Zambia mendesak agar utang domestik menjadi bagian dari indeks utama

Obligasi domestik Zambia seharusnya dimasukkan ke dalam indeks patokan internasional, kata menteri keuangan negara tersebut, setelah investor global berbondong-bondong membeli utang yang denominasi dalam mata uang terbaik dunia tahun 2026.

Produsen tembaga terbesar kedua di Afrika, yang obligasi mata uang lokalnya tidak termasuk dalam indeks utama yang dilacak oleh investor besar, telah menikmati permintaan yang kuat terhadap utangnya tahun ini setelah membuka penerbitan obligasi untuk lebih banyak kepemilikan asing pada bulan Januari.

Situmbeko Musokotwane mengatakan kepada FT bahwa “tingkat minat di pasar obligasi lokal kami menunjukkan adanya kasus yang jelas untuk memasukkan Zambia ke dalam indeks internasional mana pun”.

Seruan ini menyoroti kekuatan penyedia indeks patokan obligasi internasional untuk mengarahkan ratusan miliar dolar aliran modal di seluruh negara berkembang yang ingin menarik investasi asing.

Utang mata uang lokal dari pasar frontier seperti Zambia secara tradisional jauh kurang likuid dibandingkan utang dolar, tetapi investor berharap JPMorgan segera dapat meluncurkan indeks yang mencakup banyak negara tersebut.

Bank AS tersebut menjalankan indeks patokan untuk utang dolar dan obligasi mata uang lokal dari pasar berkembang yang lebih besar dan telah berkonsultasi tentang kemungkinan indeks pasar frontier dari utang lokal, menurut investor yang akrab dengan diskusi tersebut.

Musokotwane mengatakan dia tidak dapat berkomentar tentang “setiap percakapan yang sedang berlangsung” mengenai inklusi indeks patokan. JPMorgan menolak berkomentar.

Menteri keuangan Situmbeko Musokotwane: ‘Jelas, pasar lokal kami sedang matang dan investor telah memperhatikan’ © Stefani Reynolds/Bloomberg

Permintaan terhadap obligasi kwacha Zambia meningkat pesat sejak negara tersebut menaikkan batas partisipasi asing dalam penerbitan obligasi pemerintah selama satu tahun dari 5 persen menjadi 23 persen untuk membantu pembiayaan kembali utang yang jatuh tempo tahun ini. Pemerintah menargetkan partisipasi sebesar 15 persen dalam jangka menengah.

Dalam dua lelang obligasi yang diadakan sejauh ini tahun ini, investor menawar K32 miliar ($1,7 miliar) untuk K8,4 miliar utang yang ditawarkan oleh Zambia. Negara tersebut akhirnya menjual K19 miliar dengan hasil antara 14 dan 19 persen, dibandingkan dengan tingkat bunga lokal saat ini sebesar 13,5 persen.

“Sejak kami meningkatkan batas untuk non-residen, investor internasional telah menyumbang 49 persen dari pembelian,” kata Musokotwane. “Jelas, pasar lokal kami sedang matang dan investor telah memperhatikan.”

FTSE Russell mengoperasikan indeks mata uang lokal pasar frontier yang melacak sekitar $500 miliar utang dari 14 negara, termasuk Bangladesh dan Vietnam, tetapi saat ini tidak termasuk Zambia.

Indeks yang ada dari JPMorgan memerlukan penerbitan obligasi sovereign minimal sebesar $500 juta untuk dimasukkan, sebuah ambang batas yang mungkin sulit dicapai oleh negara-negara frontier seperti Zambia tanpa penyesuaian.

Zambia baru saja bangkit dari gagal bayar utang eksternal pada tahun 2020, meskipun negara tersebut tidak pernah melakukan restrukturisasi obligasi mata uang lokalnya. Negara ini membatasi pembelian utang baru oleh asing selama bertahun-tahun untuk mengendalikan arus keluar modal saat berada di bawah bailout IMF.

Kwacha Zambia telah menguat lebih dari 17 persen terhadap dolar AS tahun ini, saat harga tembaga memecahkan rekor dan bank sentral Zambia memperkuat pembatasan penggunaan mata uang asing domestik.

Obligasi mata uang lokal dari negara-negara frontier yang lebih kecil menjadi perdagangan yang menguntungkan bagi investor pasar berkembang dalam beberapa tahun terakhir, sering kali menawarkan tingkat bunga tinggi setelah reformasi fiskal yang menyakitkan dan depresiasi mata uang, sekaligus mendapat manfaat dari dolar yang lebih lemah.

Tahun ini, Zambia juga mulai mengizinkan perusahaan tambang membayar pajak dalam renminbi, sebagai cerminan dari pengaruh mata uang China yang semakin besar dalam perdagangan internasional sebagai alternatif dolar.

Musokotwane mengatakan bahwa pengumpulan pajak dalam renminbi “memungkinkan kami untuk langsung memenuhi pembayaran impor dan kewajiban lain dengan mitra China”.

“Pada tahun 2026, kami memperkirakan sekitar 15 persen dari pajak pertambangan akan dibayar dalam renminbi, bersama sekitar 60 persen dalam dolar AS dan 25 persen dalam kwacha,” tambahnya.