Криптовалютний ринок відомий своєю волатильністю. Для початківців, які шукають можливість отримання додаткового доходу під час утримання своїх токенів, стратегія опціонного виклику з капіталом є відмінним початковим пунктом. Фактично, на початку 2024 року Grayscale подав заявку на отримання Bitcoin Covered Call ETF. Це сигналізує про зростаючий загальний інтерес до цього підходу, де інвестори утримують криптовалюту на місці, продавши опціони з викликом для отримання преміального доходу. Опціонний виклик передбачає утримання певної кількості криптовалютного активу та одночасне продаж опціонів з викликом на той самий актив. Ця структура дозволяє продавцеві генерувати дохід від отриманих премій. У наступних розділах ми розглянемо, як працює ця стратегія, коли вона є найефективнішою, її ключові переваги і ризики, а також торгові платформи, які в даний час підтримують її.

Пояснення стратегії охорони: утримання токенів та продаж опціонів на поклик

Стратегія Covered Call досить проста й складається з двох основних кроків: утримання криптовалютних активів та продаж опціонів колл. Ось розбір того, як це працює:

1. Утримуйте актив Spot: спочатку інвестор повинен утримувати певну кількість криптовалюти, наприклад, 1 BTC. Цей актив служить як застава, яка підтримує опціон. У разі, якщо покупець вирішує використовувати опціон, продавець є "захищеним" і може поставити необхідні токени. Ось звідки походить назва "захищений виклик".

2. Продаж опціонів на купівлю: Наступним кроком інвестор продає контракти на опціони на купівлю на ту саму кількість активів, яку він утримує. опціон на викликнадає покупцеві право (але не зобов'язання) придбати актив за попередньо визначеною ціновою ​​ціною до певної дати закінчення строку. Натомість продавець отримує премію як компенсацію. Оскільки продавець утримує еквівалентну суму активу, це вважається низькоризиковою альтернативою до голого продажу опціонів на покупку.

3. Чекайте на закінчення та вирішення: При закінченні є два можливих результати: \
   Якщо поточна ціна нижче ціни виклику, опціон стає некорисним. Продавець зберігає базовий актив та премію як чистий прибуток. Якщо поточна ціна перевищує ціну виклику, покупець ймовірно виконає опціон. Продавець повинен продати актив за узгодженою ціною виклику, що обмежує їхню вигоду. Однак вони все ще зберігають отриману премію. У цьому випадку інвестор забезпечує собі дохід, але пропускає можливість отримати прибуток вище рівня виклику.

Пояснення стратегії Covered Call (Джон, творець Gate Learn)

Давайте розберемо простий приклад, щоб краще зрозуміти цю стратегію:

Припустимо, ви володієте 1 ETH, який наразі торгується за $2,000. Ви вважаєте, що ціна не перевищить $2,500 протягом наступного місяця, тому ви продаєте опціон на виклик на один місяць з ціною виконання $2,500. Відповідно ви отримуєте премію вартістю $100. Ось як це може відбутися:

1. ETH залишається нижче $2,500: Якщо ETH виявиться на рівні $2,400 (< ціновий рівень) при закінченні строку дії, покупець не виконає опціон. Ви залишите свої 1 ETH та заробите $100 премії, фактично заробивши 5% на своєму утриманні за місяць. Це форма пасивного доходу за простим утриманням ETH.
2. ETH піднімається вище $2,500: Якщо ETH зросте до $2,800, покупець використовує опціон. Вам потрібно продати свої 1 ETH за $2,500, навіть якщо ринкова ціна вища. Ви отримуєте $2,500 (ціна страйку) + $100 (премія), розміром $2,600. Порівняно з утриманням та продажем за $2,800, ви пропустили можливість заробити $200. Іншими словами, ви обмежили свій прибуток.

Приклад: Опціон колл з покриттям на практиці (Джон, творець Gate Learn)

У цьому прикладі показано, як критті опціони з можливістю приносити стабільний дохід від премій, водночас відзначаючи компроміс: ви відмовляєтеся від певної перспективи, якщо ринок значно зростає. Далі ми обговоримо ринкові умови, при яких ця стратегія є найбільш ефективною, разом з її потенційними перевагами та недоліками.

