ステイシー・ミューア
コンパイラ: Tim, PANews
過去15ヶ月間、DeFiの流動性を取り巻く状況はチェーン全体で再形成され、誇大広告によって推進されたプロジェクトは段階的に消え去り、流動性は市場の誇大広告ではなく強力なファンダメンタルズに静かに集中しています。
###コアインサイト
この記事のすべての分析情報は、公開されているデータに基づいています。 高品質の統計を提供し続けてくれたDefiLlamaに感謝します。
2024年初頭、DEXの取引量は3月と5月に好調でしたが、年央には徐々に減速しました。
状況は第4四半期に劇的に変化し、11月と12月に取引量が急増し、この勢いは2025年1月まで続き、3,800億ドルの爆発的なピークに達しました。
しかし、ラリーは短命に終わりました。 2月までに、市場規模は2,450億ドルに急落し、35%の減少により、3か月にわたる垂直的な急増に終止符が打たれました。 この引き戻しにより、第2四半期はより慎重な雰囲気となりました。
! オンチェーン流動性の移行:浮き沈みの15ヶ月、誇大広告が衰退した後、誰が堂々と立っているのか?
DEX市場環境は依然として非常に集中しています。 現在、上位10のプロトコルが毎日の取引量の79.5%を占め、上位5つのプロトコルだけで59.1%を占めています。
UniswapとPancakeSwapはDEXの取引量の約40%を占めており、累計取引量が1兆米ドルを超えた唯一のプラットフォームです。 彼らの主導的な地位は、先行者利益、マルチチェーンエコシステムへの幅広いサポート、および深い流動性に由来します。
Uniswap Labsは、Optimism Superchain上に構築されたイーサリアムのレイヤー2ネットワークであるUnichainも立ち上げました。 このチェーンは、ネイティブのマルチチェーンの相互運用性により、高速で低コストのトランザクションを可能にするように設計されています。
驚くべきことに、DEX空間におけるSolanaの地位はますます顕著になってきています。 現在、トップ10のDEXのうち、Orca、Meteora、Raydium、Lifinity、Pump.fun の5つがランクインしています。 これらはすべて、Solanaのネイティブ開発に基づいています。
Orca(8.02%)とMeteora(6.70%)だけで、世界の分散型取引所活動の約15%を占めています。
この成長は、GAS手数料の低さ、ブロック時間の短縮、Solana Memeコインブームによるものです。 Pump.fun がトップ10に躍り出たことは、その激しさの証です。
Fluid(7.09%)は、上位5つのDEXの中で最も資本効率の高いプラットフォームです。 このプロトコルはイーサリアム上でアクティブであり、毎月100億ドル以上の清算が行われています。 Arbitrumエコシステムの立ち上げ以来、取引量は2月の4億2,600万ドルから3月には16億ドルに急増し、その採用率が業界平均をはるかに上回っていることを実証しています。
飛行場は、Baseのネイティブプロジェクトとして、Base L2の流動性が継続的に成長していることを実証しています。
Hyperliquidはスポット市場では上位にランクされていませんが、60%以上の市場シェアを持ち、永久契約市場を支配しています。
各チェーンのDEX市場シェア###:成長は容易、維持は困難
過去15ヶ月は、ブロックチェーンプロジェクトの大半が注目を集めることができたが、維持されているのはごくわずかであるという現象をはっきりと示している。 2024年1月から2025年3月にかけて、チェーンレベルの分散型取引所の市場シェアは急速に変化しており、本当に粘着性のあるプロジェクトはほんの一握りです。
Solanaは最大のブレークスルーを遂げました。 2024年には着実に上昇し、2025年1月にはTRUMPとMELANIAのミームコインブームに牽引されて45.8%のピーク市場シェアに達しました。 しかし、3月には市場シェアは21.5%に半減したが、それでも平均25.1%の割合でパブリックチェーンの中で1位にランクインしている。
