Risalah Federal Reserve Menunjukkan Perpecahan karena Pemangkasan Suku Bunga Masih Tetap Mungkin Dilakukan

Poin Utama

• Pejabat Federal Reserve memberi sinyal bahwa pemotongan suku bunga tambahan masih mungkin dilakukan tahun ini, tetapi notulen rapat Januari mengungkapkan kekhawatiran yang semakin meningkat tentang pelonggaran kebijakan sementara inflasi tetap di atas 2%.
• Dengan inflasi mendekati 2,5% dan pertumbuhan pekerjaan yang campuran, Fed tampaknya tegas menahan diri untuk saat ini sambil mempertimbangkan tekanan harga yang terus-menerus melawan risiko pengangguran yang moderat.

Federal Reserve masih condong untuk kembali memotong suku bunga tahun ini, tetapi hasil rapat terbarunya menunjukkan semua alasan mengapa hal itu mungkin tidak terjadi.

Notulen rapat Januari, yang dirilis pada hari Rabu, menunjukkan adanya perpecahan yang jelas di Fed mengenai langkah selanjutnya setelah memotong suku bunga tiga kali di tahun 2025.

Sebagian besar masih berpikir bahwa “penyesuaian ke bawah lebih lanjut” kemungkinan besar masih diperlukan jika inflasi terus melambat, menurut notulen tersebut. Hal ini sejalan dengan ekspektasi pasar saat ini tentang beberapa pemotongan suku bunga di akhir tahun ini.

Namun, dengan inflasi yang masih sedikit di atas target 2% Fed, beberapa pejabat bank sentral tampak lebih enggan. Mereka berargumen bahwa memotong suku bunga lebih dari yang diperlukan dapat mendorong harga naik lagi, melemahkan upaya mereka untuk menenangkan inflasi yang melonjak di tahun 2022.

“Beberapa peserta memperingatkan bahwa pelonggaran kebijakan lebih lanjut dalam konteks angka inflasi yang tinggi dapat disalahartikan sebagai indikasi bahwa komitmen pembuat kebijakan terhadap target inflasi 2% berkurang, mungkin membuat inflasi yang lebih tinggi menjadi lebih melekat,” kata notulen FOMC.

Mengapa Ini Penting

Langkah berikutnya dari Fed akan mempengaruhi biaya pinjaman untuk hipotek, kartu kredit, dan pinjaman bisnis. Bagi investor dan konsumen, perdebatan ini menyoroti bagaimana data inflasi dan pekerjaan dapat mengubah ekspektasi suku bunga tahun ini.

Memang, beberapa dari mereka bahkan berpikir bahwa komunikasi Fed harus menghilangkan bias saat ini terhadap pemotongan suku bunga lagi, menurut notulen tersebut.

Meskipun Fed mempertahankan suku bunga stabil di kisaran 3,5% hingga 3,75% pada bulan Januari, pernyataannya menyebutkan bahwa pejabat akan mempertimbangkan “tingkat dan waktu penyesuaian tambahan” — sebuah sinyal bahwa pemotongan suku bunga lebih mungkin daripada tidak. Notulen yang dirilis hari Rabu menunjukkan beberapa pejabat “akan mendukung deskripsi yang bersifat dua arah,” mencerminkan bahwa kenaikan suku bunga juga sama mungkin terjadi jika inflasi tetap di atas 2%.

Sedikit analis yang melihat Fed akan menaikkan suku bunga tahun ini, tetapi notulen tetap menegaskan fokus pejabat Fed untuk sepenuhnya mengembalikan inflasi ke 2%. Pembacaan terbaru, dari bulan Desember, menunjukkan inflasi tahunan masih sedikit di atas 2,5%.

“Kita harus tetap fokus pada tujuan inflasi utama kita; jika tidak, saya percaya ada risiko nyata bahwa inflasi akan terjebak lebih dekat ke 3% daripada 2% dalam jangka panjang,” kata Presiden Fed Kansas City Jeffrey Schmid minggu lalu.

Risiko Pengangguran yang Moderat

Pemotongan suku bunga Fed tahun lalu bertujuan mendukung pasar tenaga kerja yang menunjukkan tanda-tanda melemah.

Namun, sebagian besar pejabat Fed sepakat bahwa risiko tersebut telah “berkembang moderat dalam beberapa bulan terakhir sementara risiko inflasi yang lebih persisten tetap ada,” kata notulen tersebut. Penilaian ini muncul sebelum laporan pekerjaan Januari yang lebih kuat dari perkiraan, yang menunjukkan bahwa pengusaha AS menambah 130.000 pekerjaan dan tingkat pengangguran turun menjadi 4,3%.

Beberapa pejabat Fed tampak lebih khawatir tentang kemungkinan pasar tenaga kerja kembali melemah—dan tampak lebih yakin bahwa inflasi akan terus menurun. Mereka memperingatkan bahwa menjaga suku bunga terlalu tinggi dapat membuat PHK menjadi lebih mungkin.

“Peserta ini memperingatkan bahwa menjaga kebijakan terlalu ketat dapat berisiko memperburuk kondisi pasar tenaga kerja,” kata notulen tersebut.

Gubernur Fed Stephen Miran dan Christopher Waller keduanya memberikan suara menentang keputusan Januari untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah. Dalam pernyataan dissent-nya, Waller mengatakan bahwa kenaikan pekerjaan di tahun 2025 “sangat lemah” dan bahwa kondisi saat ini tidak “sama sekali terlihat seperti pasar tenaga kerja yang sehat.”

Dengan inflasi “hanya sedikit di atas 2% dan pasar tenaga kerja yang lemah,” Waller berpendapat bahwa Fed memiliki ruang untuk memotong suku bunga sedikit lebih jauh.

“Pengusaha enggan memecat pekerja, tetapi juga sangat enggan untuk merekrut,” kata Waller.

Beberapa analis sepakat dengan penilaian tersebut.

“Kami memperkirakan pertumbuhan tenaga kerja akan kembali ke laju lemah sebelumnya dalam beberapa bulan mendatang, menekan kembali tingkat pengangguran,” tulis Oliver Allen, ekonom senior AS di Pantheon Macroeconomics, pada hari Rabu.

Inflasi “tetap menjadi hambatan utama untuk pemotongan tambahan,” tulis Allen, tetapi kekhawatiran tersebut seharusnya mereda dalam beberapa bulan mendatang seiring meredanya kenaikan harga yang didorong tarif. Ia memperkirakan Fed akan memotong suku bunga tiga kali lagi tahun ini, pada bulan Juni, Juli, dan September—semuanya kemungkinan besar terjadi di bawah masa jabatan ketua Fed yang baru.

Fed “tegas menahan diri… untuk saat ini,” tulisnya.