著者: Duo Nine
翻訳：White55、マーズファイナンス
今年のアルトコインのパフォーマンスは非常に失望しており、大多数が不調ですが、大きな例外があります：HYPE。
Hyperliquidは何が違うのですか？その発展の見通しはどうですか？
私は後でこの質問に答えます。その間に、過去24時間以内にHYPEは50ドルの歴史的最高価格を突破し、今年はさらに新しい最高値を更新する見込みです。
まず、ほとんどのアルトコインがビットコインに対して年初からのパフォーマンスをざっと見てみましょう。下のグラフで何か気づきましたか？SocialFiを除いて、他のすべてのセクターは下落しています。
言い換えれば、2025年にはビットコインだけを保有することがより賢明な選択です。例外的なSocialFiプロジェクトには、Cookie、Kaito、Zoraなどのトークンが含まれ、後者は最近15倍の上昇を記録しました。私は前回のAlpha Postでこれについて報告しました。
写真は dexu.ai
一旦山寨コインをビットコインと比較し、優れたコインを選別すると、選択肢は非常に限られてきます。HYPEはその少数のコインの一つであり、Hyperliquidのガバナンストークンです。それでは、最初の部分から探求していきましょう。
なぜHyperliquidは他と違うのか？
TLDR：暗号通貨の大半はユーザーから価値を搾取することに関するものであるが、Hyperliquidはその逆を行い、異なることを行った。
私たちがいくつかの例について議論する前に、「搾取的」という言葉を定義することが重要です。これは、プロトコルやチェーンがユーザーの資金を搾取し、エコシステムに返すことがないことを指します。これらの資金は最終的にプロジェクトチームの銀行口座に消えてしまいます。
このような手法は一定の間隔で新しいブランドとストーリーで繰り返し現れ、その背後の操り手は通常同じグループの人々であり、彼らは自分たちの手法を繰り返し、合法的な方法でユーザーからお金を騙し取っています。
いくつかの最近の例を挙げて説明しましょう：
Pump.Funプラットフォームは、Solanaチェーン上で大量にMemeコインを発行することで数十億ドルの手数料を稼ぎました。その後、彼らはトークンの上場前のプレセールで投資家から巨額の資金を調達しました。しかし、PUMPトークンは上場と同時に67%暴落しました。彼らはユーザーから多くを得ましたが、返すものはほとんどありませんでした。
クロノス：Crypto.comは2018年にCROトークンを作成し、初期発行量は1000億枚でした。2021年には、コインの価格を支えるために、プロジェクトは700億枚のトークンを焼却しました。しかし2025年3月、内部関係者主導の投票の後、彼らは再び700億枚のトークンを発行しました。このような操作は、ユーザーの利益を犠牲にするものであり、ユーザーに価値を創造するものではありません。
TRUMP/MELANIA/YZY：これらの有名人コインは、搾取的な操作の典型例と言える。著名人が協力に同意すると、トークンは非公開の方法で作成され、内部者に対して持分が配分される。トークンが上場すると、コストゼロで取得したトークンは売却され、ハードカレンシーに交換される。この全過程は、全くの赤字で、すべてを巻き上げる。
今、Hyperliquidを見てみましょう。
彼らは分散型取引所を立ち上げ、最初に全ての注文書に流動性を提供する人々（私たちはこれをマーケットメーカーと呼びます）に報酬を支払うことでプロジェクトを開始しました。具体的には、マーケットメーカーは指値注文を作成することで利益を得ており、その利益はHyperliquidプラットフォームでの成行注文者が支払った手数料をマーケットメーカーと分け合うことから来ています（現在もGrvtプラットフォームでこのモデルに参加することができます）。
取引所の流動性をさらに向上させるために、HyperliquidはHLPステーキングプールを作成しました。ユーザーはこのプールにUSDCを入金することで、清算手数料の配当を受け取り、さらに他の取引手数料の利益も享受できます。一方、BinanceやCoinbaseなどの中央集権型取引所は、すべての清算手数料を独占しています。