イーサリアムは正反対です。 2024年初頭に約32%のシェアで始まり、2025年1月には15.3%に低下し、3月には26.4%に回復しました。 もちろん、イーサリアムが成長の勢いを失ったとしても、その生態学的回復力は残ります。
ベースは最も堅実なキャッチアップです。 2024年3月の3%から12月には12.4%、2025年3月には7.4%に低下し、この期間の平均シェアは6.6%を維持する。 誇大広告はなく、ゆっくりとした粘着性のある成長があるだけです。
BNB Chainは平均14.7%のシェアで安定しています。 急激な上昇も急落もなく、常に安定した個人資金の流れが保たれています。
Arbitrumは好調なスタートを切ったが(シェア16%)、2025年1月には4.8%に落ち込み、BaseとSolanaの両社に追い抜かれた。
ブラストは、2024年6月に42.3%の市場シェアでピークに達した後、2か月目に姿を消しました。 これは、明確なインセンティブ主導のトランザクション量とゼロのユーザーリテンションの典型的なケースです。
概要: 各パブリックチェーンのDEXの優位性は、ボラティリティが高いです。 ソラナが台頭し、イーサリアムが価値回復を達成し、Baseは徐々にエコシステムを拡大し、市場のハイプサイクルは浮き沈みの特徴を示しています。 結局のところ、支配的なパブリックチェーンは、最もボリュームのあるチェーンではなく、実際の使用率が最も高いネットワークです。
2025年初頭にDEXが爆発的に成長したにもかかわらず、中央集権的な取引所が依然として現物市場を支配しています。 DEXの取引量がピークに達した1月でも、CEXは総取引量の80%近くを占めていました。
中央集権型取引所の優位性は、2024年初頭の90%から79%にまで低下しましたが、DEXが成長を続ける一方で、CEXは依然としてほとんどのトレーダーにとってデフォルトの選択肢となっています。
2024年、オンチェーン永久契約の状況は根本的に変化しました。
dYdXが永久契約取引でトップの座を占めてから2年以上が経ち、Hyperliquidが誕生し、支配的であることの意味を再定義しました。 このプラットフォームは2月に初めてトップに立ちましたが、8月にトップの座を取り戻す前に、年半ばにSynFuturesに一時的に追い抜かれました。 2025年3月現在、Hyperliquidは永久契約取引量の約59%を占めており、プロのトレーダーに選ばれるプラットフォームとしての地位を完全に固めています。
この上昇は多くの市場の注目を集めており、その製品体験は以前のどの分散型取引所よりも中央集権型取引所に近いものです。 対照的に、dYdXの市場シェアは急速に低下しています。 2024年初頭の13.2%の市場シェアから、2025年3月までにわずか2.7%まで、ユーザーはより速く、よりクリーンで、より現代的な代替プラットフォームに目を向けています。
ジュピターの永久契約は異なるアプローチを取り、Solanaのネイティブ流動性とスポットDEXの流用により、8.8%の市場シェアで2位に浮上しました。 急激に上昇したものの、スタミナが足りず、最終的にはハイパーリキッドに後れをとった。 SynFutures、Vertex Protocol、Paradexなどの他のプロジェクトも短期間登場しました。
過去1年間の永久契約インフラにおける最大の変化は、ユーザーがどのプロトコルを好むかではなく、どのチェーンがトランザクションを実行するために信頼されるかということです。
2025年3月までに、イーサリアムとアービトラムの永久契約量に占めるシェアは11.8%に急落し、2024年1月には両社の合計市場支配力が65%を超えたのとは対照的です。
この変革の中心にあるのが、Hyperliquidが独自に開発したブロックチェーンです。 同チェーンは同期間に市場シェアを13.6%から58.9%に大幅に拡大し、1年足らずで業界標準を永久契約取引のデフォルト実行環境として定義していたさまざまなレイヤー1およびレイヤー2ソリューションに取って代わりました。 その利点は、より速い取引速度の点だけでなく、さらに重要なことに、プロのトレーダーが要求する信頼性と低遅延の保証を提供することです。
