通貨サークルの疎外:コイン売り経済学の台頭とイノベーションの終焉

最近、香港でのブロックチェーン業界の会議に参加した後、国内でいくつかの古い友人に会いました。馴染みのある顔は依然として活躍していますが、市場の雰囲気は微妙に変化しています。これは典型的なブルマーケットやベアマーケットではなく、前例のない"異化"状態で、まるで隔世の感があります。

現在の暗号資産の世界では、売り通貨というビジネスモデルしか残っていないようです。

業界エコシステムの三大柱

伝統的に、暗号資産の世界の運営は3つの重要な環節に依存しています：

1. 価値創造：技術革新を通じてユーザーのニーズを満たす、例えばビットコイン、イーサリアム、ステーブルコインなど。

2.価値の発見:投資機関は潜在的な資産を獲得し、業界の発展を促進します。

3. 価値流通：販売チャネルを構築し、一次市場から二次市場への流通を促進する。

理想的には、これらの三つの段階は相互に補完し合うべきです。しかし、現実は前者二つが次第に衰退し、第三者だけが異常に繁栄しています。

プロジェクトチームはもはやユーザーのニーズや製品の品質に関心を持たず、投資機関も業界のトレンドを深く研究しなくなった。市場にはただ一つの声だけが残った："どうやって通貨を売るか？"

歪んだ市場エコロジー

健全な市場では、これらの3つの段階が緊密に結びつくべきです：プロジェクト側は製品開発に専念し、ユーザーのニーズを満たす；投資機関は適切なタイミングで介入または退出する；流通チャネルは資本の効率を向上させます。

しかし、現在の暗号資産の世界では、革新の機会や製品開発について議論する人はほとんどいません。一部の分野では依然としてホットな話題がありますが、本当の起業熱を引き起こすことは難しいです。

二次市場の機関は一般的に様子見を選択し、アルトコインは上場と同時に高値を付け、ミームコインの流動性はほぼ枯渇している。このような環境下で活発なのはマーケットメイカーや仲介機関などであり、彼らの関心はデータのパッケージ化、上場機会の獲得、プロモーションマーケティングなどに集中している。

市場参加者は高度に同質化し、ますます希少となるストック資金を争奪するために全力を尽くしています。トップリソースは壊れない利益共同体を形成し、資金は各方面で循環し、最終的には個人投資家によって埋められます。

イノベーションの精神の衰退

2022年のFTX事件後の低迷期とは異なり、その時は大量の資金が依然として投資機関の手に握られており、それらの資金は再投資の能力を持ち、革新的なプロジェクトを支えることができました。

しかし現在、大部分の資金が中間段階で吸収され、プロジェクト側はもはや価値創造に集中せず、二次市場の仲介業者に堕してしまいます。ビジネスの論理から見ると、下流のチャネルが大部分の利益を占めるとき、上流の研究開発と運営への投資は必然的に圧縮されることになります。

そのため、多くのプロジェクトは製品開発を放棄し、資金をすべてマーケティングや上場に使っています。暗号資産の世界の革新の道は、物語のパッケージ化、迅速な上場、現金化しての退場に異化されています。製品、ユーザー、価値創造といった概念は、理想主義者の幻想のようになっているようです。

仲介主導の市場のジレンマ

表面上、現在のモデルは各方面が利益を得ているように見える：プロジェクト側は資金を調達し、投資者は出口のチャンネルを持ち、個人投資家は投機の余地を持ち、中間業者は豊富な手数料を得ている。

しかし長期的には、革新の動力の喪失が深刻な結果をもたらすでしょう。仲介業者の独占的地位が強化され、手数料の割合が上昇し続けます。プロジェクトは高リスク低リターンに直面し、次々と撤退します。個人投資家は利益を上げるのが難しいため、退場します。

本質的に、中間業者は直接的に価値を創造しない。彼らが市場の主導的な力になると、全体のエコシステムは癌に侵されているかのようになり、最終的には市場の縮小と崩壊を引き起こすだけである。

サイクルと再構築

暗号資産の世界は結局周期的な市場です。楽観主義者は、低迷の後に真の"価値の春"が訪れると信じています。新しい技術、新しい応用シーン、新しいビジネスモデルが再び革新の熱意を呼び起こすでしょう。

悲観者は、市場がさらに深い再編成を経る必要があると考えており、既存の構造が完全に崩壊したときにのみ、本当の再建が訪れると述べています。

いずれにせよ、業界関係者は疑問、内部対立、疲弊に満ちた厳しい時期に直面することになります。これが市場の本質です——周期は運命であり、バブルもまた新生の前奏です。

未来は明るいかもしれませんが、明るさへの道のりは必然的に長く厳しいものです。