このビットコインベア確認はまだ現れていないと、Glassnodeが明らかにしました

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オンチェーン分析会社Glassnodeは、現在のサイクルにおいてビットコインのためのこの歴史的なベアマーケットの確認がまだ現れていないことを報告書で明らかにしました。

ビットコインの未実現損失は、まだ長期保有者にとって急増していない

最新の週次レポートで、Glassnodeは二つの主要なビットコインコホートの未実現損失のトレンドについて論じています。"未実現損失"は、BTCアドレス全体が抱えている損失の総額を測定するオンチェーン指標です。

この指標は、流通している各通貨の送金履歴を確認し、最後に移動した価格を調べることで機能します。この以前の取引価格が、任意のトークンの現在のスポット価格を上回る場合、その特定のトークンはネット損失を抱えていると見なされます。

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インジケーターは、2つの価格の差を取って、この損失の正確な測定を見つけます。それから、流通供給に含まれるすべてのコインのこの値を合計して、ネットワークの合計を見つけます。

現在のトピックの文脈では、通常の未実現損失のバージョンは関心のあるものではなく、むしろパーセントドローダウンあたりの未実現損失として知られる新しいバリアントです。分析会社が説明するように、

市場が収縮し続ける中で、実現されていない損失の絶対的な規模が増加することが予想されるのは合理的です。これを考慮し、さまざまな規模のドローダウンを正規化するために、パーセントドローダウンあたりの実現されていない損失という新しい指標のバリアントを導入します。これは、過去最高値からのパーセンテージの減少に対して、BTCベースで保持されている損失を表します。

まず、こちらは短期保有者向けのこのビットコイン指標のトレンドを示すチャートです:

The 指標の値はここ数日で急激に上昇しているようです |Source: Glassnode's The Week Onchain – Week 15, 2025「短期保有者」(STHs)、過去155日以内にコインを購入したビットコイン投資家を指します。BTCは現在、このウィンドウのほとんどで取引されていたレベルを下回っているため、これらの保有者は主に損失の状態になります。

パーセントドローダウンあたりの未実現損失はこのトレンドを示しており、その値は最近急上昇しています。興味深いことに、この指標はすでに以前のベアマーケットの開始時に見られた値と比較できるほどの高いレベルにあります。

STHが大幅な損失を抱えている一方で、市場の反対側、つまり「長期保有者」(LTHs)はそうではありません。

The LTHの含み益ドローダウン率のトレンド |Source: Glassnode's The Week Onchain – Week 15, 202511 155日以上前からコインを保有しているこれらの投資家は、今のところ含み損を全く負っていません。過去には、LTHは一般的に弱気相場への移行中に損失が急増してきました。

報告書が指摘しているように、

歴史的に見ると、長期保有者の間で実現されていない損失の大幅な拡大は、しばしば市場のピークの後に遅れて確認される熊市の条件を示していました。

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これまでのところ、このシグナルはビットコインには現れていません。しかし、考慮すべき点は、主要な買い手がすぐにLTHにプロモートするという事実です。それが起こると、グループ内の損失は増加する可能性があります。

BTC価格

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コインの価格は最近横ばいで推移しているようです|出典:TradingViewのBTCUSDT