Solanaも力強い上昇を経験しており、2024年後半には市場シェアが16%近くまで上昇し、JupiterとPhoenixのプロジェクトに牽引されています。 しかし、最終的には10-11%の範囲で安定し、画期的な成長の勢いを持続させることができませんでした。 BaseとZKsyncのエコシステムは活力を見せていますが(ピーク時の市場シェアは6〜7%)、トップのパブリックチェーンにランクインすることはできませんでした。
一方、Blastは教訓的な物語であり、2024年6月に18.8%の市場シェアに達した短命のプロジェクトは、同様に憂慮すべき速度で消滅しました。 製品の品質とユーザー維持が重視される分野では、単なる誇大広告は長続きしません。 パフォーマンス重視のパブリックチェーンは競争ベンチマークを再定義し、従来のインフラはもはやデフォルトの優位性を失っています。
DeFiの未来は、マルチチェーンスケーリングではなく、業界の物語をユーザーの習慣に変換するプロトコルにあります。
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オンチェーン流動性の移行:浮き沈みの15ヶ月、誇大広告の衰退後、誰が際立っていますか?
ステイシー・ミューア
コンパイラ: Tim, PANews
過去15ヶ月間、DeFiの流動性を取り巻く状況はチェーン全体で再形成され、誇大広告によって推進されたプロジェクトは段階的に消え去り、流動性は市場の誇大広告ではなく強力なファンダメンタルズに静かに集中しています。
###コアインサイト
この記事のすべての分析情報は、公開されているデータに基づいています。 高品質の統計を提供し続けてくれたDefiLlamaに感謝します。
サージと減速によって定義されるサイクル
2024年初頭、DEXの取引量は3月と5月に好調でしたが、年央には徐々に減速しました。
状況は第4四半期に劇的に変化し、11月と12月に取引量が急増し、この勢いは2025年1月まで続き、3,800億ドルの爆発的なピークに達しました。
しかし、ラリーは短命に終わりました。 2月までに、市場規模は2,450億ドルに急落し、35%の減少により、3か月にわたる垂直的な急増に終止符が打たれました。 この引き戻しにより、第2四半期はより慎重な雰囲気となりました。
! オンチェーン流動性の移行:浮き沈みの15ヶ月、誇大広告が衰退した後、誰が堂々と立っているのか?
DEXドミナンス:ヘッドプロトコルが担当
DEX市場環境は依然として非常に集中しています。 現在、上位10のプロトコルが毎日の取引量の79.5%を占め、上位5つのプロトコルだけで59.1%を占めています。
UniswapとPancakeSwapはDEXの取引量の約40%を占めており、累計取引量が1兆米ドルを超えた唯一のプラットフォームです。 彼らの主導的な地位は、先行者利益、マルチチェーンエコシステムへの幅広いサポート、および深い流動性に由来します。
Uniswap Labsは、Optimism Superchain上に構築されたイーサリアムのレイヤー2ネットワークであるUnichainも立ち上げました。 このチェーンは、ネイティブのマルチチェーンの相互運用性により、高速で低コストのトランザクションを可能にするように設計されています。
! オンチェーン流動性の移行:浮き沈みの15ヶ月、誇大広告が衰退した後、誰が堂々と立っているのか?
Solanaの静かな台頭
驚くべきことに、DEX空間におけるSolanaの地位はますます顕著になってきています。 現在、トップ10のDEXのうち、Orca、Meteora、Raydium、Lifinity、Pump.fun の5つがランクインしています。 これらはすべて、Solanaのネイティブ開発に基づいています。
Orca(8.02%)とMeteora(6.70%)だけで、世界の分散型取引所活動の約15%を占めています。
この成長は、GAS手数料の低さ、ブロック時間の短縮、Solana Memeコインブームによるものです。 Pump.fun がトップ10に躍り出たことは、その激しさの証です。
! オンチェーン流動性の移行:浮き沈みの15ヶ月、誇大広告が衰退した後、誰が堂々と立っているのか?
