分散化無期限先物取引所 (Perp DEX) は DeFi 生態系の中で最も活力ある分野の一つとなりました。年の出来高は次々と新記録を更新し、プラットフォームの革新と戦略商品は次々と登場しています。オンチェーン研究者の JasonZha は、Perp DEX の発展の背景、プラットフォームの競争、将来の潜在能力を詳しく分析し、オンチェーン派生市場の重要な動向を明らかにしました。dYdXからHyperliquidへ:Perp DEXの進化Perp DEX の起源は 2019 年に遡ります。その時 dYdX はオンチェーン注文簿 (order book) に基づく無期限先物取引モデルを初めて導入し、分散型派生市場の基礎を築きました。その後、GMXは資金プール(Liquidity Pool)構造を導入し、HLP Vaultの引き継ぎメカニズムが引き起こす議論の中で、Hyperliquidは革新的な技術を駆使して急速に台頭し、市場の形態をさらに豊かにしました：これらのプラットフォームは、AMM、Vault、アービトラージおよびヘッジ戦略を通じて、大量のオンチェーン流動性とユーザー参加を引き出しました。(Hyperliquid HLP は損傷後に BTC、ETH のレバレッジ上限を調整し、データの透明性を強調した市場競争力を持っています)戦略の多様化とエコシステムの拡張：高いAPRとアービトラージ機会が資金を引き寄せるJasonZhaは、Perp DEXの繁栄は複雑で革新的な金融戦略から離れられないと指摘しています。例えば、Jupiter JLPのデルタニュートラルのヘッジ戦略は、年率100％を超えるリターンを提供し、多くの投資家を惹きつけました。さらに、Driftやtaoli.toolsなども戦略モジュールや自動化ツールを提供し、ユーザーのアービトラージとリスク管理を活性化するための強力なツールとなり、全体的なエコシステムをさらに強化しています。市場状況:ハイパーリキッドが優勢、競合他社は手の届かないところにあるDuneのデータによると、2025年にはPerp DEXの平均週出来高が80億ドルに達し、BinanceなどのCEXの約3,000億ドルにはまだ遠く及ばないものの、成長力は強い。その中で、Hyperliquidは60％を超える市場シェアで市場のトップに立ち、その優位性は高性能の取引構造と革新的な流動性ソリューションに由来しています。JasonZhaはこれに対して各プラットフォームの特徴を整理しました：( )を深く理解するdYdX：プロのトレーダー向けのオーダーブックモデルを使用し、安定した手数料収入を提供します。GMX：分散化と流動性提供者の報酬を強調し、資金プールメカニズム。Hyperliquid：市場のリーダーであり、高い深度と流動性の構造でユーザーを引き付けますが、潜在的な分散化リスクがあります。Jupiter：高いAPRと戦略の柔軟性で、収益指向のユーザーを引きつけます。費用収入は潜在能力を明らかにする：Perp DEXは「印刷機」になるのか？JasonZhaは昨年のデータも集計し、Perp DEXプラットフォームの費用収入のパフォーマンスが際立っていることを示しました。GMX：2024年の費用収入は約1億ドルで、製品の発売以来、合計で4億ドルを超えています。Hyperliquid：2024年には2.5億ドルの収入を見込んでおり、累計収入は約2.95億ドル、2025年第一四半期には4,500万ドルに達する見込みです。dYdX：2024年に5,000万ドルの収入を見込んでおり、累計収入は約8,520万ドルです。これらのデータは、CEXの規模には及ばないものの、Perp DEXが利益性とユーザーの粘着性において依然として強力な潜在能力を持っていることを示しています。(dydx 年次報告：2025年には、DEXの派生出来高が3.48兆ドルに達すると予測されており、アメリカの規制が主要な推進力となっています)既存の課題:Perp DEXは長期的な競争優位性を欠いている市場が活況を呈しているにもかかわらず、多くの観察者がその潜在的なリスクを指摘しています：長期的な競争優位性が欠如しているため、激しい競争に陥りやすい。プラットフォームが分散型金融の実際の需要と継続的に接続できない場合、コアバリューを失う可能性があります。しかし一方で、JasonZhaも指摘しました：Perp DEXはオンチェーン金融戦略の基盤としての役割がますます明確になっており、今後はよりプログラム可能でモジュール化された製品が登場することが期待され、価値の捕捉がより即時かつ効果的になるでしょう。Perp DEXのメインストリームへの道長期的に見ると、Perp DEXは分散型金融の基盤として重要な役割を果たしており、その透明性、ユーザー資金の自主的な管理、革新的な金融ツールの迅速なデプロイ能力が、世界中のトレーダーや開発者の注目を集めています。しかし、技術的な障壁、ユーザーの習慣、資金ネットワーク、ガバナンスメカニズムなどによって持続可能な差別化を構築できなければ、最終的には「メカニズム、コスト、補助金」を競い合う無限の競争に陥ることになる。エコシステムが成熟するにつれて、Perp DEXは2025年以降も市場の影響力を拡大し、ブロックチェーンの派生商品を主流の金融の視野に押し込むことが期待されます。この記事は、Perp DEXの技術革新と市場競争：オンチェーン無期限先物取引所の機会と課題について浅く論じたもので、最初にチェーンニュースABMediaに掲載されました。
Perp DEXの技術革新と市場競争:オンチェーン無期限契約交換の機会と課題
