Bitdeer membersihkan cadangan 943.1 BTC, apakah perusahaan terkenal di dunia penambangan "Musim Dingin Akan Datang" atau jalur AI "Reboot dan Bangkit Kembali"?

21 Februari 2026, perusahaan penambangan Bitcoin yang berbasis di Singapura, Bitdeer (比特小鹿), merilis laporan mingguan yang melanggar kebiasaan industri melalui media sosial resmi mereka. Data menunjukkan bahwa per 20 Februari 2026, posisi kepemilikan Bitcoin mandiri (tidak termasuk simpanan pelanggan) Bitdeer telah turun menjadi 0. Dalam periode laporan tersebut, perusahaan menghasilkan 189,8 BTC dan menjual seluruhnya, sekaligus mengurangi kepemilikan bersih hingga 943,1 BTC, secara total mengosongkan cadangan Bitcoin di gudangnya.

Perilaku “penjualan bersih” ini memicu gelombang gejolak hebat di komunitas penambangan aset kripto. Yang menarik perhatian adalah bahwa langkah ini terjadi pada saat yang sangat dramatis: berdasarkan data terbaru, kekuatan komputasi mandiri Bitdeer baru saja mencapai 63,2 EH/s, melampaui raksasa lama Marathon Digital yang memiliki 60,4 EH/s, menjadikannya perusahaan penambangan terdaftar dengan kekuatan terbesar di dunia.

Memiliki kekuatan komputasi nomor satu di dunia, namun memilih untuk tidak memegang satu pun Bitcoin. Strategi yang tampaknya kontradiktif ini tidak hanya menandai runtuhnya kepercayaan tradisional perusahaan penambangan yang menganggap “menambang sama dengan menimbun” (HODL), tetapi juga mencerminkan bahwa di bawah tekanan ekonomi kekuatan komputasi ekstrem, perusahaan-perusahaan terkemuka sedang mempercepat transformasi menuju operasi keuangan perusahaan ala Wall Street dan penyedia infrastruktur AI berbasis kekuatan komputasi.

Pengosongan cadangan Bitcoin oleh Bitdeer bukan karena pandangan bearish terhadap pasar, melainkan dipicu oleh kondisi fundamental industri penambangan yang sangat memburuk saat ini. Untuk memahami keharusan langkah ini, kita harus menelusuri data dasar dari jaringan Bitcoin saat ini.

Berdasarkan data beberapa hari terakhir, tingkat kesulitan jaringan Bitcoin pada 19 Februari melonjak dari 125,86T menjadi 144,39T, dengan kenaikan sebesar 14,72%. Ini merupakan kenaikan terbesar sejak Mei 2021. Penyesuaian kesulitan ini secara langsung menghapus semua ruang bernapas operasional yang diperoleh penambang di awal tahun ini. Lonjakan kesulitan berarti perusahaan penambangan harus menginvestasikan lebih banyak kekuatan komputasi dan biaya listrik untuk mempertahankan pangsa produksinya.

Lebih fatal lagi adalah keruntuhan Hashprice, indikator utama yang mengukur profitabilitas penambang. Hashprice menunjukkan pendapatan fiat yang diharapkan per satu unit kekuatan komputasi (biasanya 1 PH/s) dalam satu hari. Didukung oleh lonjakan kesulitan jaringan dan fluktuasi harga Bitcoin, Hashprice seluruh jaringan telah jatuh di bawah 30 dolar AS/PH/hari, mendekati titik terendah dalam sejarah.

Dengan Hashprice yang menembus batas 30 dolar AS, sebagian besar penambang yang menggunakan mesin lama atau yang biaya listriknya lebih dari 0,06 dolar AS/kWh sudah berada di ambang penutupan dan bahkan mengalami kerugian negatif. Bagi perusahaan sebesar Bitdeer, meskipun memiliki efek skala dan keunggulan biaya energi tertentu, margin keuntungan yang sangat tertekan membuat mereka tidak mampu lagi menanggung risiko menahan aset dalam bentuk satu aset kripto yang sangat volatil.

Di tengah tingginya biaya modal saat ini, memegang Bitcoin bagi perusahaan penambangan adalah keputusan yang menyimpan peluang biaya peluang besar. Setiap BTC yang ditimbun berarti mengurangi kas yang bisa digunakan untuk ekspansi, upgrade perangkat, atau pelunasan utang. Dalam periode margin yang sangat tipis ini, “uang tunai adalah raja” menggantikan “menyimpan koin adalah raja,” dan penjualan bersih menjadi langkah pertahanan langsung terhadap kekurangan likuiditas.

Strategi Keuangan Wall Street: Obligasi Konversi dan Restrukturisasi Utang Perlindungan

Menghadapi penurunan hasil kekuatan komputasi, solusi Bitdeer tidak hanya menjual Bitcoin mereka, tetapi juga menunjukkan kemampuan rekayasa keuangan yang matang di pasar modal. Pada 20 Februari, Bitdeer mengumumkan peningkatan penerbitan surat utang senior konversi (Convertible Senior Notes) sebesar 325 juta dolar AS, yang diperkirakan akan selesai pada 24 Februari, dengan pembeli awal memiliki opsi untuk membeli tambahan 50 juta dolar AS surat utang.

