2025年6月、連邦準備制度（FED）は再び一時停止ボタンを押し、フェデラルファンド金利を4.25% - 4.50%の範囲に維持しました。これは昨年12月以来、連続で6回目の動きがないことになります。
表面上は平静だが、連邦準備制度（FED）内部には暗流が渦巻いている。会議の議事録によると、関税政策の経済的影響について官僚たちの意見が明らかに分かれており、利下げのタイミングについての議論は裏方から表舞台へと移行している。
!
##降息本质:中央銀行の経済規制当局
金利の引き下げは、中央銀行が基準金利を引き下げる行為です。経済が下方圧力に直面しているとき、連邦準備制度（FED）は連邦基金金利を引き下げることで、商業銀行間の短期貸出コストに直接影響を与えます。
この政策は実体経済に伝わります：企業の貸出コストが下がり、投資を刺激し、個人の信用消費のハードルが下がり、貨幣供給量が増加し、最終的に経済活動を活性化する目的を達成します。
連邦準備制度（FED）の貨幣政策ツールボックスの中で、公開市場操作（OMO）が最も重要です。政府証券を公開市場で売買することで、連邦準備制度（FED）は市場の流動性と金利レベルを正確に調整することができます。
2020年のパンデミックの間、連邦準備制度（FED）は金利をほぼゼロに引き下げ、量的緩和を通じて市場に巨額の流動性を注入しました。現在、複雑な経済状況に直面し、利下げが再び政策の選択肢となっています。
##政策僵局:連邦準備制度理事会の岐路
連邦準備制度（FED）内部での金利引き下げの進路に関する意見の相違がますます公開されている。理事のウォラーと副主席のバウマン（いずれもトランプの第一任期中に任命された）は、早ければ7月29日 - 30日の会議で金利引き下げを検討する可能性があると公言している。
しかし、反対の声も同様に強い。シカゴ連邦準備銀行の総裁であるグールスビーは、7月の利下げは「時期尚早」であり、より穏やかなインフレデータを見てから行動したいと考えている。この違いは6月の点状図に反映されている：19人の政策立案者のうち、9人は今年の利下げに反対するか、または25ベーシスポイントの利下げにとどまるべきだと考え、8人は2回の25ベーシスポイントの利下げを支持し、わずか2人が3回の利下げを予想している。
連邦準備制度（FED）議長パウエルは意見の相違の中でバランスを見つけようとしている。彼は議会の公聴会で「大多数」のメンバーが今年の後半に利下げが適切であると予想していると述べる一方で、政策決定は「データ主義」の原則を堅持すると強調した。
##重要な変数：三重の挑戦のゲーム
左右連邦準備制度（FED）決策の三大鍵となる要素が複雑な駆け引きを形成している。
関税インフレが最も差し迫った変数となっています。トランプ政権は、8月1日から日本、韓国などの主要貿易相手国に対して25%の関税を課すと発表しました。UBSは、新たな関税が実施される場合、連邦準備制度（FED）が好むPCE価格指数が年末までに3.4%に達する可能性があり、2%の目標を大きく上回ると予想しています。
「高金利はこの種のインフレ問題を解決する適切な手段ではない」と、UBSの首席アメリカ経済学者ピンガーは警告した。「むしろ、すでに疲弊している労働市場にさらなる悪影響を及ぼす可能性がある。」
雇用市場の信号が矛盾しています。6月の非農業部門雇用は14.7万件増加し、予想を上回りましたが、ADP雇用は予期せず3.3万人減少し、2023年3月以来初めてのマイナス成長となりました。サービス業の雇用は6.6万件減少し、パンデミック以来最大の落ち込みを記録しました。
ドル資産の魅力が変化しています。一部のドル資産運用商品は、年率4.2%の利益目標を早期に達成したために利確が終了し、たとえば招銀理財のある商品は、販売から早期終了までわずか7か月でした。また、販売中の商品には、パフォーマンス基準が「4」台のものがまだ少なくなく、汇华理財の2つの商品ではパフォーマンス基準が5%-5.45%に達しています。
##グローバル変局：ドル離れの現実的影響
連邦準備制度（FED）の決定は、国際通貨システムの構造的変化を考慮せざるを得ない。ドルは世界の外貨準備において、2015年第1四半期の66%から2024年末の57.8%に減少し、8年間で8.2ポイント低下した。
新興市場は連邦準備制度（FED）政策に対して分化した反応を示している。連邦準備制度（FED）が2022年3月に開始した引き締めサイクルの中で、ドルはマレーシア、メキシコなどの通貨に対して減価したが、ブラジル、チリ、南アフリカの通貨には9％以上の価値上昇を示し、トルコリラやエジプトポンドに対しては80％を超える価値上昇を示した。
