原著者: Scof, ChainCatcherオリジナルエディター:TB、ChainCatcher過去1ヶ月、DeFi分野は静かに構造的な変化を遂げたようです。以前のように各自が戦うのではなく、一部の主要プロトコルは協力、統合、さらには利益を直接結びつける方法で「団結」へと向かっています。この記事では、貸出と取引の統合、ステーブルコインの構造変化、そしてRWAの融合という3つのセクションから切り込み、現在最も代表的な「団結行動」を整理し、それらの背後にある論理の変化と潜在的な影響を分析します。## 借入+取引：プロトコル間の利益の結びつきDeFiプロトコル間の協力は、表面的な資産統合からより深い構造的融合へと進んでいます。UniswapとAaveの最近の連携は、この傾向の一例です。Uniswap V4のコアアップグレードは、ガスを節約することではなく、フックメカニズムを導入することです。 これにより、開発者は流動性プールの主要な側面(取引執行の前後に流動性を追加または削除するなど)にカスタムロジックを挿入し、ホワイトリスト制御、ダイナミックレート、カスタム価格曲線、さらにはゲームルールの埋め込みが可能になります。 これにより、Uniswapは取引プロトコルからよりオープンな流動性へと進化することができました。これに基づき、AaveはUniswap V4のLPトークンを貸出担保としてサポートし、安定コインGHOの利息部分をUniswap DAOに還元する計画です。両者は資産、機能、収益の面で実質的な結びつきを形成しています。この協力はLPの資金使用効率を向上させ、プロトコル間の相補的な関係により現実的な価値のあるテンプレートを提供します。市場データから見ると、この「抱き合い効果」は積極的な信号を解き放っています。5月以来、AaveのTVLは197.08億ドルから233.47億ドルに上昇し、18％以上の増加を示しています。同期間にUniswapのTVLも約11％増加し、41.78億ドルから46.5億ドルに上昇しました。両者が同時に強くなるのは、偶然ではないかもしれません。! [TVLのリバウンドの背後で、DeFiのベテランは「スタンドアロンモード」を取り出しています](https://img.gateio.im/social/moments-81fb343f77f17bbe898933639d3306de)## ステーブルコイン：分化と専門化の新しい段階ステーブルコイン競争はもはや「誰がより中央集権的か」や「誰がより高い利益を提供するか」に限られなくなっています。より多くのプロトコルがステーブルコイン製品を専門的な用途や構造的な階層に向けて進めています。Ethena を例に挙げると、現在そのエコシステム内で最も活発なステーブルコインは USDe であり、Aave と深く統合されており、最高 90% の貸出担保率 (LTV) をサポートしています。しかし、5 月以来、USDe の TVL は 572.5 億ドルから 499.3 億ドルに減少し、約 13% の減少幅を記録しました。その背後で、Ethena はより保守的な新しい製品 USDtb を立ち上げています。! [TVLのリバウンドの背後で、DeFiのベテランは「スタンドアロンモード」を取っています](https://img.gateio.im/social/moments-087cf6ca7088a127a9bc802c1b2f44ef)USDe供給量の変更、ソースUSDtbは無収益だが全額担保されたステーブルコインで、資産はブラックロックのトークン化マネーマーケットファンド（BUIDL）とUSDCで構成されています。現在のオンチェーン供給は14億4000万ドルを超え、担保率は99.4%を維持しています。USDeの戦略的ヘッジとは異なり、USDtbは「オンチェーンドル」に似ており、機関に信頼できる、変動のない安定したアンカーを提供します。特に市場で負の金利が発生した場合、EthenaはUSDeのヘッジ資金をUSDtbに移動させ、全体の資産プール構造を安定させることができます。! [TVLのリバウンドの背後で、DeFiのベテランは「スタンドアロンモード」を殺しています](https://img.gateio.im/social/moments-9f2f937a7ce384b185925632d37581ae)USDtbの供給、出典:デューン安定したコインの状況におけるもう一つの変数は USDT₀ です。この Tether が LayerZero と共同で発表した全チェーン安定コインは OFT プロトコルに基づいて流通しており、現在 Arbitrum、Unichain、Hyperliquid などの複数のチェーンに拡大しています。5 月には TVL が 10.42 億ドルから 11.71 億ドルに増加しました。それに対して、彼の目標は金融革新ではなく、マルチチェーンの流動性を通じて、DeFi における安定した「燃料」になることです。このステーブルコイン競争はもはや単一の次元での効率戦ではなく、構造化されたシナリオ型の製品体系に進化しています。