著者: kkk
転載：White55、火星ファイナンス
ステーブルコインの熱潮の外では、株式トークン化も新しい市場の物語になりつつあります。
6月27日、Web3スタートアップのJarsyは、Breyer Capitalが主導する500万ドルのプレシード資金調達を完了したと発表した。金額よりも市場の関心を引いたのは、彼らが解決しようとしている問題だ：なぜトッププライベート企業の初期成長の利益は常に機関投資家や超富裕層だけのものなのか？Jarsyが提示した答えは、ブロックチェーン技術を使って参加方法を再構築することだ——未上場企業のプライベートエクイティを資産担保型トークンとして「鋳造」し、一般の人々も10ドルのハードルでSpaceXやStripeなどのスター企業の成長に賭けることができるようにする。
資金調達の開示後、市場はすぐに「プライベートエクイティトークン化」というトピックに注目しました。このもともとVCの会議室や高所得層の間だけに存在していた代替資産クラスが、ブロックチェーン資産としてパッケージ化され、チェーン上で新たな領域を開拓しています。
プライベートエクイティトークン化：資産のブロックチェーン化の次のステップ
この時代にまだ十分に開放されていない金融機会があるとすれば、プライベートマーケットは間違いなく最も代表的な資産の孤島です。
Jarsyは、プライベート市場で取引量が最も多く、最も活発な30社の未上場企業に関する指標体系「Jarsy 30指数」を構築しました。この指数は、SpaceXやStripeなどのスター企業に焦点を当てており、プライベート市場で最も想像力豊かで資本の注目を集めている部分を代表しています。データによると、これらの企業は十分に魅力的なリターン率を持っています。
2021年初から2025年第1四半期にかけて、Jarsy 30指数は累計で81%上昇し、同期間のナスダック100指数の51%を大きく上回りました。2025年第1四半期に全体市場が下落し、ナスダックが9%下落している中でも、これらの未上場のトップ企業は逆に13%上昇しました。この強力な対比は、企業のファンダメンタルズへの肯定だけでなく、IPO前の成長空間に対する市場の投票でもあります—これらの資産は、依然として最も価値のずれが大きい黄金の段階にあります。
しかし、この「価値捕捉ウィンドウ」はごく少数の人々にしか属していないという問題があります。平均取引規模が300万ドルを超え、構造が複雑（ほとんどがSPVを利用する必要がある）で、公開流動性が欠如している資産市場は、大多数の個人投資家にとっては完全に「傍観区域」です。
さらに、これらの企業の退出経路は必ずしもIPOに限らず、M&Aがより主流な選択肢の一つとなり、小口投資家の参加ハードルをさらに引き上げています。2025年の第1四半期だけでも、ベンチャーキャピタルの支援を受けた企業のM&A規模は歴史的な新高値を記録し、540億ドルに達しました。その中でも、GoogleによるサイバーセキュリティのユニコーンWizの買収が320億ドルを占めています。
そして、私たちは典型的な伝統的金融の風景を目にします。最高の成長資産は高純資産者と機関のサークルの中に閉じ込められ、一般投資家は排除されています。
「プライベートエクイティのトークン化」は、この構造的な不平等を打破し、もともと高いハードル、低い流動性、複雑で不透明なプライベートエクイティをオンチェーンのネイティブアセットに分解することで、参入障壁を下げ、300万ドルの入場券を10ドルに圧縮しました。また、冗長で複雑なSPV契約をオンチェーンのスマートコントラクトに変え、同時に流動性を向上させ、本来長期間閉じ込められていた資産に24時間評価される可能性をもたらしました。
一級市場の「資本の饗宴」を、誰もが自分のデジタル財布に詰め込む。
ジャージー
ブロックチェーンに基づく資産トークン化プラットフォームとして、Jarsyは伝統的な金融世界の壁を打破し、高純資産層が独占するPre-IPO資産を、世界中のユーザーがアクセスできる公開投資商品にすることを望んでいます。そのビジョンは明確です：投資が資金のハードル、地理的な障壁、または規制のラベルによって制限されることがなくなり、金融機会を一般の人々に再分配することです。
