Jepang Berpacu dalam Utang — Inilah Mengapa Trader Bitcoin Harus Peduli

Oihyun Kim

Jum, 20 Februari 2026 pukul 12:09 WIB 4 menit baca

Dalam artikel ini:

BTC-USD

+0,70%

Pemerintah Jepang mengajukan tiga RUU fiskal utama ke parlemen pada 20 Februari, meresmikan struktur pemotongan pajak secara bersamaan, pengeluaran tertinggi, dan defisit yang didanai utang di bawah Perdana Menteri Sanae Takaichi.

Kebijakan ini membawa risiko jangka pendek dan implikasi jangka panjang bagi pasar Bitcoin dan kripto.

Gambaran Fiskal

Anggaran tahun 2026 mencapai total ¥122,3 triliun ($793 miliar) dalam pengeluaran — rekor untuk tahun kedua berturut-turut — dibandingkan dengan perkiraan pendapatan pajak sebesar ¥83,7 triliun. Kesenjangan ini akan ditutup dengan penerbitan obligasi pemerintah baru sebesar ¥29,6 triliun.

Pemerintah juga mengajukan RUU reformasi pajak. RUU ini menaikkan ambang batas pajak penghasilan dari ¥1,6 juta menjadi ¥1,78 juta. RUU ini juga memperpanjang insentif pajak hipotek dan menghapus pajak pembelian kendaraan. Langkah-langkah ini diperkirakan akan mengurangi pendapatan pajak nasional dan daerah sekitar ¥700 miliar per tahun.

RUU ketiga memperpanjang undang-undang obligasi defisit khusus Jepang selama lima tahun dari 2026. Secara teknis, hukum fiskal Jepang melarang penerbitan obligasi defisit. Hanya obligasi konstruksi yang diizinkan. Tetapi pengecualian ini telah diperpanjang berkali-kali selama beberapa dekade. Perpanjangan ini memastikan struktur pinjaman tetap secara hukum utuh.

Ketiga RUU ini menggambarkan gambaran yang jelas: biaya pelayanan utang mencapai ¥31,3 triliun, melampaui ¥30 triliun untuk pertama kalinya, sementara pemotongan pajak semakin mengurangi pendapatan. Utang nasional Jepang sudah sekitar 250% dari PDB, tertinggi di antara negara maju.

Risiko Jangka Pendek: Kenaikan Suku Bunga BOJ dan Pembalikan Carry Trade

Bagi trader kripto, kekhawatiran langsung jelas. Ekspansi fiskal ini meningkatkan tekanan pada Bank of Japan (BOJ) untuk menaikkan suku bunga.

Mantan anggota dewan BOJ Seiji Adachi mengatakan pada 16 Februari bahwa bank sentral kemungkinan memiliki cukup data untuk membenarkan kenaikan suku bunga pada April. Kepala pasar global Mizuho melangkah lebih jauh. Dia mengatakan kepada Reuters bahwa BOJ bisa menaikkan hingga tiga kali di 2026, kemungkinan mulai Maret. Pasar saat ini memperkirakan sekitar 80% kemungkinan kenaikan suku bunga pada April.

Polanya yang mengaitkan kenaikan suku bunga BOJ dengan penjualan Bitcoin sudah terdokumentasi dengan baik. BTC turun sekitar 23% setelah kenaikan suku bunga Maret 2024. Turun 26% setelah Juli 2024 dan 31% setelah Januari 2025. Mekanismenya melalui carry trade yen. Ketika suku bunga naik dan yen menguat, posisi leverage yang didanai dengan yen murah akan cepat dilepaskan. Kripto menyerap guncangan ini terlebih dahulu karena perdagangan 24/7 dan leverage tinggi.

BTC saat ini diperdagangkan sekitar $67.000, turun lebih dari 47% dari rekor tertinggi Oktober 2025 sebesar $126.198. Pemegang ETF Bitcoin AS rata-rata mengalami kerugian unrealized sekitar 20% dengan dasar biaya mendekati $84.000, dan ETF telah menjadi penjual bersih di 2026. Kenaikan BOJ lainnya bisa memperkuat tekanan ini.

Cerita berlanjut  

Namun, kenaikan suku bunga Desember 2025 ke 0,75% memiliki dampak terbatas, karena pasar sudah memperhitungkannya, dan posisi spekulatif saat ini bersih panjang yen — menunjukkan pengulangan unwind agresif Agustus 2024 tidak dijamin terjadi.

Sinyal Jangka Panjang: Utang Souveren dan Narasi Emas Digital

Selain risiko suku bunga langsung, paket fiskal ini memperkuat narasi struktural yang sedang berkembang di sekitar Bitcoin. Jepang — ekonomi maju paling berutang di dunia — memotong pajak dan memperluas pengeluaran secara bersamaan, keduanya sepenuhnya didanai dengan obligasi.

Metaplanet yang terdaftar di Tokyo mewujudkan tesis ini. Memiliki lebih dari 35.000 BTC (sekitar $3 miliar) dan menargetkan 100.000 BTC di 2026, perusahaan meminjam dalam yen yang melemah melalui instrumen ekuitas preferen untuk mengakumulasi Bitcoin. Strateginya secara efektif adalah arbitrase terhadap trajektori fiskal Jepang: meminjam dalam mata uang yang depresiasi, membeli aset dengan pasokan tetap.

Bagi Bitcoin, ekspansi fiskal Jepang menciptakan paradoks. Dalam jangka pendek, ini menekan BOJ untuk mengetatkan kebijakan, mengancam penjualan yang didorong carry trade. Dalam jangka panjang, trajektori fiskal yang sama mengikis kepercayaan terhadap keberlanjutan utang sovereign, memperkuat posisi BTC sebagai lindung nilai terhadap devaluasi mata uang.

Variabel utama yang harus diperhatikan adalah hasil negosiasi upah musim semi (Shunto) di Maret, keputusan kebijakan BOJ di April, dan apakah hasil obligasi JGB 10 tahun — saat ini di 2,14% setelah mundur dari puncak Januari — akan kembali naik menuju 3%.

Baca cerita asli Jepang Berpacu dalam Utang — Inilah Mengapa Trader Bitcoin Harus Peduli oleh Oihyun Kim di beincrypto.com

Syarat dan Kebijakan Privasi

Dasbor Privasi

Info Lebih Lanjut