Підходящі умови на ринку: бічні або поступово зростаючі тенденції

Стратегія обкритого виклику не є вигідною в усіх ринкових сценаріях; вона найефективніша в бічних або помірно бикових середовищах. Якщо ви очікуєте обмеженого зростання цін або руху в межах діапазону, продаж викликів для отримання премій може бути обґрунтованим вибором. Нижче подано дві ідеальні ситуації для використання цієї стратегії:

Бічний ринок

На ринку, де ціни коливаються в певному діапазоні без чіткого вгору або вниз тенденції, утримання активу сам по собі може не приносити значних прибутків. Продавши варіанти кол-опціонів, ви можете отримати додатковий дохід через премії. Якщо ціна лишається нижче страйк-ціни, ви залишаєте свої криптовалютні утримання та продовжуєте збирати премії. Навіть якщо ринок досвідчує незначні впадини, дохід від премії може частково компенсувати потенційні збитки.

Поступово зростаючі тенденції

Під час початкових етапів бикового ринку або в помірному вгорі, якщо ви вважаєте, що ціна активу трохи збільшиться в найближчий час без значного стрибка, може бути корисною стратегія з покриттям виклика. Ви можете продавати варіанти виклику за цінами виклику трохи вище поточної ринкової ціни. Якщо ринок помірно зростає (не досягаючи ціни виклику), ви отримуєте користь як від зростання вартості активу, так і від преміального доходу. Навіть якщо ціна трохи перевищує ціну виклику, ви зобов'язані продати актив за ціною. У результаті ви отримуєте очікувані прибутки, не пропускаючи значно. Ця стратегія особливо підходить, коли очікуються невеликі прибутки або стабільні ціни, оскільки вона підвищує доходність портфелю та зменшує витрати на утримання через преміальний дохід.

Навпаки, якщо ви очікуєте значних рухів на ринку—або вгору, або вниз—критований виклик може бути не найкращим вибором. Різке зростання цін може призвести до втрати можливостей отримати вищу прибутковість, тоді як значне зниження може знизити вартість ваших активів, а дохід від премії може бути недостатнім для покриття збитків. У таких екстремальних сценаріях можуть застосовуватися альтернативні стратегії (наприклад, утримання активу для можливих взривів або використання опцій для захисту відМоже бути більш вигідним. Тому початківцям слід оцінити, чи відповідає їх ринкова перспектива припущенням бічного або поступового зростання перед впровадженням стратегії забезпеченого виклику.

Порівняння з іншими поширеними стратегіями опціонів

Ось порівняння стратегії забезпеченого виклику з іншими поширеними стратегіями опціонів:

У порівнянні з іншими стратегіями, покритий виклик вважається досить простим та низькоризиковим підходом. У найгіршому випадку продавець зобов'язаний продати утримуваний актив за ціною виконання. Це дозволяє уникнути вимог на маржу або необмежених втрат. Крім того, вибираючи негрошові опціони (з цінами виконання вище поточної ринкової ціни), є вища ймовірність того, що опціони закінчаться марні. Це дозволяє продавцеві зберігати преміальний дохід, ефективно «здаючи в оренду» криптовалютні активи. Ці характеристики роблять стратегію привабливою для традиційних інвесторів та часто рекомендуються початківцям. Для тривалих власників виконання покритих викликів може накопичити значний преміальний дохід, що зменшує вартість їхніх активів.

Важливо зауважити, що охоплені виклики повністю не захищають від спаду вартості базового активу. Якщо ринок значно падає, знецінення ваших криптовалютних активів може не бути повністю компенсоване доходами від премії. Таким чином, ця стратегія найбільш ефективна в нейтральних або слабо булішних сценаріях і все ще несе потенційні втрати в гострих спадах. Початківцям не слід розглядати доходи від премії як надійне страхування, оскільки вони лише підвищують доходи, трохи пом'якшуючи ризик падіння.

При використанні стратегії забезпеченого продажу опціону інвесторам також слід бути готовими до можливості продажу їх активів. Якщо опціон виконується, ваша криптовалюта буде продана за ціною виконання (або врегульована в еквівалентній вартості біржею, в залежності від угоди), тим самим зменшуючи ваші позиції. Це особливо важливо враховувати, якщо ваш план інвестування передбачає довгострокове утримання без продажу. Проте інвестори можуть вибрати закриття або перенесення позиції до дати закінчення (шляхом викупу проданого опціону або подовження терміну дії), щоб уникнути фактичної поставки. Це включає в себе високотехнологічні методи, додаткові витрати та досвід, і не рекомендується для початківців.

У підсумку, основною компромісом стратегії з продажу опціонів в класичному стилі є збалансування миттєвого доходу і потенційних майбутніх виграшів: заробляючи преміальний дохід, ви автоматично обмежуєте частину прибутку в умовах екстремальних рухів на ринку. Розуміння цього балансу дозволяє інвесторам ефективно застосовувати стратегію без відхилення від їхніх інвестиційних цілей.