Pembiayaan sebesar 375 juta dolar ini dirancang dengan sangat cermat, menjadi contoh nyata restrukturisasi neraca yang defensif:

Perpanjangan dan penggantian utang (138,2 juta dolar AS): Bitdeer akan menggunakan 138,2 juta dolar AS untuk membeli kembali surat utang senior konversi yang akan jatuh tempo pada 2029 dengan tingkat bunga 5,25%. Operasi “pinjam baru bayar lama” ini, dalam lingkungan suku bunga yang kompleks saat ini, secara esensial bertujuan mengoptimalkan struktur modal dan memperpanjang durasi utang (Duration), memberikan perusahaan lebih banyak waktu dan kas untuk strategi masa depan (Runway). Di masa kesulitan Hashprice, mengurangi tekanan pembayaran utang jangka pendek adalah kunci untuk kelangsungan hidup perusahaan.

Opsi batas atas (capped call) senilai 29,2 juta dolar AS: Bitdeer mengalokasikan dana ini untuk transaksi opsi batas atas (Capped Call Transactions). Ini adalah strategi lindung nilai derivatif yang sangat terperinci. Karena obligasi konversi memiliki hak konversi, jika harga saham Bitdeer melonjak di masa depan, pelaku obligasi akan mengeksekusi hak konversi yang akan menyebabkan peningkatan jumlah saham secara signifikan, sehingga sangat mengencerkan kepemilikan pemegang saham saat ini.

Fungsi opsi batas atas ini setara dengan “asuransi anti-dilusi,” di mana perusahaan membeli kombinasi opsi call yang akan menguntungkan jika harga saham naik dalam kisaran tertentu, sehingga dapat mengimbangi efek dilusi akibat konversi obligasi. Ini mengirimkan sinyal yang jelas ke pasar: manajemen percaya diri terhadap nilai pasar jangka panjang perusahaan dan berusaha melindungi kepentingan pemegang saham yang ada.

Kombinasi kompleks ini menunjukkan bahwa strategi keuangan Bitdeer telah meninggalkan fase awal industri kripto yang liar dan memasuki era operasi modal yang canggih, sejajar dengan perusahaan teknologi top di Nasdaq.

Setelah memperhitungkan biaya restrukturisasi utang dan lindung nilai opsi, dana yang tersisa dari penggalangan dana ratusan juta dolar dan hasil penjualan Bitcoin mengungkapkan ambisi nyata Bitdeer: mengalihkan citra “perusahaan penambangan Bitcoin murni” dan secara agresif memasuki bidang komputasi berkinerja tinggi (HPC) dan layanan cloud AI.

Dalam gelombang ledakan AI generatif, pasar kekuatan komputasi global menghadapi ketidakseimbangan pasokan dan permintaan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pelatihan dan inferensi model AI besar membutuhkan klaster kekuatan komputasi yang sangat besar, yang didukung oleh infrastruktur energi (listrik dan pendinginan data center) yang sangat besar pula.

Perusahaan penambangan Bitcoin memiliki keunggulan arbitrase yang sangat unik dalam konteks makro ini. Mereka pada dasarnya adalah pelaku arbitrase energi, yang menguasai sumber listrik termurah dan terbesar di dunia serta lahan data center yang sangat skalabel. Bitdeer secara tegas menyatakan bahwa dana baru akan digunakan untuk:

Memperbesar skala bisnis cloud HPC dan AI.

Mengembangkan perangkat ASIC penambangan khusus (untuk integrasi vertikal rantai pasok perangkat keras dan mengurangi Capex).

Memperluas data center berstandar tinggi.

Mengubah atau meningkatkan infrastruktur kekuatan komputasi Bitcoin yang berorientasi profit rendah menjadi pusat data AI yang menghasilkan margin tinggi dan arus kas stabil, merupakan narasi transformasi utama bagi perusahaan penambangan besar saat ini. Pelanggan AI biasanya menandatangani kontrak layanan jangka panjang dengan tarif tetap (PPA dan sejenisnya), berbeda dengan model pendapatan fluktuatif harian dari penambangan Bitcoin yang sangat dipengaruhi Hashprice.

Dengan mengosongkan cadangan Bitcoin dan menerbitkan obligasi konversi, Bitdeer secara esensial sedang menginvestasikan masa lalu yang tidak efisien (menimbun Bitcoin) ke masa depan yang lebih pasti (infrastruktur AI).

Meskipun kekuatan komputasi mereka mencapai 63,2 EH/s dan menempati posisi nomor satu global, mereka sekaligus mencatatkan “tanpa memegang satu pun Bitcoin.” Fenomena ini menandai adanya perpecahan mendasar dalam model bisnis perusahaan penambangan yang terdaftar secara global.

Dalam logika ini, memiliki kekuatan komputasi terbesar di dunia tidak berarti harus menimbun sebanyak mungkin koin, melainkan memiliki mesin penghasil arus kas terbesar dan beban energi terbesar. Ketika laba dari mesin ini turun di bawah ambang batas, mereka tidak ragu mengalihkan modal ke jalur AI yang menawarkan pengembalian lebih tinggi dan manfaat zaman yang lebih besar, sesuai prinsip kuantitatif dan alokasi modal yang rasional.

Di tahun 2026, di tengah siklus pasca-halving yang penuh tantangan ini, menimbun Bitcoin secara buta tidak lagi menjadi solusi universal. Bagi investor pasar keuangan, ini bukan lagi cerita tentang “penambangan,” melainkan narasi keras tentang energi, pengelolaan kekuatan komputasi, dan efisiensi modal ala Wall Street.