ビットコイン半減期一周年：市場の構図が変わりつつある

ビットコインは前回の半減期から1年が経過し、今回のサイクルは過去とは明らかに異なる状況を示しています。過去の半減期後に見られた爆発的な上昇とは異なり、今回のビットコインの上昇幅は比較的穏やかで、わずか31%の上昇にとどまり、前回のサイクル同期の上昇幅は436%に達しました。

同時に、長期保有者指標（MVRV比率など）は未実現利益の大幅な減少を示しており、市場が成熟に向かっていることを示しています。上昇の余地が圧縮されています。これらの変化は、ビットコインが新しい段階に入っている可能性があることを意味しており、その特徴はもはや放物線的なピークではなく、より多くの機関によって推進される漸進的な成長です。

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今回のサイクルは新たな特徴を示しています

本ラウンドのビットコインサイクルの発展軌跡は例年とは明らかに異なり、これは市場が半減期イベントに対する反応の仕方が変化していることを示唆している可能性があります。

初期のサイクル（特に2012年から2016年、そして2016年から2020年）では、ビットコインは半減期後に強力な上昇を見せることが多かった。この段階は通常、個人投資家の熱意と投機需要による強い上昇勢いと放物線的な価格動向を伴う。

しかし、現在のサイクルは異なる道筋を示しています。価格は半減期の後に加速的に上昇するのではなく、2024年10月と12月に早期に上昇し、続いて2025年1月に調整が見られ、2月下旬には調整が発生しました。

この前期の上昇の行動は歴史的なパターンとは全く異なり、過去の半減期は通常、大幅な上昇の引き金となっていました。

この変化の理由は多様です。ビットコインはもはや個人投資家によって駆動される投機資産ではなく、成熟した金融ツールと見なされつつあります。機関投資家の参加度が高まり、加えてマクロ経済の圧力や市場構造の変化により、市場の反応はより慎重で複雑になっています。

この進化のもう一つの明らかな兆候は、各サイクルの強度が弱まっていることです。ビットコインの時価総額が増加するにつれて、初期の頃のような爆発的な上昇幅を再現することがますます難しくなっています。例えば、2020年から2024年のサイクルでは、ビットコインは半減期の1年後に436%上昇しました。それに対して、今回のサイクルの同時期の上昇幅はわずか31%で、はるかに穏やかです。

この変化は、ビットコインが新しい段階に入っている可能性を意味しており、それはボラティリティの低下と長期的な成長のより安定したものが特徴です。半減期はもはや主要な推進力ではなく、金利、流動性、機関資金などの他の要因がより大きな役割を果たしています。

注意すべきことは、過去のサイクルでは回復して上昇トレンドに入る前に、必ず調整と戻りの段階を経験しているということです。この段階は遅く感じられたり、刺激が欠けているように思えるかもしれませんが、次の上昇前の健康的な調整を示している可能性があります。

今回のサイクルは依然として歴史的なパターンから逸脱する可能性があります。劇的なトップバブルの崩壊は起こらないかもしれず、むしろより持続的で構造的に安定した上昇トレンドを示す可能性があります。このトレンドは、投機的な炒作ではなく、よりファンダメンタルに駆動されるものです。

長期保有者のMVRV比率は市場の成熟度を明らかにする

長期保有者（LTH）の時価総額とMVRV比率は、未実現利益を測る信頼できる指標として常に評価されています。これは、長期投資家が売却を開始する前に得た利益を示しています。しかし、時間が経つにつれて、この数値は下降しています。

2016年から2020年の周期において、LTH MVRV比率のピークは35.8に達し、巨大的な帳面利益と明らかなトップ形成を示しています。2020年から2024年の周期において、このピークは12.2に急激に低下しましたが、その時点でビットコインの価格は歴史的な新高値を記録しました。

本サイクルにおいて、これまでのLTH MVRV比率の最高値はわずか4.35であり、大幅に減少しました。これは、長期保有者が得られる利益が過去のサイクルに比べて遥かに低いことを示していますが、ビットコインの価格は大幅に上昇しました。この傾向は明らかであり、各サイクルの利益倍率が減少しています。

ビットコインの爆発的な上昇余地が圧縮されており、市場は成熟に向かっています。これは偶然の現象ではありません。市場が成熟するにつれて、爆発的な利益は自然と得にくくなります。極端で周期的に駆動される利益倍増の時代は衰退している可能性があり、代わりにより穏やかまたは安定した成長が見込まれています。

絶えず成長する市場規模は、価格を大幅に押し上げるために指数関数的に多くの資本が必要であることを意味します。しかし、これはこのサイクルがすでにピークに達したことを確認するものではありません。過去のサイクルは通常、長期間のレンジ相場や小幅な調整段階を含んでおり、その後に新たな高値に達します。

機関投資家がますます重要な役割を果たす中、蓄積段階はより長く続く可能性があります。したがって、ピーク利益の売却は初期のサイクルのように突然ではないかもしれません。

MVRV比率のピークの下降トレンドが続く場合、ビットコインが狂乱的で周期的な急騰から、より穏やかで構造的な成長モデルに移行しているという見解が強化される可能性があります。最も急激な上昇は既に過ぎ去った可能性が高く、特に周期後期に市場に入った投資家にとってはそうです。

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