Платформи, які підтримують стратегію заявлення

Сьогодні численні інструменти та платформи сприяють впровадженню стратегії вкритого виклику для інвесторів. Ми розглянемо деякі представницькі платформи, щоб проілюструвати, як вони підтримують виконання цієї стратегії.

Ribbon Finance — Автоматизована стратегія з купівлі опціонів з покриттям

Ribbon Фінанси це децентралізована фінансова (ДеФіпротокол на Ethereum, який пропонує різноманітні структуровані інвестиційні продукти. Один з його найпопулярніших продуктів - це Theta Vault, який автоматично виконує стратегії опціонів з гарантованим виконанням, щоб допомогти користувачам заробляти дохід від своїх криптовалютних активів. Користувачі просто вносять активи, такі як ETH або BTC, у контракти сховища Ribbon, і платформа щотижня продає купони відкритих опціонів (OTM). Це допомагає заробляти премії та автоматично реінвестує прибуток. Цей автоматизований механізм дозволяє навіть початківцям, які можуть бути незнайомі з опціонами, брати участь в стратегіях опціонів з гарантованим виконанням та заробляти премії. Смарт-контракти Ribbon були перевірені кількома сторонами і привернули значний капітал. Це демонструє популярність таких стратегій з 2023 по 2025 рік.

У стратегії Theta Vault від Ribbon ціна виконання зазвичай встановлюється на певний відсоток вище поточної ринкової ціни щотижня, що зменшує шанси на виконання опціону колл. Якщо термін дії опціону закінчується, зібрані премії автоматично реінвестуються у Сховище, таким чином збільшуючи активи користувача. Якщо опціон виконується (тобто ціна досягає страйку), Сховище продає частину базового активу відповідно до стратегії, таким чином виконуючи своє зобов'язання. Для вкладників це може призвести до незначного скорочення активів токенів, але це компенсується отриманням еквівалентної фіатної вартості та преміального доходу. Також важливо зазначити, що Ribbon стягує як плату за управління, так і комісію за продуктивність, і це пов'язано з ризиками смарт-контрактів. Тим не менш, Ribbon Finance значно знижує технічний бар'єр для участі фізичних осіб у стратегіях охоплених дзвінків. Він пропонує простий і ефективний за часом спосіб отримання прибутку за допомогою опціонних премій.

Ribbon Finance пропонує автоматизоване виконання стратегії Covered Call (Джерело: Gate Learn Creator John)

Deribit — Найбільша біржа криптовалютних опціонів у світі

Deribit відомий тим, що пропонує торгівлю опціонами на основні криптовалюти, такі як Bitcoin та Ethereum, що становить близько 70% глобального ринку криптовалютних опціонів. Користувачі можуть відкрити рахунок на Deribit та використовувати активи, такі як BTC або ETH, як заставу. Через інтуїтивний інтерфейс торгівлі вони можуть повністю виконувати стратегію зв'язаного виклику: вибирати дати закінчення опціонів та ціни виклику, розміщувати заявки на продаж опціонів на виклик та автоматично забезпечувати хеджування своїми позиціями на місці.

Порівняно з іншими централізованими біржами, Deribit виділяється високою ліквідністю, глибокими ордерними книгами та відносно низькими комісіями за опціонами. Він також має Block RFQ Система (Request for Quote), розроблена спеціально для інституційних трейдерів, яка дозволяє їм приватно запитувати котирування у кількох маркет-мейкерів, не виставляючи великі ордери в публічну книгу. Наприклад, установа, яка бажає здійснити велику блокову торгівлю, таку як кол-опціони на 50 BTC, може ініціювати запит на комерційну пропозицію для одно- або багатоетапної стратегії. За лічені секунди вони отримують конкурентоспроможні котирування від кількох маркет-мейкерів і можуть здійснювати транзакції за найкращими доступними цінами. Це значно покращує визначення ціни та мінімізує прослизання. Маркет-мейкери можуть відповісти варіантами «все або нічого» (повне виконання) або «будь-яка частина» (часткове заповнення). Це гарантує ефективне задоволення складних потреб інституційних клієнтів з низькими транзакційними витратами та швидким виконанням.

