の発展の焦点は、仮想世界と現実世界の隔たりを打破することであり、ステーブルコインは伝統的な金融と暗号世界をつなぐ重要な結びつきとなり、広く受け入れられる支払い手段となる可能性がある。現段階では、非ドル資産に裏打ちされたステーブルコインは短期的にドル建てステーブルコインと競争することはできませんが、メカニズムの革新（例えば、利息を生むステーブルコイン）やアプリケーションの革新（例えば、RWA）を通じて、香港ドルステーブルコインはドル建てステーブルコインとの直接的な競争を避け、より多様な機関やユーザーを引き付けることが期待されています。もちろん、香港ドルのステーブルコインとデジタル香港ドルの違いを区別する必要があります。デジタル香港ドルが香港ドルのステーブルコインと短期的に競合する可能性がありますが、将来的にはリソースの共有と相互補完が期待できます：香港ドルのステーブルコインは仮想資産市場での利用率、拡張性、親しみやすさでデジタル香港ドルを大きく上回る一方、デジタル香港ドルは価値の裏付けと信頼性の面で優位に立つでしょう。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-61AA25D85F3E3462CF2D4CAA5CB1BAEA)## 3. RWAトークン化:コンセプトから1,000億市場への分裂RWAは間違いなく今回の会議で最もホットな概念です。「RWAのトークン化はトレンドではなく、必然です。」ある投資銀行のデジタル資産責任者が「機関投資家サミット」での発言は、今日の伝統的な金融大手の一般的な戦略の転換を明らかにしています。香港はすでにRWAトークン化の波を積極的に受け入れています。2024年の施政報告ではRWAトークン化とデジタル通貨のエコシステム構築を推進することが提案され、香港金融管理局は「デジタル債券ファイナンスプログラム」を開始し、資本市場にトークン化技術の採用を促しています。香港特別行政区政府の財務局長も会議に出席し、香港が金のトークン化を推進することを検討していると述べました。しかし、現段階ではトークン化の物語の主導権はWeb3にはなく、むしろ伝統的な機関に依存しています。彼らが状況を変えるための十分な動機を持っているかどうか、手元にある資産をブロックチェーンに移行しトークン化するかにかかっています。これは伝統的な機関にとって容易ではありません：新しい技術が伝統的な資産/ビジネスを新しい領域に移行させようとする場合、通常は迅速に成功するのが難しいです。なぜなら、それが生み出す追加価値は十分に大きくないかもしれませんが、かかるコストは往々にして非常に高いためです。RWAも同様です。しかし、アメリカのウォール街がトークン化市場の布石を加速させる中、香港はより多くのリソースと資産を持つ機関にトークン化の革新に積極的に参加してもらうことが急務です。そうすることで、変革の中でより多くの主導権を握り、アメリカとの競争の中で迅速に差をつけられるのを避けることができます。市場の活力をどのように引き出すかは、依然として重要なテーマです。さらに、香港は短期的に最も適切なトークン化された標準化金融資産に焦点を当てるべきであり、国際金融、貿易、航運の中心としての地理的および制度的な利点を十分に活用し、貿易および越境関連シナリオにおけるトークン化の適用に重点を置き、香港のRWAトークン化市場の規模を迅速に拡大するべきです。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-1270E52113BA17351A64F88305DB649E)## IV. ETFとOTC:資金調達チャネルにおける「光と闇の衝突」2024年の香港におけるWeb3の発展におけるもう一つの重要な措置は、仮想資産現物ETFの導入です。2023年末に関連申請が明確に受け入れられ、4月末には香港証券監察委員会が正式に承認した6本の仮想資産現物ETFが香港証券取引所に正式に上場するまで、わずか100日余りで、香港の規制当局の「スピード」と「効率」を示しています。仮想資産現物ETFの導入により、多くの投資家に暗号資産に投資するための新たな資金調達の道が開かれました。2024年末までに、香港のビットコイン現物ETFの総資産管理規模は30億香港ドルを超え、香港のETF市場全体の0.66%を占めています。