Analisis Pasar Nikel Halus 2026: Tekanan Harga di Tengah Surplus Pasokan

Analisis pasar nikel rafinasi untuk 2026 mengungkapkan lanskap yang terus menantang bagi produsen dan investor. Sepanjang 2025, harga nikel tetap rendah, berada di sekitar US$15,000 per ton metrik (MT), tertekan oleh kelebihan pasokan struktural—khususnya dari Indonesia—disertai dengan permintaan yang lebih lemah dari yang diharapkan dari sektor tradisional dan yang sedang berkembang. Saat pasar bergerak lebih dalam ke 2026, prospek pasar nikel rafinasi terus mencerminkan tekanan fundamental ini.

Mengapa Pasokan Nikel Rafinasi Tetap Tinggi

Posisi dominan Indonesia sebagai produsen nikel teratas di dunia telah menjadi faktor paling kritis yang membentuk dinamika pasar nikel rafinasi selama lima tahun terakhir. Menurut Survei Geologi AS, produksi nikel Indonesia melonjak menjadi 2,2 juta MT pada 2024, mewakili peningkatan dramatis dari hanya 800.000 MT pada 2019—lebih dari dua kali lipat produksi dalam satu setengah dekade.

Momentum dalam ekspansi pasokan terus berlanjut ke 2025. Pada bulan Februari tahun itu, pemerintah Indonesia menaikkan kuota ekstraksi bijih nikel menjadi 298,5 juta ton metrik basah (WMT), naik dari 271 juta WMT pada 2024. Sementara pejabat menggambarkan peningkatan ini sebagai bagian dari strategi untuk akhirnya menstabilkan pasar, hal itu justru mempercepat akumulasi inventaris nikel rafinasi secara global. Pada akhir 2025, stok gudang London Metal Exchange (LME) telah melonjak menjadi 254.364 MT, hampir 55 persen lebih tinggi daripada 164.028 MT yang tercatat di awal tahun.

Kenaikan pasokan ini terbukti menyakitkan bagi harga. Saat nikel rafinasi turun menjadi US$14,295 per MT—mendekati batas profitabilitas untuk operasi peleburan biaya rendah di Indonesia—diskusi muncul tentang potensi pengurangan produksi. Menurut Shanghai Metal Market, otoritas Indonesia menjajaki pengurangan output bijih nikel menjadi sekitar 250 juta MT untuk 2026, sebuah langkah yang berarti turun dari 379 juta WMT yang awalnya direncanakan untuk 2025. Namun, pengurangan ini tetap tidak pasti. Ewa Manthey, strategis komoditas di ING, memperingatkan bahwa Indonesia mungkin menahan implementasi pemotongan dalam jangka pendek, khususnya saat dua kebijakan baru yang diadopsi mulai berlaku: struktur royalti dinamis (berkisar antara 14 hingga 18 persen tergantung pada harga, diperkenalkan pada April 2025) dan periode validitas izin pertambangan yang dipersingkat (dari tiga tahun menjadi satu tahun, diterapkan pada Oktober 2025).

Pasar nikel rafinasi global masih diproyeksikan membawa surplus sekitar 261.000 MT hingga 2026. Untuk secara material mengubah fundamental pasar, pengurangan pasokan perlu cukup substansial untuk mengimbangi surplus ini—sebuah skenario yang tampaknya tidak mungkin tanpa tindakan terkoordinasi di antara produsen.

Sinyal Permintaan yang Melemah Membatasi Harga Nikel Rafinasi

Angin permintaan juga sama mengkhawatirkannya seperti kelebihan pasokan. Produksi baja tahan karat merupakan penggunaan akhir utama untuk nikel rafinasi, menyumbang lebih dari 60 persen konsumsi global. Sebagian besar baja tahan karat mengalir ke sektor konstruksi China, yang tetap terjebak dalam penurunan berkepanjangan setelah runtuhnya pasar properti pada 2020. Meskipun pemerintah China mencoba langkah-langkah stabilisasi pada 2024 dan awal 2025, pembalikan momentum telah terbatas. Angka penjualan November turun 36 persen tahun-ke-tahun, dengan penurunan kumulatif sebesar 19 persen hingga sebelas bulan pertama—sebuah pengingat yang mencolok bahwa permintaan nikel rafinasi tetap terikat pada sektor properti China yang bermasalah.

