Strategi Dongwu: Ciri "Efek Tahun Baru Imlek" di pasar A saham secara historis cukup menonjol, berpotensi menyambut awal yang positif

Tinjauan Pasar Global Liburan

Selama liburan Tahun Baru Imlek (rentang kenaikan dan penurunan pasar saham dan komoditas dipilih dari 16 Februari hingga 20 Februari, dan pasar obligasi serta valuta asing mengacu pada harga penutupan 13 Februari dan harga penutupan terbaru hingga 22 Februari),

Pasar Saham: Pasar saham Hong Kong hanya memiliki satu setengah hari perdagangan, secara keseluruhan berfluktuasi dan mengalami penurunan, indeks pada 16 Februari menyentuh dasar lalu rebound dan sedikit menguat, pada 20 Februari indeks dibuka rendah dan bergerak turun. Selama liburan Imlek, indeks Hang Seng sedikit menurun, dan saham teknologi Hang Seng turun hampir 3%. Pasar saham AS memiliki empat hari perdagangan, tiga indeks utama berfluktuasi dan menguat, di mana Nasdaq naik paling pesat mencapai 1,5%, S&P 500 naik lebih dari 1%, Dow Jones mengalami kenaikan yang lebih kecil; indeks Nasdaq China Golden Dragon mengikuti pasar Hong Kong melemah dan sedikit turun. Pasar Eropa secara keseluruhan menguat, dengan indeks Inggris dan Prancis keduanya naik lebih dari 2%. Pasar Asia-Pasifik menunjukkan kinerja yang beragam, indeks Kospi Korea naik lebih dari 5% dan memimpin pasar utama global, tetapi indeks Nikkei 225 sedikit turun.

Komoditas: Secara umum menguat, logam mulia menunjukkan kekuatan, harga minyak melanjutkan rebound.

Valuta Asing: Dolar AS rebound dari posisi rendah, yuan offshore menembus di atas 6,9.

Pasar Obligasi: Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun rebound.

Makroekonomi Luar Negeri

Amerika Serikat: Pengadilan tertinggi AS memutuskan tarif yang seimbang melanggar hukum, Trump menandatangani kembali perintah eksekutif terkait tarif; Risalah rapat Federal Reserve Januari menunjukkan adanya perbedaan pendapat yang signifikan, beberapa pejabat mendukung penggunaan pernyataan dua arah dalam pengambilan keputusan suku bunga di masa depan.

Dari segi politik dan ekonomi global: Negosiasi Iran-AS menemui jalan buntu, masing-masing menetapkan titik waktu untuk proses negosiasi; Shinzō Abe dikonfirmasi terpilih sebagai perdana menteri, dan akan berusaha menyahkan RUU reformasi pajak penting termasuk tahun fiskal 2026/27 sebelum akhir tahun fiskal ini.

Makroekonomi Dalam Negeri

Konsumsi perjalanan selama Tahun Baru Imlek: Intensitas perjalanan meningkat, jumlah pergerakan lintas wilayah selama 6 hari sebelum liburan meningkat lebih dari fase pulang kampung saat musim mudik; konsumsi mengalami lonjakan, permintaan barang dan jasa sangat tinggi; pasar pariwisata sangat aktif, “perayaan Tahun Baru bertahap” menjadi umum, dengan tema “ke Selatan untuk menghindari dingin dan ke Utara untuk bermain salju”, pertumbuhan perjalanan masuk dan keluar meningkat dua arah; jumlah penonton bioskop menurun secara signifikan.

Kebijakan: Tiongkok akan menerapkan kebijakan tarif nol secara menyeluruh terhadap 53 negara Afrika yang menjalin hubungan diplomatik; memperkuat bimbingan dan pelatihan listing perusahaan di daerah pedesaan, membantu lebih banyak perusahaan memanfaatkan pasar modal berlapis untuk pembiayaan; tiga departemen merilis kebijakan insentif pajak impor untuk mendukung inovasi teknologi selama periode “Rencana Lima Tahun ke-15”.