新たなプロトコル:流体と飛行場
Fluid(7.09%)は、上位5つのDEXの中で最も資本効率の高いプラットフォームです。 このプロトコルはイーサリアム上でアクティブであり、毎月100億ドル以上の清算が行われています。 Arbitrumエコシステムの立ち上げ以来、取引量は2月の4億2,600万ドルから3月には16億ドルに急増し、その採用率が業界平均をはるかに上回っていることを実証しています。
飛行場は、Baseのネイティブプロジェクトとして、Base L2の流動性が継続的に成長していることを実証しています。
Hyperliquidはスポット市場では上位にランクされていませんが、60%以上の市場シェアを持ち、永久契約市場を支配しています。
! オンチェーン流動性の移行:浮き沈みの15ヶ月、誇大広告が衰退した後、誰が堂々と立っているのか?
各チェーンのDEX市場シェア###:成長は容易、維持は困難
過去15ヶ月は、ブロックチェーンプロジェクトの大半が注目を集めることができたが、維持されているのはごくわずかであるという現象をはっきりと示している。 2024年1月から2025年3月にかけて、チェーンレベルの分散型取引所の市場シェアは急速に変化しており、本当に粘着性のあるプロジェクトはほんの一握りです。
! オンチェーン流動性の移行:浮き沈みの15ヶ月、誇大広告が衰退した後、誰が堂々と立っているのか?
Solanaは最大のブレークスルーを遂げました。 2024年には着実に上昇し、2025年1月にはTRUMPとMELANIAのミームコインブームに牽引されて45.8%のピーク市場シェアに達しました。 しかし、3月には市場シェアは21.5%に半減したが、それでも平均25.1%の割合でパブリックチェーンの中で1位にランクインしている。
イーサリアムは正反対です。 2024年初頭に約32%のシェアで始まり、2025年1月には15.3%に低下し、3月には26.4%に回復しました。 もちろん、イーサリアムが成長の勢いを失ったとしても、その生態学的回復力は残ります。
ベースは最も堅実なキャッチアップです。 2024年3月の3%から12月には12.4%、2025年3月には7.4%に低下し、この期間の平均シェアは6.6%を維持する。 誇大広告はなく、ゆっくりとした粘着性のある成長があるだけです。
BNB Chainは平均14.7%のシェアで安定しています。 急激な上昇も急落もなく、常に安定した個人資金の流れが保たれています。
Arbitrumは好調なスタートを切ったが(シェア16%)、2025年1月には4.8%に落ち込み、BaseとSolanaの両社に追い抜かれた。
ブラストは、2024年6月に42.3%の市場シェアでピークに達した後、2か月目に姿を消しました。 これは、明確なインセンティブ主導のトランザクション量とゼロのユーザーリテンションの典型的なケースです。
概要: 各パブリックチェーンのDEXの優位性は、ボラティリティが高いです。 ソラナが台頭し、イーサリアムが価値回復を達成し、Baseは徐々にエコシステムを拡大し、市場のハイプサイクルは浮き沈みの特徴を示しています。 結局のところ、支配的なパブリックチェーンは、最もボリュームのあるチェーンではなく、実際の使用率が最も高いネットワークです。
! オンチェーン流動性の移行:浮き沈みの15ヶ月、誇大広告が衰退した後、誰が堂々と立っているのか?
中央集権的な取引所が依然として現物取引量を支配している
2025年初頭にDEXが爆発的に成長したにもかかわらず、中央集権的な取引所が依然として現物市場を支配しています。 DEXの取引量がピークに達した1月でも、CEXは総取引量の80%近くを占めていました。
中央集権型取引所の優位性は、2024年初頭の90%から79%にまで低下しましたが、DEXが成長を続ける一方で、CEXは依然としてほとんどのトレーダーにとってデフォルトの選択肢となっています。
! オンチェーン流動性の移行:浮き沈みの15ヶ月、誇大広告が衰退した後、誰が堂々と立っているのか?
