Lebih dari sepuluh miliar modal mengalir ke perusahaan kuda hitam nomor satu dalam penerbangan komersial, mengapa modal berlomba-lomba untuk berinvestasi di Jian Yuan?

Sejarah telah berulang kali membuktikan: persaingan antar kekuatan besar, persaingan antar perusahaan, di bidang apa pun yang mampu mengoptimalkan “keunggulan terlambat” secara maksimal disebut—kuda hitam. Dan di bidang ruang angkasa komersial, kuda hitam ini adalah—Jianyuan Technology. Pada 12 Februari, perusahaan roket swasta yang baru didirikan selama 4 tahun ini mengumumkan penyelesaian pendanaan Seri B sebesar lebih dari sepuluh miliar yuan, menjadikannya salah satu pendanaan terbesar di bidang ruang angkasa komersial pada awal tahun 2026. Pertanyaan berikutnya adalah, mengapa modal berlomba-lomba menaruh taruhan pada Jianyuan?

Dalam lima tahun terakhir, perubahan nyata yang terjadi di ruang angkasa komersial Tiongkok bukanlah jumlah perusahaan yang bertambah, melainkan munculnya sebuah batasan yang jelas dalam industri ini—sebuah titik balik:

Di satu sisi, masih berada dalam tahap verifikasi rekayasa “apakah bisa terbang” dan “apakah bisa masuk orbit”; di sisi lain, sudah memasuki masalah yang lebih keras: siapa yang bisa membangun sistem kecerdasan luar angkasa yang kuat dan beroperasi jangka panjang dengan modal paling sedikit dan waktu paling singkat.

Rencana konstelasi satelit super SpaceX sebanyak satu juta satelit dan integrasi dengan xAI sebenarnya sudah dengan jelas menunjukkan: perjalanan manusia di ruang angkasa telah beralih dari era rekayasa ruang angkasa ke era infrastruktur besar baru membangun sistem kecerdasan luar angkasa, dan garis utama kompetisi ruang angkasa komersial juga akan segera beralih dari “apakah bisa masuk orbit dan melakukan recovery” ke “siapa yang bisa melakukan skala besar dengan biaya sangat rendah, efisien, dan cepat…”

Ini berarti, ruang angkasa komersial Tiongkok sedang beralih dari “era petualangan teknologi” ke “era kompetisi sistem” yang hanya dimiliki oleh segelintir orang.

Dalam konteks ini, perusahaan Jianyuan Technology mulai sering muncul dalam pandangan investor, pelaku industri, dan peneliti kebijakan, dan secara perlahan diberi label—

Kuda hitam potensial nomor satu di bidang ruang angkasa komersial.

Perlu dicatat, yang pertama kali secara sistematis menaruh taruhan besar pada Jianyuan bukanlah modal spekulatif jangka pendek, melainkan institusi investasi profesional yang berfokus jangka panjang di bidang ruang angkasa komersial dan integrasi militer sipil, yaitu Tianwen Times.

Tianwen Times adalah dana profesional yang sangat jarang di dalam negeri, yang telah fokus selama lebih dari sepuluh tahun pada jalur ruang angkasa komersial dan integrasi militer sipil, dengan fokus tinggi pada “teknologi inti generasi berikutnya + kebutuhan strategi nasional besar”, dan dikenal karena “kemampuan prediksi tren yang sangat akurat dan pengendalian proyek yang tinggi”, sehingga memiliki pengaruh unik dan banyak pengikut di kalangan industri. Pendiri mereka, Bapak Zhang Weijie, juga awalnya berinvestasi di perusahaan roket komersial pertama di China yang berhasil masuk orbit, Xingji Glory, serta perusahaan terkemuka di bidang pelindung peluncuran seperti Isida Technology, perusahaan bahan isolasi ruang angkasa terkemuka seperti Hangju Technology, perusahaan chip AI besar seperti Langxun Technology, perusahaan flywheel magnetik besar seperti Huachi Dynamic, dan perusahaan motor servo ruang angkasa seperti Hangxing Transmission, serta banyak proyek benchmark industri lainnya. Dalam tingkat tertentu, investasi Tianwen Times sendiri merupakan validasi awal penting terhadap jalur teknologi dan peluang industri Jianyuan.