分散化無期限先物取引所 (Perp DEX) は DeFi 生態系の中で最も活力ある分野の一つとなりました。年の出来高は次々と新記録を更新し、プラットフォームの革新と戦略商品は次々と登場しています。オンチェーン研究者の JasonZha は、Perp DEX の発展の背景、プラットフォームの競争、将来の潜在能力を詳しく分析し、オンチェーン派生市場の重要な動向を明らかにしました。
dYdXからHyperliquidへ:Perp DEXの進化
Perp DEX の起源は 2019 年に遡ります。その時 dYdX はオンチェーン注文簿 (order book) に基づく無期限先物取引モデルを初めて導入し、分散型派生市場の基礎を築きました。
その後、GMXは資金プール(Liquidity Pool)構造を導入し、HLP Vaultの引き継ぎメカニズムが引き起こす議論の中で、Hyperliquidは革新的な技術を駆使して急速に台頭し、市場の形態をさらに豊かにしました：
これらのプラットフォームは、AMM、Vault、アービトラージおよびヘッジ戦略を通じて、大量のオンチェーン流動性とユーザー参加を引き出しました。
(Hyperliquid HLP は損傷後に BTC、ETH のレバレッジ上限を調整し、データの透明性を強調した市場競争力を持っています)
戦略の多様化とエコシステムの拡張：高いAPRとアービトラージ機会が資金を引き寄せる
JasonZhaは、Perp DEXの繁栄は複雑で革新的な金融戦略から離れられないと指摘しています。例えば、Jupiter JLPのデルタニュートラルのヘッジ戦略は、年率100％を超えるリターンを提供し、多くの投資家を惹きつけました。
さらに、Driftやtaoli.toolsなども戦略モジュールや自動化ツールを提供し、ユーザーのアービトラージとリスク管理を活性化するための強力なツールとなり、全体的なエコシステムをさらに強化しています。
市場状況:ハイパーリキッドが優勢、競合他社は手の届かないところにある
Duneのデータによると、2025年にはPerp DEXの平均週出来高が80億ドルに達し、BinanceなどのCEXの約3,000億ドルにはまだ遠く及ばないものの、成長力は強い。
その中で、Hyperliquidは60％を超える市場シェアで市場のトップに立ち、その優位性は高性能の取引構造と革新的な流動性ソリューションに由来しています。
JasonZhaはこれに対して各プラットフォームの特徴を整理しました：
( )を深く理解する
dYdX：プロのトレーダー向けのオーダーブックモデルを使用し、安定した手数料収入を提供します。
GMX：分散化と流動性提供者の報酬を強調し、資金プールメカニズム。
Hyperliquid：市場のリーダーであり、高い深度と流動性の構造でユーザーを引き付けますが、潜在的な分散化リスクがあります。
Jupiter：高いAPRと戦略の柔軟性で、収益指向のユーザーを引きつけます。
費用収入は潜在能力を明らかにする：Perp DEXは「印刷機」になるのか？
JasonZhaは昨年のデータも集計し、Perp DEXプラットフォームの費用収入のパフォーマンスが際立っていることを示しました。
GMX：2024年の費用収入は約1億ドルで、製品の発売以来、合計で4億ドルを超えています。
Hyperliquid：2024年には2.5億ドルの収入を見込んでおり、累計収入は約2.95億ドル、2025年第一四半期には4,500万ドルに達する見込みです。
dYdX：2024年に5,000万ドルの収入を見込んでおり、累計収入は約8,520万ドルです。
これらのデータは、CEXの規模には及ばないものの、Perp DEXが利益性とユーザーの粘着性において依然として強力な潜在能力を持っていることを示しています。
(dydx 年次報告：2025年には、DEXの派生出来高が3.48兆ドルに達すると予測されており、アメリカの規制が主要な推進力となっています)
既存の課題:Perp DEXは長期的な競争優位性を欠いている
市場が活況を呈しているにもかかわらず、多くの観察者がその潜在的なリスクを指摘しています：
長期的な競争優位性が欠如しているため、激しい競争に陥りやすい。
プラットフォームが分散型金融の実際の需要と継続的に接続できない場合、コアバリューを失う可能性があります。
しかし一方で、JasonZhaも指摘しました：
Perp DEXはオンチェーン金融戦略の基盤としての役割がますます明確になっており、今後はよりプログラム可能でモジュール化された製品が登場することが期待され、価値の捕捉がより即時かつ効果的になるでしょう。
Perp DEXのメインストリームへの道
長期的に見ると、Perp DEXは分散型金融の基盤として重要な役割を果たしており、その透明性、ユーザー資金の自主的な管理、革新的な金融ツールの迅速なデプロイ能力が、世界中のトレーダーや開発者の注目を集めています。
しかし、技術的な障壁、ユーザーの習慣、資金ネットワーク、ガバナンスメカニズムなどによって持続可能な差別化を構築できなければ、最終的には「メカニズム、コスト、補助金」を競い合う無限の競争に陥ることになる。
エコシステムが成熟するにつれて、Perp DEXは2025年以降も市場の影響力を拡大し、ブロックチェーンの派生商品を主流の金融の視野に押し込むことが期待されます。
この記事は、Perp DEXの技術革新と市場競争：オンチェーン無期限先物取引所の機会と課題について浅く論じたもので、最初にチェーンニュースABMediaに掲載されました。