グローバルトレードの新しい秩序におけるWeb3起業の新しい論理

マクロ環境の悪化 - 危機が新しい秩序を形成している

####金融は混沌の時代に向かっています

トランプがホワイトハウスに再入居した後、一連の予想外の経済政策が世界市場に動揺を引き起こしました。その中で最も衝撃的なのは関税政策のアップグレードです: 2025年4月5日以降、アメリカはすべての輸入商品に対して統一的に10%の「基準関税」を課し、中国、ベトナムなど60カ国に対してはさらに高い「対等関税」を適用します。この措置は世界の金融市場に激しい波動を引き起こしました: 米国債は売りに遭い、10年物米国債の利回りは4.5%以上に急上昇しました; 米国株は激しく揺れ動き、一時はサーキットブレーカーに迫りました; 米ドル指数は連続して下落し、数年で最大の日次下落幅を記録しました。

第二次世界大戦後、アメリカを中心とした国際経済システムは崩壊の危機に直面している: 新興経済国の台頭がアメリカの相対的な優位性を弱め、アメリカの巨額の債務と財政赤字がドルの信用を侵食し、世界の外貨準備におけるドルの占有率が低下している。特に、中国は多くの技術分野で徐々にアメリカに接近し、さらには超越する中で、アメリカのエリート層に深刻な不安を引き起こしている。

この背景の中で、アメリカの政策決定者たちは、世界的な支配地位を維持するために新しい貿易および金融秩序を構築することを検討し始めました。トランプ政権は、新しいルール体系を策定することでアメリカの中心的な地位を再確立しようとしました。これには二つの意図が含まれています。一つは主要な競争相手を打撃し、中国などの国々がグローバリゼーションの恩恵を利用して急成長する勢いを弱めること。二つ目は、新しい価値の基準を求め、揺らいでいるドルの信用と世界貿易に新たな支えを提供することです。

注目すべきは、トランプ政権の発足以降、アメリカ政府の暗号通貨に対する態度に大きな変化が見られたことです。トランプは就任早々に仮想通貨の発展に関心を示し、過去のビットコインに対する批判的な立場とは一線を画しました。共和党内の一部勢力やいくつかの州政府も近年、ビットコインを受け入れ始め、ドルリスクに対するヘッジとして「デジタルゴールド」と見なしています。

! 新しい世界貿易秩序におけるWeb3起業家精神の新しいロジック

ビットコインと金: 米ドルの新しい"ダブルアンカー"

世界の貿易と金融のルールが再構築される中、アメリカは「二重資産の固定」を通じてドルの新しい信用基盤を築こうとしています。それには従来の金準備に加えて、新興のビットコイン準備も含まれています。この戦略は、物理資産とデジタル資産の組み合わせを通じて、新しい秩序の下でドルの信用を強化することを意図しています。

2024年末までに、ビットコインの総時価総額は約2兆ドルであり、金の時価総額(約20兆ドル)の約10分の1に過ぎません。長期的な潜在能力から見ると、もしビットコインの時価総額がいつか金に匹敵することができれば、その価格は依然として数倍以上の成長の余地があります。この成長の潜在能力を期待するため、ビットコインの非中央集権性、限定的な発行、高い流動性という独自の利点に加え、アメリカはこれを国家備蓄システムに組み入れることを真剣に検討し始めました。

2025年3月、アメリカ政府は暗号分野で次々と重要な措置を発表した: 3月6日、トランプ大統領は行政命令に署名し、「戦略ビットコイン準備」と「アメリカのデジタル資産準備」を設立すると発表した。翌日、ホワイトハウスは大々的に暗号サミットを開催し、業界の巨頭や官僚を招致した。トランプは会議で暗号産業の発展を公に支持し、関連する規制立法の推進を約束し、「ビットコイン準備を設立することは、仮想のフォートノックスを建立することだ」と述べた。

この一連の動きは、アメリカがビットコインを金と共に新しい金融システムの基準資産として位置づけようとしていることを示しています。市場では、アメリカ政府の目標が約100万枚のビットコイン(を蓄積し、総供給量の5%)をコントロールすることであるという噂があります。この規模は、アメリカの公式な金準備が世界の金に占める割合に近いです。将来的にドルが実物の金とデジタルゴールド(であるビットコイン)の一部を基準にできれば、さらにブロックチェーン技術を活用して新しい国際清算システムを構築することができれば、アメリカは今後のグローバル金融ゲームにおいて先手を打ち、ドルシステムの生命力を延ばすことが期待されます。