その運用メカニズムは十分に明快で強力です。Jarsyはまずプラットフォームによって目標企業の実際の株式取得を完了し、その後トークンを1:1の形式で、この部分の権益をブロックチェーン上に移します。これは単なる証券のマッピングではなく、経済的権益の実質的な移転です。さらに重要なのは、すべてのトークンの発行総量、流通経路、保有情報がすべて透明にブロックチェーン上に記録され、任意のユーザーがリアルタイムで検証できるようになっていることです。チェーン上での追跡が可能で、チェーン外には実物が存在し、構造的に従来のSPVおよびファンドシステムに対する技術的再構築を実現しています。
その一方で、Jarsyは個人投資家を専門的で複雑なプロセスの「深水域」に押しやりません。プラットフォームは、デューデリジェンス、構造設計、法務保管などのすべての「厄介な仕事」を自ら引き受け、ユーザーはクレジットカードまたはUSDCを使って、10ドルからの低いハードルで自分のPre-IPO投資ポートフォリオを構築できるようにしています。背後にある複雑なリスク管理とコンプライアンスプロセスは、ユーザーには「無感」です。
このモデルでは、トークンの価格は企業の評価に高度に結びついており、ユーザーのリターンはプラットフォームの空転した物語ではなく、実際の企業の成長曲線から来ています。この構造は、投資の真実性を高めるだけでなく、メカニズムの面で個人投資家とエリート資本によって長い間支配されてきた一次市場との間の収益チャネルをつなげています。
共和国
6月25日、老舗投資プラットフォームのRepublicは新しい製品ラインであるMirror Tokensを発表しました。初めての製品rSpaceXはSolanaブロックチェーンを基盤にしており、世界で最も想像力豊かな企業の一つを「ミラーリング」し、公開購入可能なオンチェーン資産として提供しようとしています。各rSpaceXは、3500億ドルの評価を持つ宇宙のユニコーン企業SpaceXの期待価値の動きに結びついており、最低投資額はわずか50ドルで、Apple Payとステーブルコインでの支払いにも対応しています。これにより、世界中の個人投資家に一次市場の神殿の扉が開かれました。
従来のプライベートエクイティ投資とは異なり、Mirror Tokenは投票権を付与しませんが、独自の「トラッカー」メカニズムを設計しています：Republicが発行するトークンは、本質的にターゲット企業の評価に動的に連動する債務ツールです。SpaceXがIPOを実現したり、買収されたり、その他の「流動性イベント」が発生した場合、Republicはトークン保有比率に応じて、投資家のウォレットに相応のステーブルコインの利益を返還し、さらには可能性のある配当を含む場合があります。これは「株式を持たなくても配当を得られる」新しい構造であり、法的障害を最大限に低減しながら、コアの収益エクスポージャーを保持しています。
もちろん、メカニズムには全くハードルがないわけではありません。すべてのMirror Tokenは、初回発行後に12ヶ月間ロックされ、その後に二次市場で流通可能になります。規制の面では、rSpaceXはアメリカのRegulation Crowdfunding規則に従って販売されており、投資家の身分に制限はなく、世界中の個人投資家が参加できますが、具体的な資格は現地の法律に基づいて動的に選別されます。
さらに期待されるのは、これが始まりに過ぎないということです。Republic は、今後 Figma、Anthropic、Epic Games、xAI などのスター企業に連動したミラー・トークンを発表することを予告しており、さらにはユーザーが次に賭けたい「未上場ユニコーン」を指名できるようにする予定です。構造設計から配信メカニズムに至るまで、Republic は IPO を待つことなく、オンチェーンのプライベートエクイティ平行市場を構築しています。
トケニー
Tokeny、ルクセンブルクに拠点を置くRWA資産トークン化ソリューションプロバイダーは、プライベートマーケットの証券化分野に進出し始めました。2025年6月、Tokenyは地元のデジタル証券プラットフォームKerdoと提携し、ブロックチェーンインフラを活用して、ヨーロッパのプロフェッショナル投資家がプライベートマーケット（不動産、プライベートエクイティ、ヘッジファンド、プライベート債など）に参加する方法を再構築することを目指しています。
