Minggu dalam Breakingviews: Saat aktivis menyerang

• Perusahaan

• Blue Owl Capital Inc

  Ikuti

• Fiserv Inc

  Ikuti

• Genuine Parts Co

  Ikuti

Tampilkan lebih banyak perusahaan

LONDON, 22 Feb (Reuters Breakingviews) - Selamat datang kembali! Mahkamah Agung AS telah membatalkan tarif darurat Presiden Donald Trump. Apakah ini berarti perang dagang global telah berakhir? Beri tahu kami, buka tab baru apa pendapat Anda. Jika buletin ini diteruskan kepada Anda, daftar di sini untuk menerimanya di kotak masuk setiap akhir pekan.

PILIHAN PEMBUKA

“‘Elang tidak bisa mendengar pemeliharanya,’ tulis William Butler Yeats di awal ‘Kedua Kedatangan’. Dalam dunia kredit swasta yang penuh gejolak, tampaknya Blue Owl tidak lagi bisa mendengar si pemelihara.”

Buletin Reuters Inside Track adalah panduan penting Anda untuk acara terbesar dalam olahraga global. Daftar di sini.

Baca selengkapnya: Blue Owl memilih jalur sakit dalam kredit swasta.

LIMA HAL YANG SAYA PELAJARI DARI BREAKINGVIEWS MINGGU INI

1. Perusahaan teknologi besar secara kolektif dapat meminjam hingga 700 miliar dolar lagi tanpa mengalami penurunan peringkat kredit.

2. Cadangan kas raksasa stablecoin Tether hanya sebesar 3,3% dari 184 miliar dolar koin yang beredar.

3. Kerugian derivatif investor ritel India meningkat 41% dalam tahun keuangan terakhir.

4. Perdana Menteri Hongaria Viktor Orbán telah bertemu dengan tiga presiden Prancis, tiga kanselir Jerman, dan delapan perdana menteri Italia sejak 2010.

5. Menteri keuangan Rusia menyarankan legalisasi kasino daring.

HERO AKTIVIS TERAKHIR

Ada masa ketika investor aktivis menyebabkan kepanikan di ruang rapat perusahaan. Kedatangan pemegang saham yang menggetarkan kandang berarti pengawasan media yang meningkat, kritik publik yang keras, dan ancaman bahwa kepala eksekutif akan digulingkan. Kampanye yang berkesan seperti dorongan TCI untuk membubarkan bank Belanda ABN Amro, pertarungan tarik-menarik Bill Ackman dan Carl Icahn atas Herbalife, serta crusade Nelson Peltz untuk bergabung dengan dewan Procter & Gamble meyakinkan para direktur perusahaan bahwa aktivis harus ditakuti – dan sebaiknya dihindari.

Aktivis tidak kurang aktif hari ini. Dalam beberapa minggu terakhir, Jana Partners mendorong pembubaran perusahaan teknologi keuangan Fiserv (FISV.O), buka tab baru, Dan Loeb terlibat dalam pengambilalihan yang melibatkan kontraktor pertahanan Spanyol Indra Sistemas, dan Elliott Management mengambil saham di penyedia data Inggris LSEG dan dilaporkan telah membeli sebagian Norwegian Cruise Line (NCLH.N), buka tab baru. Intervensi Elliott juga memaksa raksasa mobil Jepang Toyota Motor menunda rencana membeli perusahaan afiliasi industri, sementara Genuine Parts senilai 17 miliar dolar mengumumkan pemisahan setelah perusahaan Paul Singer mendorong perombakan dewan tahun lalu.

Meskipun semua aktivitas ini, aktivis hari ini kurang agresif daripada sebelumnya. Itu sebagian karena perusahaan menjadi lebih terampil dalam menghadapi investor yang sombong. Di masa lalu, eksekutif biasanya mengabaikan pemegang saham yang tidak diinginkan, sekarang mereka berinteraksi dalam dialog. Penasihat khusus dari perusahaan seperti Lazard dan Jefferies membantu perusahaan merancang rencana menghadapi kampanye aktivis. Beberapa kelompok, seperti UBS pemegang saham Cevian Capital, bertujuan untuk kritik konstruktif.