同時に、アメリカはデジタル通貨の規制にも力を入れています。最近の法案では、流通量が100億ドルを超えるステーブルコインを連邦準備制度の規制下に置くことを提案しており、これはアメリカが暗号ドル(ドルステーブルコイン)の発行権とルール制定権を掌握したいという意向を示しています。これにより、暗号の世界におけるドルの主導的地位を強化しようとしています。ドルステーブルコイン+金+ビットコインの三者が共同で、ドルの新しい秩序の原型を描き出しています。

! 世界貿易の新秩序の下でのWeb3起業家精神の新しいロジック

市場環境の調整と「後半戦で何をするのが適しているか」

過去一年以上、世界の暗号市場は熱狂から冷静への激しい変化を経験しました。暗号資産の総市場価値は、歴史的なピークである約3.71兆ドルから約3.04兆ドルに戻り、市場は深い調整と清算の段階に入っています。マクロ経済の動揺に加え、規制の厳格化があり、多くの真の価値支援が欠けているプロジェクトが姿を消しました。しかし、ブロックチェーンの長期的な価値を信じる起業家にとっては、今こそ底を築き、力を蓄え、新たな機会を育むための最良の時期です。

このような「後半戦」の環境の中で、以下のいくつかの方向に新しい機会が秘められています:

• ビットコイン(BTC)エコシステム: ビットコインネットワークを中心とした金融革新("BTC Fi")、インフラストラクチャのアップグレード、及びBTCに基づく現実資産と支払いネットワークの再構築。

• 他のパブリックチェーンエコシステム: イーサリアムなどのパブリックチェーンにおいて、効率と利益の本質に回帰する革新を行い、単に"トラフィックを巻き込む"のではなく、製品指向で持続可能な分散型金融(DeFi)などのアプリケーションを構築する。

• 現実世界の資産(RWA)と支払い金融(PayFi): ブロックチェーン技術を現実の資産や支払いシーンと組み合わせて、安定したキャッシュフローを支える新しいモデルを発展させる。

• 暗号資産関連株: 伝統的な資本市場において台頭している「ブロックチェーン関連株」の波、そしてWeb3スタートアップが株式化に向かう新たな道に注目。

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BTCを中心としたスタートアップの機会:BTC Fi、BTC Infra、BTC RWA、PayFi

BTCネットワークに関連して、私たちは三つの起業機会を見ています:

• BTC Fi(Bitcoin Finance):ビットコインネットワーク上で新しい金融資産を創造します。最近登場したBRC-20やRunesなどのプロトコルは、BTCメインネット上でトークン資産を発行する熱潮を引き起こしました; Lightning Labsが提供するTaproot Assetsプロトコル(TAプロトコル)は、ビットコインエコシステム内でステーブルコインや債券などの金融資産を発行することを可能にしました。代表的なプロジェクトにはBedrockやSolvなどがあり、ビットコインネットワーク上で貸出、取引、デリバティブなどの分散型金融サービスを構築することに焦点を当てています。

• BTC Infra(Bitcoin Infrastructure): ビットコイン上のスマートインフラストラクチャを再構築する。一つのアプローチは、EVM互換のビットコインサイドチェーンまたはLayer2を発展させ、BTCネットワークのDApp開発スペースを拡張することです。もう一つは、ビットコインプロトコルファミリーにネイティブなソリューション、例えばRGBプロトコル、ライトニングネットワークなどのビットコインネイティブな二次技術で、プライバシー、スケーラビリティ、支払い効率の向上により焦点を当てています。代表的なプロジェクトとしては、Unisat、Merlin、B²などがあり、ビットコインのLayer2、中間ウェアツールの構築に注力しています。

• BTC-Powered RWA & PayFi: ビットコインをリアルワールドアセットと支払い分野での潜在能力を解放します。ビットコインネットワークに基づくRWAが徐々に台頭しており、例えばアメリカ国債や実物資産などのトークン化が進められています。ビットコインは決済レイヤーとして、グローバルに検証可能な清算メカニズムを提供します。同時に、ライトニングネットワークなどの支払いインフラに基づいて現れた「PayFi」モデルが、ビットコインを再び支払いの舞台に引き戻します。代表的なプロジェクトとしてLNFiがあり、RWAと支払いシーンにおけるビットコインの実際の適用効率とユーザー体験の向上に焦点を当てています。

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他のブロックチェーンを中心にした起業機会: 効率主導と製品型起業ロジック

ビットコイン以外のパブリックチェーン領域でも、新しい起業ロジックと機会が育まれています。DeFiの熱潮とパブリックチェーンの戦争を経て、業界は理性的に戻り、2つの大きなトレンドが現れました。