Dinamik Industri

AI dan AI Umum: Rangkaian teknologi “teknologi hitam” dalam acara Tahun Baru Televisi Nasional sangat besar, fokus utama pada bidang AI dan robot; Anthropic merilis Claude Sonnet 4.6 dan alat keamanan Claude; OpenAI mengurangi target pengeluaran, Nvidia berencana menginvestasikan 30 miliar dolar AS ke OpenAI, menggantikan rencana kemitraan senilai 100 miliar dolar; dalam model domestik, model besar Doubao 2.0 resmi dirilis, Alibaba Cloud Qwen 3.5-Plus diluncurkan dan performanya setara Gemini 3 Pro, Zhipu memulai rekrutmen “mitra daya komputasi”; di sisi perangkat, Apple mempercepat pengembangan tiga perangkat wearable baru termasuk kacamata AI, aksesori gantung, dan AirPods versi kamera; dari segi daya komputasi, Meta berjanji akan menempatkan jutaan chip Nvidia dalam beberapa tahun ke depan, pertama kali menggunakan CPU Grace, tim chip ByteDance mulai melakukan rekrutmen skala besar, berbagai chip cloud sudah diproduksi dan didistribusikan.

Industri lain: SpaceX dikabarkan berencana menggunakan struktur saham ganda dalam IPO untuk memperkuat kendali Musk.

Prospek Pasar A Setelah Liburan

Secara historis, “efek Tahun Baru Imlek” di pasar A cukup menonjol, dana setelah liburan diharapkan dapat “menghidupkan kembali” dan mendorong resonansi harga dan volume, sehingga pasar A berpotensi memulai dengan positif. Selama masa libur pasar saham global mayoritas menguat, preferensi risiko global cukup baik. Dari segi likuiditas, jalur penurunan suku bunga Federal Reserve meskipun masih ada ketidakpastian, namun ekspektasi pasar terhadap likuiditas sepanjang tahun tidak memburuk secara signifikan; nilai tukar yuan offshore tetap stabil selama liburan. Dari sisi permintaan domestik, daya dorong secara bertahap pulih. Dari tren industri, teknologi utama seperti robot dan model besar domestik terus berkembang selama liburan. Selanjutnya, mendekati dua sesi nasional (Dewan Nasional dan Kongres Rakyat), diharapkan akan memperkuat ekspektasi stabilisasi pasar, pejabat Gedung Putih mengonfirmasi bahwa Trump berencana mengunjungi China pada akhir Maret, yang membantu menstabilkan ekspektasi pasar terhadap lingkungan eksternal. Kami tetap optimistis terhadap kinerja pasar A setelah liburan.

Dalam hal struktur alokasi, disarankan untuk memperhatikan dua garis utama: tren industri jangka menengah yang pasti (dengan potensi rebound lebih besar setelah penyesalan pasar) dan pembalikan kondisi sulit siklus ekonomi (meskipun belum ada peluang besar sebelum pemulihan ekonomi secara menyeluruh, namun memiliki sifat defensif). Perhatian terhadap: 1) bidang AI dan AI Umum di cloud, pembuatan chip domestik (perangkat semikonduktor, bahan, pengemasan dan pengujian), terkait CPO, serta pembangunan listrik AI seperti turbin gas dan pendinginan cairan; industri robot; 2) produk industri baru selama “Rencana Lima Tahun ke-15” seperti penerbangan komersial, kuantum, hidrogen, antarmuka otak-komputer; 3) siklus ekonomi seperti kimia, bahan bangunan, perusahaan konsumsi utama, mesin konstruksi; 4) penyimpanan energi dan sumber daya strategis (seperti tanah jarang).

Risiko peringatan: pertumbuhan ekonomi di bawah ekspektasi; kemajuan kebijakan yang tidak sesuai harapan; risiko geopolitik; ketidakpastian dalam laju penurunan suku bunga luar negeri dan kebijakan pemerintah Trump terhadap China.

(Sumber: Dongwu Securities)