#GENIUSImplementationRulesDraftReleased

Draf Peraturan Implementasi GENIUS Dirilis: Momen Mendefinisikan untuk Stablecoin dan Keuangan Digital
Rilis draf peraturan implementasi di bawah Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act mewakili salah satu langkah paling signifikan dalam sejarah regulasi aset digital di Amerika Serikat. Disahkan menjadi undang-undang pada Juli 2025, GENIUS Act kini bergerak melampaui naskah legislatif menuju penegakan federal yang konkret—mengubah stablecoin dari aplikasi cryptocurrency eksperimental menjadi instrumen keuangan yang diatur secara hukum dan beroperasi dalam sistem keuangan AS.
Dari Hukum ke Regulasi: Apa yang Baru
Pada awal April 2026, Departemen Keuangan AS merilis Notice of Proposed Rulemaking (NPRM) pertama untuk mengimplementasikan GENIUS Act. Teks regulasi resmi ini membuka periode komentar publik selama 60 hari, menjadikannya langkah pertama yang dapat ditindaklanjuti agar undang-undang menjadi operasional.
1. Menetapkan Batas Regulasi Federal vs. Negara Bagian
Fokus penting dari draft aturan Departemen Keuangan adalah mendefinisikan apa yang disebut sebagai “secara substansial serupa” dengan kerangka regulasi tingkat negara bagian. Dengan pendekatan ini:
Penerbit stablecoin yang lebih kecil (yaitu yang memiliki pasokan beredar kurang dari $10 miliar) dapat memilih beroperasi di bawah pengawasan negara bagian—tetapi hanya jika aturan negara bagian tersebut selaras dengan standar federal.
Penerbit yang lebih besar otomatis berada di bawah pengawasan federal dan harus mematuhi aturan yang seragam secara nasional yang ditetapkan terutama oleh lembaga seperti Office of the Comptroller of the Currency (OCC).
Kerangka berjenjang ini mempertahankan regulasi keuangan ganda yang sudah ada di AS sambil berupaya menghindari pengawasan yang terfragmentasi yang dapat menimbulkan celah keselamatan.
2. Persyaratan Cadangan 1:1 — Tanpa Jalan Pintas
Salah satu pilar dari aturan implementasi yang diusulkan tetaplah cadangan wajib 1:1 untuk semua stablecoin yang disetujui untuk digunakan di Amerika Serikat. Setiap nilai satu dolar stablecoin yang beredar harus dicocokkan dengan satu dolar ekuivalen pada aset cadangan yang memenuhi syarat yang disimpan oleh penerbit. Biasanya meliputi:
Dolar AS yang disimpan pada akun Federal Reserve
Sekuritas Treasury AS berjangka pendek
Perjanjian repurchase (pembelian kembali) overnight
Kepemilikan dana pasar uang pemerintah yang seluruhnya terdiri dari aset-aset aman semacam itu
Penerbit tidak dapat menggunakan cadangan fraksional atau aset berkualitas lebih rendah. Persyaratan ketat ini bertujuan memastikan stablecoin benar-benar tetap “stabil”—mengurangi risiko kejadian depegging yang sebelumnya telah mengguncang pasar.
3. Siapa yang Bisa Menerbitkan Stablecoin? Lisensi dan Izin
Berdasarkan draft aturan, hanya Permitted Payment Stablecoin Issuers (PPSIs) yang secara hukum akan diizinkan untuk menerbitkan stablecoin untuk digunakan di AS. Ini mencakup:
Anak perusahaan dari lembaga penyimpanan yang diasuransikan (misalnya, bank) yang berada di bawah pengawasan federal.
Entitas non-bank yang dilisensikan oleh OCC.
Perusahaan yang berbasis di negara bagian yang beroperasi di bawah rezim regulasi yang dinilai “secara substansial serupa” dengan kerangka federal.
Entitas yang lebih kecil dapat memilih pengawasan tingkat negara bagian, tetapi yang tumbuh melampaui ambang batas pasokan $10 miliar harus beralih ke pengawasan federal.
4. Pengungkapan, Audit, dan Kepatuhan: Standar Institusi Keuangan
Di luar cadangan, regulasi yang diusulkan menghadirkan persyaratan kepatuhan tingkat institusi:
Pengungkapan publik bulanan mengenai kepemilikan cadangan yang disertifikasi oleh eksekutif senior.
