ビットコインの長期的な強気の始まりが見えてきた

ビットコインは長期サイクル、さらには十年を超えるスローベアサイクルの起点にあります。2023年末にビットコインETFが承認されることが重要な転換点となり、ビットコイン市場の属性が質的に変化し、純粋なリスク資産から徐々に避難資産へと移行し始めました。現在、ビットコインは避難資産になる初期段階にあり、同時にアメリカはまもなく利下げサイクルに入るため、ビットコインにとって良好な成長環境が提供されています。ビットコインの資産配置における役割は「投機対象」から「資産配置ツール」へと変わり、より長期的な需要の増加を促進しています。

この資産属性の変化は、金融政策が引き締めから緩和へと転換する転換点に重なります。連邦準備制度の利下げサイクルは、マクロ背景であるだけでなく、ビットコインに実質的な影響を与えます。このメカニズムの下で、ビットコインは新しい運用特性を示します：感情が過熱した後に調整の兆候が現れ、価格が熊市の境界に達しようとすると、新たな「流動性」が参入し、下落トレンドを中断します。

他の暗号資産の評価が蒸発し、技術がまだ実現していないため、製品と市場のマッチングを見つけるのが難しく、中期的な配置論理が一時的に欠けている中、ビットコインは「唯一賭けることができる確実な資産」となっています。緩和的な期待が存在する限り、ETFが資金を持続的に吸収し続けると、ビットコインは全体の利下げサイクルの中で伝統的な意味での熊市を形成することは難しく、多くても段階的な調整や突発的なマクロ経済イベントによる局所的なバブルの清算を経験することになります。

これは、ビットコインが「リスク回避資産」として利下げサイクル全体を通じて機能することを意味し、価格のアンカー論理も「リスク嗜好主導」から「マクロの確実性支援」へと徐々に移行するでしょう。時間が経つにつれて、ETFが成熟し、機関の配分比率が増加することで、ビットコインはリスク資産からリスク回避資産への初期の転換を遂げます。次の利上げサイクルが始まると、ビットコインは初めて「利上げ下の避難所」として真に機能する可能性が高く、従来の市場における配置地位を向上させるだけでなく、金や債券などの伝統的なリスク回避資産との競争において一部の資金の吸引効果を得る可能性があり、これにより十年を超える構造的な緩やかな強気市場が始まるでしょう。

関税はビットコインの健全な調整ツールとして

関税政策はビットコインの良性調整ツールとして見なされるべきであり、ブラックスワンの引き金ではない。トランプが提案した関税政策の主な目的は、同盟国の態度を確定し、安全保障を得ることであり、単純に貿易バランスを追求することではない。関税は「市場に介入する異常なツール」であり、危機や対抗の際に特別に使用される。アメリカの関税政策はますます「財政の武器化」路線に近づいており、関税を課すことで財政的に「自己血液を造る」だけでなく、より重要なのは世界規模で「外部からの収益」を得ることだ。

アメリカは、グローバル貿易システムをアメリカを中心とした「友好岸貿易ネットワーク」に再構築しようとしており、関税、補助金、技術移転制限などの手段を通じて、このネットワークの排他性と忠誠心を維持しようとしています。トランプが中国からの輸入商品に高額な関税を課す本質は、全面的なデカップリングではなく、グローバルな製造業者に「立ち位置」を強制し、中国から他の国やアメリカ本土に生産能力を移転させることです。

しかし、関税政策には副作用も存在します。例えば、輸入インフレ、対抗国の反発、そして同盟国による抗議の可能性です。関税が資本市場やアメリカ政府の利子コストに脅威を与えるとき、トランプは市場の感情を救うために迅速に政策を調整します。そのため、関税政策の破壊力は限られていますが、関税に関するニュースが出るたびに株式市場やビットコインの価格は調整されます。アメリカの景気後退期待が低下している前提の下では、関税が単独でブラックスワンを生み出す可能性は低いです。

ドルの地位の低下とドル安定通貨の新しい使命

ドルの国際通貨準備における地位は避けられずに低下しており、その一因は製造業の回帰を実現するためです。ドルの持続的な強さは世界におけるドルの需要を高め、持続的な金融黒字と貿易赤字を引き起こし、最終的にはアメリカの製造業の流出をもたらしました。製造業の回帰を確保するために、トランプは頻繁に関税ツールを使用しましたが、これもドルの地位の低下を加速させました。