GHO、USDe、USDtb、USDT₀などの製品は、それぞれ貸出、ヘッジ、安全、クロスチェーン、支払いの分野でポジショニングされており、ステーブルコインエコシステムが「機能の専門化」と「アプリケーションシナリオの明確化」を経験していることを反映しています。## RWA:現実世界の資産のオンチェーンコンバージェンスかつて「伝統的金融の付属品」と見なされていたRWAは、今ではDeFiの巨頭たちの戦略的な協力の入り口となっています。過去数ヶ月にわたり、複数のプロトコルや組織がアメリカ国債のトークン化を巡って明確な団結の傾向を形成し、実際にチェーン上で展開を始めています。最も代表的なケースは Arbitrum DAO です。5 月 8 日、コミュニティは提案を通じて 3500 万の ARB を 3 つの RWA 発行プラットフォームに配分しました：Franklin Templeton（$BENJI）、Spiko（$USTBL）、および WisdomTree。これらの 3 社はそれぞれ伝統的な金融および資産管理分野の重鎮であり、提供する資産はすべてトークン化されたアメリカ国庫券です。この資金は STEP（Stable Treasury Endowment Program）を通じて配分され、目標はオンチェーンで安定した収益を生む国庫資産プールを構築することです。公式データによると、このプログラムの第 1 フェーズでは 65 万ドル以上の収益が生み出されています。AaveのRWAプラットフォームHorizonは「ユースケース優先」のアプローチを取っています。Horizonで提供される主要な資産はトークン化されたマネーマーケットファンド（MMF）であり、機関はこれを担保としてGHOまたはUSDCを借りることができます。これは、RWAが単なる投資対象ではなく、DeFiプロトコルのコア機能に実際に統合され、流通可能で貸出可能な金融部品に変わることを意味しています。DAO、貸出プラットフォーム、またはインフラ提供者に関わらず、RWAは現在、オンチェーンの実際の利益を実現し、従来の金融と接続し、ユーザーの信頼を高めるための重要な道筋と見なされています。## DeFiは集団での温め合いではなく、相互の進化です表面上は、この一連のDeFiプロトコル間の団結は「レーストラックの不安」に基づく協力のように見えるが、実際の構造を見ると、むしろシステム的な統合と再構築のように見える。これらの変化は単なる機能の拡張ではなく、プロトコル間の協力方法のアップグレードです。これは次の段階のDeFiを示唆しており、孤立した単一のツールから相互にネストされ、相互に結びついた金融ネットワークシステムへと進化します。一般的な投資家にとって、重要なのは誰のTVLがより高いかではなく、どの組み合わせがより安定していて、より効率的で、波動サイクルを越えているかかもしれません。団結することは価格上昇を意味しませんが、次の成長の基盤である可能性があります。
TVLの回復の背後で、分散型金融の老舗が「単機モード」を排除している
原著者: Scof, ChainCatcher
オリジナルエディター:TB、ChainCatcher
過去1ヶ月、DeFi分野は静かに構造的な変化を遂げたようです。以前のように各自が戦うのではなく、一部の主要プロトコルは協力、統合、さらには利益を直接結びつける方法で「団結」へと向かっています。
この記事では、貸出と取引の統合、ステーブルコインの構造変化、そしてRWAの融合という3つのセクションから切り込み、現在最も代表的な「団結行動」を整理し、それらの背後にある論理の変化と潜在的な影響を分析します。
借入+取引：プロトコル間の利益の結びつき
DeFiプロトコル間の協力は、表面的な資産統合からより深い構造的融合へと進んでいます。UniswapとAaveの最近の連携は、この傾向の一例です。
Uniswap V4のコアアップグレードは、ガスを節約することではなく、フックメカニズムを導入することです。 これにより、開発者は流動性プールの主要な側面(取引執行の前後に流動性を追加または削除するなど)にカスタムロジックを挿入し、ホワイトリスト制御、ダイナミックレート、カスタム価格曲線、さらにはゲームルールの埋め込みが可能になります。 これにより、Uniswapは取引プロトコルからよりオープンな流動性へと進化することができました。
これに基づき、AaveはUniswap V4のLPトークンを貸出担保としてサポートし、安定コインGHOの利息部分をUniswap DAOに還元する計画です。両者は資産、機能、収益の面で実質的な結びつきを形成しています。この協力はLPの資金使用効率を向上させ、プロトコル間の相補的な関係により現実的な価値のあるテンプレートを提供します。
市場データから見ると、この「抱き合い効果」は積極的な信号を解き放っています。5月以来、AaveのTVLは197.08億ドルから233.47億ドルに上昇し、18％以上の増加を示しています。同期間にUniswapのTVLも約11％増加し、41.78億ドルから46.5億ドルに上昇しました。両者が同時に強くなるのは、偶然ではないかもしれません。
! TVLのリバウンドの背後で、DeFiのベテランは「スタンドアロンモード」を取り出しています
ステーブルコイン：分化と専門化の新しい段階
