Referensi Keputusan Zhitong︱Fokus utama seputar robot dan model besar sedang berkembang, perhatikan laporan keuangan Nvidia NVDA.US minggu ini.

【Pengamatan Pasar Utama Editor】

Tanpa panduan A-share, indeks saham Hong Kong selama liburan Tahun Baru Imlek tetap lesu dan terus berfluktuasi, dengan fokus utama pada robot dan model besar yang menjadi tren setelah penampilan spektakuler di acara Tahun Baru China.

Pada 20 Februari, Mahkamah Agung AS memutuskan bahwa langkah tarif yang diberlakukan oleh pemerintah AS berdasarkan Undang-Undang Kekuasaan Darurat Ekonomi Internasional (IEEPA) tidak memiliki dasar hukum yang jelas. Mengumumkan penghentian serangkaian langkah tarif tersebut. Respon pemerintah AS adalah mengacu pada Pasal 122 dari Undang-Undang Perdagangan 1974, dan Trump mengumumkan pada 21 Februari bahwa tarif impor global yang dikenakan pada barang-barang yang diimpor ke AS akan naik dari 10% menjadi 15%, dan berlaku segera. Perdebatan mengenai tarif ini akan terus berulang, dan sulit untuk diubah secara sepihak melalui jalur hukum.

Presiden AS Donald Trump akan menyampaikan pidato kenegaraan pada 24 Februari, menjelaskan prioritas kebijakan untuk tahun mendatang.

Untuk arah Iran, saat ini belum terlihat ketegangan, dan proses negosiasi masih berlangsung. Kecuali terjadi tindakan militer. Di sisi lain, Kanselir Jerman yang baru, Mertz, akan melakukan kunjungan ke China dari 24 hingga 26 Februari, dengan agenda termasuk Beijing dan Hangzhou.

Secara keseluruhan, pasar saham A juga mulai beroperasi minggu ini, setelah penurunan sebelum liburan biasanya akan menunjukkan kinerja yang lebih baik setelahnya. Perhatikan bahwa Nvidia akan merilis laporan keuangan setelah pasar tutup pada 25 Februari, dan kinerja serta panduannya tidak hanya mempengaruhi harga sahamnya sendiri, tetapi juga akan langsung mempengaruhi sentimen investasi di seluruh rantai industri AI.

Dilaporkan bahwa raksasa chip penyimpanan Samsung Electronics sedang melakukan negosiasi harga untuk generasi terbaru chip penyimpanan AI mereka, dengan harga yang diperkirakan akan lebih tinggi hingga 30% dibandingkan generasi sebelumnya. Konsep penyimpanan diperkirakan akan terus menguat.

Selama Tahun Baru Imlek 2026, tarif pengangkutan VLCC melonjak tinggi. Pada 20 Februari, tarif pengangkutan VLCC jalur Timur Tengah, Afrika Barat/ Amerika Latin, dan Teluk AS masing-masing sebesar 157.000, 137.000, dan 101.000 USD/hari, melebihi level tertinggi pada November 2025, dan mencatat rekor tertinggi sejak April 2020. Saham pelayaran terkait akan mendapatkan manfaat.

MSCI (Morgan Stanley Capital International) mengumumkan hasil penyesuaian kuartalan indeks untuk Februari 2026, yang akan berlaku setelah penutupan pasar pada 27 Februari. Perusahaan yang masuk indeks patut diperhatikan.

【Saham Emas Minggu Ini】

Shoucheng Holdings (00697)

Shoucheng Holdings adalah perusahaan manajemen aset yang berbasis pada properti dan pengelolaan properti, dengan penataan seluruh rantai industri yang berfokus pada properti dan robot.

Dalam acara Tahun Baru Imlek ini, tiga perusahaan yang diinvestasikan dan dilayani oleh Shoucheng Holdings, yaitu Songyan Power, Yushu Technology, dan Galaxy General, tampil bersama di panggung nasional, menunjukkan akumulasi teknologi dan kemampuan implementasi industri robot China di berbagai bidang. Saat ini, Shoucheng Holdings telah secara sistematis menata perusahaan-perusahaan terkemuka seperti Yushu Technology, Yun Shen Chu, Galaxy General, Ji Suo Evolution, Xinghai Tu, Xingdong Jiyuan, dan Songyan Power.

Pendapatan kas operasional H1 2025 sebesar 277 juta yuan, meningkat 235% dari 82,7 juta yuan di H1 2024. Peningkatan utama berasal dari pendapatan operasional bandara internasional Xi’an Xianyang T5, serta peningkatan pendapatan dari pengelolaan aset, termasuk realisasi aset melalui dana REITs dan dividen dari dana robot dan REITs.

Aset perusahaan meliputi pusat transportasi utama di wilayah Jing-Jin-Ji, Delta Sungai Yangtze, Chengdu-Chongqing, dan Greater Bay Area, termasuk infrastruktur kota, properti komersial dan perkantoran bernilai tinggi. Pengelolaan aset ini memerlukan hak operasional tertentu, sehingga memiliki hambatan masuk dan eksklusivitas yang tinggi.

