Peraturan Cryptocurrency di AS Menghadapi Hambatan yang Persisten: Struktur Debat tentang Kinerja Stablecoin Masih Belum Terselesaikan

Struktur masa lalu kontinu dalam negosiasi tentang kebijakan kripto AS tercermin dalam siklus dialog berulang antara regulator, bank, dan industri kripto, di mana setiap pertemuan meninggalkan poin-poin kunci yang sama tidak terselesaikan. Sesi kedua yang dimediasi oleh Gedung Putih antara pemimpin kripto dan perwakilan sektor perbankan berakhir tanpa kesepakatan definitif, menyoroti bagaimana perpecahan mendasar mengenai perlakuan stablecoin terus menghambat kemajuan legislatif.

Gedung Putih tingkatkan upaya mediasi: Dua pertemuan dalam dua minggu

Dialog terbaru menandai intervensi kedua dari pemerintah dalam rentang waktu dua minggu untuk mendekatkan posisi mengenai struktur pasar kripto AS. Meski Stuart Alderoty, peserta dalam pertemuan, menggambarkan pertukaran sebagai “sesi yang produktif” di mana “komitmen ada di udara”, kenyataannya mencerminkan pola pendekatan yang lebih kompleks dan gagal yang mempertahankan konflik historis.

Sesi pertama, yang dilakukan pada Februari, digambarkan Patrick Witt sebagai “konstruktif” dan “berdasarkan fakta”. Namun, sebutan ini kontras dengan keberlanjutan ketidaksepakatan mendasar yang belum mampu diatasi oleh pertemuan kedua. Dorongan awal yang muncul dari disahkannya Undang-Undang CLARITY oleh DPR pada Juli menemukan batasnya di Senat, di mana dukungan bipartisan terbukti tidak cukup untuk melanjutkan.

Kinerja stablecoin: Inti sengketa yang tidak terselesaikan

Masalah kinerja yang terkait stablecoin muncul sebagai titik gesekan utama dalam percakapan ini. Coinbase telah menarik dukungan legislatifnya beberapa bulan lalu, dengan alasan kekhawatiran terhadap ketentuan yang akan membatasi semua pembayaran hasil terkait aset digital ini. Posisi perusahaan ini memperjelas konflik prinsip yang tidak dapat didamaikan antara dua pandangan tentang ekosistem keuangan.

Dan Spuller menyatakan bahwa sesi terakhir merupakan “rapat yang lebih kecil dan fokus pada penyelesaian masalah tertentu”, di mana hasil stablecoin menjadi pusat debat. Menurut analisisnya, “bank tidak datang untuk bernegosiasi berdasarkan teks undang-undang, melainkan dengan prinsip-prinsip prohibitif yang luas”, yang menjadi hambatan utama untuk menemukan titik temu.

Perwakilan sektor perbankan menyebarkan dokumen yang mendukung “prinsip larangan hasil dan bunga”, mencerminkan tesis mereka bahwa mengizinkan hasil pada stablecoin—terutama jika dialirkan melalui platform pihak ketiga seperti pertukaran—dapat membahayakan simpanan bank tradisional dan melemahkan stabilitas keuangan secara umum.

Posisi yang tidak dapat didamaikan: Bank versus industri kripto

Tiga koalisi perbankan besar—Asosiasi Bankir Amerika, Institut Kebijakan Perbankan, dan Bankir Komunitas Independen Amerika—mengeluarkan pernyataan bersama yang mendesak agar “diskusi berkelanjutan” sebagai mekanisme untuk maju. Mereka menekankan bahwa kerangka regulasi harus menyeimbangkan inovasi dengan perlindungan keamanan keuangan dan simpanan.

Namun, eksekutif industri kripto mengajukan strategi alternatif: memisahkan debat tentang hasil stablecoin dari reformasi struktur pasar yang lebih luas. Mike Belshe berargumen bahwa kedua pihak harus berhenti merevisi Undang-Undang GENIUS, yang sudah secara langsung membatasi kemampuan penerbit stablecoin dalam membayar hasil. “Pertempuran itu sudah selesai,” katanya. “Struktur pasar tidak ada hubungannya dengan hasil stablecoin dan tidak boleh lagi tertunda.”

Prospek: Kemana arah legislasi kripto?

Ketegangan yang terus berlangsung ini menyoroti tantangan mendalam yang dihadapi legislator dalam menyelesaikan regulasi komprehensif tentang stablecoin dalam sebuah RUU yang lebih luas yang akan mengatur ulang struktur pasar kripto. Percakapan yang berlanjut antara regulator, bank, dan industri kripto menunjukkan komitmen retoris, tetapi ketidakadaan kesepakatan nyata membuktikan bahwa pola masa lalu—di mana gesekan yang sama muncul kembali di setiap putaran negosiasi—tetap menjadi pola dominan dalam kerangka regulasi aset digital di Amerika Serikat.