「連邦準備制度（FED）の金融政策操作が新興市場国の通貨為替レートに与える影響が顕著に変化した」と研究は発見した。「南米、アフリカ、トルコの通貨は脆弱な表現を示し、アジアとヨーロッパの新興市場国の通貨は全体的に安定している。」
この分化は、新興市場の経済ガバナンス能力の向上と外貨準備の多様化に起因しています。多くの国の中央銀行が金や人民元などの資産を増やし、ドル資産へのリスクエクスポージャーを低下させました。
##政策の展望：9月の時間ウィンドウ
市場の目は9月の会議に集中している。ゴールドマン・サックスの最新予測では、連邦準備制度（FED）は9月から25ベーシスポイントの利下げを3回実施する見込みで、従来の12月の予測から大幅に前倒しされた。
ミネアポリス連邦準備制度（FED）議長のカシュカリもこのタイムラインを支持しています：「2025年には2回の利下げがあると引き続き予想されており、初回の利下げは9月に行われる可能性があります」。シティグループのアナリストは「『見守りの期間は夏の終わりに終了する可能性がある』と指摘しており、これはパウエルの最近の発言と一致しています。」
しかし、9月の利下げは依然として変数に直面しています。8月1日に関税が正式に施行され、インフレが押し上げられた場合、連邦準備制度（FED）は行動を停止せざるを得ないかもしれません。「もし連邦準備制度（FED）が9月に利下げを行い、関税の影響がその後現れる場合、利下げ措置を停止する可能性があります」とカシュカリは語りました。
今後数週間のデータが特に重要です。パウエルは、利下げの前提は「関税による物価上昇が持続的なインフレの兆候を示さない」ことと、経済が失業率の急上昇を防ぐために十分な雇用を生み出すことができることであると明言しました。
著者：ブログチーム *本内容は、いかなるオファー、勧誘、または提案を構成するものではありません。投資判断を行う前に、常に独立した専門家のアドバイスを求めるべきです。 *ご注意ください。Gateは制限された地域からのすべてまたは一部のサービスを制限または禁止する場合があります。詳細については、ユーザー契約をお読みください。リンク：
16k 人気度
3k 人気度
42k 人気度
17k 人気度
60k 人気度
31k 人気度
111k 人気度
27k 人気度
利下げとは何か？連邦準備制度（FED）は9月に初めての利下げを予想させ、高関税が最大の変数となる。
2025年6月、連邦準備制度（FED）は再び一時停止ボタンを押し、フェデラルファンド金利を4.25% - 4.50%の範囲に維持しました。これは昨年12月以来、連続で6回目の動きがないことになります。
表面上は平静だが、連邦準備制度（FED）内部には暗流が渦巻いている。会議の議事録によると、関税政策の経済的影響について官僚たちの意見が明らかに分かれており、利下げのタイミングについての議論は裏方から表舞台へと移行している。
!
##降息本质:中央銀行の経済規制当局
金利の引き下げは、中央銀行が基準金利を引き下げる行為です。経済が下方圧力に直面しているとき、連邦準備制度（FED）は連邦基金金利を引き下げることで、商業銀行間の短期貸出コストに直接影響を与えます。
この政策は実体経済に伝わります：企業の貸出コストが下がり、投資を刺激し、個人の信用消費のハードルが下がり、貨幣供給量が増加し、最終的に経済活動を活性化する目的を達成します。
連邦準備制度（FED）の貨幣政策ツールボックスの中で、公開市場操作（OMO）が最も重要です。政府証券を公開市場で売買することで、連邦準備制度（FED）は市場の流動性と金利レベルを正確に調整することができます。
2020年のパンデミックの間、連邦準備制度（FED）は金利をほぼゼロに引き下げ、量的緩和を通じて市場に巨額の流動性を注入しました。現在、複雑な経済状況に直面し、利下げが再び政策の選択肢となっています。
##政策僵局:連邦準備制度理事会の岐路
連邦準備制度（FED）内部での金利引き下げの進路に関する意見の相違がますます公開されている。理事のウォラーと副主席のバウマン（いずれもトランプの第一任期中に任命された）は、早ければ7月29日 - 30日の会議で金利引き下げを検討する可能性があると公言している。
しかし、反対の声も同様に強い。シカゴ連邦準備銀行の総裁であるグールスビーは、7月の利下げは「時期尚早」であり、より穏やかなインフレデータを見てから行動したいと考えている。この違いは6月の点状図に反映されている：19人の政策立案者のうち、9人は今年の利下げに反対するか、または25ベーシスポイントの利下げにとどまるべきだと考え、8人は2回の25ベーシスポイントの利下げを支持し、わずか2人が3回の利下げを予想している。
