ソラナ分散型金融TVLが歴史的新高の117億ドルに迫っているのに、なぜ毎日のオンチェーン費用は200万ドル未満なのか？

Solana（SOL）の分散型金融生態の資本規模は歴史的な高点に近づいており、DeFiLlamaのデータによれば、そのネイティブ総ロックアップポジション（TVL）は117億ドルに達し、ステーブルコイン供給量は約120億ドル、ブリッジ資産規模は570億ドルに接近しています。しかし、巨大な資本体量とは対照的に、Solanaの毎日のオンチェーン費用は200万ドルに満たず、流動性とユーザーの貨幣化の間に構造的なギャップが存在しています。

流動性爆棚：DEX とデリバティブ取引量が引き続き高水準

! Solana DeFi合計ロック値

(ソース: DefiLlama)

過去一か月、ソラナエコシステムへの資本流入が顕著に増加しました。

24時間DEX取引量:約46億ドル

無期限契約の取引高:約21億ドル

ステーブルコイン供給量：約 120 億ドル

毎日の取引:約6,500万件

これらのデータは、ソラナが依然として高頻度取引と深い流動性の主要プラットフォームの1つであることを示しています。特にデリバティブ市場において、CoinGlassのデータはSOL永続契約が継続的に活発であり、資金調達率が安定していて、レバレッジの使用が過熱していないことを示しており、マーケットメーカーやアービトラージャーに安定した取引環境を提供しています。

費用と収益:成長の遅れの構造的問題

取引量が膨大にもかかわらず、ソラナの24時間オンチェーン費用は約160万ドルで、イーサリアムなどの高費用ブロックチェーンよりもはるかに低い。この低コスト構造はユーザー体験と資本効率を向上させるが、同時にバリデーターとアプリケーション層の収益成長が相対的に遅れていることを意味する。

Messariの第二四半期報告によると、memecoinブームが収束した後、Solana DEXの現物取引量は前月比で45.4%減少し、250億ドルに達しましたが、TVLは継続的に増加し、世界のTVLランキングで第2位のパブリックチェーンとなっています。これは資本がオンチェーンに留まる意欲があることを反映していますが、取引活動の費用密度が収入の成長を促進するには不十分です。

ステーブルコインと低コストルートの二重の刃効果

ステーブルコインはソラナエコシステムにおいて決済と在庫管理の核心的な役割を果たしており、取引の強度が低下してもオンチェーンのステーブルコイン残高は依然として高い水準を維持しています。

利点：低コスト構造が大規模なマーケットメイキング、MEV認識ルーティング、クロスプラットフォームアービトラージをサポートし、流動性提供者とアグリゲーターが資本を集中させることを引き付けます。

劣位：取引活動は低コストの送金と高効率なDEXルーティングに偏っているため、アプリケーション層とバリデーターの収入の成長は限定的である。

もし将来的に取引構造がコストの高い垂直領域（例えばNFTの高額取引や複雑な分散型金融戦略）に移行した場合、オンチェーンの収入はインフラストラクチャの負担を増やさずに大幅に向上することが期待されます。

ソラナの市場定位と未来展望

現在、ソラナは「流動性磁鉄」として大量の資本と取引量を吸収し、低コスト、高スループットの特性を持って競争優位性を維持しています。しかし、短期的な課題は、膨大な取引活動をどのようにしてより高いオンチェーン収入とアプリケーションレイヤーの利益に転換するかです。

アナリストは、将来の重要な変数には以下が含まれると考えています：

取引構造の変化：より多くの取引が高コストのシナリオに集中すれば、収入は急速に増加します。

多様化の応用：NFT、GameFi、デリバティブなどの高価値アプリケーションの拡張は、費用構造を変える可能性があります。

市場サイクル：リスク嗜好の回復がより多くの高価値取引とレバレッジ活動を促進します。

结语

ソラナの分散型金融TVLは歴史的な新高値に近づいており、資本の魅力と流動性の深さにおいて強力なパフォーマンスを示しています。しかし、200万ドル未満の日々のオンチェーン手数料は、通貨化効率の課題を浮き彫りにしています。今後、低料金の優位性を維持しながら収益を向上させる方法が、ソラナが「流動性磁石」から「利益エンジン」へ進化するための鍵となるでしょう。