Dalam beberapa kali penurunan pasar terakhir, banyak orang menyadari sebuah fenomena anomali: penurunan Bitcoin dan Ethereum justru lebih parah dibandingkan banyak altcoin utama. Banyak yang mengira bahwa Bitcoin dan Ethereum adalah aset safe haven, namun saat turun, mereka yang paling tajam, dan ini bukan karena masalah proyek, melainkan karena perbedaan esensial dalam partisipasi pasar.

Ketika pasar mengalami volatilitas ekstrem dan penjualan besar-besaran, pelaku utama yang benar-benar menjual spot bukanlah trader ritel, melainkan institusi dan paus besar. Aset utama yang mereka pegang adalah Bitcoin dan Ethereum, hampir tidak mengalokasikan proporsi tinggi ke altcoin. Hal ini menyebabkan setiap gelombang penurunan panik, tekanan jual paling terkonsentrasi dan paling berkelanjutan selalu pada Bitcoin dan Ethereum.
Melihat kembali sejarah, baik saat runtuhnya 3AC, FTX, maupun dalam beberapa gelombang penurunan terakhir, pola pasar menunjukkan ciri yang sama: altcoin utama cenderung berhenti turun dan sideways lebih awal, tidak lagi menciptakan titik terendah baru, sementara Bitcoin dan Ethereum masih terus menurun perlahan, menguji dukungan, dan meratakan dasar.
Semua data margin call dan liquidation yang terlihat kasat mata di pasar hampir seluruhnya terkonsentrasi pada Bitcoin dan Ethereum. Alasannya sangat sederhana: hanya kedua aset ini yang menjadi medan perang utama bagi institusi, whale besar, dan dana leverage tinggi.
Sebaliknya, untuk altcoin, struktur kepemilikan jauh lebih sederhana, sebagian besar dikendalikan oleh proyek dan market maker. Setelah proses pembersihan leverage selesai, mereka dapat dengan cepat mengumpulkan kepemilikan murah, mengendalikan pasar dengan tingkat kontrol yang tinggi, dan secara alami memiliki ketahanan terhadap penurunan dan kekuatan untuk mengerek harga. Inilah mengapa dalam penurunan besar, altcoin malah lebih “kuat” dibandingkan pemimpin pasar.
Berdasarkan logika inti ini, banyak orang di pasar saat ini tetap berpegang pada posisi short, bertaruh bahwa Bitcoin akan langsung menembus 54000, bahkan 50000. Saya berpendapat bahwa ekspektasi semacam ini sangat kecil kemungkinannya berhasil.
Skenario yang lebih masuk akal dan lebih sesuai dengan perilaku pelaku utama adalah: sebelum benar-benar memilih arah pergerakan, pasar akan terlebih dahulu mengalami rebound besar-besaran, langsung naik ke kisaran 72000—74000, menghancurkan semua posisi leverage yang melakukan short, dan membersihkan semuanya. Setelah proses ini, baru pasar akan benar-benar menentukan arah berikutnya.
Ini bukan sekadar penilaian emosional, melainkan fakta pasar yang ditentukan oleh struktur kepemilikan, perilaku pelaku utama, dan pola liquidation. $BTC ‌$ETH ‌#何时是最佳入场时机