ビットコイン市場は今週、注目のデリバティブイベントを迎えます。暗号通貨オプション取引所Deribitは、今週金曜日に約141.6億ドル相当のビットコインオプションの満期決済を迎え、マーケット構造は7.5万ドルが今回の満期前後の重要な「磁吸価格（Max Pain Price）」となる可能性を示しています。
Deribitのルールによれば、オプションは通常金曜日の08:00 UTCに満期を迎え、UTC+8（台湾／香港／シンガポール時間）に換算すると3月27日金曜日の16:00に決済されます。
発表時点でのビットコインの現価格は71,617ドルで、日内高値は71,634ドル、安値は68,943ドルであり、現価格と7.5万ドルの間には約3,400ドルの距離があります。もし市場が「最大損失ポイント（Max Pain Price）」に向かう動きが見られれば、今後2営業日内には顕著なボラティリティを伴う可能性があります。
今回の金曜日に満期を迎えるビットコインオプションの規模は、Deribitの全ての未決済契約の約4割を占めており、今月最も重要で代表的なリスクイベントの一つです。Deribitの契約仕様から見ると、一枚のビットコインオプション契約は1枚のBTCに対応するため、大量のポジションが単一の満期日に集中すると、トレーダーのヘッジやポジションのロールオーバー、決済行動が、決済が近づくにつれて現物と先物市場のボラティリティを増幅させる可能性があります。
いわゆる「磁吸価格（Max Pain Price）」とは、オプションの満期時に、買い手の利益が最小で損失が最大、または売り手の損失が最小で利益が最大となる価格のことです。今回の満期の「磁吸価格（Max Pain Price）」は約75,000ドルの水準にあります（上の図示の通り）。Deribitによれば、マーケットメーカーがヘッジ操作を行い、大口オプション売り手が支払い額を最小限に抑えようとする中で、この価格がビットコイン価格の「磁吸価格（Max Pain Price）」となる可能性があります。
Deribitのビジネス責任者ジャン＝ダビッド・ペキニョによれば、「ビットコインの現在の取引価格は7.1万ドルに近く、7.5万ドルの磁吸価格（Max Pain Price）は一種の引力を示しています。歴史的な経験から見ると、これがマーケットメーカーをデルタヘッジへと促し、価格をオプションの行使価格に向かわせることになります」。
しかし、市場が必ずしも7.5万ドルに「引き寄せられる」かどうかは、現物買いの需要、マクロ経済のリスク選好、満期前のヘッジフローの方向性に依存しています。Deribitの公式説明では、オプションの最終決済価格は単一の瞬間的な価格ではなく、07:30から08:00 UTCのDeribit指数の30分間の時間加重平均価格（TWAP）であり、UTC+8に換算すると3月27日の15:30から16:00の平均価格になります。これは、実際に決済結果に影響を与えるのは金曜日のアジアの大引けから欧州の早朝の交差する30分間内の市場パフォーマンスであることを意味します。
最近の市場の雰囲気から見ると、資金は一方でビットコインが反発を続けられるかに注目している一方、完全にヘッジニーズを手放していない状況です。市場の下方保護の需要は一時的に新高値に達し、最近ビットコインが7万ドル以上を維持しているにもかかわらず、デリバティブ市場は短期のボラティリティに対して高い警戒を保っています。この「価格反発、保護的な買いが依然として強い」という構造は、今回の大規模な満期がより観察価値を持つことを示しています。
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