#我在Gate广场过新年 Selama 13 bulan berturut-turut menjual secara unilateral, akankah koin shanzhai Anda masih bisa naik kembali?

Pasar kripto baru-baru ini menunjukkan perbedaan struktur yang signifikan, selain Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH), koin shanzhai mengalami penjualan terus-menerus, tekanan jual mencapai puncaknya dalam hampir lima tahun terakhir.
Menurut data analitik on-chain dari platform CryptoQuant, selisih total pembelian dan penjualan koin shanzhai telah turun menjadi -209 miliar dolar AS, data ini dihitung dan dirilis oleh analis CryptoQuant IT Tech, dan dikutip serta diverifikasi oleh beberapa media industri, menjadi indikator inti yang paling mengingatkan saat ini.
Data mundur menunjukkan bahwa Januari 2025 adalah titik keseimbangan terakhir antara penawaran dan permintaan pasar shanzhai, saat itu selisih total pembelian dan penjualan mendekati nol, kekuatan beli dan jual relatif seimbang. Sejak saat itu, pasar berbalik ke tren penjualan bersih unilateral, dan hingga Februari 2026, tren ini telah berlangsung selama 13 bulan berturut-turut, tanpa rebound atau pembalikan yang signifikan, membentuk pola keluar dana yang berkelanjutan selama lebih dari satu tahun.
Dari segi struktur pasar, penjualan kali ini bukanlah koreksi yang dipicu oleh fluktuasi jangka pendek, melainkan tekanan jual bersih yang terus-menerus di pasar spot. Data pemantauan CryptoQuant menunjukkan bahwa dana ritel hampir seluruhnya keluar, aktivitas perdagangan pasar menurun secara drastis, dan posisi spekulatif dari investor kecil dan menengah secara menyeluruh keluar. Sementara itu, dana telah berputar, dan sejumlah besar modal mengalir dari koin shanzhai ke aset utama seperti BTC dan ETH, pasar shanzhai sementara ini belum menunjukkan tanda-tanda konsentrasi dana institusional, kekuatan pembeli terus-menerus absen.
Jika dibandingkan dengan siklus sejarah, tekanan jual kali ini jauh melebihi kekuatan penjualan selama pasar bearish 2022 dan periode keruntuhan FTX. Skala penjualan bersih sebesar 209 miliar dolar AS berarti selama 13 bulan terakhir, dana yang dijual di pasar shanzhai jauh melebihi dana yang dibeli, dan likuiditas terus-menerus mengering. Bahkan jika beberapa token yang didorong narasi mengalami rebound sementara, sulit untuk membalik tren penurunan secara keseluruhan, indeks musim shanzhai tetap berada di posisi rendah dalam jangka panjang, dan kepercayaan pasar telah mencapai titik terendah.
Alasan utama dari situasi ini adalah perubahan total dalam preferensi risiko pasar kripto. Dengan masuknya dana institusional, logika investasi aset kripto beralih dari spekulasi ke alokasi nilai, dan BTC serta ETH menjadi pilihan utama berkat dasar konsensus, likuiditas, dan keunggulan kepatuhan, sementara koin shanzhai yang kurang didukung fundamental dan memiliki likuiditas tipis terus dijual secara berkelanjutan. Ditambah lagi, reaksi berantai yang dipicu oleh likuidasi leverage memperburuk tekanan jual, di mana investor lebih dulu menjual koin shanzhai yang kurang likuid, memperparah tekanan jual, dan membentuk siklus negatif "penurunan—likuidasi—peningkatan tekanan jual".
Pada titik saat ini, data penjualan bersih sebesar 209 miliar dolar AS bukanlah sinyal pasar telah mencapai dasar, melainkan gambaran langsung dari kekurangan kekuatan pembeli. Dalam konteks keluar dari ritel dan belum masuknya institusi, pasar shanzhai masih akan menghadapi ujian tekanan jual yang berkelanjutan. Ke depan, hanya proyek dengan fundamental yang berkualitas dan memiliki skenario aplikasi nyata yang mendapatkan pengakuan dana, serta mulai didukung oleh dana institusional di jalur shanzhai, pasar diharapkan dapat secara bertahap keluar dari kesulitan likuiditas dan mengakhiri siklus penjualan terburuk selama lima tahun ini. (✿︶‿︶)