それ以前には、HYPEトークンは存在しませんでした。しかし、Hyperliquidで取引を行うすべてのユーザーはポイントを蓄積しています。その後、これらのポイントはHYPEトークンのエアドロップに変換され、その取引所で取引を行ったすべてのユーザーに配布されます。
初回エアドロップ（今後さらに追加される可能性あり）は、Hyperliquidを使用しているユーザーに対して31%、つまり3.1億枚のHYPEトークンを配布しました。このエアドロップは、その現物市場の開始と重なりました。予想通り、HYPEの価格は2ドルから現在の51ドルまで急騰しました。エアドロップを受け取ったユーザーは、取引指標に基づいて「無料」でこれらのトークンを獲得しました。
彼ら（エアドロップを受け取ったユーザー）は内部関係者に属し、この措置はHyperliquidの発展の軌道を根本的に変えました。
さらに、Hyperliquidは現在、収益の97%を自社トークンの買い戻しに使用しており、この割合を99%に引き上げる計画です。これは、ユーザーがHyperliquidで取引を行う際に支払う手数料がHYPEトークンの買い戻しに使われ、その価格を押し上げることを意味します。
もしあなたがちょうど大量のHYPEをステーキングして取引手数料の割引を受けているなら、実際にはそのプラットフォームで取引することで自分自身に対して手数料を支払っていることになります。現在までに、Hyperliquid支援基金は約150億ドル、3000万枚近くのHYPEトークンを購入しました。
アイコンはdata.asxn.xyzから来ています
他のプラットフォームがユーザーから多額の手数料を徴収し、一部を返還する一方で、Hyperliquidはユーザーが投入した資金の97%、さらには99%に達しようとしています。この違いにユーザーは注目しました。これこそがHYPEが業界の異端となる理由であり、ユーザーに手数料を主に徴収する中央集権取引所の市場シェアを引き続き奪っていくでしょう。
これらの競争相手は、Hyperliquidチームが最終的に支援基金から3000万HYPEを売却すると主張する人々でもあります。
そんなことはありえない！
私はHyperliquidチームがこれらのトークンを破壊する可能性が高いと考えており、それによりHYPEの価格が一晩で2倍から5倍に急騰するでしょう。
彼らはなぜ援助基金のトークンを破棄するのですか？
これは、彼らのユーザーとエコシステムの両方にとって利益があります。ここで指摘する必要があるのは、Hyperliquidは11人で運営されており、一人当たりの収入は1.02億ドルに達しており、これは世界最高です！
もう一度言いますが、11人です！Hyperliquidチームの大部分の収入は、まさにマーケットメイキングから来ています。彼らはHYPEトークンを売却することなく利益を上げることができ、成功した取引所を運営するだけで済み、その目標を達成しました。
とはいえ、次にHYPEの価格動向を見てみましょう。
HYPEコインの価格はどこでピークに達するのか？
図のように、価格は上昇チャネルにあり、チャネルの範囲は40ドルから60ドルの間です。価格が63ドル（すなわちチャネルの上限）を突破すると、その意味は現在の50ドル突破のパフォーマンスをはるかに超えます。
私は109ドルまたは100ドル前後の目標価格が価格に磁石のような効果を持つと考えており、市場の熱気は最終的にそのレベルに達するでしょう。おそらく63ドルを突破した後に。
注目すべきは、4月から6月の上昇と比較して、現在の価格動向の力が弱まっていることです。毎日数百万ドルの資金が買い戻しに使われているにもかかわらず、HYPEの時価総額はかなりの規模に達しており、この種の買い戻し操作の影響は依然として顕著ですが、以前ほどではなくなっています。
