最近の市場プルバック分析：トランプが引き起こした不確実性が主要な要因となる

先週、暗号通貨市場は大幅なプルバックを経験しました。市場は一般的にこれを、連邦準備制度理事会のパウエル議長のいわゆる「タカ派利下げ」発言に起因するとしていますが、実際にはこれは資本パニックを引き起こす二次的な要因に過ぎないかもしれません。本当の影響は、トランプが先週水曜日にマスクと共に議会の短期支出案に対して強く圧力をかけたことや、債務上限規則を撤廃するという脅威によって引き起こされた不確実性から来ています。これらの要因が相まって、資金の避難情緒を引き起こしました。

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の最初の波が来ています

マクロデータは金融政策のリスクを示していない

先週の木曜日の深夜に行われたFOMCの金利決定は市場の予想通り、25ベーシスポイントの引き下げで終了しました。市場はリスク資産の下落を二つの要因に帰しています。一つ目は、ドットプロットが今回の会議での合意が得られなかったことを示していること。二つ目は、2025年の目標金利の中央値が引き上げられ、利下げ予想が4回から2回に引き下げられたことです。

しかし、アメリカの国債利回り曲線の変化を詳しく分析すると、長期金利は確かに上昇しているが、1年物の利回りにはあまり影響を与えていないことがわかる。これは、市場が将来の経済見通しに対して懸念を抱いていることを示しているが、そのリスクが短期的に発生するわけではない。

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マクロデータから見ると、PCE指数、非農業雇用と失業率、GDP成長の詳細は明らかな悪化を示していない。PCE指数は安定を保ち、失業率は明らかに増加しておらず、11月の非農業雇用データはむしろ増加を示している。GDP成長も安定しており、特定の項目で明らかな減少は見られない。これらのデータは、今後1年のインフレ再燃や経済後退の判断を裏付けるには不十分である。

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トランプが債務上限の撤廃を脅迫し、市場に懸念を引き起こす

市場の激しい反応の主な理由は、トランプが先週の水曜日にマスクと共に国会の短期支出案に対して強力な圧力をかけたこと、及び債務上限ルールを撤廃するという脅威が引き起こした不確実性にあります。

先週の火曜日、下院議長は民主党と政府支出に関する短期合意に達しましたが、マスクの批判を受けてすぐに拒否されました。トランプはその後、ソーシャルメディアで、国会は彼が正式に就任する前に債務上限ルールを廃止する必要があると主張しました。最終的に新しい一時的支出法案が可決されましたが、トランプが示した債務上限廃止の姿勢は明らかに市場の懸念を引き起こしました。

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現在、アメリカの公的債務のGDPに対する比率は歴史的な最高点に達し、120％を超えています。この時点で債務上限を撤廃することは、アメリカが今後長期間にわたって財政的な規律の制約を受けないことを意味し、これはドルの信用システムに与える影響を予測することが難しいです。

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暗号通貨市場への影響

トランプの行動は暗号通貨に影響を与え、主にビットコインの準備がアメリカの債務危機を解決するというストーリーを打撃しました。もしトランプが直接債務上限規則を廃止することによって問題を解決すれば、そのストーリーの価値を間接的に弱めることになります。

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現在、暗号通貨が新しい価値の支えを探している段階で、このイベントが利益確定のロックやリスク回避を引き起こすのも理解できます。したがって、今後しばらくの間、トランプチームの政策動向を観察することが他の要因よりも重要であり、継続的な注目が必要です。

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の第一波が来ています

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