Dengan membongkar logika dasar Jianyuan, kita menemukan bahwa dibandingkan dengan pelopor roket swasta yang selama bertahun-tahun membayar “pajak trial and error” yang mahal, perusahaan yang baru resmi beroperasi pada Maret 2022 ini justru menunjukkan keunggulan unik berupa “arbitrase waktu”—menggunakan uang nyata untuk belajar, mereka langsung membangun sistem di atas pelajaran tersebut. Perjalanan perkembangan mereka sangat mungkin menjadi contoh “keunggulan terlambat” dalam jalur IPO ruang angkasa komersial.

1. Dari pendirian hingga kejar daftar IPO dalam waktu sangat singkat: sebuah jendela waktu kebijakan yang tepat sasaran

Dalam jalur modal perusahaan teknologi, titik waktu seringkali lebih penting daripada teknologi itu sendiri.

Ketika sebagian besar perusahaan lain masih berulang-ulang mencoba jalur teknologi roket padat dan cair, aluminium dan serat karbon, Jianyuan sejak hari pertama langsung fokus pada jalur “stainless steel + oksigen cair + recovery di laut”, yang secara alami sesuai dengan panduan “Standar Kelima untuk Kriteria Aplikasi di STAR Market (Revisi 2025)” (alias “Pedoman No. 9”) tentang “roket besar menengah yang dapat digunakan kembali”—pada Mei 2025, roket verifikasi “Yuan Xingzhe No. 1” mereka menyelesaikan pendaratan dan recovery di laut pertama kali di dalam negeri, dan produk roket yang dapat digunakan kembali secara keseluruhan bernilai lebih dari 90%.

Yang lebih penting lagi, mereka tidak memiliki biaya tenggelam akibat perubahan jalur teknologi. Perusahaan yang awalnya membangun roket padat, lalu beralih ke cair, atau menggunakan aluminium, lalu harus berjuang mengubah ke stainless steel, pasti akan menghadapi “legacy cost” (beban warisan) di laporan keuangan, tetapi Jianyuan tidak perlu membayar biaya tersebut. Sifat “murni teknologi” ini membuat mereka tidak perlu menanggung biaya pengujian selama masa “pengejaran kebijakan” seperti perusahaan awal lainnya.

Ditambah lagi dengan keunggulan “kesesuaian hijau” mereka, ritme IPO mereka memiliki ruang imajinasi yang lebih besar. Perusahaan membangun sendiri stasiun uji coba “struktur baja tinggi + aliran air pendingin”, tim produksi badan roket dari stainless steel, dan sistem pengujian perakitan lengkap, yang sepenuhnya sesuai dengan preferensi “teknologi keras yang mandiri dan dapat dikendalikan”. Jika peluncuran perdana “Qiantang” sukses di akhir 2026, sesuai dengan jalur audit standar, waktu dari pengajuan hingga persetujuan bisa dipersingkat lebih dari 30%, menjadikannya perusahaan roket swasta dengan waktu dari pendirian hingga IPO paling singkat di dalam negeri.

2. Elastisitas valuasi “sangat tinggi”: keuntungan efisiensi modal dari basis yang rendah

Dalam jalur ruang angkasa komersial yang sangat padat modal ini, logika valuasi seringkali bukan “siapa yang paling awal”, tetapi “siapa yang paling efisien modalnya”.

Fenomena industri yang patut diperhatikan adalah: di antara perusahaan roket swasta yang sudah memiliki catatan masuk orbit, perusahaan roket berbasis roket padat umumnya bernilai sekitar 15 miliar yuan, dan yang berbasis cair lebih dari 20 miliar yuan, tetapi dalam hal masuk orbit dan recovery roket cair besar yang dapat digunakan kembali serta mendapatkan pesanan komersial, semua perusahaan belum mampu menunjukkan hasil nyata; sementara Jianyuan Technology yang baru menyelesaikan pendanaan Seri B, valuasinya relatif lebih rendah. Secara absolut, perusahaan seperti Linkspace dan lain-lain jelas merupakan pemimpin industri; tetapi dari segi elastisitas modal, Jianyuan justru memiliki “atribut kuda hitam”.

Dalam pandangan pasar sekunder, perusahaan yang “divalidasi dengan modal rendah dan sistem bernilai tinggi” ini cenderung lebih mudah mendapatkan penilaian berlipat ganda dibandingkan “pelopor aset berat”.

Perbedaan sejati bukan terletak pada generasi teknologi, tetapi pada struktur pengembalian modal yang lebih optimal. Di bidang teknologi keras, yang mampu bertahan bukanlah “tim teknologi paling agresif”, melainkan “tim insinyur yang paling memahami hukum fisika modal”.