Deribit також пропонує більшу гнучкість у виборі цінових рівнів страйку. Це дозволяє трейдерам вибирати або налаштовувати цінові рівні страйків, що більше відповідають їх стратегічним цілям. Це підвищує ефективність капіталу та управління ризиками. стратегія динамічної цінової стрічки Коригує інтервали на основі базових цінових рухів, волатильності та попиту користувачів, таким чином забезпечуючи постійну глибину та ліквідність ланцюжка опціонів. Для стандартних місячних і квартальних контрактів ціна виконання BTC встановлена на рівні 1 000 $, а ETH – на рівні 50 $. Однак для короткострокових опціонів, таких як «денні опціони», термін дії яких закінчується через два дні, ціни виконання котируються з меншим кроком 125 доларів США (BTC) або 5 доларів США (ETH) у діапазоні ±5% від спотової ціни, що полегшує точне хеджування або короткострокові спекуляції. Якщо базова ціна пробивається через існуючі зовнішні або внутрішні страйки, система автоматично додає нові ціни виконання для підвищення гнучкості. Крім того, Deribit встановлює діапазон покриття «Дельта» покупця від 0,1 до 0,9 (і від –0,1 до –0,9 для продавця). Це гарантує, що трейдери можуть знайти ідеальні ціни виконання для позиціонування та управління ризиками в різних ринкових сценаріях.

Gate.io — Вручну виконання стратегії облікового виклику

Gate.io також дозволяє інвесторам вручну виконувати стратегію забезпеченого продажу опціонів. Поклавши BTC, ETH або інші активи як заставу, користувачі можуть продавати опціони на покликання, таким чином втілюючи стратегію забезпеченого продажу опціонів. Доти, поки в обліковому записі є достатньо позицій по місцях або марджиналу, платформа буде пов'язувати позицію з проданим опціонним контрактом. Це забезпечує, що виклик повністю "забезпечений", а не незахищений виклик. З 2025 року асортимент опціонів, доступних на Gate.io, розширився від BTC та ETH до різних криптовалютних активів, таких як SOL, ADA, DOGE та LTC, відповідаючи різноманітним стратегічним потребам інвесторів.

Порівняно з автоматизованими рішеннями, такими як Ribbon, вручну виконання стратегії covered call на Gate.io вимагає більше знань і досвіду. Однак цей підхід пропонує більшу гнучкість і потенціал для отримання покращених результатів для досвідчених користувачів, які бажають контролювати кожний параметр.

Наприклад, користувачі можуть використовувати інструменти волатильності, такі як Конуси волатильності AmberdataAPI абоІнструмент CME QuikVol, щоб розрахувати історичну волатильність за 30, 90 та 180 днів і порівняти її з поточною імпліцитна волатильністьЦе дозволяє користувачам інтуїтивно оцінити, чи висока або низька поточна волатильність, і відповідно налаштувати свої цінові рівні. Наприклад, якщо IV знаходиться між 50% і 75%, вони можуть вибрати ціновий рівень приблизно на 10% вище від поточної ринкової ціни. Якщо IV перевищує 75%, вони можуть вибрати ціновий рівень у 1,5 рази вище від поточної ціни, отримуючи вищі премії. Комбінуючи це з діапазоном дельта-опціонів (від 0,1 до 0,9), користувачі можуть створити автоматизований, заснований на даних механізм вибору цінового рівня: вища волатильність призводить до вищих цінових рівнів і більшого доходу від премії, тоді як ціновий рівень може бути відкоригований після зменшення волатильності для збалансування потенційних прибутків та управління ризиками.

Торгівля опціонами Gate.io (Джерело: Gate.io)

Висновок

Стратегія покритого колл пропонує криптоінвесторам структурований спосіб отримання прибутку від незадіяних спотових активів, збираючи опціонні премії. У 2025 році, що розвивається, у міру дозрівання криптодеривативів та покращення інфраструктури, ця колись традиційна фінансова стратегія була успішно адаптована для цифрових активів і тепер легко доступна роздрібним користувачам як через децентралізовані протоколи, так і через спеціальні біржі опціонів. Для початківців привабливість полягає у відносно простій механіці та визначеному профілі ризику. Однак важливо зазначити, що потенційний дохід досягається ціною обмеження участі. Таким чином, інвесторам рекомендується досконально розуміти умови опціонних контрактів, починати зі скромних розмірів позицій і вибирати авторитетні платформи для виконання. При продуманому розгортанні покриті колли можуть служити послідовним інструментом збільшення грошових потоків для власників токенів, особливо на бічних або помірно бичачих ринках. Таким чином, він стає цінним компонентом ширшої стратегії управління криптоактивами.