Pasar kendaraan listrik, yang dulunya dipandang sebagai mesin pertumbuhan untuk konsumsi nikel, juga menunjukkan tanda-tanda pelambatan. Selama lima tahun terakhir, banyak dari peningkatan produksi nikel rafinasi didasarkan pada permintaan baterai EV yang melonjak. Namun, lanskap kimia baterai berubah dengan cepat. Contemporary Amperex Technology, salah satu produsen baterai terbesar di dunia, dan produsen lainnya semakin mengadopsi kimia lithium-iron-phosphate (LFP), yang menawarkan biaya lebih rendah dan profil keselamatan yang lebih baik dibandingkan dengan baterai nikel-mangan-kobalt (NMC) tradisional.

Kemajuan terbaru dalam teknologi LFP telah mempersempit kesenjangan kinerja yang dulunya menguntungkan baterai NMC. Kendaraan modern yang dilengkapi LFP kini mencapai jarak tempuh lebih dari 750 kilometer, menghilangkan kekurangan jarak yang sebelumnya menghambat adopsi. Sementara permintaan baterai nikel rafinasi hanya naik 1 persen tahun-ke-tahun pada September 2025, permintaan baterai LFP meningkat 7 persen selama periode yang sama—sebuah perbedaan yang menyoroti pergeseran kimia yang sedang berlangsung.

Pasar EV Barat, yang tetap didominasi oleh kimia baterai berbasis nikel, menghadapi angin sakal mereka sendiri. Penghapusan kredit pajak EV di AS pada September 2025 memicu pembalikan permintaan yang tajam: setelah mencapai 1,2 juta penjualan EV dalam sembilan bulan pertama tahun 2025, pembelian EV di AS anjlok 46 persen di Q4 dibandingkan Q3, dan turun 37 persen tahun-ke-tahun. Sebagai respons, Ford Motor mengumumkan pergeseran strategis besar-besaran, mengambil kerugian sebesar US$19,5 miliar dan mengalihkan fokus ke kendaraan listrik jarak jauh dan model hibrida. Sementara itu, Uni Eropa meninggalkan ambisi fase keluar mesin pembakaran internal pada 2035, menandakan transisi energi yang lebih lambat secara global. Pembalikan kebijakan ini menambah lapisan ketidakpastian lain pada prospek pasar nikel rafinasi.

Ramalan Pasar Nikel Rafinasi: Upside Terbatas di 2026

Peserta pasar mengharapkan harga nikel rafinasi tetap di bawah tekanan yang berkelanjutan sepanjang 2026. Manthey menunjukkan bahwa harga kemungkinan akan sulit untuk bertahan di atas US$16,000 per MT mengingat surplus yang terus-menerus. Untuk mencapai level harga yang menarik bagi produsen barat yang lebih mahal (di atas US$19,000-20,000 secara historis), pasar perlu mengalami gangguan pasokan yang tak terduga atau permintaan yang jauh lebih kuat—skenario yang tidak didukung oleh fundamental saat ini.

Kasus dasar ramalan pasar nikel rafinasi dari ING memproyeksikan harga rata-rata sebesar US$15,250 per MT pada 2026, yang sangat selaras dengan proyeksi harga nikel 2026 dari Bank Dunia sebesar US$15,500 (naik sedikit menjadi US$16,000 pada 2027). Nornickel Rusia, di antara produsen nikel terbesar di dunia, juga memproyeksikan surplus pasar nikel rafinasi sebesar 275.000 MT untuk 2026, memperkuat pandangan konsensus bahwa kondisi surplus akan terus ada.

Jalan ke depan untuk analisis pasar nikel rafinasi menunjukkan prospek pemulihan jangka pendek yang terbatas. Tanpa pergeseran fundamental dalam dinamika pasokan-permintaan—baik melalui pengurangan produksi yang terkoordinasi, pemulihan properti China yang berarti, atau permintaan baja tahan karat yang dipercepat—harga nikel rafinasi cenderung tetap terikat di kisaran US$15,000-16,000 sepanjang 2026. Bagi produsen dan investor nikel, kesabaran dan pendekatan menunggu tampaknya menjadi strategi yang bijaksana sampai kondisi pasar berubah.