Pasokan minyak harian di Jepang berlebih 3 juta barel pun tidak mampu menekan harga minyak? Analis: Risiko geopolitik + premi permintaan yang melebihi ekspektasi sedang "mengambil alih" pasar

Aplikasi Zhitong Finance mengetahui bahwa memasuki tahun 2026, konsensus analis minyak adalah bahwa pasar minyak mentah memasuki periode kelebihan pasokan yang dalam, yang mungkin terus menekan harga sepanjang tahun ini. Pada tahun 2025, harga minyak akan turun sekitar 20% karena surplus meningkat. Namun, sejak awal tahun ini, harga minyak secara tak terduga naik karena efek ganda dari guncangan geopolitik dan permintaan yang lebih kuat dari perkiraan. Harga minyak sekarang lebih tinggi daripada enam bulan lalu, dan ahli strategi Goldman Sachs menulis dalam sebuah catatan kepada klien, yang telah membuat para pedagang “fokus pada mengapa ada kelebihan pasokan global yang besar-besaran… Ini belum diterjemahkan ke dalam penurunan harga minyak Brent yang berkelanjutan sejauh ini di tahun 2026.”

Namun, analis mengatakan bahwa kedua indikator tersebut tidak harus bergerak bersamaan.

“Ide saya adalah, dua hal ini… Mereka mungkin hidup berdampingan,” kata Jorge León, kepala analisis geopolitik di Rystad Energy.

Sejak awal tahun, minyak mentah berjangka Brent, patokan harga internasional, telah naik sekitar 15%, sementara minyak mentah berjangka WTI naik sedikit sebesar 14%.

Pada bulan Januari, Badan Energi Internasional (IEA) memperkirakan bahwa pasar minyak akan kelebihan pasokan sekitar 3,7 juta barel per hari, yang oleh analis Macquarie disebut “kelebihan pasokan ekstrem” dalam laporan klien baru-baru ini.

Organisasi Negara-negara Pengekspor Minyak (OPEC+) telah mencabut pengurangan produksi untuk sebagian besar tahun 2025. Di Amerika, produksi minyak serpih AS tetap pada tingkat rekor, produksi tumbuh di negara-negara pengekspor lain di kawasan ini, dan permintaan global untuk hidrokarbon diperkirakan akan menurun secara umum seiring dengan peralihan dunia ke elektrifikasi dan bentuk energi hijau lainnya.

Tetapi harga minyak masih naik karena para pedagang memperhitungkan berbagai kendala pasokan yang tidak terduga dan revisi ke atas untuk perkiraan permintaan.

Sanksi Departemen Keuangan AS terhadap dua produsen minyak terbesar Rusia, Rosneft dan Lukoil, tampaknya telah mengurangi pasokan harian pasar sekitar 600.000 barel; Sementara itu, ekspor Aliansi Pipa Laut Kaspia (CPC) antara Laut Kaspia dan Laut Hitam telah turun sekitar 440.000 barel per hari ke level terendah dalam setidaknya tujuh tahun setelah serangan pesawat tak berawak di terminal ekspor di lepas pantai Laut Hitam.

Pada saat yang sama, kemungkinan tindakan militer AS terhadap Iran meningkat, yang telah menyebabkan lonjakan harga minyak karena kemungkinan gangguan Selat Hormuz, cekik global utama, yang membawa sekitar 20 juta barel produk minyak per hari melalui perairannya. Serangan terhadap pengiriman komersial di Laut Merah telah memaksa kapal tanker untuk melewati Tanjung Harapan di Afrika, memperketat pasar pengiriman fisik dan meningkatkan biaya pengiriman untuk mengangkut produk minyak bumi antara Eropa dan Asia.

Permintaan juga tetap lebih kuat dari yang diharapkan.

Perlambatan data manufaktur di Eropa dipandang sebagai sinyal bearish untuk harga, tetapi data pengiriman yang lebih kuat dari perkiraan, peningkatan permintaan di seluruh dunia, dan cuaca dingin yang tidak terduga menebus dampaknya. Seiring dengan perluasan ledakan pengadaan China, diharapkan lebih banyak kapasitas penyimpanan akan segera diluncurkan.

Sementara itu, data ketenagakerjaan AS untuk Januari jauh di atas ekspektasi, tanda bullish lain untuk permintaan, sementara produksi produsen koalisi OPEC+ tetap di bawah panduan karena negara-negara anggota menghasilkan tunjangan di bawah kuota.

Secara keseluruhan, Badan Energi Internasional (IEA) baru-baru ini menaikkan perkiraan permintaan 2026 sekitar 100.000 menjadi 200.000 barel per hari pada bulan Januari, sambil melaporkan penurunan pasokan global sebesar 1,2 juta barel per hari.

Tak satu pun dari ini cukup untuk mendorong pasar keluar dari kelebihan pasokan, dan konsensus umum tetap setidaknya 2 juta hingga 3 juta barel per hari. Goldman Sachs mempertahankan target harganya sebesar $56 per barel untuk minyak mentah Brent pada tahun 2026, yang mewakili penurunan lebih dari 20% dari level saat ini, sementara Rystad turun Energy memperkirakan bahwa “nilai wajar” satu barel minyak mentah saat ini adalah $61 per barel berdasarkan fundamental penawaran dan permintaan.

Tetapi kombinasi meningkatnya ketegangan geopolitik dan permintaan yang lebih tinggi dari perkiraan telah mendukung harga minyak, setidaknya dalam jangka pendek.

“Kami masih percaya bahwa akan ada kelebihan pasokan yang serius di pasar,” kata Leon dari Rystad. Tetapi jika risiko geopolitik terus meningkat, “Anda mungkin masih melihat harga minyak yang tinggi bahkan jika ada kelebihan pasokan.” "