Baru saja menemukan sesuatu yang menarik dalam laporan 13F terbaru Berkshire. Warren Buffett telah diam-diam menjual saham Bank of America secara besar-besaran selama setahun terakhir - kita berbicara tentang 427 juta saham, yang secara harfiah 41% dari posisi yang mereka pegang pada pertengahan 2024. Sementara itu, orang yang hampir dianggap sebagai oracle keuangan terus membeli Pool Corp setiap kuartal. Kontras yang cukup mencolok.

Jadi, apa yang terjadi dengan keluar dari BofA? Tentu, pengambilan keuntungan dengan tarif pajak yang menguntungkan adalah bagian dari itu - Buffett menyebutkan strategi itu selama rapat tahunan tahun lalu. Tapi ada lebih dari itu. Bank of America sangat sensitif terhadap suku bunga, kan? Ketika The Fed menaikkan suku secara agresif, pendapatan bunga bersih BofA melonjak dengan cepat. Sekarang kita berada dalam siklus penurunan suku bunga dan keunggulan itu hilang. Plus, perhitungan valuasi tidak lagi cocok. Pada 2011 saat Buffett membeli banyak, BofA diperdagangkan dengan diskon 68% terhadap nilai buku. Hari ini? Harganya berada di premi 39%. Itu bukan lagi mimpi pemburu diskon.

Sekarang beralih ke Pool Corp - di sinilah Buffett terus menaruh uang. Empat kuartal berturut-turut membeli, meningkat dari 404 ribu saham di Q3 2024 menjadi hampir 2 juta di Q2 2025. Kenapa? Logika klasik Buffett. Pool beroperasi di bisnis siklikal, tapi jenis yang di mana Anda menghabiskan lebih banyak waktu dalam pertumbuhan daripada dalam penurunan. Plus, setelah seseorang memasang kolam, mereka membutuhkan perlengkapan perawatan selamanya. Itu pendapatan berulang, arus kas yang dapat diprediksi. Perusahaan juga semakin kreatif - platform Pool360 mereka bukan hanya e-commerce, melainkan perangkat lunak untuk profesional mengelola seluruh operasinya.

Ini dia yang menarik: saham Pool naik lebih dari 42.400% sejak go public pada tahun 1995. Bahkan dengan ketidakpastian tarif Trump yang menggantung di atas nama siklikal, Buffett jelas melihat keunggulan struktural di sini yang tidak lagi dimiliki BofA. Ini adalah contoh klasik dari rotasi keluar dari sesuatu yang kehilangan keunggulannya dan masuk ke sesuatu yang memiliki keunggulan kompetitif nyata.