ステーブルコインを無視すれば、HYPEの時価総額はすでに暗号通貨のトップ10に入っており、これ自体が大きな成果です。もしHYPEの価格が100ドルに達すれば、その時価総額は倍増し、ドージコインに迫るランキングとなり、ソラナに次ぐことになります。
私はこれが今回のサイクルの一時的な高点であると考えています。HYPEの価格はさらに上昇する可能性がありますが、これはHyperEVM上のプロトコルエコシステムとユーザー基盤の成長に依存します。すべてが順調に進めば、次のサイクルで完全に爆発するでしょう。
現在、HyperEVMのユーザー数は約1.5万人で、そのほとんどがHyperliquid DEX自体のトレーダーです。Solanaや他のチェーン（EthereumやArbitrumなど）と比較すると、この数字は微々たるものです。この状況が変わらない限り、HYPEの上昇の可能性はその取引所のパフォーマンスに限定されるでしょう。
現在、新しいユーザーがHyperliquid DEXを使用するのは非常に簡単になっています。しかし、HyperEVMの状況はそうではなく、ユーザーエクスペリエンスにはまだ多くの問題があります。ただし、最近のネイティブUSDC機能などの統合サービスの導入により、状況は改善されつつあります。
さらに、CoinbaseやBinanceのような主流の取引所は、いまだにHYPEトークンを上場していません。これはHyperEVMが新しいユーザーを引き付ける上での制限要因となっています。Hyperliquidの成功は多くの競合の嫉妬を引き起こし、その急成長の勢いは多くの老舗取引所に不安を感じさせています。
食い手が支配する市場において、Hyperliquidの登場は状況を完全に変えました。これにより、彼らは際立ち、ユーザーのお気に入りとなりました。もし彼らがこの勢いを維持し、ブラックスワン事件の発生を避けることができれば（現在Hyperliquidは非常に中央集権的であるため）、HYPEは上昇するしかありません。
4.7M 人気度
13.4K 人気度
25.2K 人気度
308.7K 人気度
164.6K 人気度
HYPE通貨の価格が新高を記録し、人均創収が1億を超え、Hyperliquidの背後にあるエコシステムのエンパワーメントと価値ロジックを解読する
著者: Duo Nine
翻訳：White55、マーズファイナンス
今年のアルトコインのパフォーマンスは非常に失望しており、大多数が不調ですが、大きな例外があります：HYPE。
Hyperliquidは何が違うのですか？その発展の見通しはどうですか？
私は後でこの質問に答えます。その間に、過去24時間以内にHYPEは50ドルの歴史的最高価格を突破し、今年はさらに新しい最高値を更新する見込みです。
まず、ほとんどのアルトコインがビットコインに対して年初からのパフォーマンスをざっと見てみましょう。下のグラフで何か気づきましたか？SocialFiを除いて、他のすべてのセクターは下落しています。
言い換えれば、2025年にはビットコインだけを保有することがより賢明な選択です。例外的なSocialFiプロジェクトには、Cookie、Kaito、Zoraなどのトークンが含まれ、後者は最近15倍の上昇を記録しました。私は前回のAlpha Postでこれについて報告しました。
写真は dexu.ai
一旦山寨コインをビットコインと比較し、優れたコインを選別すると、選択肢は非常に限られてきます。HYPEはその少数のコインの一つであり、Hyperliquidのガバナンストークンです。それでは、最初の部分から探求していきましょう。
なぜHyperliquidは他と違うのか？
TLDR：暗号通貨の大半はユーザーから価値を搾取することに関するものであるが、Hyperliquidはその逆を行い、異なることを行った。
私たちがいくつかの例について議論する前に、「搾取的」という言葉を定義することが重要です。これは、プロトコルやチェーンがユーザーの資金を搾取し、エコシステムに返すことがないことを指します。これらの資金は最終的にプロジェクトチームの銀行口座に消えてしまいます。
