Aptosエコシステムはインフレーションガバナンスの課題に直面：AIP-119提案が議論を引き起こす

インフレーション管理は、パブリックチェーンの経済モデルとエコシステムの発展において核心的な問題であり続けています。最近、Aptosコミュニティは、ステーキングリターンを減少させる提案AIP-119を巡り激しい議論を展開しました。支持者は、これはインフレーションを抑制し、エコシステムの流動性を活性化するための必要な措置であると考えていますが、反対者は、ネットワークの非中央集権の基盤が弱体化し、資金流出を引き起こす可能性があることを懸念しています。

スロットの制御とオープンソースのバランスがバリデーターの利益の再配分にぶつかるとき、Aptosのこの改革はAPTトークンエコノミーの未来だけでなく、PoSパブリックチェーンガバナンスの深い矛盾を反映しています。提案の論争を分析し、主流のパブリックチェーンモデルを比較することで、Aptosが高インフレと低アクティビティの間でどのように突破口を見出すかを探ることができます。

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インフレの"手術"が論争を引き起こす

AIP-119提案は2025年4月17日にコミュニティメンバーによってAptos財団のGitHubに提出されました。提案は、今後3ヶ月間、毎月Aptosの基礎ステーキング報酬率を1%減少させることを提案しており、最終的な目標は年率（APR）を約7%から3.79%に減少させることです。この一見シンプルな提案は、ステーキング報酬を減少させることでAPTのインフレーションを緩和することを目的としていますが、受動的な収益に依存している大規模なステーキングノードの核心的な利益に触れるため、コミュニティ内で広範な議論を引き起こしています。

支持者は、この提案がAPTのインフレを迅速に低下させるだけでなく、保有者が資金をオンチェーンの他のDeFi活動に移転することを奨励し、単に受動的なステーキングに依存することを避けることができると考えています。

しかし、反対者は、ステーキング報酬の大幅な削減が小規模なバリデーターにより大きな影響を与える可能性があると指摘しています。多くのバリデーターの利益率は運営コスト（年間約3万ドル）をカバーできないほど圧縮され、ネットワークからの撤退を余儀なくされるかもしれません。これにより、Aptosネットワークの分散化の程度が間接的に弱まり、権力と資源が大規模なバリデーターに集中する可能性があります。

ある金融プラットフォームの共同創設者がフォーラムで検証者のコストと利益について詳細に分析しました。現在、100万APTを保有する検証者の年間サーバーコストは約7.2万ドルから9.6万ドルの間ですが、もし利回りが3.9%に低下すると、最終的な利益はわずか1.3万ドルとなり、赤字に陥る可能性があります。1000万APT以上を保有しなければ、なんとか利益を上げることができず、これは小規模な検証者を直接排除することになります。

さらに、コメントでは、引き下げられたステーキング収益率（3.79%）は、他の高いリターンを提供するブロックチェーン（例えばCosmosの約15%）と比べて競争力に欠け、大口投資家や機関が資金を他のネットワークに移す可能性があり、AptosのTVLと流動性が減少し、資金流出リスクを引き起こすかもしれないと指摘されています。低いステーキング収益率はまた、AptosDeFiプロトコルの流動性提供者に対する魅力を低下させ、プロトコルの成長とユーザーの参加度に影響を与える可能性があります。

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PoSガバナンスの一般的な課題：報酬とインフレのバランス

この提案は、他のパブリックチェーンで提案された類似の提案と全く同じで、ネットワークのインフレを抑制するためにバリデーターの収益率を低下させようとしています。これはパブリックチェーンガバナンスにおける利益のゲーム理論の難題を反映しています。このガバナンスの難題は、POSコンセンサスメカニズムにおいて特に顕著です。

Aptos提案の合理性を評価するために、いくつかの類似メカニズムを持つ公链がどのようにこの問題をバランスさせているか、そしてそれによって生じる効果を比較することができます。

現在、Aptosのトークンインフレモデルは毎年7%の新規発行であり、以前の提案に基づいて、この最高報酬率は毎年1.5%（前年度の値に対して）減少する予定であり、50年以上後に年率3.25%の下限に達します。4月のデータによれば、APTのステーキング率は76%に達し、パブリックチェーンの中で高い割合を維持しています。手数料の焼却に関して、Aptosでは現在、すべての取引手数料が焼却されますが、オンチェーンの手数料は毎日数千ドルしかないため、この焼却がインフレを抑制する効果は微々たるものです。

ある有名なパブリックチェーンは、年々減少するインフレモデルを採用しており、初期値は8%で、その後毎年15%減少し、現在は約4.58%です。この動的インフレモデルは、まさにAptosの提案改革後の期待目標のようです。ただし、このパブリックチェーンに対して、コミュニティはこのインフレ率を依然として高すぎると考えています。ステーキング比率に関しては、このパブリックチェーンの現在のステーキング比率は約65%で、Aptosの76%を下回っています。

別のMOVE系公链のステーキング収益率は低く、2.3%~2.5%の間です。また、そのトークンには100億のハードキャップがあり、無限に増発される可能性を根本的に制御しています。ステーキング率については、この公链は約76.73%で、APTに近いです。手数料の処理に関して、このネットワークは手数料を報酬として使用することを選択し、焼却メカニズムはありません。相対的に見て、ハードキャップモデルはコミュニティのインフレ不安を減少させるようで、そのため価格パフォーマンスも比較的良好です。

さらに、あるパブリックチェーンのステーキングリターンは14.26%に達し、トークンの流通量は継続的な増加傾向を示しています。現在、このパブリックチェーンのステーキング率は約59%であり、67%に達するまで、このインフレーションは続くでしょう。しかし、高いステーキングリターンにも関わらず、そのトークン価格は継続的に下落しており、最高44ドルから最低3.81ドルまで91%も下落しました。

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Aptosの選択：スロットリングかオープンソースか？

全体的に見て、現在の主要なPOS公チェーンの中では、インフレ率とネットワーク参加度のバランスを完璧に解決したケースはまだありません。これらのゲーム理論を解決する過程で、一方ではインフレ率を制御してトークン経済モデルの健全な発展を維持する必要があり、もう一方では合理的なステーキング報酬を通じて検証者をネットワークガバナンスに引き付ける必要があります。

Aptosにとって、AIP-119による「スロットリング」を考慮する際、その検証者エコシステムとネットワークの非中央集権への潜在的影響をより深く考えるべきかもしれません。報酬を急激に削減することよりも、現在の段階でより緊急な選択肢は「オープンソース」にする方法、つまりネットワークの活性化を図り、より多くの質の高いプロジェクトを引き付けることで、真に繁栄し持続可能なエコシステムを構築することかもしれません。これこそがAPTの長期的な価値を支える鍵である可能性があります。

現在、AptosのTVLはわずか110億ドルで、パブリックチェーンの中で11位です。全体的なデータはまだ目を引くものではなく、現在のネットワーク上のバリデーターの数は149、フルノードは495です。このデータもそれほど高くはありません。利回りの低下により大量のバリデーターが退出する場合、確かに大きな影響を及ぼす可能性があります。

したがって、Aptosはインフレーションの制御とネットワークの活性化のバランスを取る際に、より慎重である必要があります。ステーキング報酬を減少させることを考慮する一方で、より多くの開発者やユーザーを引き付け、エコシステム全体の価値を高める方法に注目すべきです。エコシステムが繁栄する基盤があって初めて、インフレーションなどの経済モデルの問題をより良く解決できるのです。