Imlek, Renminbi menguat secara kuat ke kisaran 6.89, pasar saham, obligasi, dan valuta asing mendapatkan dukungan positif. Bagaimana cara mengalokasikan aset utama?

Selama liburan Tahun Baru Imlek, nilai tukar Renminbi menunjukkan tren penguatan yang kuat. Pada 21 Februari, nilai tukar Renminbi tetap berada di kisaran 6,89; pada 19 Februari, Renminbi lepas pantai menyentuh titik terendah di 6,88, sementara Renminbi onshore naik secara bersamaan ke 6,885, keduanya memecahkan rekor tertinggi sejak April 2023. Sejak awal Februari, apresiasi nilai tukar Renminbi mendekati 1,3%.

Meskipun selama liburan panjang Tahun Baru Imlek pasar saham, pasar obligasi, dan pasar valuta domestik tidak beroperasi, kenaikan besar nilai tukar Renminbi tetap menjadi kabar baik.

“Penguatan besar nilai tukar Renminbi secara langsung berarti daya beli internasional Renminbi menjadi lebih kuat. Selama liburan, biaya tukar mata uang asing, perjalanan ke luar negeri, biaya studi, dan belanja online internasional bisa lebih hemat; biaya impor susu formula, kosmetik, mobil, dan bahan bakar menurun, sehingga harga menjadi lebih stabil. Dari sudut pandang makro, penguatan ini berasal dari prospek ekonomi yang membaik, masuknya investasi asing yang terus berlanjut, dan dukungan perdagangan yang kuat, sehingga pasar memiliki kepercayaan besar terhadap aset Renminbi. Nilai tukar yang stabil dan aset yang stabil memberikan dukungan positif bagi pasar saham dan obligasi,” ujar Chen Ke, pakar pasar valuta asing dari CGS-CIMB Group, kepada wartawan Huaxia Times.

Dampak positif bagi pasar saham, obligasi, dan valuta

Di balik apresiasi Renminbi selama Tahun Baru Imlek, faktor utama yang mendorong adalah melemahnya indeks dolar AS, meningkatnya ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve, pemulihan ekonomi domestik yang stabil, dan tetap tingginya surplus perdagangan.

Data menunjukkan bahwa hingga akhir Januari tahun ini, cadangan devisa luar negeri China mencapai 3.3991 triliun dolar AS, meningkat 41,2 miliar dolar dibandingkan bulan sebelumnya, dan stabil selama enam bulan berturut-turut di atas 33 triliun yuan; volume penukaran valuta bank pada Januari mencapai 2,04 triliun yuan, juga mencatat rekor tertinggi dalam sejarah.

“Kenapa nilai tukar Renminbi bisa melonjak begitu banyak menjelang dan setelah Tahun Baru Imlek? Sebenarnya logikanya sangat sederhana: pertama, uang dari perdagangan luar negeri China yang diperoleh tahun ini cukup besar, surplus perdagangan barang tahunan menembus 1,076 triliun dolar AS, fondasi perdagangan luar negeri yang kokoh mendukung penguatan Renminbi; kedua, sebelum Tahun Baru Imlek, perusahaan-perusahaan melakukan penukaran valuta secara massal untuk membayar gaji, bonus akhir tahun, dan pembayaran utang, sehingga permintaan sementara ini mendorong kenaikan nilai tukar; ketiga, ekspektasi penurunan suku bunga di pasar luar negeri meningkat, dolar AS melemah, ditambah masuknya investasi asing yang stabil, semua faktor ini bersama-sama mendorong kenaikan Renminbi,” ujar Huang Wei, kepala trader dari FTSE Forex Platform.

Guan Haoming, pakar pasar dari Shenwan Hongyuan Securities, menulis bahwa pemulihan nilai tukar Renminbi akan secara bertahap memperbaiki masalah undervaluasi harga aset China. Di pasar saham, penguatan Renminbi memiliki dampak yang kompleks terhadap berbagai industri, tetapi secara umum memberikan dorongan positif bagi indeks utama. Hal ini tercermin dari peningkatan nilai perusahaan yang terdaftar, serta memperkuat daya tarik pasar China terhadap investasi asing, sehingga lebih banyak modal asing tertarik masuk ke pasar China.

Selama Tahun Baru Imlek, penguatan Renminbi tampaknya membenarkan prediksi ini. Guan Haoming bahkan memperkirakan bahwa jika penguatan Renminbi di tahun 2026 lebih besar dari tahun 2025, dampaknya terhadap pasar saham akan semakin signifikan.

Laporan riset dari Galaxy Securities menganalisis bahwa penguatan Renminbi memiliki karakteristik dua arah terhadap imbal hasil obligasi, di mana kekuatan tarik-menarik antara kedua sisi menyebabkan fluktuasi yield dalam kisaran tertentu.

Laporan tersebut menyebutkan, “Penguatan Renminbi akan memberi ruang bagi kebijakan moneter yang longgar di China, yang akan mendorong penurunan imbal hasil obligasi jangka pendek dan memberikan tekanan turun pada imbal hasil obligasi jangka panjang; sementara kekuatan tarik ke atas berasal dari kecenderungan penguatan Renminbi yang biasanya menurunkan premi risiko saham, menarik masuk modal internasional ke pasar saham China, dan meningkatkan preferensi risiko pasar. Pasar obligasi tidak akan mengalami penyesuaian besar tahunan, dan diperkirakan yield obligasi pemerintah 10 tahun tahun 2026 akan berfluktuasi dalam kisaran 1,7%—2,1%, dengan volatilitas terbatas secara keseluruhan.”

