Memahami Perdagangan Spread: Panduan Lengkap

Perdagangan spread mewakili pendekatan yang canggih namun mudah diakses untuk pasar keuangan modern, memungkinkan trader untuk membeli dan menjual dua instrumen yang berkorelasi secara bersamaan dengan tanggal kedaluwarsa atau karakteristik yang berbeda. Strategi ini memungkinkan peserta pasar untuk mendapatkan keuntungan dari disparitas harga antara instrumen seperti pasar spot, futures perpetual, dan kontrak kedaluwarsa, sekaligus secara efektif melindungi risiko arah pasar. Dengan mengeksekusi kedua langkah secara atomik, trader menghilangkan risiko eksekusi dan menyederhanakan apa yang seharusnya memerlukan pengelolaan beberapa order terpisah.

Keunggulan Inti Perdagangan Spread

• Kepastian harga yang terkunci: Harga yang Anda sepakati saat masuk tetap terlindungi, karena kedua langkah dieksekusi pada harga yang dihitung agar sesuai dengan harga order yang Anda tentukan secara tepat. Ini menghilangkan ketidakpastian selama eksekusi.

• Mekanisme eksekusi simultan: Kedua langkah terisi dalam jumlah yang cocok atau tidak sama sekali, menghilangkan risiko counterparty dari satu langkah terisi sementara yang lain tidak.

• Alur kerja eksekusi yang efisien: Menyelesaikan perdagangan spread dalam langkah minimal tanpa beban mengelola entri order buku terpisah dan melacak posisi secara independen.

• Mitigasi risiko melalui lindung nilai: Dengan mengambil posisi berlawanan di dua instrumen, trader mengimbangi volatilitas pasar yang lebih luas dan meminimalkan paparan terhadap pergerakan harga yang merugikan.

• Akses strategi canggih: Perdagangan spread membuka pendekatan yang kompleks termasuk Arbitrase Tingkat Pembiayaan, Perdagangan Spread Futures, Strategi Carry Trade, dan Arbitrase Basis Perpetual.

• Biaya transaksi yang lebih rendah: Perdagangan spread biasanya mengenakan biaya 50% lebih rendah dibandingkan mengeksekusi perdagangan yang sama sebagai order terpisah di buku order reguler, secara langsung meningkatkan margin keuntungan.

Konsep dan Terminologi Esensial

Spread mengacu pada selisih harga antara kedua langkah dalam perdagangan Anda. Keuntungan tergantung sepenuhnya pada arah posisi Anda dan bagaimana spread ini berkembang saat Anda keluar. Penting dicatat, perubahan spread diukur berdasarkan nilai numerik bukan selisih mutlak—misalnya, jika spread masuk Anda adalah -100 dan bergeser ke -80, spread telah bertambah, sementara jika bergeser ke -120 berarti spread berkurang.

Harga Order mewakili spread yang ditargetkan antara harga masuk langkah jauh dan langkah dekat. Nilai ini bisa positif, negatif, atau nol tergantung strategi Anda.

Jumlah Order mendefinisikan ukuran posisi gabungan. Saat dieksekusi, kedua langkah menetapkan ukuran posisi yang sama.

Eksekusi Atomik adalah mekanisme teknis yang memastikan kedua langkah menerima pengisian yang sama atau tidak ada eksekusi sama sekali—menghilangkan pengisian parsial atau ketidaksesuaian langkah.

Kombinasi adalah struktur perdagangan berpasangan itu sendiri, terdiri dari dua posisi offset dengan karakteristik kedaluwarsa atau kontrak yang berbeda. Kombinasi umum meliputi Spot dipasangkan dengan Kedaluwarsa, Kedaluwarsa dipasangkan dengan Kedaluwarsa, Spot dipasangkan dengan Perpetual, atau Perpetual dipasangkan dengan Kedaluwarsa.

Langkah Dekat versus Langkah Jauh menggambarkan hubungan temporal: langkah dekat kedaluwarsa terlebih dahulu (mendekati jatuh tempo), sementara langkah jauh memiliki tanggal kedaluwarsa yang lebih lama. Mengurutkan instrumen dari yang terdekat ke yang terjauh: Spot > Perpetual > Kedaluwarsa jangka dekat > Kedaluwarsa forward.