Saat ini, perusahaan menguasai 20% dari gedung parkir bandara dengan lalu lintas jutaan penumpang (termasuk Bandara Capital Beijing, Bandara Baiyun Guangzhou, Bandara Xianyang T5, dan pusat transportasi utama lainnya), dengan tingkat perpanjangan kontrak pelanggan lebih dari 95%. Bisnis ini memberikan arus kas yang sangat stabil.

Perusahaan secara bertahap beralih dari aset berat ke aset ringan, dari investasi properti parkir ke investasi REITs, dan sangat aktif berinvestasi di bidang robot. Dalam konteks robot yang sedang populer saat ini, siklus aset memiliki potensi tertentu.

【Pengamatan Industri】

Produksi massal di bidang robotik umum diperkirakan akan mendorong meningkatnya permintaan laser radar secara besar-besaran.

(1) Robotaxi: Resonansi industri China dan AS. Dukungan kebijakan seperti SELFDRIVE Act di AS, produksi massal Tesla Cybercab yang mulai berjalan. Perusahaan terkemuka di China seperti Xiaoma Zhixing dan Didi menurunkan biaya produksi kendaraan yang dipasang di pabrik secara signifikan, dan skala armada mereka berkembang ke ribuan bahkan puluhan ribu unit.

(2) Logistik tanpa manusia: Perusahaan seperti New Stone dan Jiushi Intelligent telah melampaui 10.000 unit armada, dan kebijakan terkait secara bertahap didorong.

(3) Robot taman: Solusi laser radar mengatasi masalah RTK dan visual tradisional di taman yang kompleks, dan perusahaan laser radar terkemuka telah menandatangani pesanan tahunan puluhan ribu unit.

(4) Robot humanoid: Yushu Technology menampilkan robot G1 dan H2 di acara Tahun Baru Imlek yang dilengkapi laser radar HeSaid Technology Seri T. Perusahaan laser radar terkemuka telah menjalin kerja sama dengan Yushu Technology, Galaxy General, Zhiyuan, dan perusahaan robot terkemuka lainnya.

Era perangkat seharga seribu yuan telah dimulai, dan L3 secara bertahap diimplementasikan. Seiring kematangan rantai industri dan penurunan harga yang cepat, pada 2025 industri memasuki era “perangkat seharga seribu yuan”, dengan model konfigurasi yang merambah dari pasar high-end ke pasar menengah dan rendah. Implementasi L3 selanjutnya akan semakin meningkatkan nilai per unit laser radar. Guolian Securities memperkirakan bahwa dalam skenario optimis, pasar laser radar ADAS China akan mencapai 36 miliar yuan pada 2028. Efek mahkota industri sangat nyata, dengan Huawei, Hesai Technology, dan Suteng Juchuang menguasai pangsa pasar utama. Disarankan untuk memperhatikan perusahaan terkemuka seperti Hesai Technology (02525) dan Suteng Juchuang (02498) yang memiliki hambatan pengiriman massal, kemampuan pengendalian biaya, dan kemungkinan mencapai titik balik keuntungan lebih awal.

【Data Pasar】

Bursa Hong Kong mengumumkan bahwa total kontrak terbuka indeks Hang Seng Futures (Februari) adalah 116.021 kontrak, dengan posisi bersih 46.600 kontrak. Tanggal penyelesaian indeks Hang Seng adalah 26 Februari 2026. Kontrak ini akan diselesaikan pada periode ini.

Indeks Hang Seng berada di posisi 26.413 poin, dengan zona konsolidasi di bawahnya yang semakin dekat ke pusat, menunjukkan potensi penurunan. Dalam periode pengumuman laporan tahunan, dan ketidakstabilan kebijakan tarif AS serta meningkatnya konflik geopolitik, indeks Hang Seng cenderung melemah minggu ini.

【Kata Penutup dari Editor】

Hari pertama perdagangan saham Hong Kong tahun Mac tidak melanjutkan tren kenaikan selama liburan panjang sebelumnya, dan indeks teknologi Hang Seng turun hampir 3%, memberikan kejutan dingin ke pasar. Penurunan ini bukan kebetulan, melainkan didukung oleh rekonstruksi logika dasar jangka panjang: batas keuntungan ekonomi platform sedang diubah ulang, dan saham komponen teknologi Hang Seng yang lebih berorientasi aplikasi dan kurang teknologi dasar yang kuat terus menunjukkan kekurangan; juga dipengaruhi oleh gangguan eksternal jangka pendek seperti ketidakstabilan kebijakan tarif AS, meningkatnya konflik geopolitik, dan divergensi pasar AI di AS. Saat ini, pasar Hong Kong menunjukkan dualitas ekstrem: raksasa internet tradisional terus mengalami tekanan, sementara saham baru di bidang AI mendorong tren independen. Dalam jangka pendek, pasar masih menghadapi tekanan sentimen, tetapi peluang jangka panjang akan kembali ke inovasi teknologi dan penyesuaian dengan tren zaman.