Dari sudut pandang pasar valuta asing, Wang Qing, kepala analis makro dari Orient Securities, berpendapat bahwa dalam jangka pendek, mengingat ekspor China pada kuartal pertama tahun ini kemungkinan tetap tumbuh cukup cepat, kebutuhan penukaran valuta perusahaan mungkin terus berlanjut, suasana pasar cenderung positif, dan kemungkinan besar indeks dolar AS tidak akan rebound secara besar dalam waktu dekat. Sepanjang tahun, nilai tukar Renminbi terhadap dolar AS akan sangat bergantung pada tiga faktor: pergerakan dolar AS, perubahan lingkungan perdagangan eksternal China, dan efektivitas kebijakan stabilisasi pertumbuhan domestik.

Bagaimana mengalokasikan aset utama

Sebenarnya, bagi para investor, dampak nyata dari penguatan Renminbi adalah bagaimana mereka melakukan penyesuaian aset.

“Bagi orang biasa, penguatan Renminbi kali ini memiliki manfaat yang jelas: biaya perjalanan ke luar negeri, studi, dan belanja online internasional menjadi lebih murah; harga barang impor menjadi lebih terjangkau; biaya industri seperti penerbangan, kertas, dan kimia yang bergantung pada bahan baku impor menurun; teman-teman yang berbisnis perdagangan luar negeri tidak perlu lagi bertaruh pada pergerakan nilai tukar, tetapi harus melakukan lindung nilai; dan investasi serta pengelolaan keuangan harus tetap berhati-hati, jangan terburu-buru mengejar kenaikan karena penguatan Renminbi,” saran Huang Wei.

Wartawan Huaxia Times menemukan bahwa selama liburan Tahun Baru Imlek, banyak perusahaan sekuritas juga memberikan rencana alokasi aset utama berdasarkan prospek penguatan Renminbi.

Western Securities menyatakan bahwa secara jangka menengah dan panjang, kekuatan daya saing ekspor China yang didukung oleh kekuatan industri yang kuat adalah pendorong utama penguatan Renminbi. Pergerakan nilai tukar akan secara mendalam mempengaruhi logika alokasi aset utama. Secara keseluruhan, tren penguatan jangka panjang Renminbi membuka peluang alokasi. Di antara aset utama, tetap optimis terhadap saham A dan B, obligasi pemerintah, dan aset denominasi Renminbi lainnya. Pasar ekuitas dapat diarahkan pada perusahaan yang diuntungkan dari fundamental yang membaik, peningkatan margin laba, dan preferensi dana asing dari utara; komoditas industri seperti tembaga juga menawarkan peluang struktural. Dalam tren penguatan Renminbi, memahami logika manfaat di setiap sektor menjadi kunci utama dalam alokasi aset.

Huatai Securities menyimpulkan bahwa jalur transmisi pengaruh penguatan Renminbi terhadap aset ekuitas A-share terdiri dari empat dimensi utama: efek fundamental, efek utang, efek biaya, dan efek alokasi.

Dari segi fundamental, tren penguatan Renminbi biasanya disertai dengan siklus ekonomi China yang relatif membaik. Industri yang didorong oleh sektor properti, manufaktur maju, dan industri tingkat satu lainnya akan terlebih dahulu mendapatkan manfaat dari peningkatan risiko pasar; di bawah efek utang, industri seperti sepeda motor, suku cadang mobil, mesin konstruksi, dan peralatan fotovoltaik yang memiliki proporsi utang berbasis dolar AS akan mendapatkan manfaat dari pengurangan utang dan keuntungan dari selisih kurs, langsung meningkatkan laba perusahaan saat ini; efek biaya akan menguntungkan industri seperti bahan kimia elektronik, benih tanaman, dan bahan baku baja yang sangat bergantung pada impor, karena daya beli Renminbi yang meningkat menurunkan biaya bahan baku impor dalam mata uang lokal, memperbaiki margin laba industri; dari sisi alokasi, perhatian terhadap aset ekuitas China dari dana asing meningkat, dan arus masuk dana utara menjadi indikator utama dalam penentuan alokasi industri.

“Pertama, industri seperti penerbangan, gas, dan kertas menunjukkan elastisitas harga yang sangat tinggi saat Renminbi menguat di awal atau melewati titik kunci; kedua, industri yang sangat bergantung pada impor dan ekspor seperti baja, logam non-ferrous, dan pengolahan minyak akan mendapatkan manfaat dari penghematan biaya dan peningkatan margin laba; ketiga, saham yang diuntungkan dari kebijakan moneter yang longgar seperti perusahaan bebas bea cukai dan pengembang properti, serta sektor keuangan non-perbankan seperti perusahaan sekuritas dan asuransi yang memiliki potensi global, akan mendapatkan dorongan dari kebijakan dan nilai tukar,” demikian laporan dari CITIC Securities mengenai tiga jalur alokasi dari sudut pandang transaksi pasar dan perbaikan laba.

Dalam konteks kenaikan harga logam mulia dan logam industri seperti emas, perak, dan tembaga sejak awal tahun, serta koreksi cepatnya, bagaimana pergerakan pasar komoditas utama di bawah penguatan Renminbi juga patut diperhatikan.

Laporan terbaru dari Western Securities menyarankan: “Perhatikan logam industri seperti tembaga, aluminium, dan nikel, sementara komoditas lain masih kurang peluang tren yang jelas, dan pergerakannya selanjutnya masih menunggu konfirmasi dari pemulihan permintaan domestik. Selain emas, sebagai aset lindung nilai tradisional, tetap dapat dialokasikan secara strategis, tetapi untuk perdagangan spekulatif jangka pendek, perlu berhati-hati.”