永久契約の市場シェア
2024年、オンチェーン永久契約の状況は根本的に変化しました。
dYdXが永久契約取引でトップの座を占めてから2年以上が経ち、Hyperliquidが誕生し、支配的であることの意味を再定義しました。 このプラットフォームは2月に初めてトップに立ちましたが、8月にトップの座を取り戻す前に、年半ばにSynFuturesに一時的に追い抜かれました。 2025年3月現在、Hyperliquidは永久契約取引量の約59%を占めており、プロのトレーダーに選ばれるプラットフォームとしての地位を完全に固めています。
この上昇は多くの市場の注目を集めており、その製品体験は以前のどの分散型取引所よりも中央集権型取引所に近いものです。 対照的に、dYdXの市場シェアは急速に低下しています。 2024年初頭の13.2%の市場シェアから、2025年3月までにわずか2.7%まで、ユーザーはより速く、よりクリーンで、より現代的な代替プラットフォームに目を向けています。
ジュピターの永久契約は異なるアプローチを取り、Solanaのネイティブ流動性とスポットDEXの流用により、8.8%の市場シェアで2位に浮上しました。 急激に上昇したものの、スタミナが足りず、最終的にはハイパーリキッドに後れをとった。 SynFutures、Vertex Protocol、Paradexなどの他のプロジェクトも短期間登場しました。
! オンチェーン流動性の移行:浮き沈みの15ヶ月、誇大広告が衰退した後、誰が堂々と立っているのか?
Perpetual contract chain: 実行レイヤーは 1 サイクルでリファクタリングされます
過去1年間の永久契約インフラにおける最大の変化は、ユーザーがどのプロトコルを好むかではなく、どのチェーンがトランザクションを実行するために信頼されるかということです。
2025年3月までに、イーサリアムとアービトラムの永久契約量に占めるシェアは11.8%に急落し、2024年1月には両社の合計市場支配力が65%を超えたのとは対照的です。
! オンチェーン流動性の移行:浮き沈みの15ヶ月、誇大広告が衰退した後、誰が堂々と立っているのか?
この変革の中心にあるのが、Hyperliquidが独自に開発したブロックチェーンです。 同チェーンは同期間に市場シェアを13.6%から58.9%に大幅に拡大し、1年足らずで業界標準を永久契約取引のデフォルト実行環境として定義していたさまざまなレイヤー1およびレイヤー2ソリューションに取って代わりました。 その利点は、より速い取引速度の点だけでなく、さらに重要なことに、プロのトレーダーが要求する信頼性と低遅延の保証を提供することです。
Solanaも力強い上昇を経験しており、2024年後半には市場シェアが16%近くまで上昇し、JupiterとPhoenixのプロジェクトに牽引されています。 しかし、最終的には10-11%の範囲で安定し、画期的な成長の勢いを持続させることができませんでした。 BaseとZKsyncのエコシステムは活力を見せていますが(ピーク時の市場シェアは6〜7%)、トップのパブリックチェーンにランクインすることはできませんでした。
一方、Blastは教訓的な物語であり、2024年6月に18.8%の市場シェアに達した短命のプロジェクトは、同様に憂慮すべき速度で消滅しました。 製品の品質とユーザー維持が重視される分野では、単なる誇大広告は長続きしません。 パフォーマンス重視のパブリックチェーンは競争ベンチマークを再定義し、従来のインフラはもはやデフォルトの優位性を失っています。
! オンチェーン流動性の移行:浮き沈みの15ヶ月、誇大広告が衰退した後、誰が堂々と立っているのか?
DeFiの未来は、マルチチェーンスケーリングではなく、業界の物語をユーザーの習慣に変換するプロトコルにあります。