Harga Gula Global Jatuh ke Level Terendah dalam Lima Tahun karena Oversupply di Seluruh Dunia Meningkat

Pasar gula terus mengalami penurunan yang tak henti-hentinya, dengan pergerakan harga gula hari ini mencerminkan kekhawatiran yang semakin dalam tentang kelebihan pasokan global. Perdagangan terakhir menunjukkan kontrak berjangka gula dunia NY (SBH26) turun 0,43%, sementara kontrak gula putih ICE London (SWH26) turun 2,12%, memperpanjang tren bearish selama lima bulan menjadi level terendah sejak 2021 untuk bulan pengiriman terdekat. Kelemahan yang berkelanjutan ini menegaskan ketidakseimbangan fundamental antara produksi dan konsumsi yang mendorong sentimen pasar saat ini.

Pergerakan Harga Gula Hari Ini Mengungkapkan Skala Tekanan Pasar

Penurunan kecil dalam perdagangan gula hari ini menyembunyikan tingkat tantangan struktural yang serius yang dihadapi pasar. Beberapa peramal telah mengukur besarnya tantangan kelebihan pasokan untuk musim saat ini dan mendatang. Czarnikow memproyeksikan surplus sebesar 3,4 juta metrik ton (MMT) untuk musim 2026/27, setelah kelebihan 8,3 MMT pada 2025/26. Green Pool Commodity Specialists memperkirakan kelebihan 2,74 MMT untuk 2025/26, sementara StoneX memodelkan surplus global sebesar 2,9 MMT selama periode yang sama. Bahkan lebih mengkhawatirkan, Covrig Analytics baru-baru ini menaikkan perkiraan surplus 2025/26 menjadi 4,7 MMT, jauh lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya. Penumpukan stok ini menciptakan tekanan penurunan yang terus-menerus terhadap nilai di semua periode pengiriman.

Surplus Global Mengatasi Pasar Seiring Produksi Meningkat di Wilayah Utama

Akar dari kelemahan harga gula hari ini terletak pada produksi yang mencapai rekor atau hampir rekor dari tiga negara penghasil terbesar di dunia. Wilayah Center-South Brasil telah menghasilkan 40,236 MMT hingga pertengahan Januari untuk musim 2025/26, meningkat 0,9% dibanding tahun sebelumnya. Lebih penting lagi, alokasi tebu untuk produksi gula naik menjadi 50,78%, dari 48,15% di musim sebelumnya, menunjukkan produsen lebih memprioritaskan gula daripada etanol. Badan pemerintah Brasil, Conab, memperkirakan total produksi 2025/26 akan mencapai 45 MMT, sebuah rekor sejarah yang menempatkan Brasil sebagai eksportir utama dunia.

India, penghasil terbesar kedua di dunia, mengalami pertumbuhan yang bahkan lebih dramatis. Produksi gula dari Oktober hingga pertengahan Januari mencapai 15,9 MMT untuk musim 2025/26, naik 22% dibanding tahun sebelumnya. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) kemudian menaikkan perkiraan produksi musim penuh menjadi 31 MMT, meningkat 18,8% dari tahun sebelumnya. Yang perlu diperhatikan, ISMA mengurangi proyeksi permintaan etanol menjadi 3,4 MMT, yang berarti lebih banyak gula akan tersedia untuk ekspor. Tingginya tingkat produksi ini bertepatan dengan kebijakan pemerintah yang mendorong ekspor untuk mengelola kelebihan pasokan domestik. Kementerian pangan India mengizinkan pabrik gula mengekspor 1,5 MMT untuk musim 2025/26, setelah sebelumnya memberlakukan pembatasan ekspor pada 2022/23 ketika cuaca buruk membatasi pasokan.

Thailand, penghasil terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua, juga berkontribusi terhadap kelebihan global. Perusahaan Pabrik Gula Thailand memperkirakan produksi tahun 2025/26 akan meningkat 5% dibanding tahun sebelumnya menjadi 10,5 MMT. Organisasi Gula Internasional (ISO) menyebutkan surplus dunia disebabkan oleh tingginya output dari India, Thailand, dan Pakistan secara bersamaan, dengan produksi global naik 3,2% menjadi 181,8 MMT untuk musim ini.

Peramal Utama Menunjuk Produksi Rekor dan Surplus yang Menipis di Depan

Laporan USDA bulan Desember memproyeksikan produksi gula global untuk 2025/26 akan mencapai rekor 189,318 MMT, meningkat 4,6% dibanding tahun sebelumnya, sementara konsumsi manusia diperkirakan tumbuh hanya 1,4% menjadi 177,921 MMT. Ketidakseimbangan ini menyebabkan stok akhir lebih rendah, meskipun hanya secara modest—turun 2,9% menjadi 41,188 MMT. Badan AS memperkirakan produksi Brasil untuk 2025/26 akan naik 2,3% menjadi rekor 44,7 MMT, produksi India akan melonjak 25% menjadi 35,25 MMT karena cuaca yang menguntungkan dan perluasan lahan, dan hasil panen Thailand akan meningkat 2% menjadi 10,25 MMT.

Namun, ada harapan positif yang mungkin muncul karena pelaku pasar mengantisipasi adanya perubahan struktural. Safras & Mercado memprediksi bahwa produksi Brasil akan menyusut 3,91% di 2026/27 menjadi 41,8 MMT, dibandingkan 43,5 MMT di 2025/26. Ekspor gula dari Brasil juga diperkirakan akan menurun 11% dibanding tahun sebelumnya menjadi 30 MMT di 2026/27. Sementara itu, Czarnikow memproyeksikan surplus 2026/27 akan menyusut menjadi hanya 1,4 MMT karena harga yang lebih rendah mengurangi insentif untuk penanaman baru dan produsen meninjau kembali keputusan alokasi tanaman.

Posisi Investasi dan Dinamika Harga Gula di Masa Depan

Posisi saat ini di pasar berjangka gula menunjukkan sentimen bearish ekstrem di kalangan manajer dana besar. Laporan Commitment of Traders (COT) awal Februari menunjukkan dana memegang posisi net short record sebanyak 239.232 kontrak dalam kontrak berjangka dan opsi gula dunia NY—tingkat tertinggi sejak 2006. Eksposur short yang besar ini berpotensi menjadi pemicu pembalikan; jika kondisi pasar membaik sedikit saja, aktivitas penutupan posisi short dapat memicu reli mendadak yang mengejutkan trader bearish.

Jalan ke depan bagi pasar gula bergantung pada apakah produksi tetap sesuai perkiraan dan apakah lonjakan ekspor India terwujud seperti yang diharapkan. Meskipun kelemahan harga gula hari ini mencerminkan kekhawatiran pasokan yang nyata, besarnya posisi short saat ini dan perkiraan penurunan produksi 2026/27 menunjukkan pasar mungkin terlalu menilai risiko penurunan. Bagi trader dan pelaku industri, memantau laporan produksi dari Brasil dan India dalam beberapa bulan mendatang akan sangat penting untuk menentukan apakah pasar bearish saat ini masih akan berlanjut atau apakah pemulihan sudah mulai tampak.