このような手法は一定の間隔で新しいブランドとストーリーで繰り返し現れ、その背後の操り手は通常同じグループの人々であり、彼らは自分たちの手法を繰り返し、合法的な方法でユーザーからお金を騙し取っています。
いくつかの最近の例を挙げて説明しましょう：
Pump.Funプラットフォームは、Solanaチェーン上で大量にMemeコインを発行することで数十億ドルの手数料を稼ぎました。その後、彼らはトークンの上場前のプレセールで投資家から巨額の資金を調達しました。しかし、PUMPトークンは上場と同時に67%暴落しました。彼らはユーザーから多くを得ましたが、返すものはほとんどありませんでした。
クロノス：Crypto.comは2018年にCROトークンを作成し、初期発行量は1000億枚でした。2021年には、コインの価格を支えるために、プロジェクトは700億枚のトークンを焼却しました。しかし2025年3月、内部関係者主導の投票の後、彼らは再び700億枚のトークンを発行しました。このような操作は、ユーザーの利益を犠牲にするものであり、ユーザーに価値を創造するものではありません。
TRUMP/MELANIA/YZY：これらの有名人コインは、搾取的な操作の典型例と言える。著名人が協力に同意すると、トークンは非公開の方法で作成され、内部者に対して持分が配分される。トークンが上場すると、コストゼロで取得したトークンは売却され、ハードカレンシーに交換される。この全過程は、全くの赤字で、すべてを巻き上げる。
今、Hyperliquidを見てみましょう。
彼らは分散型取引所を立ち上げ、最初に全ての注文書に流動性を提供する人々（私たちはこれをマーケットメーカーと呼びます）に報酬を支払うことでプロジェクトを開始しました。具体的には、マーケットメーカーは指値注文を作成することで利益を得ており、その利益はHyperliquidプラットフォームでの成行注文者が支払った手数料をマーケットメーカーと分け合うことから来ています（現在もGrvtプラットフォームでこのモデルに参加することができます）。
取引所の流動性をさらに向上させるために、HyperliquidはHLPステーキングプールを作成しました。ユーザーはこのプールにUSDCを入金することで、清算手数料の配当を受け取り、さらに他の取引手数料の利益も享受できます。一方、BinanceやCoinbaseなどの中央集権型取引所は、すべての清算手数料を独占しています。
それ以前には、HYPEトークンは存在しませんでした。しかし、Hyperliquidで取引を行うすべてのユーザーはポイントを蓄積しています。その後、これらのポイントはHYPEトークンのエアドロップに変換され、その取引所で取引を行ったすべてのユーザーに配布されます。
初回エアドロップ（今後さらに追加される可能性あり）は、Hyperliquidを使用しているユーザーに対して31%、つまり3.1億枚のHYPEトークンを配布しました。このエアドロップは、その現物市場の開始と重なりました。予想通り、HYPEの価格は2ドルから現在の51ドルまで急騰しました。エアドロップを受け取ったユーザーは、取引指標に基づいて「無料」でこれらのトークンを獲得しました。
彼ら（エアドロップを受け取ったユーザー）は内部関係者に属し、この措置はHyperliquidの発展の軌道を根本的に変えました。
さらに、Hyperliquidは現在、収益の97%を自社トークンの買い戻しに使用しており、この割合を99%に引き上げる計画です。これは、ユーザーがHyperliquidで取引を行う際に支払う手数料がHYPEトークンの買い戻しに使われ、その価格を押し上げることを意味します。
もしあなたがちょうど大量のHYPEをステーキングして取引手数料の割引を受けているなら、実際にはそのプラットフォームで取引することで自分自身に対して手数料を支払っていることになります。現在までに、Hyperliquid支援基金は約150億ドル、3000万枚近くのHYPEトークンを購入しました。
アイコンはdata.asxn.xyzから来ています