そのコアの利点は、製品構造の標準化、発行のコンプライアンスロジックの組み込み、そしてTokenyのホワイトラベル技術を使用して、異なる法的管轄区で迅速に複製および拡張できることです。Tokenyは資産そのものに「制度的な合法性」を付与することに焦点を当てています——使用されるERC-3643標準により、トークンは生成から譲渡の全過程においてKYC、転送制限などのコントロールロジックを組み込むことができ、これにより製品の合法性と透明性が確保されるだけでなく、投資家はプラットフォームの背書に依存せずに、オンチェーンで安全性を自己証明できます。
MiFID IIなどの規制枠組みがますます厳しくなる中、欧州市場におけるこの種の「コンプライアンスチェーン上資産」の需要が加速的に増加しています。そして、Tokenyは技術的な側面から、機関投資家とチェーン上資産との間の信頼の真空を埋める方法で協力していますが、これも一つのトレンドを反映しています：RWA分野の競争はもはやチェーン上の技術実現だけではなく、誰が規制、標準化された製品構造、そして多地域発行の組み合わせを深く掘り下げられるかにかかっています。TokenyとKerdoの組み合わせは、このトレンドの典型的な例です。
概要
プライベートエクイティのトークン化の台頭は、ブロックチェーン技術の推進により、一次市場が構造的変革の新たな段階に入ることを示唆しています。しかし、この道は依然として現実の抵抗に満ちています。それはアクセスルールを再形成するかもしれませんが、小口投資家と機関投資家の間の深層的な構造的障壁を一挙に打破することは難しいでしょう。RWAは「魔法の鍵」ではなく、むしろ信頼、透明性、制度再構築に関する長期的なゲームのようなものであり、本当の試練は、まだ始まったばかりです。
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暗号資産の世界の個人投資家もSpaceXの株式を買えるようになった？三大プライベートセールのトークン化プラットフォームを一覧
著者: kkk
転載：White55、火星ファイナンス
ステーブルコインの熱潮の外では、株式トークン化も新しい市場の物語になりつつあります。
6月27日、Web3スタートアップのJarsyは、Breyer Capitalが主導する500万ドルのプレシード資金調達を完了したと発表した。金額よりも市場の関心を引いたのは、彼らが解決しようとしている問題だ：なぜトッププライベート企業の初期成長の利益は常に機関投資家や超富裕層だけのものなのか？Jarsyが提示した答えは、ブロックチェーン技術を使って参加方法を再構築することだ——未上場企業のプライベートエクイティを資産担保型トークンとして「鋳造」し、一般の人々も10ドルのハードルでSpaceXやStripeなどのスター企業の成長に賭けることができるようにする。
資金調達の開示後、市場はすぐに「プライベートエクイティトークン化」というトピックに注目しました。このもともとVCの会議室や高所得層の間だけに存在していた代替資産クラスが、ブロックチェーン資産としてパッケージ化され、チェーン上で新たな領域を開拓しています。
プライベートエクイティトークン化：資産のブロックチェーン化の次のステップ
この時代にまだ十分に開放されていない金融機会があるとすれば、プライベートマーケットは間違いなく最も代表的な資産の孤島です。
Jarsyは、プライベート市場で取引量が最も多く、最も活発な30社の未上場企業に関する指標体系「Jarsy 30指数」を構築しました。この指数は、SpaceXやStripeなどのスター企業に焦点を当てており、プライベート市場で最も想像力豊かで資本の注目を集めている部分を代表しています。データによると、これらの企業は十分に魅力的なリターン率を持っています。
