MetaMaskは、多くの人が暗号資産業界へ参入する際の最初のオンチェーンアプリケーションとして広く認知されています。イーサリアム技術を牽引するConsensysが支援する、フォックスロゴが目印のウォレット拡張機能です。

創業者Aaron Davisは2016年にMetaMaskを設立し、同社はブロックチェーン業界の定番サービスとなりました。コミュニティが待望してきたネイティブトークンはまだ登場していませんが、9年目を迎えたMetaMaskは、初の戦略的ステップとしてステーブルコイン分野に進出します。

米国GENIUS法によりステーブルコイン規制が明確化される中、MetaMaskはこの好機を捉え、2024年09月15日（UTC）、独自ステーブルコインMetaMask USD（mUSD）を正式に発表しました。

mUSD：技術アーキテクチャ・戦略パートナー

MetaMaskは2024年08月初旬にステーブルコイン構想を発表し、わずか6週間でmUSDを公開しました。戦略的なパートナーシップがこの迅速な開発を支えています。

mUSDの発行は三者体制で運用されます。発行者はStripe子会社のBridge、オンチェーン技術基盤をM0が提供し、MetaMaskがウォレットエコシステムへステーブルコインを統合します。

M0のプラットフォームは、準備金管理をプログラム可能な機能から分離しています。規制監督機関がプラットフォーム上の準備金を管理し、開発者がトークンの発行や所有権、転送、収益およびロイヤリティプログラム設計を制御します。

M0はmUSD公開でオンチェーンプログラマビリティを担いました。2024年08月、M0は4,000万ドルを調達し、累計調達額は1億ドルに達しました。mUSD以外にもM0はNoble（USDN）、Usual（USD0）のステーブルコイン発行を支援し、KASTやPlaytronなどフィンテック・ゲームOSのプロジェクトにも技術を提供しています。

mUSDの規制発行者Bridgeは、2023年10月にStripeによって11億ドルで買収された企業です。Bridgeはライセンス・監督・厳格な準備金管理が可能な法令遵守体制のステーブルコイン発行を提供します。

Bridge共同創業者兼CEOのZach Abramsは「カスタムステーブルコイン発行は、かつては1年超と複雑な統合が必要でした。弊社技術により、発行期間を数週間に短縮可能です」と述べています。

mUSD：ポジション・オンチェーンエコシステム展開

mUSDはウォレットに密接に統合され、自己管理型かつ機能的なステーブルコインとして設計され、シームレスなウォレット連携が最大の特長です。主なユースケースは以下です。

• オンチェーン利用：チェーン間での入金、スワップ、送金、相互運用性をスムーズに実現
• 実世界決済：2025年末にはMetaMaskカードで世界中のMasterCard加盟店でmUSD決済が可能となります

MetaMaskプロダクト責任者Gal Eldarは「mUSDはオンチェーンの世界参加に向けた重要な一歩です。web3の課題を解決し、ユーザーの摩擦やコストを低減します。ブロックチェーンアクセスだけでなく、定着を促す強力な理由を構築しています」と述べています。

mUSDはまずEthereumおよびConsensysのEVM互換レイヤー2、Lineaで公開されます。Lineaでは、mUSDがDeFiインフラに組み込まれ、貸付市場、分散型取引所（DEX）、カストディ（資産管理）プラットフォームで深い流動性を提供します。MetaMaskの担当者は、mUSDがLineaにおける総預かり資産やプロトコル活性化につながるとしています。

これまでステーブルコインはDeFiを支える役割を果たしてきましたが、ウォレットとは分離されていました。今回の展開でConsensysは、単なるウォレット提供を超えたフルオンチェーン金融エコシステム構築への意欲を示しています。

現状mUSDにはイールド機能はありませんが、MetaMaskはかつてStablecoin Earnという預金・利回りサービスも展開しており、将来mUSDにも利回り機能が追加される可能性があります。

クロスチェーン展開はmUSDのロードマップ中核です。すでにWormholeが相互運用性パートナーとなり、mUSDはマルチチェーンで流動性やユースケースを拡大します。

mUSD：準備金機構・透明性

ステーブルコインでは準備金構成が重要です。MetaMaskはmUSDの準備金内容を公表していませんが、M0はオンチェーンで証明可能なプルーフ・オブ・リザーブ技術を導入し、ユーザーはmUSD供給と準備金をリアルタイムで確認できます。

M0ダッシュボードによると、mUSDは過剰担保型で、2,480万ドルの担保に対し、2,430万ドルの流通供給で約102%の過剰担保率です。市場変動に備えた安定性準備金として約50万ドルが確保され、全担保は流動性・安全性の高い米国財務省証券です。

MetaMask公式サイトには、mUSD購入・スワップツールが導入されています。公開から24時間未満でEtherscanの記録では、mUSD流通供給は2,436万トークン、保有者数179名、トランザクション1,539件となっています。

ConsensysはmUSDのビジネスモデルや収益源を未公表ですが、業界慣行として、ステーブルコイン発行体は通常準備金金利、取引手数料、エコシステム価値の獲得で収益を上げています。

DeFiスーパーアプリに向けて

MetaMaskはウォレット分野で一時圧倒的な地位を築き、2021年の強気相場と2024年01月のピーク時には月間アクティブユーザー数3,000万を達成しました。しかしToken Terminalのデータによると、直近の月間アクティブユーザーは約25万、シェアは14.8%で競合中3位にランクしています。

一方、UniswapやAaveなどDeFiプラットフォームは単機能ツールからオールインワンプラットフォームへ進化しています。Uniswapは独自ウォレットやクロスチェーン標準、先進的ルーティングを開発し、Aaveは独自ステーブルコイン発行と貸付・ガバナンス・クレジットを統合しました。市場は、エコシステム型スーパーアプリを独立型プロダクトより優遇しています。

MetaMaskはイーサリアムを象徴するウォレットとして、mUSDの公開で戦略的変革を推進しています。これはトークン経済圏への本格参入であり、ConsensysのエンドツーエンドDeFiサービススタックの重要な構成要素です。

MetaMaskは単なるウォレットから、包括的な金融サービスプラットフォームへ進化しています。web3の成熟に合わせ、MetaMaskは入口からフルオンチェーンのサービス提供を目指しています。

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