Pahami Apa Itu Spread Trading: Strategi Arbitrase dengan Eksekusi Atom

Spread trading adalah strategi canggih yang melibatkan pembelian dan penjualan secara bersamaan dua instrumen keuangan berbeda untuk menangkap perbedaan harga di antara keduanya. Jenis operasi ini memungkinkan trader memanfaatkan peluang arbitrase dengan perlindungan terhadap risiko arah, menciptakan pendekatan seimbang untuk mengoptimalkan potensi pengembalian.

Secara praktis, spread trading menggabungkan dua posisi berlawanan dalam jumlah yang sama, biasanya melibatkan pasangan seperti Spot dan Perpétual, Spot dan Vencimento, atau dua kontrak Vencimento dengan tanggal berbeda. Pelaksanaan simultan dari kedua langkah ini membedakan spread trading dari operasi konvensional.

Konsep Dasar Spread Trading

Untuk memahami apa itu spread trading, penting untuk memahami komponen dasarnya. “Combo” mewakili pasangan yang terdiri dari dua langkah pelengkap dengan tanggal jatuh tempo berbeda. “Langkah dekat” adalah posisi yang akan berakhir terlebih dahulu, sementara “langkah jauh” memiliki tanggal jatuh tempo yang lebih kemudian.

“Spread” sendiri adalah selisih numerik antara harga masuk langkah jauh dan harga masuk langkah dekat. Nilai ini bisa positif, negatif, atau nol, tergantung pada struktur operasi dan kondisi pasar.

Aspek kritis dari spread trading adalah order atomik, sebuah mekanisme yang memastikan kedua langkah dieksekusi dalam jumlah yang sama atau tidak sama sekali. Ini menghilangkan risiko eksekusi parsial, di mana satu kaki terisi dan kaki lainnya tidak, sehingga trader tidak terpapar pergerakan arah yang tidak diinginkan.

Mengapa Spread Trading Menguntungkan

Spread trading menawarkan berbagai keuntungan strategis bagi peserta pasar. Pertama, ada manfaat spread terkunci: setelah order diterima, selisih harga masuk kedua langkah sesuai dengan spread yang ditentukan dalam order. Ini memberikan prediktabilitas dan menghilangkan kejutan saat eksekusi.

Keuntungan utama lainnya adalah eksekusi atomik. Karena kedua langkah diisi secara bersamaan dalam jumlah yang sesuai, trader tidak pernah terpapar risiko satu langkah saja—yaitu skenario di mana hanya satu posisi yang terbuka.

Secara operasional, spread trading menyederhanakan proses perdagangan. Alih-alih mengelola beberapa order terpisah di buku order, trader dapat mengatur operasi kompleks dengan hanya beberapa klik. Ini secara signifikan mengurangi kompleksitas operasional.

Dari sudut pandang perlindungan, spread trading berfungsi sebagai hedge yang efektif. Dengan menetapkan posisi berlawanan, trader secara alami mengimbangi volatilitas pasar, meminimalkan kerugian potensial akibat pergerakan harga yang tidak menguntungkan. Neutralitas delta ini adalah ciri khas dari strategi ini.

Fleksibilitas strategis juga penting. Spread trading memungkinkan penerapan strategi lanjutan, termasuk arbitrase biaya pembiayaan, spread futures, carry trade, dan kombinasi antara Spot dan Perpétual. Versatilitas ini memungkinkan penyesuaian strategi sesuai kondisi pasar yang berbeda.

Akhirnya, ada keuntungan ekonomi: biaya komisi berkurang sebesar 50% dibandingkan mengirim dua order terpisah di buku order reguler. Untuk trader VIP, diskon ini diterapkan pada biaya VIP yang sudah lebih rendah, menghasilkan penghematan biaya yang signifikan.

Instrumen dan Struktur Spread Trading

Spread trading memungkinkan kombinasi berbagai jenis instrumen keuangan. Kombinasi utama meliputi Vencimento dan Spot, Vencimento dan Vencimento (patahan jatuh tempo berbeda), Vencimento dan Perpétual, atau Perpétual dan Spot.

Dalam struktur ini, instrumen diklasifikasikan berdasarkan kedekatan jatuh tempo, dari yang paling dekat ke yang paling jauh: Spot > Perpétual > Vencimento jangka pendek > Vencimento jangka panjang.

Arah order menentukan mana yang dibeli dan mana yang dijual. Saat membeli kombinasi, trader membeli sisi jauh dan menjual sisi dekat. Saat menjual kombinasi, trader menjual sisi jauh dan membeli sisi dekat. Konvensi ini penting untuk memahami dinamika laba/rugi.

Parameter order meliputi jumlah (ukuran combo) dan harga order (spread yang diinginkan). Setelah dieksekusi, kedua langkah mempertahankan posisi dengan ukuran yang sama dan berperilaku seperti posisi reguler di pasar masing-masing.

Cara Kerja Eksekusi Spread Trading

Spread trading bekerja melalui pencocokan sistematis instrumen dengan karakteristik pelengkap. Tujuan utamanya adalah menjaga posisi delta-netral, sehingga sepenuhnya menghilangkan eksposur terhadap pergerakan harga yang berarah.

Ketika trader memulai operasi spread trading, terjadi dua skenario simultan: (1) posisi long dibuka di satu instrumen sementara posisi short dibuka di instrumen pelengkap lainnya, keduanya dalam jumlah yang sama. Struktur yang seimbang ini memberikan karakteristik perlindungan terhadap risiko arah.