連邦準備制度（FED）議長パウエルは意見の相違の中でバランスを見つけようとしている。彼は議会の公聴会で「大多数」のメンバーが今年の後半に利下げが適切であると予想していると述べる一方で、政策決定は「データ主義」の原則を堅持すると強調した。
##重要な変数：三重の挑戦のゲーム
左右連邦準備制度（FED）決策の三大鍵となる要素が複雑な駆け引きを形成している。
関税インフレが最も差し迫った変数となっています。トランプ政権は、8月1日から日本、韓国などの主要貿易相手国に対して25%の関税を課すと発表しました。UBSは、新たな関税が実施される場合、連邦準備制度（FED）が好むPCE価格指数が年末までに3.4%に達する可能性があり、2%の目標を大きく上回ると予想しています。
「高金利はこの種のインフレ問題を解決する適切な手段ではない」と、UBSの首席アメリカ経済学者ピンガーは警告した。「むしろ、すでに疲弊している労働市場にさらなる悪影響を及ぼす可能性がある。」
雇用市場の信号が矛盾しています。6月の非農業部門雇用は14.7万件増加し、予想を上回りましたが、ADP雇用は予期せず3.3万人減少し、2023年3月以来初めてのマイナス成長となりました。サービス業の雇用は6.6万件減少し、パンデミック以来最大の落ち込みを記録しました。
ドル資産の魅力が変化しています。一部のドル資産運用商品は、年率4.2%の利益目標を早期に達成したために利確が終了し、たとえば招銀理財のある商品は、販売から早期終了までわずか7か月でした。また、販売中の商品には、パフォーマンス基準が「4」台のものがまだ少なくなく、汇华理財の2つの商品ではパフォーマンス基準が5%-5.45%に達しています。
##グローバル変局：ドル離れの現実的影響
連邦準備制度（FED）の決定は、国際通貨システムの構造的変化を考慮せざるを得ない。ドルは世界の外貨準備において、2015年第1四半期の66%から2024年末の57.8%に減少し、8年間で8.2ポイント低下した。
新興市場は連邦準備制度（FED）政策に対して分化した反応を示している。連邦準備制度（FED）が2022年3月に開始した引き締めサイクルの中で、ドルはマレーシア、メキシコなどの通貨に対して減価したが、ブラジル、チリ、南アフリカの通貨には9％以上の価値上昇を示し、トルコリラやエジプトポンドに対しては80％を超える価値上昇を示した。
「連邦準備制度（FED）の金融政策操作が新興市場国の通貨為替レートに与える影響が顕著に変化した」と研究は発見した。「南米、アフリカ、トルコの通貨は脆弱な表現を示し、アジアとヨーロッパの新興市場国の通貨は全体的に安定している。」
この分化は、新興市場の経済ガバナンス能力の向上と外貨準備の多様化に起因しています。多くの国の中央銀行が金や人民元などの資産を増やし、ドル資産へのリスクエクスポージャーを低下させました。
##政策の展望：9月の時間ウィンドウ
市場の目は9月の会議に集中している。ゴールドマン・サックスの最新予測では、連邦準備制度（FED）は9月から25ベーシスポイントの利下げを3回実施する見込みで、従来の12月の予測から大幅に前倒しされた。
ミネアポリス連邦準備制度（FED）議長のカシュカリもこのタイムラインを支持しています：「2025年には2回の利下げがあると引き続き予想されており、初回の利下げは9月に行われる可能性があります」。シティグループのアナリストは「『見守りの期間は夏の終わりに終了する可能性がある』と指摘しており、これはパウエルの最近の発言と一致しています。」
しかし、9月の利下げは依然として変数に直面しています。8月1日に関税が正式に施行され、インフレが押し上げられた場合、連邦準備制度（FED）は行動を停止せざるを得ないかもしれません。「もし連邦準備制度（FED）が9月に利下げを行い、関税の影響がその後現れる場合、利下げ措置を停止する可能性があります」とカシュカリは語りました。
今後数週間のデータが特に重要です。パウエルは、利下げの前提は「関税による物価上昇が持続的なインフレの兆候を示さない」ことと、経済が失業率の急上昇を防ぐために十分な雇用を生み出すことができることであると明言しました。
著者：ブログチーム *本内容は、いかなるオファー、勧誘、または提案を構成するものではありません。投資判断を行う前に、常に独立した専門家のアドバイスを求めるべきです。 *ご注意ください。Gateは制限された地域からのすべてまたは一部のサービスを制限または禁止する場合があります。詳細については、ユーザー契約をお読みください。リンク：