米国の SEC は 4 月 7 日に、2025 会計年度の執行報告書を公表しました。通年で 456 件の執行措置を開始し、179 億米ドルの罰金命令を獲得しました。新任の議長 Paul Atkins は報告書の中で、前任の「メディアの見出しを追い求めるために執行する」姿勢を厳しく批判し、SEC が「投資家を実質的な詐欺から保護する」ことに徹底的に立ち返ると宣言するとともに、暗号資産業界に対する過激な監督の方針を大幅に修正するとしました。
（前情提要：米国 SEC が NYSE American に「複数通貨建て暗号 ETF」上場オプションを承認、ウォール街のヘッジ手段がさらに進化）
（背景補足：SEC 議長 Atkins の発言「暗号解釈令」：これは始まりにすぎず、99% が整ったステーブルコイン法案こそが鍵）

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通年で 179 億米ドルの罰金、再び「詐欺の防止」こそ核心とする
前朝の資源の誤配置を痛烈に批判し、暗号通貨の執行方針を修正
新任の議長が方向性を決める：執行で監督を代替することを終わらせる

米国証券取引委員会（SEC）の執行方針は、歴史的な大きな転換を迎えようとしています。SEC は 4 月 7 日に、2025 年 9 月 30 日までの 2025 会計年度の執行結果を正式に公表しました。この報告書は、過去 1 年の総括であるだけでなく、現行の経営陣による、前任議長 Gary Gensler の時代における過激な監督方針への強い清算と完全な決別でもあります。

通年で 179 億米ドルの罰金、再び「詐欺の防止」こそ核心とする

報告書によると、2025 会計年度の中で SEC は 456 件の執行措置（303 件の独立行動を含む）を開始し、合計 179 億米ドルの没収の不法所得および民事罰金命令を得ました。SEC は、これらの措置が、発行詐欺、市場操作、インサイダー取引、信託義務違反などの行為を対象としており、現在の委員会が「投資家と市場の信義に対して実質的な損害を直接もたらす」ことへの優先目標に資源を集中させる姿勢を示していると強調しています。

注目すべき点として、本会計年度は SEC の執行部門が前例のない過渡期を経験した年でもあります。報告書はまれに極めて強い言葉を用い、前任委員会（前議長 Gensler のチーム）において、就任式前にメディアの見出しを追い、案件数を押し上げるために引き起こされた「前例のない執行ブーム」を生み、さらに新規な法的理論を積極的に悪用したとして、時期を明確に指し示しました。

前朝の資源の誤配置を痛烈に批判し、暗号通貨の執行方針を修正

SEC の現行チームは報告書の中で、2022 会計年度以降、前任が企業に対して非公式の通信記録（off-channel communications）を保持していなかったことを理由に 95 件の、最大 23 億米ドルに上る罰金を科したこと、そして暗号企業の登録や「ディーラーの定義」をめぐる訴訟を複数提起したことを直接名指ししました。現任の SEC は、これらの案件は投資家が直接的な損害を受けたことをまったく立証できないばかりか、連邦証券法の誤解であり、資源の重大な誤配置だと考えています。

暗号資産業界に関して SEC は、2025 会計年度に「必要なルート修正」を実施したと発表しました。全面的な締め付けの姿勢はもはや継続しないものの、SEC は、新技術を利用した詐欺行為に対してはなお厳しく取り締まると強調しました。そのため委員会は、2025 年 2 月に「サイバー・新興技術部門」（Cyber and Emerging Technologies Unit）を設立し、暗号タスクフォースの業務を補助することで、ブロックチェーン、人工知能（AI）、およびサイバーセキュリティに関連する実質的な詐欺案件の重点的な摘発を行うことにしました。

新任の議長が方針を明確化：執行で「監督を代替」することを終わらせる

新任の SEC 議長 Paul S. Atkins は、今回の方針転換に強い賛同を示しました。氏は次のように述べています：

「過去 1 年で、委員会は『執行による規制』（Regulation by enforcement）のやり方を終結し、執行計画を中核となるミッションに改めて再集中させました。私たちは、案件数の追求や天文学的な罰金という手段から、実際に重大な害をもたらした詐欺や操作行為の摘発へと資源を振り向けました。」

委員 Mark T. Uyeda もこの転換を全面的に支持する立場を表明し、SEC は歴史的な常態へと戻り、整合的で透明性のある政策立案に注力し、執行権限を政策宣言のための道具として用いるのではないと強調しました。今後、SEC は違法行為を行った「個人」に対する責任追及をより重視し、損失資金を被害を受けた投資家に返還することを積極的に推進するとしています。

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