Siapa yang diuntungkan dari semua kegaduhan ini? Mungkin mengejutkan, investor aktivis sendiri bukan pemenang yang jelas. Seperti yang ditunjukkan Sebastian Pellejero, hedge fund aktivis telah memberikan pengembalian tahunan yang sehat sebesar 12%, setelah biaya, sejak 2022. Tapi selama dekade terakhir, pengembalian itu turun menjadi sedikit lebih dari 6% per tahun – jauh lebih rendah dari imbal hasil yang diperoleh investor dari mengikuti indeks S&P 500. Seperti halnya dunia pengelola dana aktif secara umum, tampaknya aktivis di bawah performa indeks.

Manfaat lain yang diklaim dari aktivis adalah mereka membuat pasar modal bekerja lebih efisien dengan mengawasi manajemen yang tidak kompeten atau malas. Namun, bukti di sini juga jauh dari konklusif. Secara agregat, perusahaan yang mencapai perdamaian dengan agitator dewan direksi mengalami kinerja di bawah S&P 500 sebesar 7% selama tiga tahun berikutnya. Aktivis mungkin sedang naik daun, tetapi keuntungannya jauh dari jelas.

GRAFIK MINGGU INI

Rheinmetall (RHMG.DE), buka tab baru adalah contoh utama untuk rearmament Eropa. Nilai pasar produsen tank Jerman ini melonjak dari 4 miliar euro empat tahun lalu menjadi 70 miliar euro hari ini. Kemampuannya merebut pangsa besar dari peningkatan pengeluaran pertahanan Eropa membuat analis memperkirakan pendapatannya akan tumbuh lebih cepat daripada “Magnificent 7” perusahaan teknologi besar. Apakah ini baik untuk kompetisi? George Hay meragukannya.

PODCAST MINGGU INI

Investor pasar saham mungkin ragu-ragu tentang ledakan kecerdasan buatan, tetapi perusahaan teknologi besar tetap meningkatkan pengeluaran: mereka diperkirakan akan menginvestasikan sekitar 700 miliar dolar tahun ini. Dalam The Big View, minggu ini saya berbicara dengan Andrew Sheets, kepala riset pendapatan tetap Morgan Stanley, tentang apa arti pengeluaran besar ini bagi investor utang, dan bagaimana pemerintah serta bank sentral di seluruh dunia membantu mendukung pasar.

Konferensi Keamanan Munich telah menjadi acara wajib di mana para ahli pertahanan, politisi, pakar kebijakan, dan finansialis saling berinteraksi. Dalam Viewsroom, minggu ini George Hay – baru kembali dari ibukota Bavaria – dan Pierre Briancon membahas tantangan dari lonjakan pengeluaran pertahanan Eropa bersama Aimee Donnellan dan Jonathan Guilford.

POTONGAN AKHIR

Vaksin adalah keajaiban dari ilmu kedokteran modern. Imunisasi luas terhadap penyakit seperti campak, polio, dan cacar telah mengubah kesehatan manusia, sementara vaksin Covid mengingatkan kita semua akan kekuatan luar biasa dari suntikan sederhana. Namun bisnis ini tampak kurang sehat. Seperti yang dijelaskan Aimee Donnellan, penilaian terhadap produsen vaksin seperti Pfizer (PFE.N), buka tab baru dan Moderna (MRNA.O), buka tab baru telah menurun di tengah sikap tidak bersahabat dari pemerintah AS dan meningkatnya skeptisisme publik terhadap suntikan. Bahayanya adalah umpan balik positif dari inovasi bisa menjadi spiral ke bawah.

Ingin menerima The Week in Breakingviews di kotak masuk setiap Sabtu? Daftar buletin di sini.

Ikuti Peter Thal Larsen di Bluesky, buka tab baru dan LinkedIn, buka tab baru.

Untuk wawasan lebih seperti ini, klik di sini, buka tab baru untuk mencoba Breakingviews secara gratis.

Disunting oleh Aimee Donnellan; Diproduksi oleh Oliver Taslic