Paradoks Kelemahan Dolar: Taruhan Ekstrem BofA Menyembunyikan Sinyal Risiko untuk Bitcoin

Bank of America (BofA) dalam surveinya yang terbaru mengungkapkan salah satu paradoks di pasar keuangan. Pada saat investor paling agresif bertaruh pada pelemahan dolar selama lebih dari 10 tahun terakhir, Bitcoin justru gagal mendapatkan momentum kenaikan yang diharapkan dari taruhan tersebut. Sebaliknya, bahkan saat pelemahan dolar berlangsung, Bitcoin malah mengalami penurunan bersamaan, menciptakan fenomena aneh yang menunjukkan bahwa ‘aturan legendaris’ Bitcoin yang terbentuk tahun lalu sedang rusak.

Pelemahan dolar mencapai level terburuk dalam sejarah, penyebabnya

Menurut survei manajer dana BofA pada pertengahan Februari, posisi investor terhadap dolar AS mencapai pelemahan terburuk sejak awal 2012. Berdasarkan eksposur bersih, posisi tersebut mencatat level underweight terendah dalam sejarah. Latar belakang terbentuknya taruhan ekstrem terhadap pelemahan dolar ini adalah pandangan pesimis terhadap pasar tenaga kerja AS. Investor memperkirakan indikator ekonomi AS akan terus memburuk, yang meningkatkan kemungkinan Federal Reserve (Fed) akan menurunkan suku bunga. Dalam lingkungan penurunan suku bunga, sejarah menunjukkan daya tarik relatif dolar menurun, dan kondisi ini telah mendorong posisi ekstrem terhadap pelemahan dolar saat ini.

‘Aturan lama’ Bitcoin, apakah pelemahan dolar bukan lagi penyelamat?

Jika kita menilik sejarah, sejak didirikan, Bitcoin cenderung bergerak berlawanan arah dengan indeks dolar (DXY). Ketika dolar melemah, Bitcoin cenderung naik, dan saat dolar menguat, Bitcoin cenderung turun. Ada dua alasan utama mengapa demikian. Pertama, karena Bitcoin adalah aset berbasis dolar, ketika nilai dolar turun, daya beli relatif Bitcoin meningkat. Kedua, dolar yang kuat menciptakan kondisi keuangan global yang melemahkan aset risiko seperti Bitcoin, sementara pelemahan dolar justru menciptakan lingkungan yang menguntungkan aset risiko tersebut.

Namun, mulai awal 2025, situasi berubah. Hubungan normal (korelasi positif) yang belum pernah terjadi sebelumnya terbentuk antara Bitcoin dan indeks dolar. Data TradingView menunjukkan korelasi 90 hari mencapai 0,60—tertinggi sejak April 2025. Angka ini sangat signifikan. Meski indeks dolar turun lebih dari 9% tahun lalu dan turun lagi 1% tahun ini, Bitcoin justru turun 6% di tahun 2025 dan turun 21% sejak awal tahun. Ini adalah pergerakan yang sepenuhnya berlawanan dengan ekspektasi sebelumnya.

Volatilitas meningkat, jebakan yang disembunyikan oleh short squeeze

Jika korelasi baru ini bertahan, maka taruhan investor tradisional terhadap pelemahan dolar tidak lagi menjadi sinyal positif bagi Bitcoin, melainkan berpotensi menimbulkan dampak negatif. Di sisi lain, ada risiko lain. Ketika posisi ekstrem terhadap pelemahan dolar terlalu banyak, muncul kemungkinan rebound dolar yang tak terduga, yang dapat memicu short squeeze. Investor yang memegang posisi short untuk melawan kenaikan dolar akan secara serentak menutup posisi dan membeli kembali, menyebabkan lonjakan harga secara mendadak. Penutupan posisi secara cepat ini akan mendorong harga aset lebih tinggi dan memperbesar volatilitas secara ekstrem.

Eamonn Sheridan, Kepala Analis Mata Uang di Asia Pasifik dari InvestingLive, menilai, “Posisi short yang luar biasa di pasangan mata uang utama USD meningkatkan risiko volatilitas. Meskipun indikator ekonomi AS yang lemah dapat mempertahankan tren pelemahan, dinamika penjualan berlebihan ini juga meningkatkan kemungkinan rally short covering yang cepat.” Dengan kata lain, kelebihan taruhan terhadap pelemahan dolar sendiri bisa menjadi bom waktu volatilitas.

Skenario Bitcoin dalam waktu dekat, tergantung harga minyak dan situasi Timur Tengah

Pada saat laporan ini ditulis, indeks dolar berada di angka 97,13 (naik 0,25%), dan Bitcoin diperdagangkan sekitar $70.460 (berdasarkan data terbaru), naik 3,65% dalam 24 jam terakhir. Sebelumnya, setelah Presiden AS Donald Trump mengumumkan penghentian serangan selama lima hari terhadap infrastruktur energi Iran, Bitcoin menembus angka $70.000 dan terus menguat. Ethereum, Solana, Dogecoin, dan altcoin utama lainnya juga naik sekitar 5%, menunjukkan tren bullish. Selain itu, saham-saham penambangan kripto yang luas tetap menguat bersama indeks S&P 500 dan Nasdaq (masing-masing sekitar 1,2%).

Para analis menilai bahwa arah berikutnya dari Bitcoin sangat bergantung pada harga minyak dan stabilitas pengiriman melalui Selat Hormuz. Dalam skenario optimis, Bitcoin bisa menguji kisaran $74.000–$76.000, tetapi dalam skenario buruk, harga bisa turun ke pertengahan angka $60.000. Pada akhirnya, dalam situasi yang penuh risiko geopolitik dan faktor makroekonomi ini, masa depan Bitcoin akan sangat dipengaruhi oleh pola taruhan pelemahan dolar dan risiko short squeeze yang berpasangan.