Apa itu tingkat pendanaan? Penjelasan lengkap tentang mekanisme pendanaan kontrak abadi

ファンディングレート adalah biaya pendanaan yang secara berkala dipertukarkan antara pemegang posisi long dan short dalam kontrak abadi di perdagangan derivatif. Mekanisme ini merupakan mekanisme penting untuk mengembalikan harga ke tingkat yang wajar saat pasar terlalu panas atau terlalu dingin. Memahami fanunding rate memungkinkan Anda untuk secara akurat mengetahui biaya nyata dari posisi Anda.

Dasar-dasar Mekanisme Fanunding Rate

Fanunding rate dapat dilihat secara real-time di halaman perdagangan derivatif dan selalu berubah hingga timestamp pendanaan berikutnya. Umumnya, jika diselesaikan setiap 8 jam, biaya pendanaan yang dihitung dari pukul 0:00 UTC hingga 8:00 UTC akan dipertukarkan pada pukul 8:00. Demikian pula, biaya yang dihitung dari pukul 8:00 hingga 16:00 akan dipertukarkan pada pukul 16:00.

Siklus penyelesaian berkala ini memungkinkan trader untuk mengetahui sebelumnya berapa biaya yang akan timbul atau keuntungan yang akan diperoleh dari posisi mereka di masa depan.

Komponen Biaya Pendanaan: Tingkat Bunga dan Indeks Premi

Fanunding rate secara garis besar terdiri dari dua komponen:

1. Tingkat Bunga (I)
Ini adalah tingkat bunga dasar harian yang ditetapkan platform, biasanya tetap di 0,03% per hari. Untuk penyelesaian setiap 8 jam, tingkat ini dibagi menjadi tiga bagian, sehingga setiap kali penyelesaian, biaya sebesar 0,01% dipertukarkan. Namun, pada beberapa pasangan perdagangan (seperti USDC/USDT atau ETH/BTC/USDT), tingkat bunga secara default bisa diatur ke 0%.

2. Indeks Premi (P)
Ini menunjukkan seberapa besar premium atau diskon di mana kontrak abadi diperdagangkan dari harga mark. Jika pasar sedang panas dan posisi long dominan, indeks premi akan tinggi, dan sebaliknya jika pasar sedang bearish. Indeks premi dihitung menggunakan konsep “Impact Margin Notional” yang mengukur kedalaman order book.

Rumus Perhitungan Fanunding Rate dan Penerapannya

Rumus lengkap fanunding rate (F) adalah sebagai berikut:

F = clamp [Rata-rata Indeks Premi (P) + clamp (Tingkat Bunga (I) − Rata-rata Indeks Premi (P), 0.05%, −0.05%), batas atas, batas bawah]

Secara sederhana, rumus ini menambahkan indeks premi ke tingkat bunga dasar, lalu membatasi hasilnya dalam rentang batas atas dan bawah yang telah ditetapkan. Perhitungan dilakukan setiap menit menggunakan harga rata-rata tertimbang TWAP (Time-Weighted Average Price) selama N jam untuk menentukan nilai tingkat bunga dan indeks premi.

Fanunding rate yang dihitung kemudian dikalikan dengan nilai posisi trader, sehingga menentukan jumlah yang harus dibayar atau diterima saat penyelesaian posisi.

Logika Perhitungan Indeks Premi

Indeks premi dihitung dengan rumus:

P = [Max(0, Impact Bid Price − Harga Indeks) − Max(0, Harga Indeks − Impact Ask Price)] / Harga Indeks

Impact Bid Price adalah harga rata-rata saat eksekusi Margin Impact untuk posisi beli, dan Impact Ask Price untuk posisi jual. Nilai ini otomatis diambil dari kedalaman order book.

Selain itu, rata-rata indeks premi dihitung menggunakan algoritma rata-rata tertimbang. Untuk siklus pendanaan 8 jam, semua nilai indeks premi dari waktu sebelumnya hingga saat ini dikalikan dengan faktor waktu, kemudian dijumlahkan dan dibagi dengan total koefisien waktu. Semakin dekat ke waktu penyelesaian, bobotnya semakin tinggi, sehingga mencerminkan kondisi pasar terbaru secara lebih kuat.

Batas Atas dan Batas Bawah Fanunding Rate

Dalam kondisi pasar yang sangat fluktuatif, platform akan menyesuaikan batas atas dan bawah fanunding rate secara sementara untuk mengendalikan deviasi harga ekstrem. Secara umum, pengaturan ini adalah:

Batas atas = min ((Initial Margin Rate − Maintenance Margin Rate) × 0.75, Maintenance Margin Rate)

Batas bawah = −min ((Initial Margin Rate − Maintenance Margin Rate) × 0.75, Maintenance Margin Rate)

Jika terjadi selisih harga besar antara pasar futures dan spot, koefisien 0.75 ini dapat disesuaikan secara dinamis dalam rentang 0.5 hingga 1.0. Hal ini bertujuan mencegah lonjakan fanunding rate yang ekstrem sekaligus menjaga pembentukan harga yang wajar.

Perbedaan Market Phase dalam Fanunding Rate

Metode perhitungan fanunding rate berbeda tergantung kondisi pasar:

Selama periode lelang normal, rumus di atas berlaku secara standar.

Pada tahap awal pasar (periode call auction), fanunding rate diatur menjadi nol, dan tingkat bunga serta indeks premi tidak berpartisipasi dalam perhitungan biaya pendanaan.

Setelah itu, selama periode lelang berkelanjutan, fanunding rate diatur tetap pada 0,005%, dan bisa juga diselesaikan setiap 4 jam yang lebih singkat dari biasanya.

Dengan memahami fanunding rate, struktur biaya kontrak abadi menjadi lebih jelas, memungkinkan pengelolaan posisi yang lebih strategis.