Baru saja mendengar sesuatu yang menarik terjadi di ekosistem Lido. DAO berencana untuk mengeluarkan sekitar 10.000 stETH (sekitar $20 juta) dari kasnya untuk membeli kembali token LDO-nya sendiri, yang mereka klaim saat ini sangat undervalued.

Inilah hal yang membuat ini layak diperhatikan: LDO telah anjlok 95% dari puncaknya pada 2021 sebesar $7,30, saat ini sekitar $0,35. Itu adalah ketidaksesuaian yang cukup dramatis, tetapi DAO berargumen bahwa ini tidak sesuai dengan apa yang sebenarnya terjadi dengan protokol itu sendiri.

Mekanismenya di mana menjadi menarik. Likuiditas on-chain untuk LDO pada dasarnya tidak ada - kita berbicara mungkin sekitar $90.000 dalam kedalaman dengan slippage 2%. Jadi, satu pembelian besar akan merusak harga. Itulah sebabnya usulan ini mengarahkan pembelian melalui bursa terpusat utama dan market maker dalam batch sebanyak 1.000 stETH. Setiap batch mendapatkan mosi tata kelola sendiri dengan periode keberatan selama tiga hari, dan mereka membatasi slippage pada 3% untuk menghindari sinyal yang jelas.

Pada harga saat ini, pembelian kembali ini secara teoritis bisa mengurangi sekitar 8% dari pasokan LDO yang beredar. Argumen DAO cukup sederhana: Lido mendominasi staking cair dengan sekitar 23% dari semua ETH yang di-stake, fundamental protokol sebenarnya cukup bertahan dengan baik, tetapi token LDO telah benar-benar dihantam. Rasio LDO terhadap ETH berada pada diskon 70% dari harga saat ia diperdagangkan selama sebagian besar dua tahun terakhir.

Tapi ini menimbulkan pertanyaan yang lebih besar yang terus mengganggu seluruh ruang token governance DeFi. Kita memiliki sebuah protokol yang menghasilkan biaya yang konsisten, mengendalikan miliaran TVL, dan memiliki utilitas nyata - namun pasar menilai token governance-nya dengan valuasi $296 juta. Ini sebenarnya bukan tentang Lido secara khusus. Ini tentang apakah pasar pernah memutuskan untuk menilai token governance berdasarkan kinerja protokol yang sebenarnya daripada spekulasi semata.

Pembelian kembali ini pada dasarnya adalah taruhan Lido bahwa ketidaksesuaian ini bersifat sementara. Apakah tesis ini akan terbukti tergantung pada pergeseran yang jauh lebih luas tentang bagaimana orang memandang apa sebenarnya nilai dari token-token ini.