#贵金属领涨 Dalam perdagangan, harga emas secara kolektif melonjak! Situasi Iran, muncul variabel baru! Apa logika di balik lonjakan harga emas yang luar biasa ini?

Hari ini (25 Maret) selama perdagangan, seiring munculnya sinyal meredanya situasi Iran, indeks dolar melemah, pasar logam mulia menguat secara signifikan. Hingga saat berita ini ditulis, harga emas spot naik lebih dari 2%, kontrak berjangka emas COMEX naik hampir 3%; harga perak spot naik lebih dari 3%, kontrak berjangka perak COMEX naik lebih dari 5%. Lalu, bagaimana pergerakan harga emas selanjutnya?

Sebelumnya dilaporkan bahwa Amerika Serikat sedang mencari gencatan senjata selama satu bulan agar dapat melakukan negosiasi dengan Iran. Presiden AS Trump pada tanggal 24 Maret di Gedung Putih mengatakan kepada media bahwa AS dan Iran sedang melakukan negosiasi, dan Iran telah "setuju untuk selamanya melepaskan kepemilikan senjata nuklir." Sehari sebelumnya, Trump menyatakan bahwa AS dan Iran telah melakukan dialog. Namun, pernyataan ini segera dibantah secara tegas oleh Iran. Channel 12 TV Israel pada tanggal 24 Maret mengutip sumber yang mengetahui situasi melaporkan bahwa sebuah kesepakatan yang diajukan oleh AS untuk mengakhiri perang mencakup 15 poin utama, termasuk Iran berjanji untuk tidak pernah mengembangkan senjata nuklir dan membuka Selat Hormuz sebagai "wilayah laut bebas."

The New York Times mengutip pejabat yang mengetahui situasi mengatakan bahwa rencana ini telah diserahkan dari Pakistan ke pihak Iran, dan belum jelas apakah Iran akan menerimanya dan menggunakannya sebagai dasar untuk memulai negosiasi, serta belum diketahui apakah Israel menyetujui isinya.

Selain itu, Wall Street Journal mengutip pejabat Arab dan seorang pejabat AS yang memahami diskusi tersebut melaporkan bahwa mediator dari Turki, Mesir, dan Pakistan sedang berusaha mengatur pertemuan antara pejabat AS dan Iran dalam 48 jam ke depan, meskipun posisi kedua belah pihak masih sangat jauh.

Bagaimana pergerakan harga emas selanjutnya?

Selama lebih dari 10 hari perdagangan sebelumnya, harga emas mengalami penurunan besar. Pada hari Senin minggu ini, harga emas spot sempat turun di bawah 4100 dolar AS per ons, turun lebih dari 20% dari puncak awal Maret. Situasi di Timur Tengah yang menyebabkan kenaikan harga energi memperburuk risiko inflasi, mendorong investor untuk bertaruh pada kenaikan suku bunga. Hal ini menjadi hambatan bagi emas yang tidak menghasilkan bunga. Penurunan pasar saham dan obligasi global juga memaksa investor menjual posisi emas untuk mengumpulkan dana, yang semakin memperbesar penurunan harga emas.

Seperti kebanyakan kelas aset lainnya, karena trader menghadapi serangkaian berita utama terkait perang, harga emas juga mengalami fluktuasi yang tajam. Bahkan meskipun Trump mengklaim bahwa negosiasi untuk mengakhiri konflik sedang berlangsung, pertempuran antara aliansi AS-Israel dan Iran tetap sengit. Frank Monkam, kepala strategi makro lintas aset dan perdagangan di Buffalo Bay Commodities, menyatakan bahwa salah satu faktor pendorong koreksi harga emas baru-baru ini adalah penyesuaian ulang ekspektasi kebijakan moneter AS yang hawkish dan penguatan dolar akibat kenaikan imbal hasil.

Monkam menambahkan bahwa yang lebih penting adalah volatilitas harga emas yang diperburuk oleh de-leveraging investor ritel dan pelaku pasar negara berkembang (termasuk bank sentral) yang melakukan penjualan, saat mereka menutup posisi emas untuk memperkuat cadangan devisa mereka di tengah melonjaknya harga minyak.

Pada hari Selasa, Bloomberg melaporkan bahwa Bank Sentral Turki telah membahas kemungkinan melakukan swap emas di pasar London untuk menukarnya dengan mata uang asing, mungkin untuk melindungi lira dari fluktuasi yang terkait konflik Iran. Meskipun harga emas telah turun dalam beberapa minggu terakhir, sebelumnya harga emas mengalami tren kenaikan jangka panjang yang didukung oleh faktor geopolitik dan ketegangan perdagangan, serta pembelian besar dari bank sentral. Beberapa negara yang mengumpulkan emas adalah negara pengimpor energi, yang berarti bahwa kenaikan tagihan minyak dan gas akibat perang mengurangi dolar yang tersedia untuk diinvestasikan kembali ke emas.

Citi Haitong Securities menunjukkan bahwa harga emas saat ini terus melemah. Di satu sisi, kenaikan harga emas sebelumnya yang tinggi dapat menyebabkan arus keluar dana saat preferensi risiko menurun, menimbulkan tekanan likuiditas. Di sisi lain, ekspektasi pengetatan kebijakan moneter yang mendorong kenaikan suku bunga riil juga menjadi faktor negatif bagi emas. Dalam jangka pendek, harga emas mungkin masih akan mengalami tekanan sementara akibat situasi Iran, tetapi jika ekspektasi inflasi jangka panjang meningkat, kondisi yang mendukung kenaikan emas akan kembali. Logika kenaikan emas jangka menengah dan panjang tetap kokoh. Masih ada peluang untuk mengatur posisi emas saat pasar mengalami koreksi dan penurunan.

Research Zhaoyin menyatakan bahwa pergerakan harga emas selanjutnya sangat bergantung pada evolusi perang AS-Iran, dan dapat diprediksi dalam tiga skenario:

Skenario 1: Blokade Selat yang Berkepanjangan. Jika konflik meningkat dan Selat Hormuz diblokade secara permanen, harga minyak akan terus melonjak, berpotensi memicu kekhawatiran stagflasi seperti di tahun 1970-an, bahkan menggoyahkan kepercayaan pasar terhadap kredit fiskal AS. Dalam kondisi ini, setelah mengalami tekanan jangka pendek akibat pengetatan, emas akan mendapatkan peluang untuk naik karena sifat "jual AS + anti stagflasi."

Skenario 2: Dominasi AS dalam Percepatan Penyelesaian. Jika AS dengan cepat menguasai kendali dan kedua belah pihak mencapai gencatan senjata dengan cepat, harga minyak diperkirakan akan melonjak lalu kembali turun. Ekspektasi kenaikan suku bunga akan direvisi. Harga emas berpotensi keluar dari tren penurunan saat ini dan kembali ke jalur kenaikan moderat.

Skenario 3: Inflasi Tanpa Stagflasi. Jika harga minyak tinggi hanya mendorong inflasi, tetapi ekonomi AS tetap tangguh (seperti konflik Rusia-Ukraina 2022), pasar akan terus memperdagangkan ekspektasi kenaikan suku bunga, dan besar kemungkinan harga emas akan memasuki tren penurunan.

Secara umum, pasar jangka pendek sedang menilai risiko inflasi yang paling pasti, dan risiko penurunan harga emas masih terus terlepas. Dalam jangka menengah, perhatian utama adalah durasi konflik dan dampaknya terhadap ekonomi. Apakah kenaikan harga minyak di masa depan akan menimbulkan "stagnasi" ekonomi, ini adalah faktor kunci yang menentukan apakah harga emas akan berbalik arah.