AMM - Pembuat Pasar Otomatis dan Perdagangan Terdesentralisasi

Untuk memahami ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi) saat ini, Anda perlu mengetahui apa itu Automated Market Maker (AMM). Ini adalah sistem berbasis transaksi pintar dan algoritma yang secara fundamental mengubah cara orang memperdagangkan aset digital. Alih-alih membutuhkan perantara tradisional dan buku pesanan yang rumit, AMM memungkinkan siapa saja untuk berkontribusi likuiditas dan mendapatkan imbalan.

Keuangan terdesentralisasi berkembang pesat di Ethereum, BNB Chain, Polygon, Avalanche, dan solusi lapisan kedua seperti Arbitrum dan Optimism. Dengan pertumbuhan ini, sistem AMM kini mengelola volume perdagangan bernilai miliaran dan memungkinkan perdagangan hampir semua jenis token, tanpa kontrol dari perantara terpusat.

Apa itu AMM - Konsep Dasar

Automated Market Maker adalah protokol yang digunakan di bursa terdesentralisasi (DEX). Berbeda dengan bursa tradisional yang menggunakan buku pesanan dengan tawaran pembeli dan penjual, sistem AMM menggunakan dana likuiditas. Dana ini menyimpan pasangan token dua atau lebih, dan harga transaksi ditentukan secara algoritmik berdasarkan jumlah token dalam dana tersebut.

Ide utamanya adalah sederhana: alih-alih menunggu dua orang bertemu (pembeli dan penjual), Anda berinteraksi langsung dengan program komputer yang menentukan harga. Sistem ini berarti tidak perlu menunggu – transaksi dapat dilakukan kapan saja selama dana memiliki likuiditas.

Dana Likuiditas - Inti dari AMM

Dana likuiditas adalah transaksi pintar yang menyimpan token. Orang-orang yang disebut penyedia likuiditas (LP) menyetor nilai yang sama dari dua atau lebih token, misalnya 500 dolar Ethereum dan 500 dolar USDC. Sebagai imbalannya, mereka mendapatkan bagian dari semua biaya transaksi yang terjadi dalam dana tersebut.

Semakin besar dana likuiditas, semakin baik trader dapat melakukan transaksi dengan spread yang lebih kecil antara harga yang diinginkan dan harga aktual. Dana kecil dengan volume besar dapat mengalami slippage yang lebih tinggi – yaitu selisih antara harga yang diharapkan dan harga yang sebenarnya dibayar.

Biaya dibagikan kepada penyedia likuiditas sesuai dengan porsi mereka dalam dana. Platform berbeda memiliki model biaya yang berbeda pula. Misalnya, Uniswap v3 menawarkan beberapa tingkat biaya dan biaya protokol kecil untuk pengelolaan.

Bagaimana Harga Berubah - Matematika di Balik AMM

Salah satu inovasi utama Uniswap adalah rumus x * y = k, di mana x dan y adalah jumlah token dalam dana, dan k adalah konstan. Ini berarti jika Anda membeli token dari dana, kedua sisi (x dan y) berubah sedemikian rupa sehingga hasil perkaliannya tetap sama. Matematika sederhana ini secara otomatis menentukan harga baru.

Misalnya, saat rasio token berubah selama transaksi, harga akan naik atau turun untuk menyeimbangkan kembali. Semua ini terjadi secara otomatis – tanpa perlu orang atau pengelola pusat.

Strategi AMM Berbeda dan Keunggulannya

Meskipun rumus klasik x*y=k populer, ada juga sistem AMM lain:

Protokol Curve menggunakan model pertukaran stabil, dioptimalkan untuk token dengan harga serupa – misalnya, stablecoin. Ini mengurangi fluktuasi harga dan ketidaksesuaian.

Uniswap v3 memperkenalkan inovasi yang disebut likuiditas terkonsentrasi. Ini memungkinkan penyedia likuiditas memilih rentang harga tertentu di mana mereka ingin beroperasi, bukan menyebarkan dana mereka di seluruh rentang harga. Dengan demikian, mereka dapat memperoleh lebih banyak keuntungan dari modal yang sama.

PancakeSwap dan DEX lain di atas BNB Chain beroperasi dengan prinsip yang sama, tetapi dengan biaya yang lebih rendah.

Kerugian Tidak Stabil - Masalah dan Solusinya

Penyedia likuiditas menghadapi risiko utama yang disebut kerugian tidak stabil. Ini terjadi saat harga token berubah sangat cepat terhadap satu sama lain. Jika Anda memegang pasangan ETH dan USDC, dan harga ETH naik secara signifikan, saldo ETH dalam dana akan berkurang (karena lebih banyak orang membeli ETH), sementara saldo USDC akan bertambah. Saat Anda menarik dana, Anda akan memiliki lebih banyak USDC dan lebih sedikit ETH – ini adalah kerugian dibandingkan memegang token secara langsung.

Kabar baiknya, ada cara untuk mengurangi risiko ini. Dana yang berisi token yang berkorelasi erat (seperti stablecoin atau pasangan aset dengan volume tinggi) cenderung mengalami kerugian tidak stabil yang lebih kecil. Desain seperti di Uniswap v3 dan protokol lain dirancang untuk memitigasi masalah ini.

Namun, ingat: jika Anda menarik dana saat harga bergerak melawan posisi Anda, kerugian menjadi nyata. Biaya transaksi dan insentif tambahan dapat membantu, tetapi tidak selalu menutup seluruh kerugian. Ini adalah risiko yang harus dipahami penyedia likuiditas sebelum berinvestasi.

Risiko Utama dan Manajemen

Meskipun AMM menawarkan banyak keuntungan, mereka juga membawa risiko:

Kerentanan kontrak pintar – jika kode tidak aman, orang bisa kehilangan dana. Selalu pilih platform yang terpercaya dan telah diaudit.

Kerugian tidak stabil – seperti yang sudah disebutkan, fluktuasi harga dapat mempengaruhi hasil Anda.

Serangan MEV dan robot – operator bot atau penambang tertentu dapat memanipulasi urutan transaksi untuk keuntungan mereka, mengurangi hasil Anda.

Ketidakpastian regulasi – status regulasi DeFi berbeda-beda di setiap negara dan bisa berubah sewaktu-waktu, mempengaruhi platform.

Untuk melindungi dana Anda, gunakan platform yang terkenal dan telah diaudit, pahami sistemnya sebelum memulai, dan mulai dari jumlah kecil.

Tips Praktis untuk Pengguna Baru

Jika ingin mencoba sistem AMM:

1. Pilih platform terpercaya – Uniswap, Curve, PancakeSwap dan lainnya memiliki reputasi baik.

2. Pahami pasangan token yang dipilih – sebelum menambahkan likuiditas, ketahui apa yang Anda lakukan.

3. Mulai dari kecil – jangan investasikan jumlah besar di percobaan pertama.

4. Pantau kerugian tidak stabil – ketahui potensi kerugian yang mungkin terjadi.

5. Gunakan pasangan stabil – jika ingin risiko lebih rendah, gunakan dana dengan token yang berkorelasi erat.

Ringkasan

Automated Market Maker telah mengubah keuangan terdesentralisasi, membuka pasar untuk semua orang. Jika Anda memiliki token dan ingin memperdagangkannya tanpa perantara terpusat, AMM memberi Anda kesempatan tersebut. Jika ingin mendapatkan penghasilan pasif dari penyediaan likuiditas, itu juga memungkinkan. Namun, ingat: setiap peluang datang dengan risiko. Pahami cara kerja AMM, pilih platform terpercaya, dan mulai dengan aman.