世界の金融構造が急速に変化する中で、従来のドルの支配力の相対的な弱体化は無視できない事実となっています。この変化は、世界経済の多極化、アメリカの財政および金融操作の信用過剰債務の傾向、新興金融技術が従来の通貨システムに挑戦することを含む、複数の構造的要因の長期的な重なりから生じています。

米ドルはもはや唯一のグローバルな決済および価値保存の資産の容器ではなく、その役割は多様化したプロトコル資産に徐々に希薄化されている。暗号通貨システムの急速な進化は、主権通貨システムに戦略的妥協を強いるものでもある。GENIUS法案の通過は、アメリカ連邦システムによるこの新しい時代の金融ロジックへの戦略的な対応および制度的譲渡と見なすことができる。

#GENIUS Act:戦略的な「前進への後退」

GENIUS法案は、アメリカが暗号通貨によって引き起こされる通貨ガバナンスのパラダイムシフトに対する明晰な認識を反映し、制度設計を通じて未来の金融インフラに対する"借力打力"を実現しようとしています。この法案は、予測可能なコンプライアンスフレームワークを構築することによって、ドルのステーブルコインの発展を再び連邦の視野に取り込むことを目的としています。これは単に開放的な善意からではなく、通貨主権を守る必要からでもあります。

法案の本質は、暗号資産の周縁部分に対する直接的な管理を犠牲にして、ステーブルコインのドル資産に対する合法性の権限を獲得することです；一部のオンチェーン秩序構築権を譲渡して、コア資産のアンカー権の継続を交換します。このような行為は、将来のオンチェーン金融競争においてドルが周縁化されないようにすることを目的としています。

チェーン上の影の通貨の拡張

GENIUS法案の深層的な意味は、米ドルの通貨構造の新たな拡張メカニズムを探求することであり、チェーン上のシステムを利用して既存の影の通貨論理を延長することです。DeFiエコシステムにおけるRestakingモデルは、この構造的変化に対する示唆を提供し、プロトコル層の論理を通じて基礎的な担保物の使用効率を最大化します。

オンチェーンのステーブルコインシステムは、より強力なモジュール化と自動化の特性を備えており、貨幣乗数の形成経路がより短く、より透明になります。米国債を担保としたステーブルコインは本質的に国家の信用を一次アンカー源としており、オンチェーンのプロトコル構造を通じて複数の拡大を行います。この構造は、従来のシャドーマネーの階層的特性を継承するだけでなく、より操作的なオンチェーン決済および追跡メカニズムを導入しています。

GENIUS法案はこのような操作を明確に禁止しておらず、つまり規制はチェーン上の影の通貨構造の持続可能性をデフォルトで認めており、単に第一層の発行に対して選別と審査を加えるだけです。この変化は法定通貨システムに対して根本的な衝撃を与え、ドルの信用管理方式は重大な変革を遂げるでしょう。

利下げサイクルにおける市場期待と指標の無効

ビットコインの新しい市場の運営軌跡において、多くの伝統的な先験指標と後験指標は判断の意味を失っています。これは主にビットコインの主力保有者が巨鯨から機関に移行したためです。したがって、牛と熊の交代の概念を市場の感情の高点と低点をビットコインの段階的な状態の判断基準として置き換える必要があります。

長期保有者と短期保有者の利益と損失の状態の変化は、しばしば重要な市場の転換点を示します。長期保有者利益損失比率（LTH-RPC）の変化は、市場の底信号を捉えるために使用できます。この指標が長期保有者が一般的な損失を示し始めるときは、しばしば市場が段階的な低点に近づいていることを意味します。

短期保有者の利益と損失比率（STH-RPC）は、市場の感情信号の先行指標です。STH-RPCが負から正に転じると、現在の需要が供給を大きく上回っていることを示し、正から負に転じると、局所的な高値を示唆します。

現在の市場環境では、GENIUS法案の通過、関税の影響が限られていること、景気後退の予想が和らいでいること、そして一貫した緩和政策が近づいているため、LTH-RPCの損失が10％を超える伝統的な熊市シグナルは発生しない可能性があります。

ビットコインの長期サイクルの強気構造は線形ではなく、複数回の政策変更、地政学的対立、技術革新、市場の感情から成る波動パスで構成されています。ビットコインの「資産属性の進化」パスが持続的に明確である限り、今このグローバル資本再評価の波の中で最も確実な参加対象となる可能性があります。