Setelah Laba, Apakah Saham Coinbase Layak Dibeli, Dijual, atau Dinilai Wajar?

Coinbase Global COIN merilis laporan pendapatan kuartal keempat pada 12 Februari. Berikut pandangan Morningstar tentang pendapatan dan saham Coinbase.

Metode Utama Morningstar untuk Coinbase Global

• Estimasi Nilai Wajar: $160,00
• Peringkat Morningstar: ★★★
• Peringkat Cagar Ekonomi Morningstar: Tidak Ada
• Peringkat Ketidakpastian Morningstar: Sangat Tinggi

Apa Pendapat Kami tentang Pendapatan Kuartal 4 Coinbase Global

Meskipun hasil kuartal keempat Coinbase lebih baik dari yang kami khawatirkan, perusahaan masih menghadapi hambatan besar dari keruntuhan harga cryptocurrency, yang menekan bisnis perdagangan, staking, dan kustodiannya.

Kesimpulan: Setelah pendapatan, kami menurunkan estimasi nilai wajar Coinbase yang tidak memiliki cagar ekonomi dari $188 menjadi $160. Kami melihat saham ini sebagai valuasi wajar setelah reli signifikan sebagai respons terhadap pendapatan kuartal keempat.

• Penurunan estimasi nilai wajar kami terutama disebabkan oleh pengurangan signifikan dalam proyeksi pendapatan perdagangan jangka pendek kami. Harga cryptocurrency telah mengalami koreksi besar dalam beberapa bulan terakhir, dengan kapitalisasi pasar total turun lebih dari 45% dari puncaknya pada Oktober.
• Kami memperkirakan pendapatan perdagangan akan menurun 20,6% pada 2026 dan tidak akan pulih sepenuhnya hingga 2028. Penurunan ini hanya sebagian diimbangi oleh pendapatan langganan dan layanan yang tinggi, yang kami perkirakan akan meningkat 14% tahun depan, sebagian besar berkat bisnis stable coin perusahaan.

Gambaran besar: Meskipun Coinbase masih sangat terpapar pada harga cryptocurrency, perusahaan telah berhasil mengurangi paparan tersebut dengan meningkatkan sumber pendapatan berulang dan mendiversifikasi bisnisnya.

• Meskipun kami memproyeksikan penurunan pendapatan yang signifikan lagi, kami berharap perusahaan tetap menguntungkan—sebuah perubahan yang disambut baik dari musim dingin kripto terakhir pada 2022, ketika perusahaan mengalami kerugian besar.

Estimasi Nilai Wajar untuk Coinbase Global

Dengan peringkat 3 bintang, kami percaya saham Coinbase dihargai wajar dibandingkan dengan estimasi nilai wajar jangka panjang kami sebesar $160 per saham, yang setara dengan 71,8 kali proyeksi pendapatan kami untuk 2026 dan sangat tertekan oleh keruntuhan harga cryptocurrency baru-baru ini.

Estimasi nilai wajar kami sangat bergantung pada asumsi volume perdagangan, tingkat di mana kami memperkirakan biaya perdagangan Coinbase akan menyusut seiring waktu, dan proyeksi pendapatan bunga dari kemitraan Coinbase dengan Circle untuk stable coin USDC.

Baca lebih lanjut tentang estimasi nilai wajar Coinbase Global.

Peringkat Cagar Ekonomi

Menurut pandangan kami, Coinbase tidak memiliki cagar ekonomi, meskipun menjadi bursa cryptocurrency terkemuka di Amerika Serikat. Coinbase mampu menempati posisi kuat di industri bursa cryptocurrency dengan secara sengaja memposisikan dirinya sebagai tempat yang andal dan sesuai regulasi untuk membeli dan menjual cryptocurrency di industri yang penuh risiko, praktik keamanan yang lemah, dan penegakan regulasi yang tidak konsisten. Hal ini memungkinkan perusahaan untuk mengenakan biaya lebih tinggi daripada banyak pesaingnya sambil membangun kumpulan likuiditas besar di platformnya.

Keunggulan reputasi perusahaan hanya semakin meningkat dalam beberapa tahun terakhir, setelah runtuhnya salah satu pesaing terbesarnya, FTX, karena penipuan keuangan. Meskipun kami memperkirakan penekanan biaya akan terjadi dalam jangka panjang, peristiwa terbaru kemungkinan akan memungkinkan Coinbase untuk terus mengenakan premi dalam waktu dekat. Namun, Coinbase secara inheren bergantung pada pertumbuhan dan keberhasilan bitcoin, ethereum, dan cryptocurrency lain untuk menghasilkan pengembalian dari modal yang diinvestasikan. Cryptocurrency masih sangat spekulatif, dan keberhasilan serta keberlanjutan jangka panjangnya sama sekali tidak dijamin.