アメリカと比較して、香港の仮想資産現物ETFの主な利点は、実物の申請と引き渡しをサポートし、イーサリアム現物ETFを先行して導入していることですが、これらは持続的な増加をもたらしていません。実物申込のETFシェアは初回発行規模の50％を超えていますが、マクロな期待の影響を受けてビットコインの保有者は流動性を簡単に放出しようとはしていません。また、イーサリアム現物ETFはステーキングをサポートしていないため、投資家の熱意にも影響を与えています。現在、イーサリアムのステーキングの利回りは約3％に過ぎませんが、物語的な視点からも経済的な視点からも、ステーキングによってもたらされる追加の収益は投資家、特に伝統的な金融投資家を引き付ける重要な要因であり、ビットコインとイーサリアムを区別する主な特徴でもあります。ETFチャネルを除いて、香港は徐々に「ライセンスを持つ取引所-コンプライアンスOTC-銀行」の三層資金ネットワークを形成しています。現段階では流動性の焦点が場外にあります。取引プラットフォームは依然として暗号市場で最も重要なインフラですが、最近の動向を観察すると、暗号流動性が徐々にOTC（場外取引）市場に集まっていることがわかります。現在、香港のOTC市場は毎年ほぼ100億ドルの取引量を処理しており、地域特有の実体である暗号交換店のおかげで、世界中からの若い投資家を引き付けるだけでなく、中高年層の参加者にも同様に魅力を持っています。近年、香港のOTC市場は多くの国際貿易と越境決済分野のユーザーや機関の注目を集めており、香港が世界の資金を集めるもう一つの重要なチャネルとなっています。香港政府はOTCを規制の範囲に含めることを検討しています。短期的には取引の活発さに影響を与える可能性がありますが、長期的には香港がより多くのコンプライアンス資金の流入を促すのに役立ちます。また、香港がライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォーム以外で資金の自由な流れを増やすための別の手段を提供します。もしかすると、近い将来、安全かつコンプライアンスのあるOTC市場は香港市場の流動性を改善するだけでなく、暗号市場とWeb3エコシステムを現実の流動性市場と接続する重要なチャネルになるかもしれません。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-21A4B8E801A1B0859984894FCDAA8259)
香港の新たなWeb3ランドスケープ:政策がRWAを突破するステーブルコインの台頭につながる
コンセンサス2025: 香港のWeb3の政策とエコシステムの変革
近万名業界人士が香港会展センターに集まり、アジアで初めて開催される世界最高峰のWeb3サミットConsensusに参加しました。香港がこの盛会の開催地となったのは、金融イノベーションの実験場としての地位だけでなく、東西の価値の流動をつなぐハブとしての役割が重要だからです。グリーンボンドのトークン化から香港ドルのステーブルコイン規制サンドボックス、実物資産のブロックチェーン化エコシステムから分散型人工知能まで、香港は革新的な政策をエンジンとして、Web3を純粋な技術実験から現実世界との深い統合へと推進しています。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-9324E86A513098B319AF902DD7405AD5)
一、規制先行：Web3のコンプライアンスの境界を秩序立てて探求する
香港のWeb3エコシステムの発展の基盤は、信頼性が高く適用性の強い規制フレームワークにあります。2022年末に政策宣言が発表されて以来、香港は安全でコンプライアンスを守った範囲内で仮想資産エコシステムの自律的な進化を促進するために、規制制度を不断に整備しています。仮想資産取引所、ステーブルコイン発行者、カストディサービス提供者、そして店頭取引活動を網羅する包括的な規制フレームワークを策定することで、香港は金融市場の価値の相互接続と長期的な革新の道を切り開いています。
これらの措置は、香港の仮想資産市場の信頼性を高めるだけでなく、資本と企業の流入を引き続き引き寄せています。2024年末までに、香港デジタル港にはすでに約300のWeb3企業が集まり、累積資金調達規模は4億香港ドルを超えています。