Pendiri Jianyuan, Wei Yi, pernah mengatakan: “Tujuan Jianyuan selalu sangat jelas, yaitu membuat roket ‘murah dan dapat digunakan kembali’.” Menggunakan uang secara efisien di tempat yang tepat, tidak membuang-buang di tempat yang tidak perlu, tidak berfokus pada penampilan, tetapi pragmatis sampai ke inti, inilah wujud dari “efisiensi modal”.

3. Jalur teknologi “sangat langsung”: satu kali target Starship, sekaligus mengandung kebijaksanaan Timur

Satu fakta yang sering diabaikan adalah: di bidang teknologi keras, banyak perusahaan awal menyelesaikan “dari 0 ke 1”, tetapi yang benar-benar menentukan pola industri seringkali adalah efisiensi sistem “dari 1 ke 10”.

Dalam skala jangka panjang, stainless steel + metana hampir merupakan solusi optimal untuk “roket reuse frekuensi tinggi”. Alasannya tidak rumit: stainless steel murah, tahan panas tinggi, mudah diproses, cocok untuk produksi massal; mesin roket metana menghasilkan karbon deposit yang sedikit dan dapat digunakan kembali berkali-kali, biaya perawatan jauh lebih rendah daripada bahan bakar minyak; secara sistem, lebih mudah berkembang ke “operasi penerbangan”.

Jianyuan adalah perusahaan roket pertama di China yang mengadopsi jalur teknologi “stainless steel + oksigen cair + recovery di laut”, langsung menargetkan solusi generasi berikutnya yang diverifikasi SpaceX Starship. Sebagian besar perusahaan roket di China berusaha mengejar “mengimbangi SpaceX generasi sebelumnya”, tetapi Jianyuan sejak awal memilih untuk menyelesaikan masalah: bagaimana agar tidak membuang waktu selama dua generasi sistem.

Namun, target ini bukan sekadar meniru tanpa arah, strategi recovery mereka menunjukkan kejernihan tim.

Dari segi efisiensi, “roket yang diangkat dengan sumpit” memang solusi paling akhir, tetapi Jianyuan memilih jalur yang lebih pragmatis: recovery di laut yang beralih ke penangkapan di platform laut.

Logika di balik ini sangat mengandung kebijaksanaan Timur: karena solusi akhir sangat sulit, dan pasti ada tahap transisi, lebih baik memilih solusi transisi yang “mudah dilaksanakan dan sistemnya sederhana”.

Recovery di laut tidak memerlukan sistem recovery vertikal yang rumit, menuntut struktur badan roket yang lebih rendah, dan cukup dengan penarikan sederhana untuk memverifikasi inti penggunaan kembali, secara esensial adalah “penyederhanaan rekayasa” untuk “stabilitas sistem”, sehingga menjadi pilihan praktis saat ini.

Pada 29 Mei 2025 pukul 4:42:05, roket verifikasi Yuan Xingzhe No. 1 milik Jianyuan Technology berhasil melakukan recovery di laut pertama kali di Pelabuhan Angkasa Timur dan tepat mendarat di wilayah laut yang telah ditentukan. Setelah 18 jam, roket berhasil diangkat, dibersihkan, dan dipindahkan ke pabrik. Pada Juli, roket verifikasi Yuan Xingzhe No. 1 melakukan 4 kali uji coba gabungan mesin dan sistem kontrol di laut, termasuk pendaratan kembali dan pengujian suhu. Keberhasilan uji coba berulang ini menandai tercapainya siklus lengkap “peluncuran recovery → pendaratan presisi → penarikan dan pembersihan → pemeriksaan di pabrik → penggunaan ulang” secara penuh.

Tidak sulit melihat bahwa dalam bidang ruang angkasa komersial yang berisiko tinggi ini, strategi semacam ini seringkali memiliki peluang keberhasilan lebih besar daripada “mencari teknologi paling keren”, dan juga merupakan manifestasi dari “pengetahuan dan tindakan yang selaras” antara visi teknologi dan realisasi praktis. Dari sudut pandang ini, Jianyuan Technology yang pertama menyelesaikan roket yang dapat digunakan kembali, bahkan berpotensi menjadi “perusahaan ruang angkasa komersial pertama di China” yang go public, bukan hal yang mustahil.

4. Waktu pasar yang sangat tepat: produk belum keluar, pesanan sudah datang

Dalam hal validasi pasar, Jianyuan memanfaatkan momen waktu yang sangat langka dan ideal dalam sejarah ruang angkasa komersial China.