• "お金を稼ぐ"という基本的な論理への回帰: チェーン上の借入、取引、マーケットメイキング、またはデリバティブに関わらず、資本の流転を中心にすれば、ビジネスモデルと利益の道筋を検証する方法を見つけることができる。過去数年、数多くのDeFiプロジェクトが流動性マイニングなどのインセンティブ手段を通じて資金を引き寄せてきたが、市場の冷却という試練を経た結果、持続的なコストと利益を生み出せないモデルは次第に淘汰されつつある。逆に、伝統的な金融に似て、明確な収入源を持つチェーン上のビジネスは、自らの価値を証明している。

• 公共ブロックチェーンエコシステムは「トラフィックの競争」から「効率の競争」へと移行し、製品型の起業が台頭: 初期の公共ブロックチェーンとプロトコルは、ユーザーと資金を獲得するために、高額なインセンティブを積み上げ、物語を演出する「トラフィックの競争」に熱中していましたが、この単純に物語に依存した成長は長続きしません。現在、資本がより好むのは、効率を向上させ、ユーザーエクスペリエンスを改善する実用的なプロジェクトです。新しい分散型取引プラットフォーム、より良い収益のマーケットメイキングメカニズム、低リスクの貸付プロトコル、または安全で効率的なオンチェーン資産発行プラットフォーム、データサービスツールなど、実際のニーズを解決し、ビジネスモデルを実行できる限り、高い評価を得る可能性が高くなります。

持続可能な起業モデル:キャッシュフロー駆動のパス選択

ビットコインエコシステムや他のパブリックチェーンにおいて、持続可能なキャッシュフローを構築することは、スタートアッププロジェクトが成功するかどうかの分岐点となっています。伝統的な資本市場は、成熟企業の基準で暗号スタートアップを評価し始めており、「キャッシュフロー」と「収益性」が評価の鍵となっています。

現在、一部の現実的なビジネスモデルを持つ暗号プロジェクトが、Web3と伝統的な資本市場をつなぐ橋となっています。この種のプロジェクトは通常、明確な収入源、安定したキャッシュフローの予測を持ち、良好なコンプライアンス適応能力を備えているため、伝統的な機関から高い関心を集めており、IPOまたはM&Aを通じて主流の資本市場に進出する可能性が最も高い対象と見なされています。

• DePINの分野は特に際立っています。これは、計算、電力、帯域幅などの現実のリソースをブロックチェーンで管理し、経済的インセンティブメカニズムと組み合わせることで、物理的な世界に向けた分散型インフラネットワークを構築し、自然にSaaS型の収益モデルを備えています。代表的なプロジェクトにはPEAQ、Jambo、OORT、Swanがあり、機械接続、Web3モバイルデバイス、AIデータストレージと計算能力の共有を通じて、DePINエコシステムの重要な支援層を共同で構築しています。

• AI+Crypto分野は強力な融合の可能性を示しています。AIエージェント、オンチェーンID、マイクロペイメントメカニズムを組み合わせることで、エージェント間のデータインタラクションとリソース調整を促進します。Footprintのようなプロジェクトはデータ分析エンジンに特化し、DeAgent.aiは分散型AIエージェントプロトコルを構築し、Web3スマートインフラストラクチャにサービスを提供します。

• RWA(現実世界の資産)の方向性が急速に発展しており、チェーン上の米国債、企業債、不動産などの資産のトークン化が引き続き進められています。将来的には市場のスペースが10兆ドルに達することが予想されています。代表的なプロジェクトとしてThe PACがあり、コンプライアンスフレームワーク内での資産マッピングサービスを提供し、RWAをコンプライアンスフレームワーク内でチェーン上流通させることを推進しています。

• PayFi(決済金融)は、オンチェーン取引で最も活発な分野となりました。2024年、ステーブルコイン取引額は15.6兆米ドルを突破し、初めてVisaを超えました。Aisaのようなプロジェクトは、ステーブルコインとAIウォレットを組み合わせ、自動化とリアルタイム決済をサポートする決済インフラを構築し、電子商取引、国際取引、機械間決済のシナリオにサービスを提供しています。

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暗号コンセプト株:主流金融への構造的接続に向かって

暗号化コンセプト株の分類

伝統的な資本市場に現れた「暗号関連株」の波は、暗号業界と主流金融の融合の重要な兆しです。これらの上場企業はそれぞれ異なる方法でブロックチェーン産業に参加し、投資家に多様な投資対象を提供しています。ビジネスモデルと業務の焦点の違いに基づいて、暗号関連株は大まかに以下のいくつかのカテゴリーに分類できます:

• 資産駆動型(BTC準備を中心に): この種の企業の戦略は、ビットコインなどの暗号資産を企業のバランスシートの中心部分として位置づけ、大量の暗号資産を保有することによって企業価値を拡大することです。