2021年初から2025年第1四半期にかけて、Jarsy 30指数は累計で81%上昇し、同期間のナスダック100指数の51%を大きく上回りました。2025年第1四半期に全体市場が下落し、ナスダックが9%下落している中でも、これらの未上場のトップ企業は逆に13%上昇しました。この強力な対比は、企業のファンダメンタルズへの肯定だけでなく、IPO前の成長空間に対する市場の投票でもあります—これらの資産は、依然として最も価値のずれが大きい黄金の段階にあります。
しかし、この「価値捕捉ウィンドウ」はごく少数の人々にしか属していないという問題があります。平均取引規模が300万ドルを超え、構造が複雑（ほとんどがSPVを利用する必要がある）で、公開流動性が欠如している資産市場は、大多数の個人投資家にとっては完全に「傍観区域」です。
さらに、これらの企業の退出経路は必ずしもIPOに限らず、M&Aがより主流な選択肢の一つとなり、小口投資家の参加ハードルをさらに引き上げています。2025年の第1四半期だけでも、ベンチャーキャピタルの支援を受けた企業のM&A規模は歴史的な新高値を記録し、540億ドルに達しました。その中でも、GoogleによるサイバーセキュリティのユニコーンWizの買収が320億ドルを占めています。
そして、私たちは典型的な伝統的金融の風景を目にします。最高の成長資産は高純資産者と機関のサークルの中に閉じ込められ、一般投資家は排除されています。
「プライベートエクイティのトークン化」は、この構造的な不平等を打破し、もともと高いハードル、低い流動性、複雑で不透明なプライベートエクイティをオンチェーンのネイティブアセットに分解することで、参入障壁を下げ、300万ドルの入場券を10ドルに圧縮しました。また、冗長で複雑なSPV契約をオンチェーンのスマートコントラクトに変え、同時に流動性を向上させ、本来長期間閉じ込められていた資産に24時間評価される可能性をもたらしました。
一級市場の「資本の饗宴」を、誰もが自分のデジタル財布に詰め込む。
ジャージー
ブロックチェーンに基づく資産トークン化プラットフォームとして、Jarsyは伝統的な金融世界の壁を打破し、高純資産層が独占するPre-IPO資産を、世界中のユーザーがアクセスできる公開投資商品にすることを望んでいます。そのビジョンは明確です：投資が資金のハードル、地理的な障壁、または規制のラベルによって制限されることがなくなり、金融機会を一般の人々に再分配することです。
その運用メカニズムは十分に明快で強力です。Jarsyはまずプラットフォームによって目標企業の実際の株式取得を完了し、その後トークンを1:1の形式で、この部分の権益をブロックチェーン上に移します。これは単なる証券のマッピングではなく、経済的権益の実質的な移転です。さらに重要なのは、すべてのトークンの発行総量、流通経路、保有情報がすべて透明にブロックチェーン上に記録され、任意のユーザーがリアルタイムで検証できるようになっていることです。チェーン上での追跡が可能で、チェーン外には実物が存在し、構造的に従来のSPVおよびファンドシステムに対する技術的再構築を実現しています。
その一方で、Jarsyは個人投資家を専門的で複雑なプロセスの「深水域」に押しやりません。プラットフォームは、デューデリジェンス、構造設計、法務保管などのすべての「厄介な仕事」を自ら引き受け、ユーザーはクレジットカードまたはUSDCを使って、10ドルからの低いハードルで自分のPre-IPO投資ポートフォリオを構築できるようにしています。背後にある複雑なリスク管理とコンプライアンスプロセスは、ユーザーには「無感」です。
このモデルでは、トークンの価格は企業の評価に高度に結びついており、ユーザーのリターンはプラットフォームの空転した物語ではなく、実際の企業の成長曲線から来ています。この構造は、投資の真実性を高めるだけでなく、メカニズムの面で個人投資家とエリート資本によって長い間支配されてきた一次市場との間の収益チャネルをつなげています。
共和国
6月25日、老舗投資プラットフォームのRepublicは新しい製品ラインであるMirror Tokensを発表しました。初めての製品rSpaceXはSolanaブロックチェーンを基盤にしており、世界で最も想像力豊かな企業の一つを「ミラーリング」し、公開購入可能なオンチェーン資産として提供しようとしています。各rSpaceXは、3500億ドルの評価を持つ宇宙のユニコーン企業SpaceXの期待価値の動きに結びついており、最低投資額はわずか50ドルで、Apple Payとステーブルコインでの支払いにも対応しています。これにより、世界中の個人投資家に一次市場の神殿の扉が開かれました。