Antara 2023 dan 2024, dua proyek konstelasi satelit nasional utama—China StarNet (konstelasi GW) dan Qianfan StarNet—mulai dibangun secara bersamaan. Konstelasi GW direncanakan meluncurkan lebih dari 13.000 satelit antara 2025 dan 2035, yang berarti dalam sepuluh tahun ke depan, China akan memasuki periode peluncuran massal satelit yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Situasi ini sangat berbeda dari kondisi perusahaan roket komersial awal yang harus “membuat roket dulu, lalu mencari pelanggan”. Sebaliknya, Jianyuan menghadapi kebutuhan pasar yang sudah pasti, menunggu kapasitas pengangkutan yang sesuai.

Dengan permintaan pasar yang sangat kuat, bahkan saat produk mereka masih dalam tahap verifikasi, Jianyuan sudah masuk daftar putih China StarNet dan mendapatkan pesanan pengadaan, sehingga tidak perlu khawatir tentang “mencari pelanggan”, menghemat biaya eksplorasi pasar yang besar.

Selain itu, pasar sudah memasuki masa ledakan. Jika mengikuti ritme saat ini, setelah Jianyuan berhasil melakukan penerbangan perdana pada akhir 2026, titik kunci komersialisasi mereka akan tepat berada di puncak jaringan konstelasi nasional, memungkinkan koneksi kapasitas produksi yang mulus, dan kurva pertumbuhan pesanan bisa sangat tajam.

Ini bukan sekadar “keberuntungan”, tetapi hasil dari sinkronisasi tinggi antara ritme strategi dan siklus industri.

Ketersediaan yang sangat langka: perusahaan roket yang mampu diversifikasi pelanggan dan melakukan perencanaan jangka panjang untuk komputasi kuantum luar angkasa

Berbeda dengan sebagian besar perusahaan roket yang hanya bergantung pada pesanan konstelasi, Jianyuan menunjukkan karakteristik diversifikasi pelanggan yang jarang, seperti menjalin kerjasama baru dalam pengiriman paket ekspres melalui roket, serta menandatangani kerjasama strategis dengan perusahaan kuantum terkemuka seperti Boson Quantum, untuk merencanakan skenario komputasi kuantum luar angkasa di masa depan.

Pendekatan “pesanan dari tim nasional untuk bertahan hidup, pesanan komersial untuk masa depan” ini memungkinkan mereka membangun siklus bisnis yang lebih jauh.

Karena mereka mengarah ke satu pertanyaan: jika di masa depan biaya peluncuran roket benar-benar turun secara drastis, siapa yang akan membangun “skenario aplikasi baru” terlebih dahulu, dia yang paling berpeluang menjadi penerima manfaat dari gelombang industri berikutnya.

Dari sudut pandang ini, Jianyuan tampaknya tidak menganggap dirinya sebagai “produsen roket”, melainkan sebagai “pelopor awal sistem infrastruktur ruang angkasa generasi berikutnya di China”.

Penutup: Contoh nyata “keunggulan terlambat”

Secara keseluruhan, perjalanan pertumbuhan Jianyuan Technology adalah contoh “teori keunggulan terlambat” yang seperti buku pelajaran:

Mengambil peluang dari jendela kebijakan yang dari tidak pasti menjadi pasti;

Menghindari biaya trial and error jalur teknologi awal;

Memilih solusi sistem tingkat berikutnya yang paling optimal;

Dan tepat memasuki awal masa ledakan pasar.

Dari sudut pandang sejarah yang lebih panjang, Jianyuan Technology tidak benar-benar berada di garis start salah satu perusahaan tertentu, melainkan “Jianyuan kebetulan berada dalam kondisi awal yang sangat langka dan optimal secara historis”:

— Hampir merupakan perusahaan roket pertama di sejarah ruang angkasa komersial China yang “jalur teknologi sudah terverifikasi, aturan kebijakan sudah jelas, dan permintaan pasar sudah meledak” secara bersamaan.

Ini berarti mereka tidak perlu lagi membayar “biaya pelajaran untuk arah yang salah”, tidak perlu lagi mengedukasi tentang “apakah pasar ada”, dan bahkan tidak perlu lagi menebak-nebak “apakah kebijakan mendukung”. Satu-satunya pertanyaan yang tersisa adalah:

Dalam jendela kepastian yang belum pernah terjadi ini, apakah kemampuan sistem mereka bisa mencapai batas maksimal.

Jika masa depan ruang angkasa komersial China benar-benar melahirkan perusahaan dengan pengaruh global jangka panjang, maka secara probabilistik, Jianyuan Technology sudah berada di posisi paling dekat dengan jawaban itu.