Baca lebih lanjut tentang cagar ekonomi Coinbase Global.

Kekuatan Keuangan

Coinbase berada dalam posisi keuangan yang kuat, meskipun harus demikian, karena paparan besar terhadap harga dan volatilitas cryptocurrency dapat menyebabkan fluktuasi tajam dalam pendapatan dan profitabilitas. Risiko ini sebagian mitigasi oleh neraca perusahaan yang solid. Perusahaan mengakhiri Desember 2025 dengan lebih dari $11,2 miliar dalam kas dan hampir $2 miliar dalam investasi cryptocurrency. Aset ini disimpan terhadap utang sebesar $7,2 miliar. Keputusan untuk mempertahankan cadangan kas yang kuat masuk akal, mengingat volatilitas pendapatan perusahaan, dan ini memberi Coinbase ruang untuk bergerak selama pasar cryptocurrency yang lemah berkepanjangan.

Kami berpikir menjaga posisi yang relatif tidak leverage akan menjadi langkah penting dalam menjaga keamanan keuangan perusahaan dalam jangka panjang melalui siklus pasar. Meski begitu, perusahaan harus memastikan tidak menghabiskan terlalu banyak cadangan ini.

Baca lebih lanjut tentang kekuatan keuangan Coinbase Global.

Risiko dan Ketidakpastian

Kami memberi Coinbase Peringkat Ketidakpastian Sangat Tinggi. Coinbase mendapatkan lebih dari setengah pendapatan bersihnya dari biaya perdagangan di bisnis bursa. Biaya dikenakan sebagai persentase dari aset yang diperdagangkan, menciptakan paparan langsung terhadap harga cryptocurrency. Pasar cryptocurrency sendiri sangat volatil dan siklikal. Pada 2022, pendapatan Coinbase turun lebih dari 59% dari tahun sebelumnya saat harga cryptocurrency runtuh.

Coinbase telah membuat kemajuan signifikan dalam meningkatkan sumber pendapatan berulangnya, terutama bisnis stable coin-nya, tetapi perusahaan masih sangat terpapar pada kekuatan pasar. Cryptocurrency adalah pasar yang sangat spekulatif, dan jumlah trader aktif di platform Coinbase dapat berfluktuasi tajam tergantung kinerja pasar. Perusahaan juga terpapar pada penurunan suku bunga melalui partisipasinya dalam USDC stablecoin, yang menghasilkan pendapatan melalui pendapatan bunga.

Risiko ini sebagian mitigasi oleh neraca perusahaan yang solid. Perusahaan mengakhiri Desember 2025 dengan lebih dari $11,2 miliar dalam kas dan hampir $2 miliar dalam investasi cryptocurrency. Aset ini disimpan terhadap utang sebesar $7,2 miliar.

Baca lebih lanjut tentang risiko dan ketidakpastian Coinbase Global.

Penggemar COIN Katakan

• Ada rezim regulasi yang lebih menguntungkan di bawah pemerintahan presiden baru. Legislatif baru dapat membawa kejelasan regulasi untuk cryptocurrency di Amerika Serikat, yang akan langsung menguntungkan Coinbase.
• Peningkatan adopsi stablecoin dapat mendorong pertumbuhan signifikan untuk pendapatan USDC Coinbase.
• Ada pasar global untuk cryptocurrency. Persetujuan regulasi dari regulator internasional dapat memungkinkan Coinbase memperluas operasinya dan meningkatkan jejaknya secara global.

Pembenci COIN Katakan

• Pasar cryptocurrency secara historis sangat siklikal, dengan periode panjang harga rendah dan volume perdagangan yang rendah. Kelemahan cryptocurrency yang terus-menerus dapat memberikan tekanan besar pada Coinbase.
• Lingkungan regulasi yang lebih menguntungkan untuk cryptocurrency dapat menyebabkan lebih banyak kompetisi di pasar utama Coinbase di AS.
• Pendapatan stable coin Coinbase bergantung pada suku bunga, penurunan suku bunga dapat menyebabkan penurunan pendapatan stable coin.

Artikel ini disusun oleh Rachel Schlueter.