従来のプライベートエクイティ投資とは異なり、Mirror Tokenは投票権を付与しませんが、独自の「トラッカー」メカニズムを設計しています：Republicが発行するトークンは、本質的にターゲット企業の評価に動的に連動する債務ツールです。SpaceXがIPOを実現したり、買収されたり、その他の「流動性イベント」が発生した場合、Republicはトークン保有比率に応じて、投資家のウォレットに相応のステーブルコインの利益を返還し、さらには可能性のある配当を含む場合があります。これは「株式を持たなくても配当を得られる」新しい構造であり、法的障害を最大限に低減しながら、コアの収益エクスポージャーを保持しています。
もちろん、メカニズムには全くハードルがないわけではありません。すべてのMirror Tokenは、初回発行後に12ヶ月間ロックされ、その後に二次市場で流通可能になります。規制の面では、rSpaceXはアメリカのRegulation Crowdfunding規則に従って販売されており、投資家の身分に制限はなく、世界中の個人投資家が参加できますが、具体的な資格は現地の法律に基づいて動的に選別されます。
さらに期待されるのは、これが始まりに過ぎないということです。Republic は、今後 Figma、Anthropic、Epic Games、xAI などのスター企業に連動したミラー・トークンを発表することを予告しており、さらにはユーザーが次に賭けたい「未上場ユニコーン」を指名できるようにする予定です。構造設計から配信メカニズムに至るまで、Republic は IPO を待つことなく、オンチェーンのプライベートエクイティ平行市場を構築しています。
トケニー
Tokeny、ルクセンブルクに拠点を置くRWA資産トークン化ソリューションプロバイダーは、プライベートマーケットの証券化分野に進出し始めました。2025年6月、Tokenyは地元のデジタル証券プラットフォームKerdoと提携し、ブロックチェーンインフラを活用して、ヨーロッパのプロフェッショナル投資家がプライベートマーケット（不動産、プライベートエクイティ、ヘッジファンド、プライベート債など）に参加する方法を再構築することを目指しています。
そのコアの利点は、製品構造の標準化、発行のコンプライアンスロジックの組み込み、そしてTokenyのホワイトラベル技術を使用して、異なる法的管轄区で迅速に複製および拡張できることです。Tokenyは資産そのものに「制度的な合法性」を付与することに焦点を当てています——使用されるERC-3643標準により、トークンは生成から譲渡の全過程においてKYC、転送制限などのコントロールロジックを組み込むことができ、これにより製品の合法性と透明性が確保されるだけでなく、投資家はプラットフォームの背書に依存せずに、オンチェーンで安全性を自己証明できます。
MiFID IIなどの規制枠組みがますます厳しくなる中、欧州市場におけるこの種の「コンプライアンスチェーン上資産」の需要が加速的に増加しています。そして、Tokenyは技術的な側面から、機関投資家とチェーン上資産との間の信頼の真空を埋める方法で協力していますが、これも一つのトレンドを反映しています：RWA分野の競争はもはやチェーン上の技術実現だけではなく、誰が規制、標準化された製品構造、そして多地域発行の組み合わせを深く掘り下げられるかにかかっています。TokenyとKerdoの組み合わせは、このトレンドの典型的な例です。
概要
プライベートエクイティのトークン化の台頭は、ブロックチェーン技術の推進により、一次市場が構造的変革の新たな段階に入ることを示唆しています。しかし、この道は依然として現実の抵抗に満ちています。それはアクセスルールを再形成するかもしれませんが、小口投資家と機関投資家の間の深層的な構造的障壁を一挙に打破することは難しいでしょう。RWAは「魔法の鍵」ではなく、むしろ信頼、透明性、制度再構築に関する長期的なゲームのようなものであり、本当の試練は、まだ始まったばかりです。