しかし、過去2年間で世界のWeb3の状況は大きく変化しました。アメリカの暗号規制の状況は明らかに良好になり、シンガポールやドバイなどの地域でも暗号に対して友好的なシグナルを発信し続けています。世界のWeb3競争がますます激化する中、香港はこの革新の波をどのように捉えるのでしょうか。香港証券監視委員会の梁鳳儀CEOは会議で発言し、「未来の金融の形を形作る第二のトレンドは、Web3の革新を実体経済に統合することです。」と述べました。
暗号資産市場が世界の金融システムにおいて占める規模が1%未満であるにもかかわらず、その急速な拡大速度と主流の金融資産との相関性の向上により、リスクは無視できないものとなっています。香港とアメリカは多くの時間点で異なる道を歩んでいるように見えますが、実際には同じ目的を持っています：革新活動を維持しつつ、この新しい資産カテゴリーがもたらす潜在的な金融リスクを防ぐことです。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-C71B27C35661AC0813C90ECA5D326623)
二、香港ドルステーブルコイン：香港の"金融"野心
ステーブルコインは今回の会議の熱い議論のテーマであり、最近2年間にわたり香港が継続して注目し、投資している重点分野です。複数の金融機関が最近、合弁会社を設立することが報じられ、新しい規制制度の下で香港金融管理局にライセンスを申請し、香港ドルに連動したステーブルコインを発行することを期待しています。
香港ドルのステーブルコインが現在、米ドルのステーブルコインが絶対的な市場シェアを占める環境で最終的にどれだけのシェアを得られるかは不明であるが、香港にとって、香港ドルのステーブルコインを発展させることはWeb3の発展の主導権を握り、未来の金融の先手を打つための必然的な選択である。法定通貨との接続経路は、現段階の暗号エコシステムで最も開発すべきであり、最も価値を蓄積しやすいシナリオであり、ステーブルコインはこの経路を構築するために不可欠な基盤インフラである。同時に、香港のWeb3の次の段階の発展の焦点は、仮想世界と現実世界の隔たりを打破することであり、ステーブルコインは伝統的な金融と暗号世界をつなぐ重要な結びつきとなり、広く受け入れられる支払い手段となる可能性がある。
現段階では、非ドル資産に裏打ちされたステーブルコインは短期的にドル建てステーブルコインと競争することはできませんが、メカニズムの革新（例えば、利息を生むステーブルコイン）やアプリケーションの革新（例えば、RWA）を通じて、香港ドルステーブルコインはドル建てステーブルコインとの直接的な競争を避け、より多様な機関やユーザーを引き付けることが期待されています。
もちろん、香港ドルのステーブルコインとデジタル香港ドルの違いを区別する必要があります。デジタル香港ドルが香港ドルのステーブルコインと短期的に競合する可能性がありますが、将来的にはリソースの共有と相互補完が期待できます：香港ドルのステーブルコインは仮想資産市場での利用率、拡張性、親しみやすさでデジタル香港ドルを大きく上回る一方、デジタル香港ドルは価値の裏付けと信頼性の面で優位に立つでしょう。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-61AA25D85F3E3462CF2D4CAA5CB1BAEA)
3. RWAトークン化:コンセプトから1,000億市場への分裂
RWAは間違いなく今回の会議で最もホットな概念です。「RWAのトークン化はトレンドではなく、必然です。」ある投資銀行のデジタル資産責任者が「機関投資家サミット」での発言は、今日の伝統的な金融大手の一般的な戦略の転換を明らかにしています。
香港はすでにRWAトークン化の波を積極的に受け入れています。2024年の施政報告ではRWAトークン化とデジタル通貨のエコシステム構築を推進することが提案され、香港金融管理局は「デジタル債券ファイナンスプログラム」を開始し、資本市場にトークン化技術の採用を促しています。香港特別行政区政府の財務局長も会議に出席し、香港が金のトークン化を推進することを検討していると述べました。