ステーブルコイン競争はもはや「誰がより中央集権的か」や「誰がより高い利益を提供するか」に限られなくなっています。より多くのプロトコルがステーブルコイン製品を専門的な用途や構造的な階層に向けて進めています。
Ethena を例に挙げると、現在そのエコシステム内で最も活発なステーブルコインは USDe であり、Aave と深く統合されており、最高 90% の貸出担保率 (LTV) をサポートしています。しかし、5 月以来、USDe の TVL は 572.5 億ドルから 499.3 億ドルに減少し、約 13% の減少幅を記録しました。その背後で、Ethena はより保守的な新しい製品 USDtb を立ち上げています。
! TVLのリバウンドの背後で、DeFiのベテランは「スタンドアロンモード」を取っています
USDe供給量の変更、ソース
USDtbは無収益だが全額担保されたステーブルコインで、資産はブラックロックのトークン化マネーマーケットファンド（BUIDL）とUSDCで構成されています。現在のオンチェーン供給は14億4000万ドルを超え、担保率は99.4%を維持しています。USDeの戦略的ヘッジとは異なり、USDtbは「オンチェーンドル」に似ており、機関に信頼できる、変動のない安定したアンカーを提供します。特に市場で負の金利が発生した場合、EthenaはUSDeのヘッジ資金をUSDtbに移動させ、全体の資産プール構造を安定させることができます。
! TVLのリバウンドの背後で、DeFiのベテランは「スタンドアロンモード」を殺しています
USDtbの供給、出典:デューン
安定したコインの状況におけるもう一つの変数は USDT₀ です。この Tether が LayerZero と共同で発表した全チェーン安定コインは OFT プロトコルに基づいて流通しており、現在 Arbitrum、Unichain、Hyperliquid などの複数のチェーンに拡大しています。5 月には TVL が 10.42 億ドルから 11.71 億ドルに増加しました。それに対して、彼の目標は金融革新ではなく、マルチチェーンの流動性を通じて、DeFi における安定した「燃料」になることです。
このステーブルコイン競争はもはや単一の次元での効率戦ではなく、構造化されたシナリオ型の製品体系に進化しています。GHO、USDe、USDtb、USDT₀などの製品は、それぞれ貸出、ヘッジ、安全、クロスチェーン、支払いの分野でポジショニングされており、ステーブルコインエコシステムが「機能の専門化」と「アプリケーションシナリオの明確化」を経験していることを反映しています。
RWA:現実世界の資産のオンチェーンコンバージェンス
かつて「伝統的金融の付属品」と見なされていたRWAは、今ではDeFiの巨頭たちの戦略的な協力の入り口となっています。過去数ヶ月にわたり、複数のプロトコルや組織がアメリカ国債のトークン化を巡って明確な団結の傾向を形成し、実際にチェーン上で展開を始めています。
最も代表的なケースは Arbitrum DAO です。5 月 8 日、コミュニティは提案を通じて 3500 万の ARB を 3 つの RWA 発行プラットフォームに配分しました：Franklin Templeton（$BENJI）、Spiko（$USTBL）、および WisdomTree。これらの 3 社はそれぞれ伝統的な金融および資産管理分野の重鎮であり、提供する資産はすべてトークン化されたアメリカ国庫券です。この資金は STEP（Stable Treasury Endowment Program）を通じて配分され、目標はオンチェーンで安定した収益を生む国庫資産プールを構築することです。公式データによると、このプログラムの第 1 フェーズでは 65 万ドル以上の収益が生み出されています。
AaveのRWAプラットフォームHorizonは「ユースケース優先」のアプローチを取っています。Horizonで提供される主要な資産はトークン化されたマネーマーケットファンド（MMF）であり、機関はこれを担保としてGHOまたはUSDCを借りることができます。これは、RWAが単なる投資対象ではなく、DeFiプロトコルのコア機能に実際に統合され、流通可能で貸出可能な金融部品に変わることを意味しています。
DAO、貸出プラットフォーム、またはインフラ提供者に関わらず、RWAは現在、オンチェーンの実際の利益を実現し、従来の金融と接続し、ユーザーの信頼を高めるための重要な道筋と見なされています。
DeFiは集団での温め合いではなく、相互の進化です
表面上は、この一連のDeFiプロトコル間の団結は「レーストラックの不安」に基づく協力のように見えるが、実際の構造を見ると、むしろシステム的な統合と再構築のように見える。
これらの変化は単なる機能の拡張ではなく、プロトコル間の協力方法のアップグレードです。これは次の段階のDeFiを示唆しており、孤立した単一のツールから相互にネストされ、相互に結びついた金融ネットワークシステムへと進化します。
一般的な投資家にとって、重要なのは誰のTVLがより高いかではなく、どの組み合わせがより安定していて、より効率的で、波動サイクルを越えているかかもしれません。団結することは価格上昇を意味しませんが、次の成長の基盤である可能性があります。