Audit independen tahunan yang memverifikasi kepatuhan cadangan 1:1.
Kewajiban AML (Anti-Money Laundering) dan KYC (Know Your Customer) yang selaras dengan Bank Secrecy Act.
Kewajiban teknis yang memungkinkan penerbit membekukan atau memblokir transaksi ketika diwajibkan oleh penegakan hukum.
Standar-standar ini mendekatkan penerbit stablecoin dengan lembaga keuangan tradisional dalam hal transparansi dan pengawasan.
5. Imbal Hasil dan Inovasi: Tindakan Penyeimbang Regulasi
Salah satu aspek yang paling diperdebatkan dari draft aturan berkaitan dengan stablecoin yang memberikan imbal hasil. Meskipun GENIUS Act yang asli tidak secara eksplisit melarang imbal hasil, regulator federal—termasuk OCC—sedang mempertimbangkan batasan pada stablecoin yang memperoleh bunga atau imbal hasil hanya karena disimpan. Ini mencerminkan keinginan untuk:
Mempertahankan stablecoin sebagai instrumen pembayaran, bukan kendaraan investasi.
Mencegah stablecoin bersaing secara langsung dengan produk tradisional berbasis simpanan.
Namun, undang-undang ini belum final, dan masukan industri selama periode komentar publik dapat membentuk bagaimana inovasi terkait imbal hasil akan diatur.
Reaksi Industri dan Pasar
Respons pasar terhadap draf aturan implementasi beragam.
Adopsi dan Kepercayaan Institusional
Investor institusional, yang sebelumnya berhati-hati karena ketidakpastian hukum, kini semakin memandang perkembangan regulasi ini sebagai tanda kedewasaan bagi stablecoin. Aturan yang jelas dan standar kepatuhan dipandang sebagai prasyarat agar lembaga keuangan besar dapat masuk ke ruang tersebut dengan percaya diri.
Tantangan bagi Pemain yang Lebih Kecil
Proyek stablecoin yang lebih kecil, terutama yang tidak memiliki modal besar atau keselarasan regulasi negara bagian, mungkin akan kesulitan di bawah rezim baru ini. Banyak yang mengamati dengan saksama bagaimana uji “secara substansial serupa” akan diterapkan dalam praktik.
Tekanan Kompetitif Global
Regulasi di negara lain dapat semakin membentuk bagaimana standar stablecoin berkembang secara global, menciptakan tekanan kompetitif dan regulasi terhadap kerangka AS agar menawarkan kejelasan sekaligus tetap menarik untuk inovasi.
Jalan ke Depan: Apa yang Selanjutnya
Periode komentar publik untuk NPRM Departemen Keuangan akan tetap terbuka hingga sekitar akhir Mei atau awal Juni 2026. Regulator akan menggunakan masukan dari pelaku industri, kelompok masyarakat sipil, teknolog, dan lembaga keuangan untuk menyempurnakan draf aturan menjadi regulasi final.
Semua regulator utama—termasuk OCC, FDIC, Federal Reserve, NCUA, dan Departemen Keuangan—harus menyelesaikan aturan mereka paling lambat pertengahan Juli 2026, satu tahun setelah berlakunya undang-undang. Aturan diharapkan mulai berlaku baik 120 hari setelah publikasi atau paling lambat 18 Januari 2027.
Kesimpulan: Kerangka Rencana untuk Masa Depan Uang Digital
Draf peraturan implementasi GENIUS Act’s implementation draft rules mewakili lebih dari sekadar teks regulasi—mereka membentuk arsitektur kelembagaan dolar digital pada abad ke-21. Dengan menerapkan standar cadangan yang ketat, jalur lisensi yang jelas, persyaratan pelaporan dan kepatuhan yang kuat, serta sistem pengawasan dua tingkat, aturan ini bertujuan mengintegrasikan stablecoin ke dalam dunia keuangan yang diatur sambil tetap menjaga ruang untuk inovasi.
Meskipun rincian final masih akan dibentuk oleh masukan publik dan proses pembuatan aturan federal lanjutan, satu hal yang jelas: stablecoin sedang beralih dari aset digital pinggiran menjadi infrastruktur yang diatur, dengan potensi untuk mendukung pembayaran global, inklusi keuangan, dan pertumbuhan ekonomi digital selama dekade-dekade mendatang.