他のプラットフォームがユーザーから多額の手数料を徴収し、一部を返還する一方で、Hyperliquidはユーザーが投入した資金の97%、さらには99%に達しようとしています。この違いにユーザーは注目しました。これこそがHYPEが業界の異端となる理由であり、ユーザーに手数料を主に徴収する中央集権取引所の市場シェアを引き続き奪っていくでしょう。
これらの競争相手は、Hyperliquidチームが最終的に支援基金から3000万HYPEを売却すると主張する人々でもあります。
そんなことはありえない！
私はHyperliquidチームがこれらのトークンを破壊する可能性が高いと考えており、それによりHYPEの価格が一晩で2倍から5倍に急騰するでしょう。
彼らはなぜ援助基金のトークンを破棄するのですか？
これは、彼らのユーザーとエコシステムの両方にとって利益があります。ここで指摘する必要があるのは、Hyperliquidは11人で運営されており、一人当たりの収入は1.02億ドルに達しており、これは世界最高です！
もう一度言いますが、11人です！Hyperliquidチームの大部分の収入は、まさにマーケットメイキングから来ています。彼らはHYPEトークンを売却することなく利益を上げることができ、成功した取引所を運営するだけで済み、その目標を達成しました。
とはいえ、次にHYPEの価格動向を見てみましょう。
HYPEコインの価格はどこでピークに達するのか？
図のように、価格は上昇チャネルにあり、チャネルの範囲は40ドルから60ドルの間です。価格が63ドル（すなわちチャネルの上限）を突破すると、その意味は現在の50ドル突破のパフォーマンスをはるかに超えます。
私は109ドルまたは100ドル前後の目標価格が価格に磁石のような効果を持つと考えており、市場の熱気は最終的にそのレベルに達するでしょう。おそらく63ドルを突破した後に。
注目すべきは、4月から6月の上昇と比較して、現在の価格動向の力が弱まっていることです。毎日数百万ドルの資金が買い戻しに使われているにもかかわらず、HYPEの時価総額はかなりの規模に達しており、この種の買い戻し操作の影響は依然として顕著ですが、以前ほどではなくなっています。
ステーブルコインを無視すれば、HYPEの時価総額はすでに暗号通貨のトップ10に入っており、これ自体が大きな成果です。もしHYPEの価格が100ドルに達すれば、その時価総額は倍増し、ドージコインに迫るランキングとなり、ソラナに次ぐことになります。
私はこれが今回のサイクルの一時的な高点であると考えています。HYPEの価格はさらに上昇する可能性がありますが、これはHyperEVM上のプロトコルエコシステムとユーザー基盤の成長に依存します。すべてが順調に進めば、次のサイクルで完全に爆発するでしょう。
現在、HyperEVMのユーザー数は約1.5万人で、そのほとんどがHyperliquid DEX自体のトレーダーです。Solanaや他のチェーン（EthereumやArbitrumなど）と比較すると、この数字は微々たるものです。この状況が変わらない限り、HYPEの上昇の可能性はその取引所のパフォーマンスに限定されるでしょう。
現在、新しいユーザーがHyperliquid DEXを使用するのは非常に簡単になっています。しかし、HyperEVMの状況はそうではなく、ユーザーエクスペリエンスにはまだ多くの問題があります。ただし、最近のネイティブUSDC機能などの統合サービスの導入により、状況は改善されつつあります。
さらに、CoinbaseやBinanceのような主流の取引所は、いまだにHYPEトークンを上場していません。これはHyperEVMが新しいユーザーを引き付ける上での制限要因となっています。Hyperliquidの成功は多くの競合の嫉妬を引き起こし、その急成長の勢いは多くの老舗取引所に不安を感じさせています。
食い手が支配する市場において、Hyperliquidの登場は状況を完全に変えました。これにより、彼らは際立ち、ユーザーのお気に入りとなりました。もし彼らがこの勢いを維持し、ブラックスワン事件の発生を避けることができれば（現在Hyperliquidは非常に中央集権的であるため）、HYPEは上昇するしかありません。