Arah Posisi menentukan apakah Anda membeli atau menjual kombinasi tersebut, dengan langkah jauh mengikuti bias arah yang sama:

• Membeli kombinasi: Anda membeli langkah jauh sambil menjual langkah dekat
• Menjual kombinasi: Anda menjual langkah jauh sambil membeli langkah dekat

Implementasi Strategi

Perdagangan spread berfungsi dengan memadukan instrumen yang saling melengkapi—seperti spot melawan futures perpetual, spot melawan kontrak kedaluwarsa, atau dua kontrak kedaluwarsa dengan tanggal kedaluwarsa berbeda (kuartalan versus dua kuartalan, misalnya). Trader secara bersamaan menetapkan posisi berlawanan (long dan short) dalam jumlah yang sama, mendapatkan keuntungan dari ketidakefisienan harga antara instrumen-instrumen ini. Pendekatan delta-netral ini menghilangkan eksposur arah pasar, memungkinkan pengambilan spread murni.

Parameter eksekusi yang didukung meliputi:

• Jenis order: Limit order dan market order
• Strategi order: Post-Only, Good-Till-Canceled (GTC), Immediate Or Cancel (IOC), dan Fill Or Kill (FOK)
• Mode posisi: Posisi satu arah
• Kerangka margin: Cross margin dan margin portofolio

Kerangka Teknis dan Perhitungan

Perhitungan Harga Order

Dalam perdagangan spread, harga order menangkap spread antara harga masuk langkah jauh dan langkah dekat. Harga order positif menunjukkan harga masuk langkah jauh lebih tinggi dari langkah dekat; sebaliknya, negatif berarti sebaliknya.

Harga masuk setiap langkah dihitung dari rumus yang mengacu pada harga mark saat ini dari kedua instrumen ditambah dengan harga order yang Anda tentukan:

Harga Order = Harga Masuk Langkah Jauh − Harga Masuk Langkah Dekat

Harga Masuk Langkah Jauh = (Harga Mark Langkah Jauh + Harga Mark Langkah Dekat + Harga Order) ÷ 2

Harga Masuk Langkah Dekat = (Harga Mark Langkah Jauh + Harga Mark Langkah Dekat − Harga Order) ÷ 2

Contoh Praktis

Misalnya, trader menjual kombinasi Spot-Perpetual dengan harga order $50. Dengan indeks spot di $1.000 dan harga mark perpetual di $1.100:

Harga Masuk Perpetual = ($1.100 + $1.000 + $50) ÷ 2 = $1.075

Harga Masuk Spot = ($1.100 + $1.000 − $50) ÷ 2 = $1.025

Catatan: Instrumen spot menggunakan harga indeks daripada harga mark dalam perhitungan.

Skenario Kinerja dan Analisis Keuntungan

Skenario 1: Posisi Spread Long (Membeli Kombinasi)

Membeli kombinasi melibatkan pembelian langkah jauh sambil menjual langkah dekat. Keuntungan terjadi saat spread bertambah—artinya langkah jauh menguat lebih dari langkah dekat, atau langkah dekat melemah lebih cepat daripada langkah jauh.

Skenario 2: Posisi Spread Short (Menjual Kombinasi)

Menjual kombinasi melibatkan penjualan langkah jauh sambil membeli langkah dekat. Keuntungan terjadi saat spread berkurang—langkah jauh melemah relatif terhadap langkah dekat, atau langkah dekat menguat lebih cepat.

Efisiensi Biaya dan Struktur Biaya

Keuntungan biaya dari perdagangan spread berasal dari pengurangan biaya sebesar 50% dibandingkan menempatkan dua order terpisah di buku order konvensional. Trader VIP mendapatkan diskon biaya 50% ini sesuai tingkat VIP mereka.

Catatan operasional penting:

• Saat melibatkan instrumen spot, trader dapat mengaktifkan leverage untuk margin trading atau tetap melakukan trading spot tanpa leverage.
• Leverage dapat disesuaikan secara individual per langkah, hingga 10x untuk spot dan 100x untuk futures.
• Setelah order spread dieksekusi, posisi yang dihasilkan berperilaku sama seperti posisi reguler, tunduk pada persyaratan margin standar dan mekanisme likuidasi.
• Posisi dapat dikelola atau ditutup melalui antarmuka perdagangan spread khusus atau di bagian pasar terkait.

Perdagangan spread menawarkan kerangka lengkap untuk mengeksekusi strategi multi-langkah yang kompleks sekaligus menyederhanakan pengelolaan order dan meningkatkan efisiensi biaya. Kombinasi eksekusi atomik, harga yang terkunci, dan biaya yang lebih rendah menciptakan lingkungan yang menarik untuk aplikasi lindung nilai maupun strategi arbitrase.