しかし、現段階ではトークン化の物語の主導権はWeb3にはなく、むしろ伝統的な機関に依存しています。彼らが状況を変えるための十分な動機を持っているかどうか、手元にある資産をブロックチェーンに移行しトークン化するかにかかっています。これは伝統的な機関にとって容易ではありません：新しい技術が伝統的な資産/ビジネスを新しい領域に移行させようとする場合、通常は迅速に成功するのが難しいです。なぜなら、それが生み出す追加価値は十分に大きくないかもしれませんが、かかるコストは往々にして非常に高いためです。RWAも同様です。しかし、アメリカのウォール街がトークン化市場の布石を加速させる中、香港はより多くのリソースと資産を持つ機関にトークン化の革新に積極的に参加してもらうことが急務です。そうすることで、変革の中でより多くの主導権を握り、アメリカとの競争の中で迅速に差をつけられるのを避けることができます。市場の活力をどのように引き出すかは、依然として重要なテーマです。
さらに、香港は短期的に最も適切なトークン化された標準化金融資産に焦点を当てるべきであり、国際金融、貿易、航運の中心としての地理的および制度的な利点を十分に活用し、貿易および越境関連シナリオにおけるトークン化の適用に重点を置き、香港のRWAトークン化市場の規模を迅速に拡大するべきです。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-1270E52113BA17351A64F88305DB649E)
IV. ETFとOTC:資金調達チャネルにおける「光と闇の衝突」
2024年の香港におけるWeb3の発展におけるもう一つの重要な措置は、仮想資産現物ETFの導入です。2023年末に関連申請が明確に受け入れられ、4月末には香港証券監察委員会が正式に承認した6本の仮想資産現物ETFが香港証券取引所に正式に上場するまで、わずか100日余りで、香港の規制当局の「スピード」と「効率」を示しています。仮想資産現物ETFの導入により、多くの投資家に暗号資産に投資するための新たな資金調達の道が開かれました。2024年末までに、香港のビットコイン現物ETFの総資産管理規模は30億香港ドルを超え、香港のETF市場全体の0.66%を占めています。
アメリカと比較して、香港の仮想資産現物ETFの主な利点は、実物の申請と引き渡しをサポートし、イーサリアム現物ETFを先行して導入していることですが、これらは持続的な増加をもたらしていません。実物申込のETFシェアは初回発行規模の50％を超えていますが、マクロな期待の影響を受けてビットコインの保有者は流動性を簡単に放出しようとはしていません。また、イーサリアム現物ETFはステーキングをサポートしていないため、投資家の熱意にも影響を与えています。現在、イーサリアムのステーキングの利回りは約3％に過ぎませんが、物語的な視点からも経済的な視点からも、ステーキングによってもたらされる追加の収益は投資家、特に伝統的な金融投資家を引き付ける重要な要因であり、ビットコインとイーサリアムを区別する主な特徴でもあります。
ETFチャネルを除いて、香港は徐々に「ライセンスを持つ取引所-コンプライアンスOTC-銀行」の三層資金ネットワークを形成しています。現段階では流動性の焦点が場外にあります。取引プラットフォームは依然として暗号市場で最も重要なインフラですが、最近の動向を観察すると、暗号流動性が徐々にOTC（場外取引）市場に集まっていることがわかります。現在、香港のOTC市場は毎年ほぼ100億ドルの取引量を処理しており、地域特有の実体である暗号交換店のおかげで、世界中からの若い投資家を引き付けるだけでなく、中高年層の参加者にも同様に魅力を持っています。近年、香港のOTC市場は多くの国際貿易と越境決済分野のユーザーや機関の注目を集めており、香港が世界の資金を集めるもう一つの重要なチャネルとなっています。
香港政府はOTCを規制の範囲に含めることを検討しています。短期的には取引の活発さに影響を与える可能性がありますが、長期的には香港がより多くのコンプライアンス資金の流入を促すのに役立ちます。また、香港がライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォーム以外で資金の自由な流れを増やすための別の手段を提供します。もしかすると、近い将来、安全かつコンプライアンスのあるOTC市場は香港市場の流動性を改善するだけでなく、暗号市場とWeb3エコシステムを現実の流動性市場と接続する重要なチャネルになるかもしれません。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-21A4B8E801A1B0859984894FCDAA8259)