Mekanisme ini memastikan bahwa trader mendapatkan keuntungan dari konvergensi atau divergensi spread—yaitu selisih antara kedua harga—bukan dari arah pasar secara umum. Jika spread bergerak sesuai prediksi trader, ada keuntungan. Jika bergerak berlawanan, ada kerugian. Tapi dalam kedua kasus, eksposur terhadap pergerakan harga umum dinetralkan.

Setelah eksekusi awal, kedua posisi berperilaku seperti posisi reguler di pasar masing-masing, mengikuti persyaratan margin standar dan aturan penyelesaian. Trader dapat mengelola atau menutup posisi ini secara independen, meskipun menjaga pasangan posisi memberikan manfaat hedge.

Perhitungan Esensial dalam Spread Trading

Perhitungan dalam spread trading mengikuti rumus yang memastikan harga order selalu mencerminkan spread yang diinginkan.

Harga order dihitung sebagai selisih antara harga masuk langkah jauh dan harga masuk langkah dekat:

Harga order = Harga masuk langkah jauh − Harga masuk langkah dekat

Harga masuk masing-masing langkah otomatis ditentukan berdasarkan harga order dan mark price dari kedua langkah:

Harga masuk langkah jauh = (Mark Price jauh + Mark Price dekat + Harga order) ÷ 2

Harga masuk langkah dekat = (Mark Price jauh + Mark Price dekat − Harga order) ÷ 2

Contoh Perhitungan Praktis

Misalnya, trader mengatur kombinasi Spot-Perpétual dengan harga order $50. Indeks Spot di $1.000 dan mark price perpétual di $1.100.

Harga masuk perpétual = ($1.100 + $1.000 + $50) ÷ 2 = $1.075

Harga masuk spot = ($1.100 + $1.000 − $50) ÷ 2 = $1.025

Ketepatan matematis ini memastikan spread yang diperdagangkan secara efektif sesuai dengan spread yang diorder.

Skema Keuntungan Praktis

Keuntungan atau kerugian dalam spread trading bergantung pada dua faktor: arah posisi dan bagaimana spread berperilaku hingga operasi ditutup.

Skema 1: Membeli Kombinasi

Saat membeli kombinasi, trader membeli sisi jauh dan menjual sisi dekat. Keuntungan terjadi saat spread melebar, yaitu menjadi lebih positif atau kurang negatif.

Contoh dengan Vencimento dan Perpétual:

Jika harga keluar di 90 (Vencimento) dan 89 (Perpétual):

• P&L Vencimento: (90 − 85) × 3 = 15
• P&L Perpétual: (88 − 89) × 3 = -3
• Laba bersih: 12

Jika harga keluar di 83 (Vencimento) dan 90 (Perpétual):

• P&L Vencimento: (83 − 85) × 3 = -6
• P&L Perpétual: (88 − 90) × 3 = -6
• Rugi: -12

Skema 2: Menjual Kombinasi

Saat menjual kombinasi, trader menjual sisi jauh dan membeli sisi dekat. Keuntungan terjadi saat spread menyempit, yaitu menjadi kurang positif atau lebih negatif.

Menggunakan struktur yang sama:

Jika harga keluar di 94 (Vencimento) dan 83 (Perpétual):

• P&L Vencimento: (92 − 94) × 3 = -6
• P&L Perpétual: (83 − 81) × 3 = 6
• Rugi bersih: 0

Jika harga keluar di 93 (Vencimento) dan 83 (Perpétual):

• P&L Vencimento: (92 − 93) × 3 = -3
• P&L Perpétual: (83 − 81) × 3 = 6
• Laba: 3

Biaya dan Penghematan dalam Spread Trading

Struktur biaya adalah komponen penting dari kelayakan ekonomi spread trading. Biaya komisi untuk spread trading jauh lebih rendah: 50% lebih murah dibandingkan mengirim dua order terpisah di buku order reguler.

Pengguna VIP mendapatkan manfaat lebih besar—mendapatkan diskon 50% dari biaya VIP yang sudah lebih rendah. Ini berarti bagi trader yang sering melakukan spread trading, penghematan biaya bisa signifikan seiring waktu.

Leverage dan Pengaturan

Untuk operasi yang melibatkan Spot, bisa diaktifkan leverage untuk margin trading atau dibiarkan non-leverage untuk trading Spot biasa. Pengaturan leverage dapat disesuaikan secara individual untuk setiap langkah:

• Spot: hingga 10x leverage
• Futures/Perpétual: hingga 100x leverage

Mode dan Pengaturan Pendukung

Spread trading mendukung berbagai mode operasional:

Jenis Order: Limit dan Market

Strategi Order: Post-only, GTC (Good Till Cancelled), IOC (Immediate Or Cancel), FOK (Fill or Kill)

Mode Posisi: Unidirectional

Mode Margin: Margin silang dan margin portofolio

Kesimpulan: Spread Trading Sebagai Strategi Canggih

Memahami apa itu spread trading mengungkapkan sebuah strategi canggih yang menyeimbangkan perlindungan risiko dengan potensi pengembalian. Kombinasi eksekusi atomik, spread terkunci, hedge alami, dan biaya yang lebih rendah menjadikan spread trading alat berharga bagi trader yang ingin memanfaatkan peluang arbitrase tanpa terpapar risiko arah yang tidak terkendali.

Jika Anda sudah berpengalaman dalam derivatif atau ingin diversifikasi strategi trading Anda, menjelajahi spread trading dapat membuka dimensi baru dalam profitabilitas portofolio investasi Anda.